山寨 ETF 扎堆申請，ETF2.0 時代要來了？
本文探討特朗普政府上臺後加密貨幣 ETF 市場的動態變化，尤其是傳統金融機構對山寨幣 ETF 的密集申請現象，文中詳細梳理近期申請 ETF 的山寨幣（如 ADA、DOT、HBAR、AXL、APT 等）的進展，並分析這些申請對市場的潛在影響。特朗普高調宣佈加密貨幣戰略儲備後，儘管市場價格表現差強人意，但並不妨礙傳統金融機構聞風而動。繼今年 2 月 SEC 接連確認了幾家美國傳統巨頭申請LTC、DOGE、SOL和XRP的 ETF 之後，政策利好、SEC 監管鬆綁又令本週山寨 ETF 頻頻傳來進展消息。
最新申請 ETF 的山寨幣
美國申請 ETF 的文件提交順序是：先由發行方提交 S-1/S-3 表格，接著交易所提交 19b-4 表格，然後進入公開評論期，之後 SEC 進行審查並反饋，最終進行審批。整個流程大約需要 6 - 8 個月，具體取決於 SEC 的審查進度。以下為近期申請 ETF 的山寨幣及近 30 日市場行情數據，按申請時間先後排序。
ADA （Cardano）
2 月 25 日，美國證券交易委員會（SEC）已確認受理 NYSE Arca 代表 Grayscale 提交的現貨 Cardano（ADA）ETF 上市申請。該申請於 2 月 10 日提交，將由 Coinbase Custody Trust Company 擔任託管方，BNY Mellon 負責資產服務和行政管理。
3 月 2 日，特朗普在社交媒體發文「喊單」ADA 在內的加密貨幣戰略儲備，ADA 當天漲超 70%。
DOT（Polkadot）
2 月 25 日，納斯達克已為灰度 DOT ETF（Grayscale Polkadot Trust）提交 19b-4 申請文件。
HBAR（Hedera）
2 月 24 日，納斯達克已為加拿大投資公司 Canary Capital 的 HBAR ETF 提交 19b-4 申請文件；3 月 4 日，納斯達克已為灰度 Hedera ETF 提交 19b-4 申請文件。
Hedera 經常被視為加密貨幣黑馬。Hedera 最令人期待的是現貨 HBAR ETF 可能上線，Valour Funds 已向歐洲的 Euronext 交易所提交了實體質押產品的申請。與此同時，Canary Capital 提交了美國本土現貨 HBAR ETF 的申請，進一步提升了市場的期待，投資者密切關注選舉後環境中的監管動態。
AXL（Axelar）
3 月 6 日，Canary 為其 AXL ETF 提交 S-1 申請文件。
此外，前 Coinbase 法律主管 Brian Brooks 加入了 Axelar 的新機構顧問委員會，該項目專注於監管協調和機構採用。
BlockBeats 此前報道，Canary Capital 推出 AXL（Axelar）信託基金 Canary AXL Trust，該基金將包含 Axelar 網絡的原生代幣，系首個提供通用區塊鏈互操作性協議投資的投資信託。
該信託基金將為機構投資者提供對區塊鏈互聯技術的投資機會，連接 Web3 生態系統，如 XRP Ledger、Hedera、Stellar、TON、Sui、Solana 和 Bitcoin。
APT（Aptos）
3 月 6 日，Bitwise 向美國證券交易委員會正式提交了 S-1 申請，為可能推出的 Aptos ETF 進行註冊，邁出了在美國市場推出 Aptos ETF 的第一步。
Aptos 與主要資產管理公司共同尋求推出美國上市的 ETF，此舉讓 Aptos 成為了全球少數能達成此里程碑的加密協議之一。
在此之前，Bitwise 已經於 2024 年 11 月在瑞士證券交易所推出 Aptos Staking ETP，對 Aptos 代幣進行質押。
以太坊 ETF 通過後，如今表現如何？
以太坊 ETF 在去年 7 月 23 日正式登陸美國資本市場，當天以太坊價格在 3200 美元左右。行情數據顯示，以太坊 ETF 上線半年左右以來的淨流入為 27.6 億美元，相當於華爾街購買了接近 1% 以太坊的體量，而目前以太坊卻下跌到 2300 美元附近。
這一方面是因為 Grayscale 將以太坊 ETF 不斷賣出，成為了市場的最大賣方，所以阻礙了以太坊的上漲；另一方面是以太坊受巨鯨賣出的影響會較比特幣更為嚴重，目前以太坊還在消化巨鯨的潛在拋壓。
