С начала 2025 года криптовалютный рынок остается недвижимым. Несмотря на целый ряд положительных сигналов из администрации Трампа, рынок погрузился в "кризис доверия": Bybit пережил самую крупную хакерскую атаку в своей истории, капитал продолжает покидать биткоин-ETF, ожидаемые снижения ставок ФРС не состоялись, и растут опасения из-за глобальной торговой войны, вызванной новыми тарифами. При таком переплетении медвежьих факторов криптоиндустрии не спокойно: паническое настроение быстро распространяется.

Согласно данным TradingView, BTC упал с максимума в $109,600 в начале года до минимума в $74,500, что составляет 32% снижение. Альткойн рынок показал еще более плохие результаты, с большинством токенов, потерявших 80–90% своей стоимости. Общая капитализация криптовалют сократилась с пика в $3.69 трлн в начале года до текущих $2.62 трлн, исчезнув $1.07 трлн стоимости.

По мере нарастания рыночной неопределенности традиционный безопасный актив - золото - неоднократно достигал новых максимумов. В явном контрасте, кажется, что криптоактивы вновь остались за бортом. Однако, если мы посмотрим на историю криптовалют, то острые падения - не что-то новенькое. Время от времени рынок продемонстрировал удивительную способность к возрождению после каждого "самого темного часа".

Эта статья рассматривает некоторые из самых значительных криптовалютных крахов за последнее десятилетие, включая инцидент с Mt. Gox, крах 12 марта (312), крах Terra/Luna и дебакл FTX. Она предоставляет глубокий анализ причин, потенциальных последствий и последствий каждого рыночного потрясения, предлагая ценные идеи для пользователей.

Обзор крупных краш-событий

Оглядываясь на более чем десятилетнюю историю развития криптовалютного рынка, можно заметить, что глубокие коррекции происходят практически каждый год, будь то из-за перегретых рынков, самих себя корректирующих, или черных лебедей, вызывающих внезапные обвалы. Но, как сказал основатель BitMEX Артур Хейес, "Каждый крах — это рынок очищающий себя — истинная ценность в конечном итоге всплывет на поверхность."

(Источник: TradingView)

Хак Mt. Gox

В феврале 2024 года криптоиндустрия пережила самый тяжелый случай взлома в своей истории. В то время Mt. Gox - крупнейшая биткоин-биржа в мире - была взломана, что привело к краже почти 850 000 BTC, примерно 7% от общего остатка, оцениваемого примерно в 473 миллиона долларов на тот момент. Это катастрофическое событие привело к немедленному банкротству Mt. Gox, оставив сотни тысяч пользователей ни с чем. Цена биткоина упала на 48% всего за две недели, нанеся тяжелый удар по рыночной уверенности и погрузив всю отрасль в продолжительную 18-месячную криптозиму.

Этот «самый крупный банкротство в истории крипто», которое разворачивалось более десяти лет, оказало глубокое влияние на отрасль:

• На уровне отрасли это способствовало широкому принятию усовершенствованных мер безопасности, таких как хранение в оффлайн-холодных кошельках и технология мультиподписи.
• Для повседневных инвесторов это служило ярким предупреждением быть осторожными при выборе бирж и диверсифицировать активы для снижения потенциальных рисков на Gate.io.

Событие 9/4: Запрет ICO в Китае

4 сентября 2017 года семь крупных китайских правительственных агентств совместно опубликовали Объявление о предотвращении рисков, связанных с финансированием выпуска токенов, запретив всю деятельность по первичному размещению монет (ICO) в Китае. ICO были официально признаны несанкционированным и незаконным публичным сбором средств. Кроме того, всем отечественным криптовалютным биржам было приказано закрыться, а финансовым учреждениям было запрещено предлагать кастодиальные или клиринговые услуги для криптовалютных транзакций. Рынок отреагировал резким падением — BTC упал на 32% за один день, многие альткоины практически обесценились, а ликвидность рынка резко упала.

(Источник: pbc.gov.cn)

Запрет 9/4 немедленно и серьезно повредил криптовалютный рынок и вызвал широкие отраслевые последствия, включая:

• Переформатирование динамики обмена: Крупные биржи, такие как Huobi и OKCoin (позже переименованная в OKEx), перенесли свои операции за рубеж. В отличие от них, Binance воспользовалась возможностью подняться и в конечном итоге стала одной из крупнейших бирж в мире.
• Рост OTC-торговли: После того как были прекращены платежи через Gate.ioways, инвесторы обратились к P2P-сделкам вне биржи (OTC) и торговле криптовалютой.
• Взрыв интереса к STO: После запрета на ICO, Security Token Offerings (STO), с акцентом на соблюдение регулятивных норм, стали новым трендом.

