加密资产市场周度分析（6月30日至7月6日）

本周比特币开盘价为108386.44美元，收盘价为109217.98美元，涨幅0.77%。最高触及110590美元，最低跌至105119.70美元，振幅为5.05%。成交量继续呈现萎缩态势。

过去七天，市场整体表现较为平静。宏观经济事件仍是主导比特币价格走势的关键因素，但就业数据、新法案签署以及关税政策等方面均未出现超出市场预期的重大变化。

值得注意的是，一个持有超过8万枚比特币、沉寂14年之久的大户账户开始活跃，对市场情绪造成了一定压力。随着比特币价格再次逼近历史高点，长期持有者减持的趋势可能会再度出现。

同时，一些积极的变化也在悄然发生。沉寂一个多月后，场内资金的活跃度开始提升。这种活跃可能会与场外资金形成共振，推动比特币启动本轮牛市的第四波上涨行情。

宏观经济与政策环境

本周三大宏观事件交织影响加密货币市场。

首先，美国就业数据超出预期。7月3日公布的数据显示，美国6月失业率为4.1%，低于预期的4.3%和前值4.2%。深入分析发现，尽管私营部门就业岗位有所减少，但州政府岗位大幅增加。6月28日当周申请失业金人数为23.3万，也低于预期的24万和前值。这些数据一方面缓解了市场对美国经济衰退的担忧，另一方面也降低了7月降息的可能性至4.7%。整体上对市场影响相对中性。

其次，美国总统于7月4日正式签署了一项重要法案。该法案包括大规模减税、政府预算大幅增加和支出削减等内容。长期来看，这可能会进一步削弱美元信用，增加债务负担并减少政府收入。但从中短期来看，无疑会对经济起到明显的刺激作用。尽管舆论争议颇大，但金融市场整体上对此持积极态度，直接推动标普500指数本周继续创出历史新高。

最后，关税政策进入新阶段。7月5日宣布已签署针对12个国家的"关税函"，内容为统一的国别税率，最终税率区间上调至10%-70%，预计将于8月1日正式实施。这给全球贸易、通胀和市场情绪带来新的不确定性。由于最高幅度超过此前预计的50%，市场对此反应偏负面，但由于定价较为充分，反应程度较为有限。

根据我们的观察框架，目前美国经济呈现软着陆或不着陆特征，预计9月将启动降息。新法案将在中短期内为美股带来正面影响，关税冲突影响即将消退，因此美股再创历史新高。中短期内，在降息预期下，美股可能会维持上涨态势。但需注意的是，目前美股估值并不低，需密切关注企业盈利能力变化和关税对经济及就业数据的影响。

加密货币市场动态

相较前几周，由于宏观市场信息的持续性，本周比特币市场表现较为平静，但内部也在酝酿变数。

7月2日，比特币再次验证了"牛市第一上升趋势线"，但全周大部分时间均在108000美元附近波动，并对110000美元历史高点发起了8个月以来的第三次冲击。

比特币零售市场出现明显分化，场内资金交易热情有所减退，链上活跃和新增地址表现平平。但比特币现货ETF市场交易依然活跃，并持续录得资金流入。

目前来看，比特币价格及走势完全受到现货ETF通道资金的主导，比特币走势与纳斯达克指数的相关性也提升至0.94。

一些潜在变化正在发生，场内借贷利率和合约市场的30日平均溢价率在跌至低位后开始反弹。当然，这些变化还需进一步观察其持续性。我们在6月月报中预测市场会在第三季度再上台阶。如果现货ETF通道资金持续流入，场内资金开始做多共振，那么第四波上涨可能很快会实现。

资金流向分析

四五月大幅反弹后，资金流入出现分化，稳定币通道资金流入开始减弱，而比特币现货ETF通道资金则保持相对旺盛且稳定。

本周比特币现货ETF通道资金流入7.90亿美元，较上周有所减少，但仍维持在较高水平。

稳定币通道流入15.74亿美元，与上周基本持平。

抛压与抛售分析

随着价格再次逼近110000美元，长期持有者似乎正在启动新一轮减持。

从转入交易所的规模来看，本周长短期持有者合计抛售规模仍在缩减，这为比特币价格上行提供了有力支持。

然而，本周一个持有超过8万枚比特币的远古钱包出现异动。这个沉寂14年的钱包大幅活动，导致链上变现价值大幅攀升。

根据目前趋势，一旦比特币突破110000美元，启动第四波上涨，长期持有者和大额持币者的抛售可能会再次启动。这些抛售将与买盘力量共同决定比特币的新价格水平及上涨高度。

周期指标

根据eMerge Engine数据，EMC BTC Cycle Metrics指标为0.625，处于上升期。