再质押叙事下的机遇:首个流动性再质押衍生品协议Agilely深度解析

以太坊转向POS后,质押底层协议发行的包装ETH为生态带来了4%的无风险利率。EigenLayer将进一步解耦以太坊质押节点的安全性,通过再质押提供给多个POS网络。尽管尚未正式上线,但可以预见再质押将把以太坊生态的基准利率提升至6%-8%。在此基础上加杠杆,用户有望获得约10%的长期无风险收益。Agilely作为首个拥抱再质押代币的LSDFi协议脱颖而出。

关于Agilely

Agilely是一个稳定币USDA发行协议。USDA是基于Liquity模型的全链生息稳定币,通过多重创新机制在保证用户持有即可获取利息的同时,确保USDA始终锚定于1美元,实现收益和流通属性的共存。

今年LSD赛道兴起后,兼具流动性、稳定性和收益性的生息稳定币迅速得到DeFi玩家青睐。五月由Lybra打响第一枪,随后Gravita、Raft、Prisma紧随其后,总TVL达到4亿美元,成为不可忽视的力量。Agilely博采众长,在产品设计上保有最多创新点,同时在代币设计上确保能捕获协议真实收入,这是同类协议所不具备的优势。

基于CDP的稳定币模型最早由MakerDAO提出,用户在协议中超额抵押资产,以此作为保证借出协议发行的稳定币。但高达250%的抵押率造成了低下的资本效率。

之后Liquity提出了经典的CDP稳定币模型,通过硬软双重锚定及三层清算模型实现低至110%的MCR,达到优秀的资本效率。Liquity发行的稳定币LUSD经历两年牛熊波动,价格始终锚定于1美元,充分证明了其机制设计的完美性。Agilely采用Liquity的价格稳定机制,以保证USDA在价格上的稳定性。

Agilely的机制创新

抵押品

Agilely允许用户使用ETH、主流包装ETH以及GLP等生息资产作为抵押物铸造USDA,未来还将接入再质押代币,将其自身利率继承到USDA中,提升USDA利率。

利率模型

Agilely在Liquity的BaseRate模型基础上进行了修改,增加了衰减因子,并为每个实例确定不同的衰减因子。此外还创新设计了ADI(Agilely Dynamic Interest)来对货币总量进行调控。

稳定机制

Agilely保留了Liquity的硬锚定机制,同时通过ADI在宏观上对USDA价格进行调控。

清算机制

Agilely在Liquity三层清算机制基础上进行了优化,增加了Smart Stability Pool,使USDA能被放在最可能发生清算、潜在清算资金缺口最大的抵押品的Stability Pool中。

PSM

Agilely还致力于捕获真实资产收益,通过设置PSM模块调高利率,实现对DAI的虹吸,结合MakerDAO捕获国债收益。

协议内价值流向

Agilely协议内的多项收入将通过以下三种方式流出:

• ABI流向USDA持有者、LP和稳定池USDA质押者
• veAGL持有者可获得协议真实收益
• 剩余收入分配至稳定池作为质押收益

代币设计

Agilely的代币AGL在设计上致力于捕获真实收益。用户可锁定Balancer AGL/ETH LP获得veAGL投票权,veAGL还可分享协议业务收入。这使AGL避免了简单的"挖二池"逻辑,为协议提供了可持续性。

结语

尽管目前市场资金集中于BTC和Solana生态,ETH生态相对沉寂,但当EigenLayer正式上线后提升ETH生态基准利率,资金必将重新流入DeFi生态。届时Agilely凭借其优秀的产品和代币设计,有望成为DeFi用户杠杆操作的首选。当前通过Agilely布局未来再质押生态,或许是一个高赔率的选择。