Несмотря на регулирование, которое сдержало спекуляции ICO, восходящий импульс рынка оставался сильным. Цена биткойна взлетела с минимума в $3,000 до пика в $19,600 всего за три месяца - поразительное увеличение в 5.53 раза.

Событие 3/12: Кризис ликвидности, вызванный пандемией

С 12 по 13 марта 2020 года криптовалютный рынок пережил один из самых драматических однодневных обвалов, известный как «Черный Четверг» или «Событие 3/12». В течение этого периода цена биткоина упала с $8,000 до $3,800 — более чем на 52%. В то же время было ликвидировано позиций на сумму более $3 миллиардов, затронув более 100,000 трейдеров и установив рекорд на тот момент.

Непосредственным триггером для этого обвала стало глобальное финансовое паническое настроение, вызванное пандемией COVID-19. Американские фондовые рынки несколько раз сработали предохранители, сырьевые товары, такие как нефть, были разгромлены, и инвесторы по всему миру избавились от рискованных активов, включая акции и криптовалюты, чтобы обеспечить себя наличностью. В условиях этой паники широкое использование высокотехнологичной торговли с кредитным плечом (часто в 10 раз и более) криптоинвесторами вызвало каскад принудительных ликвидаций. В периоды крайней волатильности биржи, такие как Binance и Coinbase, испытали сбои из-за огромного потока трафика, не позволяя пользователям пополнять счета или закрывать позиции, что усугубило спад в зловещем цикле.

Более того, обвал цен нарушил ончейн-экосистемы, приведя к массовой ликвидации заложенных позиций и усилив сомнения в стабильности системы DeFi.

Этот экстремальный стресс-тест рынка в конечном итоге завершился тем, что BitMEX «выдернул вилку» — выведя свою платформу из строя. Однако он полностью выявил недостатки в рыночной ликвидности, торговле с высоким плечом и дизайне DeFi. В результате последовавшие меры способствовали всеобъемлющим улучшениям в области контроля за рисками и дизайна продуктов в отрасли, такими как:

• Улучшение инфраструктуры: Биржи были вынуждены укреплять стабильность системы, чтобы избежать сбоев во время экстремальной волатильности рынка. Кроме того, появились новые ончейн-инструменты для мониторинга больших рисков ликвидации в реальном времени.
• Механизмы ликвидации DeFi: Протоколы, такие как MakerDAO, приняли более надежные стратегии обеспечения, увеличивая коэффициент обеспеченности с 150% до 200% для снижения риска каскадной ликвидации.
• Поведение инвесторов: Пользователи прибегали к более стабильным инвестициям на срочных рынках или использовали меньший кредитное плечо и начали использовать опционы для хеджирования, способствуя росту криптоопционного рынка.

Короче говоря, кризис ликвидности 3/12 был редким моментом синхронизированной паники на основных финансовых рынках. Его брутальная интенсивность разбудила многих участников криптовалют к тиканью временной бомбы, которой является высокий рычаг. Парадоксально, этот случай также отметил стартовый выстрел бычьего рынка. Рынок начал годовой ралли, с Биткоином, который стремительно вырос с минимума в $3,800 до исторического максимума в $65,000 — внушительное увеличение в 16.11 раза.

Инцидент 5/19: Миграция хеш-мощности

19 мая 2021 года Комитет по финансовой стабильности и развитию Китая при Государственном совете опубликовал заявление, призывающее к борьбе с майнингом и торговлей биткоином. Затем несколько министерств скоординировали действия по запуску запрета на майнинг криптовалюты по всей стране. Вместе с запретом на майнинг несколько бирж объявили о приостановке обслуживания пользователей в материковом Китае.

Этот «запрет на майнинг 5/19» стал еще одним ударом национального уровня после запрета на ICO 9/4, и он привел к шоковым волнам на криптовалютном рынке. Биткоин упал с $43,000 до $30,000 за один день — на более чем 30%. Сектор майнинга пережил масштабное перетасовывание, поскольку майнинговые установки продавались со значительными скидками, и китайские майнеры начали переезжать в страны с низкими затратами на электроэнергию, такие как Казахстан, Соединенные Штаты и Россия.

