بخصوص إطلاق Strip و Circle و Tether لسلاسل مخصصة، سأناقش نقطتين:
1) تأثير على layer2 من إيثيريوم:
تعمل طبقات L2 بشكل موحد على كيفية وراثة أمان الشبكة الرئيسية بشكل أكثر أمانًا، لكنها تغفل عن حقيقة أن الاحتياجات الأساسية للعملاء الرئيسيين مثل Strip و Circle و Tether، التي يمكن أن تجلب لـ L2s فرصة للتبني الجماهيري، ليست الأمان اللامركزي، ولكن السيطرة الكاملة من عملية السك إلى التسوية.
وعلاوة على ذلك، لا يوجد سبب لتقاسم جزء من الكعكة مع L2 في ظل العوائد الحقيقية مثل إيرادات Sequencer وMEV ورسوم الغاز التي يمكن أن تُجمع بالكامل في جيبك. والأهم من ذلك، عندما تُطرح استفسارات تنظيمية أو تحتاج إلى معالجة عاجلة لمشاكل "الامتثال"، من الواضح أن إنشاء سلسلة خاصة يمكن أن يلبي بسرعة وكفاءة متطلبات إدارة المخاطر في TradFi.
لذلك، فإن هذه القضية تشكل ضربة جديدة لاستراتيجية layer2 الخاصة بEthereum. كانت L2 تأمل في جذب مستخدمين حقيقيين وحجم تداول من خلال العملات المستقرة وأصول RWA، ولكن يبدو أن الجهات المصدرة لهذه الأصول قد تجاوزت L2 مباشرة. والأسوأ من ذلك، يبدو أنه كلما كانت L2 "أكثر تقليدية" من الناحية التقنية، كانت أقل جاذبية من الناحية التجارية، لأن هذه الابتكارات التقنية تبدو وكأنها تحل مشكلات يهتم بها مجتمع Ethereum، لكنها ليست نقاط الألم بالنسبة للجهات المصدرة للعملات المستقرة.
2) تأثير على شبكة الإيثيريوم الرئيسية:
تأثير شبكة الإيثيريوم الرئيسية يعتمد على الزاوية التي ننظر منها، وفي رأيي، فإن عمالقة العملات المستقرة الذين يقومون بإنشاء سلاسل مخصصة في الواقع يقومون بإنشاء طبقة تسوية دفع فعالة، وهذا بالضبط يثبت مكانة الإيثيريوم كطبقة تسوية مالية عالمية.
تستطيع هذه السلاسل المخصصة تحسين السعة الزمنية والتأخير لمدفوعات النقطة إلى النقطة، لكنها تفتقر إلى التشغيل البيني الحقيقي (Interoperability). عندما يتعلق الأمر بالعمليات المالية المعقدة عبر الأصول، فإن الذرية وقابلية التركيب المطلوبة لا يمكن تحقيقها إلا في آلة الحالة الموحدة للإيثيريوم.
المفتاح هو أن الابتكار في سوق المشتقات المالية اللامركزية يعتمد على تجميع السيولة بدون إذن. على سبيل المثال، آلية Hook في Uniswap V4، وإدارة المخاطر عبر التجمعات في Aave، ونموذج الأصول التركيبية في GMX، كلها تحتاج إلى الوصول إلى سيولة متعددة المصادر، وهذا لا يمكن أن يحقق تأثيرات تآزرية على سلاسل العملات المستقرة المغلقة، ومن الطبيعي ألا تظهر جاذبية الابتكار التي لا تتطلب بنية تحتية مالية لامركزية.
لذلك، ستلعب إيثريوم في النهاية دورًا مزدوجًا: فهي طبقة تسوية محايدة بين هذه السلاسل الخاصة (تشبه وظيفة التسوية لـ SWIFT)، وأيضًا طبقة أساسية للابتكارات في التمويل اللامركزي (تقدم إمكانية تجميع المنتجات المالية المعقدة).
