Equilibria将成为Pendle的Convex 引爆利率互换生态飞轮

Pendle 在总锁定价值和代币价格双双实现十倍增长后，其生态系统的飞轮效应即将启动。作为一个采用 ve-tokenomics 模型的代币，Pendle 目前缺乏一个类似 Convex 的项目来充分发挥其潜力。Equilibria 正是为此而生，本文将分析其机制及对 Pendle 和利率互换领域的影响。

vePendle 持有者享有以下权益：

1. 参与激励分配的投票决策
2. 提升 PT/SY 资金池的收益
3. 获得 3% 的 YT 利息收益
4. 分享 80% 的 AMM 交易费

这些权益与当前标杆 veCRV 相比毫不逊色，价值相当可观。

然而，两年的最长锁定期给其流动性带来了一定挑战。Equilibria 的运作模式与 Convex 类似，它将永久锁定 vePendle 并向用户发行 ePendle 代币，帮助提升 Pendle 的 AMM LP 收益，然后将部分增强的收益分配给 ePendle 和 vlEQB 持有者，而 vlEQB 持有者还将获得额外的奖励收益。

Pendle 这轮增长一方面源于 V2 版本带来的机制更新，另一方面很大程度上得益于 LSD 和衍生品这两个能产生长期收益的板块兴起，为 Pendle 提供了相对稳健的资产来源。

然而，Pendle 在奖励机制方面的潜力尚未完全发掘。专业机构在 LSD 中占据很大份额，这些机构对定期收益的需求非常强烈。因此，LSD 协议为了满足这些机构的需求，理论上也有在 Pendle 上提供奖励的空间。

尽管 Pendle 已经运营两年，但目前在 1.5 亿已流通的 Pendle 中，仅锁定了 3000 万，还有 1.2 亿在流通中，这为 Equilibria 初期的发展提供了一定空间。

Equilibria 近期宣布将在 5 月内开展启动活动，根据用户存入的 Pendle 数量空投 2% 总量的 EQB 代币，预计将锁定大量尚在流通的 Pendle。加上 Pendle 团队核心成员也是其多签管理人之一，团队持有的 Pendle 估计也将流入不少，Pendle 的整体锁定比率有望进一步提升。

此外，Pendle 的代币经济学已经规划在 2026 年快速通胀期结束后，实行永续 2% 激励通胀，这意味着 vePendle/vlEQB 将有机会持续受益于奖励收益。

由于 ePendle 和 vlEQB 本身也是生息资产，理论上它们可以与 Pendle 再次结合，构建自己的 YT/PT，以实现固定利率，更好地服务机构，同时进一步促进 Pendle 生态系统的发展，实现总锁定价值的飞轮增长。甚至在 Equilibria 开辟这条路径后，其他 ve-token 的包装项目也可能借鉴并接入 Pendle 生态，帮助 Pendle 开拓新的市场。

总之，Equilibria 可以视为 Pendle 的 Convex，它的出现将进一步释放 Pendle 的潜力，帮助其实现飞轮增长，活跃利率互换领域的生态系统。