觀點：爲什麼我認爲 MakerDAO 的 MKR 將跑贏大多數資產？

Question

作者：Taiki Maeda編譯：深潮TechFlow 幾個月前的 MKR/SKY 報告中，我提出回購的重啓，將使其在風險調整後的基礎上跑贏大多數加密資產。自 2 月 20 日宣布回購以來： MKR 對比 BTC 漲 46%，MKR 對比 ETH 漲 70%，MKR 成爲爲數不多的年初至今（YTD）價格漲的加密貨幣之一：+24%。 在本次更新中，我將從三個方面討論爲什麼我認爲這種趨勢會繼續： 推出 SKY 質押機制強制 SKY 代幣遷移（>10% 的供應將被銷毀）SPK 代幣的挖礦計劃 介紹 SKY 質押機制 目前，MKR/SKY 是一種將所有協議收益用於回購代幣的代幣。按照當前的回購速度，協議每月回購約 1500 萬美元（每日 50 萬美元），相當於每月回購流通供應量的約 1%（在所有加密項目中佔比最高）。  4 月 30 日，Rune 在論壇發布了一項提案，計劃啓動 SKY 質押機制。根據提案，50% 的協議收益將分配給 SKY 質押者，以 USDS 支付。也就是說，每天約 25 萬美元用於回購，25 萬美元分配給質押者。 假設 33% 的 SKY 供應被質押，質押者預計可以獲得 7-8% 的質押收益率。 強制 SKY 代幣遷移 在同一更新中，還提到將進行從 MKR 到 SKY 的強制遷移：  由於 MKR 是最早的 ERC20 代幣之一（自 2017 年上線），其中必然存在一些永久丟失的代幣。這可能是由於私鑰丟失、錢包遺失或持有者去世等原因。通過鏈上數據分析，我發現了一些「沉睡的 MKR 代幣」，這些代幣將不可避免地從供應中被銷毀。  我基於合理假設，例如：「如果有 23,349 枚 MKR 代幣在過去 4-5 年間沒有發生過任何轉移，我可以假設其中約 90% 已經永久丟失，也就是將被銷毀。」根據這些假設，我預計大約 10 萬枚 MKR 將因遷移而被銷毀（約佔流通供應量的 11.4%）。通過參考其他丟失代幣案例（如 Aragon DAO），我認爲這是一個保守估計。  以 2023 年的 Aragon DAO 代幣（$ANT）爲例，當時其交易價格低於金庫價值。「金庫掠奪者」或稱 RFVooors 以低於淨資產價值（NAV）的價格購買代幣，並要求贖回金庫以獲取利潤。這次行動成功了，隨後啓動了 ANT 代幣遷移至新代幣的流程以贖回金庫價值。在這一過程中，大約 27% 的代幣未被遷移，可推斷這些代幣已永久丟失。  因此，我預計未來幾個月或幾年內，將有 10-20% 的 MKR 被銷毀，這將對代幣價格形成支撐。此外，這次強制遷移可能促使更多中心化交易所（CEX）上線 SKY，這將帶來額外的利好。 SPK 代幣推出 Spark 是一個結合借貸市場與鏈上資產管理的項目，在幾乎沒有激勵措施的情況下，2023 年第一季度就實現了 4000 萬美元的收入。他們能夠以補貼利率爲 SKY 借入穩定幣，從而在鏈上分配資本。  SPK 將是一種「公平啓動/挖礦」代幣，用戶只能通過質押 USDS 或 SKY 來挖礦獲取（具體經濟模型可參考相關文檔）。在代幣發行的前兩年，將分配 50% 的 $SPK 激勵。如果假設完全稀釋估值（FDV）爲 5 億美元，其中 2.5 億美元的價值將分配給 SKY/USDS 質押者。這不僅爲原生代幣提供了質押收益，還將促進 USDS 的增長，而 USDS 的增長將進一步推動未來更多的回購。 此外，還有其他子 DAO（subDAOs）或「星」項目即將上線（如 Solana Star、RWA Star 等），這些新項目的推出也將進一步助力回購計劃。 穩定幣法案（Stablecoin Bill） 預計「穩定幣法案」（GENIUS ACT）將在 7 月或 8 月由特朗普籤署。盡管該法案主要針對中心化穩定幣發行方（因此對去中心化發行方影響不大），但這一政策敘事可能爲 MKR/SKY 帶來積極的市場推動力。據行業專家預測，該法案有望在 7 月或 8 月通過。 總結 穩定幣是未來，是加密領域中最具盈利能力的項目之一。