Dilema Ethereum: Menganalisis Hambatan Perkembangannya dari Teori Tiga Piringan
Belakangan ini, Ethereum tampaknya terjebak dalam kebuntuan perkembangan. Meskipun dasar teknologinya dan ekosistem pengembangannya masih kuat, kinerja pasar tidak memuaskan. Mari kita menganalisis fenomena ini secara mendalam dari dua sudut pandang, yaitu penawaran dan permintaan, dengan menerapkan teori tiga piring.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua aspek: asli dan eksternal.
permintaan asli
Permintaan asli terutama berasal dari aplikasi baru yang dihasilkan oleh perkembangan teknologi Ethereum. Di masa lalu, ICO dan DeFi telah mendorong munculnya banyak proyek yang dihargai dalam ETH. Namun, di pasar saat ini, ekosistem L2 sangat tumpang tindih dengan rantai utama, sehingga sulit untuk memicu pertumbuhan yang meledak. PointFi dan Restaking meskipun mengunci sebagian ETH, tetapi tidak menciptakan aset baru yang dihargai dalam ETH. Proyek restaking besar bahkan memilih untuk menggunakan USDT sebagai harga di bursa, bukan harga ETH di rantai.
Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 juga melemah karena pemindahan ke L2. Banyak transaksi yang dipindahkan ke L2, menyebabkan jumlah pembakaran di rantai utama menurun secara signifikan, yang melemahkan permintaan terhadap ETH.
Permintaan eksternal
Lingkungan ekonomi makro beralih dari pelonggaran ke pengetatan dari putaran sebelumnya, memberikan tekanan keseluruhan pada pasar kripto. Selain itu, meskipun peluncuran ETF ETH dianggap sebagai berita baik, pada kenyataannya menyebabkan arus keluar bersih. Data menunjukkan bahwa sejak dibukanya ETF ETH sebulan yang lalu, total arus keluar bersih telah mencapai 140,83K, yang kontras tajam dengan arus masuk bersih yang berkelanjutan dari ETF Bitcoin.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum mengalami perubahan struktural fundamental dalam pasokan setelah beralih dari POW ke POS.
Era POW (sebelum 15 September 2022)
Pada era POW, logika produksi ETH mirip dengan Bitcoin, dihasilkan oleh penambang. Penambang menghadapi biaya tetap (seperti investasi mesin penambangan) dan biaya tambahan (seperti biaya listrik, biaya penyimpanan, dll). Biaya-biaya ini dihitung dalam mata uang fiat, dan sebagian besar merupakan biaya tenggelam yang tidak dapat dikembalikan. Ketika harga ETH berada di bawah biaya perolehan, penambang cenderung tidak menjual, sehingga membentuk dukungan harga.
Era POS (setelah 15 September 2022)
Dalam mekanisme POS, validator menggantikan peran penambang. Untuk mendapatkan hasil ETH, cukup dengan mempertaruhkan ETH ke node validator. Biaya validator meskipun masih dihitung dalam mata uang fiat, tetapi dapat menampung hampir jumlah taruhan ETH yang tidak terbatas, biaya per unit yang didapat hampir dapat diabaikan. Selain biaya peluang, hampir tidak ada biaya fiat bagi para staker. Ini menyebabkan tidak adanya "harga mati", di mana para staker dapat menjual ETH pada harga berapa pun.
Pelajaran Sejarah dan Pandangan Masa Depan
Akar dari dilema Ethereum saat ini dapat ditelusuri kembali ke era ICO pada tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek menjual ETH secara sembarangan yang menyebabkan harga anjlok. Untuk mencegah situasi serupa terjadi lagi, komunitas Ethereum memperkuat konsep "core circle", mengkonsentrasikan aset pada kelompok tertentu. Namun, pendekatan ini menyebabkan laju pemisahan yang terlalu rendah, dan beta pasar lebih lemah dibandingkan dengan blockchain publik lainnya.
Dengan melemahnya mekanisme pembakaran oleh L2 dan tekanan jual biaya rendah yang dibawa oleh POS, Ethereum menghadapi tantangan yang serius.
Refleksi dan Pencerahan
Stabilitas jangka panjang aset kripto berbasis dividen perlu dibangun di atas struktur biaya yang wajar. Seharusnya terbentuk biaya tetap dan biaya tambahan yang dihitung dalam mata uang fiat, dan seiring dengan meningkatnya likuiditas aset, garis biaya harus ditingkatkan untuk menaikkan batas bawah harga aset.
Mengurangi tekanan penjualan hanya merupakan strategi jangka pendek, tujuan jangka panjang seharusnya adalah mengubah mata uang asli menjadi aset yang dinilai, sehingga kepemilikan tidak sepenuhnya bergantung pada kenaikan nilai mata uang asli itu sendiri, sehingga memperluas basis permintaan dan likuiditas.
Pengalaman dan pelajaran Ethereum memberikan wawasan berharga bagi seluruh ekosistem kripto, yang patut direnungkan oleh semua peserta.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
ShadowStaker
· 3jam yang lalu
meh... pos adalah kesalahan sejujurnya
Lihat AsliBalas0
CryptoGoldmine
· 08-13 20:12
Lihat data berbicara, ROI jelas lebih baik untuk Rig Penambangan ganda BTC dan eth di bulan Maret.
