Strip、Circle、Tetherが専用チェーンを相次いで発表したことについて、2つの観点を話します。

1）イーサリアム layer2の影響：

レイヤー2は主ネットの安全性をより安全に引き継ぐ方法に一致して取り組んでいますが、Strip、Circle、Tetherなど、L2sにマスアダプションの発展機会をもたらす本当の大口顧客の核心的なニーズは、実は分散型の安全性ではなく、発行から決済までの全スタックのコントロール権です。

さらに、Sequencerの収入、MEV、Gas費用といった真の利益を自分のポケットに入れる商業利益がある以上、L2に分け合う理由はない。さらに重要なのは、規制当局からの問い合わせや緊急に対処する必要がある「コンプライアンス」問題が発生した場合、専用チェーンを利用することで、TradFiのリスク管理要件をより迅速かつ効率的に満たすことができる。

したがって、この件はイーサリアムのLayer2戦略にとって絶対にまた一つの打撃です。L2は本来、ステーブルコインやRWA資産を通じて実際のユーザーや取引量を引き入れることを期待していましたが、結果的にこれらの資産の発行者はそれらを直接回避しました。そして皮肉なことに、L2が技術的に「正統」であればあるほど、ビジネス上の魅力が失われるようです。というのも、これらの技術革新はイーサリアムコミュニティが関心を持つ問題を解決しているように見えますが、ステーブルコインの発行者にとっての痛点ではないからです；

2）イーサリアムメインネットへの影響：

イーサリアムのメインネットに対する影響は、どの視点から見るかによって異なりますが、私の見解では、ステーブルコインの巨人たちが専用チェーンを作ることは、実際には効率的な決済層を構築しているということです。そしてこれが、イーサリアムの世界的な金融決済層としての地位を確立しています。

これらの専用チェーンは、ピアツーピアの支払いのスループットと遅延を最適化できますが、真の相互運用性（Interoperability）が欠けています。資産間の複雑な金融操作に関わる場合、必要な原子性とコンビネーション性は、イーサリアムの統一状態機械の中でのみ実現できます。

重要なのは、DeFiデリバティブ市場の革新が無許可の流動性アグリゲーションに依存していることです。例えば、Uniswap V4のHookメカニズム、Aaveのクロスポールリスク管理、GMXの合成資産モデルなどは、複数の流動性ソースへのアクセスが必要です。これは封鎖されたステーブルコインチェーンでは明らかに相乗効果を生み出すことができず、当然、DeFi基盤の革新の魅力を発揮することはできません。

したがって、イーサリアムは最終的に二重の役割を果たすことになります。これらの専用チェーン間の中立的な決済レイヤー（SWIFTの清算機能に似たもの）として、またDeFiイノベーションの基盤レイヤー（複雑な金融商品を組み合わせるためのもの）としてです。