Web3生态发展的困境与希望

近期，Web3社区对以太坊生态的表现普遍感到失望。这种情绪主要源于以太坊项目在二级市场的疲软表现，未能达到预期。实际上，这反映了整个山寨币市场的低迷状态。

造成这一现象的几个主要因素：

1. 缺乏新增资金入场

本轮周期的增量资金主要集中在比特币ETF上。截至8月底，比特币现货ETF累计净流入178.5亿美元，而以太坊现货ETF仍处于净流出状态。这些资金仅流入比特币，对其他加密货币几乎没有溢出效应。

2. 现有资金对以太坊生态缺乏兴趣

加密货币交易所内的存量资金呈现互不接盘的现象。不同地区和群体对各自关注的项目兴趣各异，导致以太坊生态项目在二级市场表现尤为不佳。

3. 过度关注基础设施，应用创新不足

当前Web3领域普遍专注于基础设施建设，缺乏吸引新用户的应用创新。这partly源于Web3价值捕获的局限性——"胖协议、瘦应用"模式。大部分价值被底层链捕获，导致投资者更倾向于投资各种公链和二层网络。

有价值的Web3应用特征

以太坊联合创始人Vitalik Buterin提出了两个关键特征：持续有用性和不牺牲去中心化等核心原则。从投资角度，还可以增加造血能力和正外部性这两个特点。

Vitalik列举了三个具体方向：去中心化交易所、去中心化稳定币和预测市场。他特别指出，不认同那些吸引力来自临时、不可持续来源的项目。

Web3应用探索分析

1. DeFi：协议价值与代币表现脱节

DeFi是Web3最成功的应用场景之一，但其代币表现不佳。主要原因包括：新兴质押项目分流了大量资金，以及治理代币未能有效捕获协议价值。

2. 预测市场：认知技术的潜力

预测市场被视为认知技术的圣杯，与Web3理念高度契合。它提供去中心化的知识获取和信息市场化方式，具有持续实用性和正外部性。以Polymarket为例，其在美国大选期间表现突出，融资和用户数据均创新高。

3. DePIN：基础设施与应用载体的结合

DePIN不仅是基础设施部署的创新，还可能成为未来应用的载体。从去中心化通信网络到共享交通网络，DePIN展现了广阔的应用前景和普惠性。

结语

Web3生态的突破口可能在于能实现大规模用户采用的创新应用。这些应用需要符合去中心化、无需许可等Web3基本原则，同时具备持续实用性、自我造血能力和正外部性。