再質押敘事下的機遇:首個流動性再質押衍生品協議Agilely深度解析

以太坊轉向POS後,質押底層協議發行的包裝ETH爲生態帶來了4%的無風險利率。EigenLayer將進一步解耦以太坊質押節點的安全性,通過再質押提供給多個POS網路。盡管尚未正式上線,但可以預見再質押將把以太坊生態的基準利率提升至6%-8%。在此基礎上加槓杆,用戶有望獲得約10%的長期無風險收益。Agilely作爲首個擁抱再質押代幣的LSDFi協議脫穎而出。

關於Agilely

Agilely是一個穩定幣USDA發行協議。USDA是基於Liquity模型的全鏈生息穩定幣,通過多重創新機制在保證用戶持有即可獲取利息的同時,確保USDA始終錨定於1美元,實現收益和流通屬性的共存。

今年LSD賽道興起後,兼具流動性、穩定性和收益性的生息穩定幣迅速得到DeFi玩家青睞。五月由Lybra打響第一槍,隨後Gravita、Raft、Prisma緊隨其後,總TVL達到4億美元,成爲不可忽視的力量。Agilely博採衆長,在產品設計上保有最多創新點,同時在代幣設計上確保能捕獲協議真實收入,這是同類協議所不具備的優勢。

基於CDP的穩定幣模型最早由MakerDAO提出,用戶在協議中超額抵押資產,以此作爲保證借出協議發行的穩定幣。但高達250%的抵押率造成了低下的資本效率。

之後Liquity提出了經典的CDP穩定幣模型,通過硬軟雙重錨定及三層清算模型實現低至110%的MCR,達到優秀的資本效率。Liquity發行的穩定幣LUSD經歷兩年牛熊波動,價格始終錨定於1美元,充分證明了其機制設計的完美性。Agilely採用Liquity的價格穩定機制,以保證USDA在價格上的穩定性。

Agilely的機制創新

抵押品

Agilely允許用戶使用ETH、主流包裝ETH以及GLP等生息資產作爲抵押物鑄造USDA,未來還將接入再質押代幣,將其自身利率繼承到USDA中,提升USDA利率。

利率模型

Agilely在Liquity的BaseRate模型基礎上進行了修改,增加了衰減因子,並爲每個實例確定不同的衰減因子。此外還創新設計了ADI(Agilely Dynamic Interest)來對貨幣總量進行調控。

穩定機制

Agilely保留了Liquity的硬錨定機制,同時通過ADI在宏觀上對USDA價格進行調控。

清算機制

Agilely在Liquity三層清算機制基礎上進行了優化,增加了Smart Stability Pool,使USDA能被放在最可能發生清算、潛在清算資金缺口最大的抵押品的Stability Pool中。

PSM

Agilely還致力於捕獲真實資產收益,通過設置PSM模塊調高利率,實現對DAI的虹吸,結合MakerDAO捕獲國債收益。

協議內價值流向

Agilely協議內的多項收入將通過以下三種方式流出:

• ABI流向USDA持有者、LP和穩定池USDA質押者
• veAGL持有者可獲得協議真實收益
• 剩餘收入分配至穩定池作爲質押收益

代幣設計

Agilely的代幣AGL在設計上致力於捕獲真實收益。用戶可鎖定Balancer AGL/ETH LP獲得veAGL投票權,veAGL還可分享協議業務收入。這使AGL避免了簡單的"挖二池"邏輯,爲協議提供了可持續性。

結語

盡管目前市場資金集中於BTC和Solana生態,ETH生態相對沉寂,但當EigenLayer正式上線後提升ETH生態基準利率,資金必將重新流入DeFi生態。屆時Agilely憑藉其優秀的產品和代幣設計,有望成爲DeFi用戶槓杆操作的首選。當前通過Agilely布局未來再質押生態,或許是一個高賠率的選擇。