微策略優先股 STRF 10%高利僅募資五億鎂，比特幣策略能無限擴張嗎？

自詡為比特幣發展公司的 Strategy (原名微策略 MicroStrategy) 又出現新招術！宣布計劃發行 5 百萬股 A 系列永久優先股，代碼為 STRF ，享有 10 % 的年股息，還有最高 18% 的複利股息，STRF 與之前發行的優先股 STRK 有何不同？Strategy 透過優先股募資金額少，上次購入比特幣僅 130 枚，是否遇到了籌資困境，比特幣策略能無限擴張嗎？

(微策略Strategy 10%優先股豪賭的背後：更高的槓桿、更大的債務壓力)

優先股 STRF v.s. STRK

STRF 享有 10% 的年股息，將按季支付，具體時間為每年 3 月 31 日、6 月 30 日、9 月 30 日和 12 月 31 日，首次支付時間為 2025 年 6 月 30 日。

除了高於 STRK 8% 股息，它還有最高 18% 的複利股息，若當期股息未能支付，則未支付部分將累積成 「複利股息」 (compounded dividends），且年利率將在原本 10% 的基礎上，每季增加 100 個基點 (即 1%)，最高可達 18% 年利率。這意味著，若股息支付出現延遲，投資人最終可能獲得更高的回報，但同時也顯示出該投資的風險性。

Strategy 在一月底發行了 730 萬股的「 STRK」，在特定情況下可轉換為 A 類普通股，轉換價為 1,000 美元。

STRF 預計發行 500 萬股，並無提供轉換功能，單純為普通收息的優先股。

若 STRF 能以 100 美元平價發行，可為 Strategy 帶來近五億美元 (還要扣掉成本) 的收入。

目前 STRF 正開放機構投資人和擁有 10,000 美元以上零售經紀資產的經紀客戶。MicroStrategy 已申請在納斯達克上市永久優先股，股票代碼為「STRF」。如果上市獲得批准，MicroStrategy 預計交易將在永久優先股首次發行後 30 天內開始。屆時散戶投資人亦可在二級市場交易。

募資金額少，上次購入比特幣僅 130 枚，比特幣策略能無限擴張嗎？

此前微策略多藉由可轉債募資，一檔可轉債募得的金額由最少的 6.04 億到 30 億，利率最高 2.25%，甚至到後期的零利率。但如今透過優先股發行，不但發行成本高，每檔僅募集 5~7 億美元，還發生 STRK 需以八折折價發行的窘境，是否 Strategy 已出現募資困難的局面呢？

而 Strategy 最近一次的比特幣購買，僅花費 1,100 億美元購入 130 枚比特幣，更是自川普勝選後的最少購買量，也讓人不禁懷疑其比特幣策略是否能無限制的擴張下去！

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