新國際貨幣體系推動比特幣與黃金關係的演變

近期全球資本市場波動劇烈，日元升值引發套息交易變動，恐慌指數飆升，連黃金也因流動性衝擊小幅回調。比特幣則隨風險資產大幅下跌。雖然這似乎與"雙生"屬性的論述相悖，但我們仍相信，國際貨幣體系的加速變革將推動比特幣與黃金關係的深化。

回顧黃金價格歷史，自1970年以來經歷了三輪主要漲週期。70年代是黃金的輝煌時期，價格最高漲幅超17倍，主因布雷頓森林體系解體和石油危機。80年代至90年代，隨着全球通脹得到控制和經濟增長，黃金價格進入調整期。21世紀初的十年是第二輪漲週期，最大漲幅超5倍，受互聯網泡沫破裂、中國加入WTO和金融危機等因素影響。2010年後，隨着美元走強和联准会政策收緊，黃金再度進入盤整。

當前正處於始於2019年的第三輪漲週期，漲幅接近1倍。這輪漲可分爲兩階段：2018年底至2022年初，受貿易摩擦和疫情影響，黃金漲約50%；2022年至今，盡管美國加息導致實際利率上升，黃金仍漲超30%。

傳統上，黃金價格與實際利率呈負相關，但這一規律在後疫情時代被打破。黃金走出獨立行情，其價值更多體現爲對美元信用體系的防御性分散。全球央行和私人部門都在增加黃金儲備，以應對國際貨幣體系的變化。

比特幣與黃金有諸多相似之處，如稀缺性、去中心化、不可僞造等。隨着SEC批準比特幣ETF，比特幣正加速走向主流。近年來，比特幣與黃金價格的正相關性顯著提高，可能正在向"商品貨幣"演進。

展望未來，國際貨幣體系將進入新階段，儲備貨幣多元化趨勢明顯。在全球通脹中樞上移和地緣政治不確定性加大的背景下，黃金仍處於漲週期。值得注意的是，儲備貨幣多元化不僅發生在國家層面，私人部門也在經歷這一過程。比特幣的主流化加速，其作爲儲備貨幣的價值可能將與黃金共同發展。