但好消息是，特朗普相關的實體 World Finance Liberty 在不斷增持以太坊。ETF 的淨流入、特朗普相關機構不斷買入，表明了在政策越來越開放的市場環境下，長期投資者對於以太坊的態度。
以此類推，如果上述提到的山寨幣 ETF 在 2025 年獲批，雖然該品類的 ETF 會成為傳統資金的流入窗口，但並不代表這些代幣將會呈現大幅上漲的趨勢。
特朗普治下的加密 ETF 2.0
縱觀加密 ETF 的發展史，不難看出今年特朗普重回白宮後對於整個市場的重大利好。彭博社分析師 Eric Balchunas 指出，在特朗普贏得大選前，除了萊特幣之外，其它所有資產的批准概率都保持在 5% 以下。預計隨著申請進入審批流程，SEC 的決策截止日期日益臨近，加密貨幣的 ETF 的批准概率將持續上升。
相關閱讀：《Coinbase2025 展望：將出現更多加密 ETF；穩定幣仍是「殺手級應用」》
對加密市場有何影響？
彭博社分析師預計 SEC 將在今年 10 月對擬議的山寨幣 ETF 做出決定。可以預見，如果山寨幣 ETF 接連獲批，未來各項利好大概率會持續吸引更多保守和機構投資者參與，進而改變市場的投資者結構。加密市場在這種政策環境下可能會經歷流動性增強、價格上漲和投資者結構的變化。因此，更多的 ETF 產品的通過，也會為加密市場帶來更多的資金，增強市場的流動性，從而降低價格波動。
此外，由於監管套利的存在，美國推出的 ETF 可能會直接引起世界其他國家和地區的效仿。這種效仿可能會在不同程度上推動全球範圍內的加密貨幣普及，尤其是在監管較為寬鬆的地區，加密貨幣的採用會迎來更加迅猛的增長。全球範圍內的政策趨同不僅能有效降低跨境交易的合規成本，還能進一步消除投資者對法律風險的擔憂，進而促進更多機構和個人的參與。這一趨勢可能會加速加密貨幣從邊緣資產到主流金融工具的轉變，推動其在全球經濟中的地位不斷上升。
隨著特朗普政府進一步支持加密行業，美國各州逐步引入「戰略比特幣儲備」立法，加之共和黨控制參眾兩院，國會可能有機會通過加密貨幣相關法案。一旦立法通過，加密貨幣或許將有望成為既不屬於證券、也不屬於商品的新型資產類別，這將對加密市場具有劃時代的意義。
還有哪些山寨幣可能申請 ETF？
隨著特朗普政府繼續為加密監管鬆綁，2025 年有可能迎來山寨幣 ETF 的申請高峰。已有機構預測，加密貨幣 ETF 的需求激增將使其在北美的總資產超過貴金屬 ETF，成為快速增長的 15 萬億美元 ETF 行業中僅次於股票和債券的第三大資產類別。
尤其是對於美國本土高度相關的山寨幣，更有可能受到青睞。例如，ONDO（Ondo Finance）作為錨定美債等現實資產的 RWA 賽道代表，可能率先獲得掛鉤代幣化國債的 ETF 審批資格，甚至成為傳統機構配置加密資產的核心標的。如果 FIT21 法案於年內通過，確立「去中心化協議豁免證券法」原則，UNI（Uniswap）、MKR（MakerDAO）、AAVE（Aave）等美國主流 DeFi 代幣或加速融入傳統金融體系。
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2 月 25 日，美國證券交易委員會（SEC）已確認受理 NYSE Arca 代表 Grayscale 提交的現貨 Cardano（ADA）ETF 上市申請。該申請於 2 月 10 日提交，將由 Coinbase Custody Trust Company 擔任託管方，BNY Mellon 負責資產服務和行政管理。
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2 月 24 日，納斯達克已為加拿大投資公司 Canary Capital 的 HBAR ETF 提交 19b-4 申請文件；3 月 4 日，納斯達克已為灰度 Hedera ETF 提交 19b-4 申請文件。
Hedera 經常被視為加密貨幣黑馬。Hedera 最令人期待的是現貨 HBAR ETF 可能上線，Valour Funds 已向歐洲的 Euronext 交易所提交了實體質押產品的申請。與此同時，Canary Capital 提交了美國本土現貨 HBAR ETF 的申請，進一步提升了市場的期待，投資者密切關注選舉後環境中的監管動態。
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3 月 6 日，Canary 為其 AXL ETF 提交 S-1 申請文件。
