Las monedas estables ya no son estables, ¿Qué pasó con FDUSD?

[TL;DR]:

Recientemente, Justin Sun acusó a First Digital Trust de bancarrota, lo que causó que su stablecoin en dólares estadounidenses FDUSD se desacoplara temporalmente a $0.8799. Más tarde, volvió a subir por encima de $0.9980 debido al comunicado oficial de que la redención era estable.

Como la criptomoneda estable central de un ecosistema de intercambio bien conocido, el aumento de FDUSD está estrechamente relacionado con su apoyo estratégico.

El incidente de desacoplamiento de FDUSD reveló problemas como la insuficiente transparencia de las stablecoins, lagunas regulatorias y la frágil confianza del mercado.

Introducción

Siempre que el mercado caiga en pánico bajista, la pista de la moneda estable siempre enfrentará una crisis de desanclaje, al igual que cuando Terra (UST) experimentó un colapso en espiral mortal durante la última ronda de ciclos alcistas y bajistas. Recientemente, cuando el mercado estaba débil y frágil, Justin Sun acusó a First Digital Trust de estar insolvente y de causar que FDUSD se desvinculara en un 20% instantáneamente, lo que hizo que los nervios ya sensibles del mercado se tensaran nuevamente.

Registro panorámico del evento de desanclaje de FDUSD

“¡First Digital Trust en realidad está en quiebra!” A las 22:17 del 2 de abril, Justin Sun publicó este tweet en la plataforma X, que instantáneamente detonó el mercado de stablecoins como una carga explosiva en profundidad.

Fuente: @justinsuntron

El precio del par de comercio FDUSD/USDT cayó rápidamente en los principales intercambios, con Gate.io mostrando una caída mínima de 0.8799 USDT, una disminución del 12%. Durante este período, el sistema de comercio algorítmico del creador de mercado Wintermute detectó fluctuaciones anormales y activó automáticamente una orden de venta de $120 millones para proteger su posición.

Fuente: Gate.io

La acusación de Justin Sun no es infundada. La mecha de esta tormenta se remonta a tres semanas atrás. El 14 de marzo, los documentos del caso Techteryx v. Aria Commodities revelados por el tribunal de Hong Kong mostraron que la reserva de $456 millones mantenida por el operador de TUSD a través de First Digital Trust fue transferida ilegalmente a la entidad de Dubai Aria DMCC. Aunque Justin Sun originalmente proporcionó un préstamo de emergencia a Techteryx en su nombre personal para cubrir el vacío, los nervios del mercado se han vuelto muy sensibles. Después de todo, hace apenas medio año, TUSD, que también pertenece al sistema TrueCoin, alcanzó un acuerdo de $500,000 con la SEC debido a la “malversación de fondos de reserva”. Cuando el pánico se extendió a FDUSD, First Digital Trust emitió rápidamente una declaración negando firmemente los rumores de quiebra, enfatizando que su FDUSD con un valor de mercado de $2.5 mil millones está respaldado completamente por bonos del Tesoro de EE. UU. en una relación 1:1, y reveló el Número de Identificación de Valores Internacionales (ISIN) de la reserva para mostrar transparencia.

Mientras tanto, un intercambio grande, como el mayor partidario de FDUSD, también lanzó buenas noticias a través de canales no oficiales. Un miembro, SiSi, dijo en un grupo de usuarios: “FDUSD puede ser aceptado en una proporción de 1:1”. Esta declaración fue anunciada oficialmente en la madrugada del día siguiente y se difundió rápidamente en la comunidad, estabilizando la confianza de algunos inversores.

Fuente: @FirstDigitalHQ

A las 7:00 a.m. del 3 de abril, la plataforma anunció los detalles de la auditoría de Prescient Assurance, enfatizando que las reservas de FDUSD incluyen bonos del Tesoro de los EE. UU. y depósitos durante la noche, y prometió lanzar un informe de actualización de marzo dentro de dos semanas. Después de que se dio a conocer la noticia, el precio de FDUSD repuntó de $0.98 a $0.995 en dos horas, pero la presión de redención de $60 millones ha causado un descuento permanente.

La fama trae problemas: FDUSD de la etiqueta de Hong Kong al arbitraje regulatorio

La raíz de la crisis FDUSD se remonta a la disputa entre FDT y Justin Sun hace cinco años. FDUSD es emitido por First Digital Trust Limited (FDT), una compañía fiduciaria registrada en Hong Kong. Se posiciona como un activo digital vinculado al dólar estadounidense en una proporción de 1:1, y sus reservas están respaldadas por efectivo o bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Su empresa matriz, First Digital Group, puede rastrear su historia hasta Legacy Trust, establecida en 1992. Sus clientes incluyen capital tradicional como la oficina familiar de Li Ka-shing. Este trasfondo transfronterizo ha hecho que FDUSD sea rápidamente popular entre las instituciones.
Fuente: CoinDesk

En 2019, FDT se separó de Legacy Trust como una entidad independiente y completó una ronda de financiamiento de $20 millones en mayo de 2022. Los inversores incluyeron al inversor temprano de Telegram, Nogle, y la firma de capital de riesgo con sede en Hong Kong, Kenetic Capital.

