FOMC会议后的影响与即将落地的对等关税

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产表现不一。美股小幅上涨，道琼斯指数涨幅最大，达1.2%。商品市场方面，黄金继续攀升，铜价上涨0.8%，近三个月累计涨幅超11%。原油价格在68美元/桶附近稳定，天然气价格下跌。加密货币市场整体交易低迷，比特币在8.4万美元附近震荡。

2. FOMC会议分析

美联储面临多重挑战，包括滞胀风险、政治不确定性和金融机构流动性紧缩带来的潜在危机。在战略层面，美联储坚持"数据依赖"原则，避免承诺具体降息时间。在战术层面，美联储采取了三项关键措施：

1. 调整通胀预期管理：强调纽约联储5年通胀预期数据，淡化密歇根大学消费者信心指数。

2. 重新强调"暂时性通胀"：淡化关税对通胀的长期影响，为降息提供政策空间。

3. 调整缩表节奏：放缓量化紧缩以应对潜在的流动性冲击。

3. 流动性和利率市场变化

广义流动性本周达6.1万亿，主要由美国财政部TGA账户流出推动。美联储贴现窗口使用量下降，表明市场资金压力缓解。利率市场对6月降息的预期概率为67%，全年预计降息3次。债券市场短端利率下行快于长端，收益率曲线陡峭化，反映市场对降息确定性增强，但仍存通胀反弹疑虑。

二、下周宏观展望

1. 对等关税成为市场焦点

4月2日生效的对等关税是市场关注重点。主要关注点包括：

• 关税力度：税率高低和覆盖范围将影响商品价格、通胀和企业盈利。
• 全球贸易摩擦：若引发其他国家报复，可能加剧供应链紧张，推高通胀，威胁全球经济增长。

2. 市场仍处谨慎模式

尽管VIX有所回落，但信用市场风险信号增强，显示市场尚未摆脱恐慌情绪。投资者倾向减少风险敞口，增持避险资产如黄金和国债。

美联储政策方向将受关税影响：若关税推高通胀，美联储可能提前收紧政策；若通胀可控，美联储可能维持鸽派立场。

3. 策略建议

当前市场仍处于政策与风险定价的不确定阶段。建议采取"防御+灵活进攻"策略，在规避尾部风险的同时，把握市场阶段性机会。