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بخصوص إطلاق Strip و Circle و Tether لسلاسل مخصصة، سأناقش نقطتين:
1) تأثير على layer2 من إيثيريوم:
تعمل طبقات L2 بشكل موحد على كيفية وراثة أمان الشبكة الرئيسية بشكل أكثر أمانًا، لكنها تغفل عن حقيقة أن الاحتياجات الأساسية للعملاء الرئيسيين مثل Strip و Circle و Tether، التي يمكن أن تجلب لـ L2s فرصة للتبني الجماهيري، ليست الأمان اللامركزي، ولكن السيطرة الكاملة من عملية السك إلى التسوية.
وعلاوة على ذلك، لا يوجد سبب لتقاسم جزء من الكعكة مع L2 في ظل العوائد الحقيقية مثل إيرادات Sequencer وMEV ورسوم الغاز التي يمكن أن تُجمع بالكامل في جيبك. والأهم من ذلك، عندما تُطرح استفسارات تنظيمية أو تحتاج إلى معالجة عاجلة لمشاكل "الامتثال"، من الواضح أن إنشاء سلسلة خاصة يمكن أن يلبي بسرعة وكفاءة متطلبات إدارة المخاطر في TradFi.
لذلك، فإن هذه القضية تشكل ضربة جديدة لاستراتيجية layer2 الخاصة بEthereum. كانت L2 تأمل في جذب مستخدمين حقيقيين وحجم تداول من خلال العملات المستقرة وأصول RWA، ولكن يبدو أن الجهات المصدرة لهذه الأصول قد تجاوزت L2 مباشرة. والأسوأ من ذلك، يبدو أنه كلما كانت L2 "أكثر تقليدية" من الناحية التقنية، كانت أقل جاذبية من الناحية التجارية، لأن هذه الابتكارات التقنية تبدو وكأنها تحل مشكلات يهتم بها مجتمع Ethereum، لكنها ليست نقاط الألم بالنسبة للجهات المصدرة للعملات المستقرة.
2) تأثير على شبكة الإيثيريوم الرئيسية:
تأثير شبكة الإيثيريوم الرئيسية يعتمد على الزاوية التي ننظر منها، وفي رأيي، فإن عمالقة العملات المستقرة الذين يقومون بإنشاء سلاسل مخصصة في الواقع يقومون بإنشاء طبقة تسوية دفع فعالة، وهذا بالضبط يثبت مكانة الإيثيريوم كطبقة تسوية مالية عالمية.
تستطيع هذه السلاسل المخصصة تحسين السعة الزمنية والتأخير لمدفوعات النقطة إلى النقطة، لكنها تفتقر إلى التشغيل البيني الحقيقي (Interoperability). عندما يتعلق الأمر بالعمليات المالية المعقدة عبر الأصول، فإن الذرية وقابلية التركيب المطلوبة لا يمكن تحقيقها إلا في آلة الحالة الموحدة للإيثيريوم.
المفتاح هو أن الابتكار في سوق المشتقات المالية اللامركزية يعتمد على تجميع السيولة بدون إذن. على سبيل المثال، آلية Hook في Uniswap V4، وإدارة المخاطر عبر التجمعات في Aave، ونموذج الأصول التركيبية في GMX، كلها تحتاج إلى الوصول إلى سيولة متعددة المصادر، وهذا لا يمكن أن يحقق تأثيرات تآزرية على سلاسل العملات المستقرة المغلقة، ومن الطبيعي ألا تظهر جاذبية الابتكار التي لا تتطلب بنية تحتية مالية لامركزية.
لذلك، ستلعب إيثريوم في النهاية دورًا مزدوجًا: فهي طبقة تسوية محايدة بين هذه السلاسل الخاصة (تشبه وظيفة التسوية لـ SWIFT)، وأيضًا طبقة أساسية للابتكارات في التمويل اللامركزي (تقدم إمكانية تجميع المنتجات المالية المعقدة).