此外，前 Coinbase 法律主管 Brian Brooks 加入了 Axelar 的新機構顧問委員會，該項目專注於監管協調和機構採用。
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該信託基金將為機構投資者提供對區塊鏈互聯技術的投資機會，連接 Web3 生態系統，如 XRP Ledger、Hedera、Stellar、TON、Sui、Solana 和 Bitcoin。
APT（Aptos）
3 月 6 日，Bitwise 向美國證券交易委員會正式提交了 S-1 申請，為可能推出的 Aptos ETF 進行註冊，邁出了在美國市場推出 Aptos ETF 的第一步。
Aptos 與主要資產管理公司共同尋求推出美國上市的 ETF，此舉讓 Aptos 成為了全球少數能達成此里程碑的加密協議之一。
在此之前，Bitwise 已經於 2024 年 11 月在瑞士證券交易所推出 Aptos Staking ETP，對 Aptos 代幣進行質押。
以太坊 ETF 通過後，如今表現如何？
以太坊 ETF 在去年 7 月 23 日正式登陸美國資本市場，當天以太坊價格在 3200 美元左右。行情數據顯示，以太坊 ETF 上線半年左右以來的淨流入為 27.6 億美元，相當於華爾街購買了接近 1% 以太坊的體量，而目前以太坊卻下跌到 2300 美元附近。
這一方面是因為 Grayscale 將以太坊 ETF 不斷賣出，成為了市場的最大賣方，所以阻礙了以太坊的上漲；另一方面是以太坊受巨鯨賣出的影響會較比特幣更為嚴重，目前以太坊還在消化巨鯨的潛在拋壓。
但好消息是，特朗普相關的實體 World Finance Liberty 在不斷增持以太坊。ETF 的淨流入、特朗普相關機構不斷買入，表明了在政策越來越開放的市場環境下，長期投資者對於以太坊的態度。
以此類推，如果上述提到的山寨幣 ETF 在 2025 年獲批，雖然該品類的 ETF 會成為傳統資金的流入窗口，但並不代表這些代幣將會呈現大幅上漲的趨勢。
特朗普治下的加密 ETF 2.0
縱觀加密 ETF 的發展史，不難看出今年特朗普重回白宮後對於整個市場的重大利好。彭博社分析師 Eric Balchunas 指出，在特朗普贏得大選前，除了萊特幣之外，其它所有資產的批准概率都保持在 5% 以下。預計隨著申請進入審批流程，SEC 的決策截止日期日益臨近，加密貨幣的 ETF 的批准概率將持續上升。
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此外，由於監管套利的存在，美國推出的 ETF 可能會直接引起世界其他國家和地區的效仿。這種效仿可能會在不同程度上推動全球範圍內的加密貨幣普及，尤其是在監管較為寬鬆的地區，加密貨幣的採用會迎來更加迅猛的增長。全球範圍內的政策趨同不僅能有效降低跨境交易的合規成本，還能進一步消除投資者對法律風險的擔憂，進而促進更多機構和個人的參與。這一趨勢可能會加速加密貨幣從邊緣資產到主流金融工具的轉變，推動其在全球經濟中的地位不斷上升。
隨著特朗普政府進一步支持加密行業，美國各州逐步引入「戰略比特幣儲備」立法，加之共和黨控制參眾兩院，國會可能有機會通過加密貨幣相關法案。一旦立法通過，加密貨幣或許將有望成為既不屬於證券、也不屬於商品的新型資產類別，這將對加密市場具有劃時代的意義。
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隨著特朗普政府繼續為加密監管鬆綁，2025 年有可能迎來山寨幣 ETF 的申請高峰。已有機構預測，加密貨幣 ETF 的需求激增將使其在北美的總資產超過貴金屬 ETF，成為快速增長的 15 萬億美元 ETF 行業中僅次於股票和債券的第三大資產類別。
尤其是對於美國本土高度相關的山寨幣，更有可能受到青睞。例如，ONDO（Ondo Finance）作為錨定美債等現實資產的 RWA 賽道代表，可能率先獲得掛鉤代幣化國債的 ETF 審批資格，甚至成為傳統機構配置加密資產的核心標的。如果 FIT21 法案於年內通過，確立「去中心化協議豁免證券法」原則，UNI（Uniswap）、MKR（MakerDAO）、AAVE（Aave）等美國主流 DeFi 代幣或加速融入傳統金融體系。
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