Однако с долгосрочной точки зрения децентрализация хэш-мощности Биткоина существенно снизила геополитический риск и ускорила глобальный процесс регулирования. Поскольку Техас и другие штаты США стали новыми центрами майнинга, агентства, такие как SEC, усилили контроль за крипто-майнинговыми фирмами. Кроме того, по мере введения ограничений для централизованных бирж, объемы торгов на децентрализованных биржах (DEX), таких как Uniswap, выросли.

После этого события биткоин торговался боком около двух месяцев. В конце июля начался новый восходящий тренд с уровня около $30,000, в конечном итоге достигнув нового исторического максимума в $69,000 через пять месяцев.

Кризис алгоритмической стабильной монеты Terra/Luna Collapse

В мае 2022 года алгоритмическая стейблкоин UST Terra потеряла связь, что привело к «смертельному спирали», в результате чего ожидаемое количество токенов управления LUNA выросло с 350 миллионов до 6,5 триллиона. Цена LUNA обрушилась с более чем $60 до менее $0,10 за несколько дней. Несмотря на экстренное вмешательство Terraform Labs — использование миллиардов резервов в Bitcoin для выкупа UST — усилия потерпели неудачу. В конечном итоге этой $40-миллиардной экосистеме империи пришел конец.

Быстрое разложение экосистемы Terra вызвало каскад сбоев на рынке. Биткоин упал с 40 000 до 27 000 долларов, и даже стейблкоины, такие как USDT, временно потеряли свою привязку. Кризис также привел к банкротству крупных игроков, включая Three Arrows Capital (3AC), Celsius, Voyager Digital и BlockFi.

Крах Terra был подобен «моменту Лемана» крипто. Он выявил фундаментальные недостатки модели алгоритмической стейблкоина, погрузив доверие к таким активам на рекордно низкий уровень. В то же время он заставил инвесторов обратить внимание на более соблюдаемые стейблкоины, такие как USDC. Более того, это беспрецедентное провал верхнего уровня экосистемы ускорил регулирование как стейблкоинов, так и пространства DeFi.

Важно напомнить пользователям о важности диверсификации управления активами и подчеркнуть хрупкость криптофинансовой системы.

Крах серьезно подорвал рыночное настроение. Биткойн вошел в продолжительный шестимесячный медвежий рынок, стабилизировавшись только к концу года. Тем не менее, это событие дериватизации, можно сказать, заложило основу для волатильного восстановления к 2023 году, достигнув нового исторического максимума в $73,700 в марте 2024 года.

Крах FTX: Крах доверия вне цепи

В ноябре 2022 года FTX — всемирно известная криптовалютная биржа — рухнула за считанные дни, став одним из самых драматичных крахов в истории криптовалют. Кризис начался с отчета CoinDesk, в котором были выявлены серьезные проблемы в балансе Alameda Research, фирмы, тесно связанной с FTX. Началась паника, и в течение 72 часов пользователи вывели с биржи около 6 миллиардов долларов, исчерпав ликвидность FTX. 11 ноября FTX подала заявление о банкротстве. Его оценка в 32 миллиарда долларов исчезла, а основателю Сэму Бэнкману-Фриду (SBF) позже были предъявлены обвинения в мошенничестве с использованием электронных средств, мошенничестве с ценными бумагами, отмывании денег и многом другом. В 2023 году его приговорили к 25 годам лишения свободы.

Этот кризис доверия потряс криптоиндустрию. Биткойн упал с $21,000 до $15,500, потеряв 26%. Токен FTT упал на 90% за один день — с $22 до менее $2. Кредитные платформы, такие как BlockFi и Genesis, также обанкротились.

(Источник: TradingView)

Крах FTX выявил фатальные недостатки в централизованных биржах, подчеркнув, что даже ведущие платформы могут создавать системные риски мошенничества. Тем не менее, это также подтолкнуло отрасль к более прозрачным и устойчивым финансовым системам. Традиционные институты, такие как BlackRock, начали требовать соблюдения банковского уровня со стороны криптопредприятий. Регулярное разглашение доказательств резервов стало стандартной практикой среди бирж. Катастрофа также ускорила развитие регулирования, такое как регуляция MiCA ЕС, обязывающая разделение активов на биржах.

С рыночной точки зрения крах FTX оказал лишь временное влияние. После примерно двух месяцев застоя Биткоин и широкий рынок восстановились, начав новый восходящий цикл.

