加密資產市場周度分析（6月30日至7月6日）

本週比特幣開盤價爲108386.44美元，收盤價爲109217.98美元，漲幅0.77%。最高觸及110590美元，最低跌至105119.70美元，振幅爲5.05%。成交量繼續呈現萎縮態勢。

過去七天，市場整體表現較爲平靜。宏觀經濟事件仍是主導比特幣價格走勢的關鍵因素，但就業數據、新法案簽署以及關稅政策等方面均未出現超出市場預期的重大變化。

值得注意的是，一個持有超過8萬枚比特幣、沉寂14年之久的大戶帳戶開始活躍，對市場情緒造成了一定壓力。隨着比特幣價格再次逼近歷史高點，長期持有者減持的趨勢可能會再度出現。

同時，一些積極的變化也在悄然發生。沉寂一個多月後，場內資金的活躍度開始提升。這種活躍可能會與場外資金形成共振，推動比特幣啓動本輪牛市的第四波漲行情。

宏觀經濟與政策環境

本週三大宏觀事件交織影響加密貨幣市場。

首先，美國就業數據超出預期。7月3日公布的數據顯示，美國6月失業率爲4.1%，低於預期的4.3%和前值4.2%。深入分析發現，盡管私營部門就業崗位有所減少，但州政府崗位大幅增加。6月28日當周申請失業金人數爲23.3萬，也低於預期的24萬和前值。這些數據一方面緩解了市場對美國經濟衰退的擔憂，另一方面也降低了7月降息的可能性至4.7%。整體上對市場影響相對中性。

其次，美國總統於7月4日正式簽署了一項重要法案。該法案包括大規模減稅、政府預算大幅增加和支出削減等內容。長期來看，這可能會進一步削弱美元信用，增加債務負擔並減少政府收入。但從中短期來看，無疑會對經濟起到明顯的刺激作用。盡管輿論爭議頗大，但金融市場整體上對此持積極態度，直接推動標普500指數本週繼續創出歷史新高。

最後，關稅政策進入新階段。7月5日宣布已簽署針對12個國家的"關稅函"，內容爲統一的國別稅率，最終稅率區間上調至10%-70%，預計將於8月1日正式實施。這給全球貿易、通脹和市場情緒帶來新的不確定性。由於最高幅度超過此前預計的50%，市場對此反應偏負面，但由於定價較爲充分，反應程度較爲有限。

根據我們的觀察框架，目前美國經濟呈現軟著陸或不着陸特徵，預計9月將啓動降息。新法案將在中短期內爲美股帶來正面影響，關稅衝突影響即將消退，因此美股再創歷史新高。中短期內，在降息預期下，美股可能會維持漲態勢。但需注意的是，目前美股估值並不低，需密切關注企業盈利能力變化和關稅對經濟及就業數據的影響。

加密貨幣市場動態

相較前幾周，由於宏觀市場信息的持續性，本週比特幣市場表現較爲平靜，但內部也在醞釀變數。

7月2日，比特幣再次驗證了"牛市第一上升趨勢線"，但全周大部分時間均在108000美元附近波動，並對110000美元歷史高點發起了8個月以來的第三次衝擊。

比特幣零售市場出現明顯分化，場內資金交易熱情有所減退，鏈上活躍和新增地址表現平平。但比特幣現貨ETF市場交易依然活躍，並持續錄得資金流入。

目前來看，比特幣價格及走勢完全受到現貨ETF通道資金的主導，比特幣走勢與納斯達克指數的相關性也提升至0.94。

一些潛在變化正在發生，場內借貸利率和合約市場的30日平均溢價率在跌至低位後開始反彈。當然，這些變化還需進一步觀察其持續性。我們在6月月報中預測市場會在第三季度再上臺階。如果現貨ETF通道資金持續流入，場內資金開始做多共振，那麼第四波漲可能很快會實現。

資金流向分析

四五月大幅反彈後，資金流入出現分化，穩定幣通道資金流入開始減弱，而比特幣現貨ETF通道資金則保持相對旺盛且穩定。

本週比特幣現貨ETF通道資金流入7.90億美元，較上周有所減少，但仍維持在較高水平。

穩定幣通道流入15.74億美元，與上周基本持平。

拋壓與拋售分析

隨着價格再次逼近110000美元，長期持有者似乎正在啓動新一輪減持。

從轉入交易所的規模來看，本週長短期持有者合計拋售規模仍在縮減，這爲比特幣價格上行提供了有力支持。

然而，本週一個持有超過8萬枚比特幣的遠古錢包出現異動。這個沉寂14年的錢包大幅活動，導致鏈上變現價值大幅攀升。

根據目前趨勢，一旦比特幣突破110000美元，啓動第四波漲，長期持有者和大額持幣者的拋售可能會再次啓動。這些拋售將與買盤力量共同決定比特幣的新價格水平及漲高度。

週期指標

根據eMerge Engine數據，EMC BTC Cycle Metrics指標爲0.625，處於上升期。