Pendle YT杠杆积分策略的收益率与风险分析

近期市场对Pendle生态的关注度不断提升，尤其是其YT杠杆积分策略引发了广泛讨论。本文将深入探讨这一策略的真实收益率及潜在风险。

YT资产的杠杆属性与收益潜力

Pendle通过将生息型代币凭证转化为Principal Token(PT)和Yield Token(YT)，实现了资产的拆分。YT代表了被锁定资产在存续期内的累计收益能力，其价格远低于原生资产，从而产生了杠杆效应。

以sUSDe Jul 25的YT为例，其市价仅为0.0161USDe。这意味着投资者可以用1USDe购买约62个YT，获得62个USDe在未来66天内的收益权，体现了显著的资金杠杆效应。

Point收益的量化分析

除了基础收益外，Point奖励是YT持有者的主要收益来源。以Ethena的Sats积分为例，持有1个sUSDe YT每日可获得30个Sats积分。

为量化Point的预期收益，需考虑以下关键参数：

• 当前每日产生的point总量
• 已分发的point数量
• 赛季结束后预计的airdrop比例
• 分发时ENA的价格

根据Ethena官方API数据及估算，假设投资10000美元的YT-sUSDe资产，在未来期间内可能获得的Point收益如下：

• 每日新增Point: 约18.6M
• ENA当前价格: $0.359
• 预估ENA总奖励比例: 3.5%

经计算，仅考虑Point对应的空投奖励，年化收益率可达415.8%。扣除sUSDe费率分红中的亏损后，总APY仍可达393%。

风险管理策略

影响收益率的主要参数包括sUSDe分红收益率、YT sUSDe价格、ENA价格、项目方预计分配的总奖励比例以及日新增point数量。为降低收益率波动风险，可考虑以下对冲策略：

1. 在ENA价格高位时做空ENA，锁定预期收益。
2. 通过第三方Point OTC交易所提前兑现部分point价值。
3. 通过做空BTC、ETH等大类资产，部分对冲sUSDe费率分红收益率波动风险。

此外，关注Pendle的Boros产品功能，其提供了费率风险对冲的可能性。

本文以sUSDe为例介绍了YT杠杆积分策略的收益与风险评估方法。投资者可以此为参考，根据具体情况进行深入分析和决策。