加密行業市值天花板探討

加密貨幣行業中，僅有兩家公司的市值曾突破千億美元大關，這或許暗示了該行業的市值上限已初現端倪。若以某知名制藥巨頭爲參照，其市值約1400億美元，季度盈利達40億美元，這可能代表了行業內部分公司所能達到的最高估值水平。

某知名加密貨幣交易平台曾是全球盈利能力最強的交易所之一，市值一度超過千億美元。在其首次公開募股時，單季度利潤高達30億美元，展現了驚人的盈利能力。

另一家以持有比特幣聞名的科技公司採取了不斷發行債券融資購買比特幣的策略。目前，該公司持有331,200枚比特幣，約佔比特幣總量的1.5%，持倉價值已達330億美元。有業內專家分析認爲，該公司的核心模式是將長期債務視爲資產負債表的利潤，而非創造現金流，這很好地解釋了其股價的大幅漲。

讓我們比較兩種不同的商業模式：假設兩家公司都融資12億美元，一家用於購買比特幣，另一家用於投資礦機挖礦。

當比特幣價格從5萬美元漲到10萬美元時，前者通過投資比特幣淨賺12億美元，但這與公司業務現金流無關，屬於浮盈。實際上，考慮到之前積累的比特幣，一年內的帳面收益可能超過150億美元。

相比之下，後者將12億美元投資於挖礦，雖然初期成本較高，但隨着時間推移，礦機的回本週期約爲一年，之後每月可產生約1億美元的現金流。

這兩種模式的盈利方式存在明顯差異：前者的盈利主要取決於比特幣的價格波動，而後者的盈利則更依賴於比特幣價格的持續穩定。這也可能是在比特幣達到10萬美元時，資金可能從前者流向後者的主要原因。只要比特幣價格保持在高位，且算力規模不變，持續時間越長，累計利潤就越高。

然而，隨着比特幣價格的漲，通過融資購買比特幣的邊際效應會遞減。例如，如果比特幣價格已達10萬美元，再融資12億美元購買比特幣，其翻倍難度將大幅增加。比特幣可能只漲20%，使得盈利減少至2.4億美元。

此外，比特幣價格的漲空間有限，這也限制了通過融資購買比特幣的增長潛力。隨着比特幣價格漲，融資能力也將受到限制，看似無限循環的增長模式實際上是存在上限的，融資難度也將隨之增加。