迪拜虛擬資產監管體系：RWA合規路徑全解析

一、虛擬資產監管格局與核心機構

1. 主導的監管機構

迪拜虛擬資產監管局（VARA）和迪拜金融服務管理局（DFSA）是迪拜虛擬資產領域的兩大核心監管機構。

VARA成立於2022年3月，負責監管迪拜加密貨幣法律，並監督虛擬資產和NFT的發行、提供和披露。DFSA則作爲迪拜國際金融中心（DIFC）的監管機構，其加密代幣制度於2022年11月1日生效，旨在保護加密代幣相關金融服務的用戶。

這兩個機構分別負責不同類型的牌照和業務範圍，共同構建了迪拜完整的虛擬資產監管體系。

2. 監管框架

VARA的監管框架包括法律法規、規則手冊、指導和檔案等多個層面。其中涵蓋了法律、內閣決議、行政命令以及反洗錢/反恐怖融資法律等。

DFSA的框架則包括法律、規則、指南和表格等多個部分，構成了一個全面的監管生態系統。

二、VARA具體監管要求

1. 發行方發行前審批

ARVA（資產錨定虛擬資產）發行屬於最高監管類別，發行人必須獲得VARA的許可證。每次發行ARVA都需要獲得VARA的批準。

儲備資產方面，要求必須持有足額儲備資產，由持牌托管人保管，並與VASP自有資產分開。儲備資產不得被再質押或設置產權負擔。

2. 信息披露要求

發行ARVA前必須發布白皮書，除滿足通用虛擬資產披露要求外，還需滿足額外的披露要求。這些要求涵蓋了ARVA的價值、權利、儲備資產、供應管理、贖回權等多個方面。

持續披露方面，要求至少每月在網站上披露公共流通ARVA的數量和價值，以及儲備資產的價值和構成。

3. 資本要求

獲許可發行ARVA的VASP需保持實收資本至少等於1,500,000迪拉姆或儲備資產過去24個月平均市場價值的2%，以較高者爲準。

4. 所有權轉移合法性要求

若ARVA代表RWA的直接所有權，發行人必須確保所有權合法設立，且代幣轉移時RWA所有權同步轉移，並遵守相關法律結算要求。

5. 贖回機制要求

ARVA必須允許持有者以迪拉姆或白皮書中披露的其他形式等值價值贖回，且贖回請求需在合理時限內免費處理。

6. 審計與報告

VASP需指定獨立第三方審計師，每6個月對流通中的ARVA及儲備資產進行獨立審計，並及時向VARA提交審計準確性證明。

7. 多重規則遵守

發行人還需同時遵守公司、合規與風險管理、技術與信息、市場行爲等四部核心規則手冊的相關要求。

三、DFSA監管動態

DFSA於2025年3月17日發布《代幣化監管沙盒指南》，將RWA代幣化納入主流金融監管體系。沙盒計劃參與流程分爲兩個階段：提交意向書和創新測試許可。

第一階段申請資格限定爲從事代幣化業務的企業，不包括加密貨幣和穩定幣。申請材料提交時間爲2025年3月17日至4月24日。第二階段需要獲得DFSA許可證，完成授權流程才能加入該計劃。

四、Dubai房地產RWA案例

迪拜已開始探索將房地產資產通過區塊鏈技術進行代幣化，這爲RWA在房地產領域的應用提供了實踐案例。這一舉措有望提高房地產交易的效率和透明度，同時爲投資者提供新的投資渠道。