En 2020, FDT se hizo cargo de la gestión de las reservas de la stablecoin TUSD. Según documentos judiciales, FDT transfirió $456 millones en reservas desde el Fondo Aria en las Islas Caimán a la entidad Aria DMCC en Dubai entre 2022 y 2023, cuyo controlador real está relacionado con ejecutivos de FDT. ¿Dónde fueron finalmente los fondos? La acusación muestra que $15 millones de los fondos se utilizaron para emitir préstamos ilegales a ejecutivos de FDT, y se sospecha que el resto de los fondos se invirtieron en plantas manufactureras y proyectos mineros de alto riesgo.

La participación de Justin Sun comenzó en 2022. En ese momento, Techteryx (emisor de TUSD) exigió fondos de FDT debido a la redención fallida. La negativa de Aria a redimir llevó a una escasez de TUSD. Justin Sun luego proporcionó un préstamo de emergencia en su nombre personal para llenar la brecha, pero los fondos relevantes aún no han sido devueltos hasta la fecha. Esta deuda eventualmente se convirtió en la mecha para que Justin Sun atacara a FDT.
Fuente: ethersan.io

En junio de 2023, FDUSD fue lanzado oficialmente, justo cuando Hong Kong lanzó un sistema de licencias para proveedores de servicios de activos virtuales. Esta coincidencia le dio a FDUSD una fuerte “etiqueta de Hong Kong” Debido a su estrecha relación con un gran intercambio, aproximadamente el 94% (unos 2.35 mil millones de dólares) del valor de mercado total de 2.5 mil millones de dólares está en sus manos. Esta dependencia altamente concentrada ha hecho que FDUSD pase de la oscuridad a ser un actor destacado en el mercado de las monedas estables.

¿Por qué las monedas estables no son ni estables ni transparentes?

En mi opinión, la “estabilidad” de las stablecoins nunca ha dependido únicamente de las reservas de activos, sino más bien de la transparencia y la paridad de la información.

Hasta donde se conoce, aunque FDT ha revelado su número de ISIN, no ha revelado en detalle su composición de activos y su estado de liquidez, lo que dificulta que el mundo exterior verifique su verdadera solvencia. En este contexto, la afirmación de Justin Sun de que es “insolvente” puede desencadenar ventas de pánico, lo que muestra lo frágil que es el fundamento de confianza de los inversores en FDT bajo el impacto de la asimetría de la información y las narrativas externas.
Fuente: @FirstDigitalHQ

En un nivel más profundo, el incidente de FDUSD también expuso un vacío regulatorio. El miembro del Consejo Legislativo de Hong Kong, Wu Jiezhuang, señaló que el incidente de FDT resaltó la falta de supervisión de las compañías fiduciarias en el Web3 campo y sugirió que se incluyera “confianza” en la supervisión legal. Esto revela el dilema regulatorio de los centros financieros offshore: la actual “Ordenanza contra el Lavado de Dinero” solo requiere que los proveedores de servicios de activos virtuales tengan licencia, pero carece de reglas detalladas sobre el aislamiento de activos y el alcance de inversión de los custodios de stablecoins.

Lo que es más digno de vigilancia es el arbitraje regulatorio transfronterizo. El negocio de financiamiento comercial de Aria DMCC en Dubai sucede estar en el área gris de la regulación financiera de los EAU. Cuando la reserva de $456 millones se invirtió en proyectos físicos como minas de níquel indonesias y puertos vietnamitas, no solo eludió la revisión de la lista de sanciones de la OFAC de EE. UU., sino que también evadió las reglas de custodia de activos virtuales de Hong Kong. Esta estrategia de “depresión de cumplimiento” es un camino típico para el global flujo de capital criptográfico.

A la fecha de escritura, el precio de FDUSD ha repuntado a $0.9982, y el mercado parece haber vuelto a la calma. Pero muchos detalles sospechosos representados por FDUSD aún no han sido finalizados, y la transparencia, estabilidad y seguridad de la moneda estable siguen siendo dignas de atención. En el futuro, si FDUSD puede liberarse de su excesiva dependencia de Binance y reconstruir la confianza de los inversores, puede que no solo sea un desafío propio, sino también una propuesta para todo el mercado de monedas estables.