迪拜虚拟资产监管体系：RWA合规路径全解析

一、虚拟资产监管格局与核心机构

1. 主导的监管机构

迪拜虚拟资产监管局（VARA）和迪拜金融服务管理局（DFSA）是迪拜虚拟资产领域的两大核心监管机构。

VARA成立于2022年3月，负责监管迪拜加密货币法律，并监督虚拟资产和NFT的发行、提供和披露。DFSA则作为迪拜国际金融中心（DIFC）的监管机构，其加密代币制度于2022年11月1日生效，旨在保护加密代币相关金融服务的用户。

这两个机构分别负责不同类型的牌照和业务范围，共同构建了迪拜完整的虚拟资产监管体系。

2. 监管框架

VARA的监管框架包括法律法规、规则手册、指导和档案等多个层面。其中涵盖了法律、内阁决议、行政命令以及反洗钱/反恐怖融资法律等。

DFSA的框架则包括法律、规则、指南和表格等多个部分，构成了一个全面的监管生态系统。

二、VARA具体监管要求

1. 发行方发行前审批

ARVA（资产锚定虚拟资产）发行属于最高监管类别，发行人必须获得VARA的许可证。每次发行ARVA都需要获得VARA的批准。

储备资产方面，要求必须持有足额储备资产，由持牌托管人保管，并与VASP自有资产分开。储备资产不得被再质押或设置产权负担。

2. 信息披露要求

发行ARVA前必须发布白皮书，除满足通用虚拟资产披露要求外，还需满足额外的披露要求。这些要求涵盖了ARVA的价值、权利、储备资产、供应管理、赎回权等多个方面。

持续披露方面，要求至少每月在网站上披露公共流通ARVA的数量和价值，以及储备资产的价值和构成。

3. 资本要求

获许可发行ARVA的VASP需保持实收资本至少等于1,500,000迪拉姆或储备资产过去24个月平均市场价值的2%，以较高者为准。

4. 所有权转移合法性要求

若ARVA代表RWA的直接所有权，发行人必须确保所有权合法设立，且代币转移时RWA所有权同步转移，并遵守相关法律结算要求。

5. 赎回机制要求

ARVA必须允许持有者以迪拉姆或白皮书中披露的其他形式等值价值赎回，且赎回请求需在合理时限内免费处理。

6. 审计与报告

VASP需指定独立第三方审计师，每6个月对流通中的ARVA及储备资产进行独立审计，并及时向VARA提交审计准确性证明。

7. 多重规则遵守

发行人还需同时遵守公司、合规与风险管理、技术与信息、市场行为等四部核心规则手册的相关要求。

三、DFSA监管动态

DFSA于2025年3月17日发布《代币化监管沙盒指南》，将RWA代币化纳入主流金融监管体系。沙盒计划参与流程分为两个阶段：提交意向书和创新测试许可。

第一阶段申请资格限定为从事代币化业务的企业，不包括加密货币和稳定币。申请材料提交时间为2025年3月17日至4月24日。第二阶段需要获得DFSA许可证，完成授权流程才能加入该计划。

四、Dubai房地产RWA案例

迪拜已开始探索将房地产资产通过区块链技术进行代币化，这为RWA在房地产领域的应用提供了实践案例。这一举措有望提高房地产交易的效率和透明度，同时为投资者提供新的投资渠道。