Lihat AsliBalas0
BlockchainFoodie
· 08-13 20:11
eth terlihat seperti soufflé yang tidak naik jujur...
Lihat AsliBalas0
HodlNerd
· 08-13 19:53
hmm... secara matematis, eth berada dalam fase akumulasi klasik sejujurnya
Analisis Mendalam: Ethereum Terjebak dalam Dilema Ujian Ganda dari Mekanisme POS dan Perkembangan L2
Dilema Ethereum: Menganalisis Hambatan Perkembangannya dari Teori Tiga Piringan
Belakangan ini, Ethereum tampaknya terjebak dalam kebuntuan perkembangan. Meskipun dasar teknologinya dan ekosistem pengembangannya masih kuat, kinerja pasar tidak memuaskan. Mari kita menganalisis fenomena ini secara mendalam dari dua sudut pandang, yaitu penawaran dan permintaan, dengan menerapkan teori tiga piring.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua aspek: asli dan eksternal.
permintaan asli
Permintaan asli terutama berasal dari aplikasi baru yang dihasilkan oleh perkembangan teknologi Ethereum. Di masa lalu, ICO dan DeFi telah mendorong munculnya banyak proyek yang dihargai dalam ETH. Namun, di pasar saat ini, ekosistem L2 sangat tumpang tindih dengan rantai utama, sehingga sulit untuk memicu pertumbuhan yang meledak. PointFi dan Restaking meskipun mengunci sebagian ETH, tetapi tidak menciptakan aset baru yang dihargai dalam ETH. Proyek restaking besar bahkan memilih untuk menggunakan USDT sebagai harga di bursa, bukan harga ETH di rantai.
Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 juga melemah karena pemindahan ke L2. Banyak transaksi yang dipindahkan ke L2, menyebabkan jumlah pembakaran di rantai utama menurun secara signifikan, yang melemahkan permintaan terhadap ETH.
Permintaan eksternal
Lingkungan ekonomi makro beralih dari pelonggaran ke pengetatan dari putaran sebelumnya, memberikan tekanan keseluruhan pada pasar kripto. Selain itu, meskipun peluncuran ETF ETH dianggap sebagai berita baik, pada kenyataannya menyebabkan arus keluar bersih. Data menunjukkan bahwa sejak dibukanya ETF ETH sebulan yang lalu, total arus keluar bersih telah mencapai 140,83K, yang kontras tajam dengan arus masuk bersih yang berkelanjutan dari ETF Bitcoin.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum mengalami perubahan struktural fundamental dalam pasokan setelah beralih dari POW ke POS.
Era POW (sebelum 15 September 2022)
Pada era POW, logika produksi ETH mirip dengan Bitcoin, dihasilkan oleh penambang. Penambang menghadapi biaya tetap (seperti investasi mesin penambangan) dan biaya tambahan (seperti biaya listrik, biaya penyimpanan, dll). Biaya-biaya ini dihitung dalam mata uang fiat, dan sebagian besar merupakan biaya tenggelam yang tidak dapat dikembalikan. Ketika harga ETH berada di bawah biaya perolehan, penambang cenderung tidak menjual, sehingga membentuk dukungan harga.
Era POS (setelah 15 September 2022)
Dalam mekanisme POS, validator menggantikan peran penambang. Untuk mendapatkan hasil ETH, cukup dengan mempertaruhkan ETH ke node validator. Biaya validator meskipun masih dihitung dalam mata uang fiat, tetapi dapat menampung hampir jumlah taruhan ETH yang tidak terbatas, biaya per unit yang didapat hampir dapat diabaikan. Selain biaya peluang, hampir tidak ada biaya fiat bagi para staker. Ini menyebabkan tidak adanya "harga mati", di mana para staker dapat menjual ETH pada harga berapa pun.
Pelajaran Sejarah dan Pandangan Masa Depan
Akar dari dilema Ethereum saat ini dapat ditelusuri kembali ke era ICO pada tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek menjual ETH secara sembarangan yang menyebabkan harga anjlok. Untuk mencegah situasi serupa terjadi lagi, komunitas Ethereum memperkuat konsep "core circle", mengkonsentrasikan aset pada kelompok tertentu. Namun, pendekatan ini menyebabkan laju pemisahan yang terlalu rendah, dan beta pasar lebih lemah dibandingkan dengan blockchain publik lainnya.
Dengan melemahnya mekanisme pembakaran oleh L2 dan tekanan jual biaya rendah yang dibawa oleh POS, Ethereum menghadapi tantangan yang serius.
Refleksi dan Pencerahan
Stabilitas jangka panjang aset kripto berbasis dividen perlu dibangun di atas struktur biaya yang wajar. Seharusnya terbentuk biaya tetap dan biaya tambahan yang dihitung dalam mata uang fiat, dan seiring dengan meningkatnya likuiditas aset, garis biaya harus ditingkatkan untuk menaikkan batas bawah harga aset.
Mengurangi tekanan penjualan hanya merupakan strategi jangka pendek, tujuan jangka panjang seharusnya adalah mengubah mata uang asli menjadi aset yang dinilai, sehingga kepemilikan tidak sepenuhnya bergantung pada kenaikan nilai mata uang asli itu sendiri, sehingga memperluas basis permintaan dan likuiditas.
Pengalaman dan pelajaran Ethereum memberikan wawasan berharga bagi seluruh ekosistem kripto, yang patut direnungkan oleh semua peserta.