Общие черты кризисов на рынке

На самом деле, хотя причины каждого крупного кризиса в криптовалютах различаются, начиная от внешних ударов, таких как пандемии или регулятивные изменения, до внутренних проблем, таких как крах проектов или мошенничество на бирже, или даже сложные технические и эмоциональные факторы, эти события часто имеют несколько общих характеристик:

• Непостоянство регулирования: Будь то триггер или следствие краха, регуляторная политика и отношение всегда влияют на крипто-рынок в различной степени. Тем не менее, более ясная регуляторная основа в конечном итоге толкает отрасль к более здоровому и устойчивому развитию.
• Риски избыточного использования кредитного плеча: Известная своей крайней волатильностью, криптовалюта предлагает потенциал для получения высоких доходов, но также несет значительные риски. На каждом обвале высокий уровень кредитного плеча действует как ускоритель, запуская спираль смерти "снижение - ликвидация - распродажа - дальнейшее снижение".
• Корреляция с традиционными финансовыми рынками: С введением биткоин-ETF на спотовом рынке криптовалюты все больше влияет глобальные макроэкономические тенденции и изменения в политике. Ее корреляция с традиционными финансовыми рынками продолжает усиливаться.
• Катализатор для Эволюции Индустрии: Каждый кризис служит открывающей линзой, выявляя уязвимости и риски в отрасли. Но при этом он также порождает инновационные решения, прокладывая путь к более устойчивой, прозрачной и надежной экосистеме, лежащей в основе долгосрочной устойчивости.

Для криптоиндустрии рынок развивается в спирали разрушения и возрождения. Будь то краткосрочная боль от внезапных потрясений или длительные последствия доверенных кризисов, рынок последовательно оживляется с поразительной живучестью, питаемый новыми повествованиями, которые толкают его к все более великим достижениям.

Уроки для участников рынка

После каждого рыночного шторма криптоиндустрия tend to grow deeper and stronger roots. Однако те, кто подвергается колесам времени, редко возвращаются. Крах FTX, падение Terra и банкротства крупных игроков, таких как Three Arrows Capital, служат яркими напоминаниями: на этом зародышевом рынке только те, кто уважает риск и двигается осторожно, могут стать долгосрочными победителями.

Для инвесторов:

• Диверсифицируйте свой портфель — Никогда не ставьте все яйца в одну корзину. Храните ваши активы на соблюдаемых биржах всякий раз, когда это возможно.
• Практикуйте звуковое управление рисками — Устанавливайте стоп-лоссы и управляйте кредитным плечом на основе вашей толерантности к риску.
• Приоритет безопасности — научитесь пользоваться аппаратными кошельками и надежными средствами хранения. Избегайте гонки за высокими доходами и выбирайте прозрачные, соответствующие платформы и инструменты.

Для команд проектов:

• Приоритет безопасности активов — Проведение регулярных кодовых аудитов и создание программ по вознаграждению за обнаружение ошибок для предотвращения технических уязвимостей и взломов.
• Соблюдайте законность — тщательно следите за регулирующими изменениями, чтобы обеспечить законное соблюдение.
• Создание устойчивых экосистем — Создание устойчивых экономических моделей и самообеспеченных систем для продления срока службы проекта.
• Создание крепких сообществ — акцент на привлечение долгосрочных сторонников, а не на краткосрочных спекулянтов.

Для бирж и финансовых платформ:

• Улучшите контроль над рисками — Внедрите строгое разделение активов, кошельки с мультиподписью и многоуровневые меры безопасности.
• Повысьте операционную прозрачность — проводите регулярные аудиты сторонних лиц и делайте результаты общедоступными.
• Активно соблюдайте регулирования — Стройте надежные системы соответствия.
• Подготовьтесь к стрессовым сценариям — Регулярно проводите симуляции и разрабатывайте планы чрезвычайной ликвидности.

Для регуляторов:

• Сбалансируйте инновации и управление рисками — Разработайте политику, которая защищает инвесторов, не подавляя инновации.
• Укрепление международного сотрудничества — Сотрудничество для решения глобальной природы крипто-вызовов.
• Обучение инвесторов — Содействие установлению стандартизированных предупреждений о рисках в отрасли.

Заключение

История развития криптовалют показывает, что самые темные моменты часто приносят наиболее яркий рассвет. При более длительном взгляде даже самые крупные рыночные потрясения являются лишь рябью на обширной реке. Те, кто учится на ошибках и внедряет управление рисками в своей ДНК, будут выделяться в следующем цикле.