三月 FOMC 前夕：日本央行维持利率不变，市场关注未来加息时机

日本央行（BOJ）在周三的一致决议中决定维持基准利率在 0.5% 不变，此举符合市场预期。作为一个出口导向型经济体，日本正在评估美国总统川普（Donald Trump）可能推行的贸易保护政策对经济的影响。

此决定正值美国联准会（Fed）政策会议 (3/20) 召开之际，市场普遍预计美国也将维持基准利率不变。

日银警告经济高不确定性

日本央行官员表示：「日本经济温和复苏，但部分领域仍然存在疲弱迹象。」他们同时警告，全球贸易局势的不确定性仍然较高，并提及日本国内企业的薪资与价格设定行为可能受到影响。

市场分析师认为，日银此番措辞可能是针对川普即将于 4 月 2 日宣布的互惠关税及特定产业关税措施。MCP 资产管理日本公司分析师指出，这些政策可能对日本出口企业带来冲击，因此央行选择维持现状以观察后续发展。

日银行长植田和男记者会受关注

投资者密切关注日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）在周三下午 3:30（当地时间）的记者会，希望从中寻找日银下一次加息的线索。

植田和男上周虽未直接提及川普的关税计划，但表示对海外经济发展的不确定性感到「非常担忧」。这显示日银正审慎评估国际经济形势对日本经济的潜在影响。

日圆与股市反应平稳

在利率决定公布后，日圆兑美元汇率变动不大，维持在 149.46 日圆兑 1 美元附近。同时，日本股市表现积极，日经 225 指数（Nikkei 225）上涨 0.69%。

市场普遍认为，日银将在未来某个时点进一步加息，但对于具体时间点，分析师看法分歧。

分析师预测日银 6 月可能加息

HSBC亚洲首席经济学家弗 Fred Neumann，日银可能会在6月进一步提高利率，他表示：「市场预测可能是 7 月，但我们认为 6 月的可能性更大。」

Neumann 强调，日银加息的关键不仅取决于联准会的政策，还取决于日本国内薪资增长的证据是否足够明确。「我们刚刚看到主要工会完成薪资谈判，但仍不清楚中小企业的情况，因此日银可能会等到6月获得更多数据后再决定行动。」

日银政策转向：结束大规模刺激后进入加息周期

今年1月，日本央行已将短期利率从 0.25% 上调至 0.5%，这是自 2008 年以来的最高水准，并终结了长期的大规模经济刺激计划。日银已释出信号，若经济增长和通膨符合预期，将进一步提高利率。

薪资上涨，日银期待「良性循环」

日本央行长期以来一直强调，希望看到「良性循环」，即物价与薪资同步上涨，以支撑经济发展。

日本最大劳工组织 – 日本劳动组合总联合会（Rengo）上周五宣布，已确保从 4 月起实施平均 5.46% 的薪资增长，创下 30 多年来最大增幅。该工会拥有约 700 万名成员，最新数据显示，覆盖 760 家企业的薪资调查结果比去年增长 0.18 个百分点。

值得注意的是，中小企业的薪资增长率达 5.09%，较去年增加 0.67 个百分点，这是自 1992 年以来首次突破 5%。此外，代表零售、餐饮等行业的 UA Zensen 工会联盟表示，139 家成员企业的全职员工平均加薪 5.37%，略低于 2024 年的 5.91%。

日本通膨创两年新高，整体经记仍在复苏

日本 1 月的通膨率达到 4%，创两年新高。同时，12 月家庭支出同比增长 2.7%，远超市场预期，并创下 2022 年 8 月以来最快增速。

然而，1 月的家庭支出同比增长率降至 0.8%，显示消费增长可能出现放缓迹象。日银在最新政策声明中指出：「通膨预期已适度上升，米价仍处于高位，政府抑制通膨的措施效应将在 2025 财年逐步消退。」

根据上周公布的经济数据，日本 2024 年第四季度 GDP 年增率为 2.2%，低于最初预测值，也未达到市场普遍预期的中位数水平。然而，整体仍维持正增长，显示日本经济仍在稳步复苏。

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