比特幣價值趨勢研究：探尋四次減半中的價值演化密碼

作者：SanTiLi、納西妲、Legolas

本文將圍繞比特 2012-2024 年 4 次減半事件展開，系統梳理了比特幣的減半機制、通貨膨脹率變化趨勢，並結合歷次減半前後的市場表現，深入探討其對價格走勢的影響規律。通過歷史數據分析與宏觀對比，本文指出，比特幣當前已進入通脹率低於黃金的週期區間，其稀缺性愈發突出，逐步具備與傳統資產抗衡的長期價值邏輯。同時，從四輪減半的週期節奏來看，2024 年減半至今雖漲幅溫和，但尚處於蓄勢階段，真正的窗口或將在 2025 至 2026 年間逐步開啓。文章最後探討了比特幣的核心價值基礎，包括稀缺性、去中心化機制與通縮模型，指出其作爲「數字黃金」的邏輯正日益成熟。

一、 比特幣減半週期基礎獎勵與膨脹率

比特幣由中本聰在 2009 年設計，總發行量恆定爲 2100 萬枚。早期每成功挖出一個區塊，礦工可獲得 50 枚 BTC 作爲獎勵。此獎勵每挖出約 21 萬個區塊（約四年）自動減半，逐步降低新增發行量。

BTC 的減半週期正式始於 2012 年，每四年一減半，2024 年減半，每個塊獎勵 3.125 個 BTC，一年通脹量爲：52560x3.125=164,250 枚，約佔總量：0.782%。而 0.78% 左右的通貨膨脹率已經低於絕大多數發達國家的年#通貨膨脹 率，黃金開採的增產總量膨脹率大約爲 1.5%-2% 之間。目前 BTC 已經進入到膨脹率低於黃金膨脹率的週期範圍以內。

Fig.1 比特幣減半週期獎勵與通貨膨脹圖

如圖表所示：當每個區塊有 50 個獎勵時，一年增加量約爲：52560x50=262.8 萬枚，約佔 2100 萬總量的 12.5%，而 2025 年當下，當每個塊 6.25 獎勵時一年增加量爲：52560x6.25=32.85 萬，約佔 2100 萬總量的：1.564%

截止 2025-5-7 14 點左右，BTC 一共挖出：19,861,268 枚左右，佔比約爲 94.58%，總市值約爲 2,萬億美金（$2034,300,009,004）。相比上一次減半週期 2020 年，彼時挖出了大約：18385031 枚，佔比約爲 87.5%，彼時總市值約爲 1618 億美金，時隔 5 年左右，總市值提高了大約 1236%

接下來 4 年每年的通貨膨脹率僅爲 0.782%，

Fig.2 全球主要國家 2019-2025 年通貨膨脹率對比圖

中國在 2019 年通貨膨脹率約爲 2.9%，美國的通貨膨脹率爲 2.3%，當時因爲 2020 年因爲新冠疫情補助，我們預測美金大幅度增發補貼估計將會造成 2020 年 -2022 年的通貨膨脹率大幅提升。而美國的通貨膨脹率也確實來到了 8% 的高位，隨後由於聯準會加息政策逐年下降。2024 年爲止下降到了 2.2% 左右，中國的年通貨膨脹約爲 0.2%，是主要國家限制通膨率較好的（2019–2024 年：數據來自各國官方統計機構。2025 年：數據爲國際貨幣基金組織 IMF 報告與實際更新的預測值。）大多數發達國家數據統計在 2.5% 左右，但實際購物與貨幣貶值的體驗感應該明顯大於數據統計。

而此時，這一次#比特幣 減半將會使 BTC 的通貨膨脹率再次減半，將進入到一個新的歷史更低的膨脹水平 0.782%。通貨膨脹率的降低，原則上對於任何一種資產都不是一個壞事，因爲會進一步增加稀缺性。但是這並不一定代表資產的價值會短時間 100% 上升，但算是一個比較重要的抗貶值因素。

二、 比特幣 4 輪減半後的市場表現對比分析

自比特幣問世以來，每次區塊獎勵減半都對 BTC 市場價格產生了深遠影響。從 2012 到 2024，四輪減半事件呈現出一些相對一致的週期性特徵，本文通過詳細對比各輪減半前後的市場價格走勢，也爲讀者提煉出一些具有參考價值的規律。歷史從不會一樣的重演，但到達巔峯或瀕臨毀滅前總會有相似的規律。

Fig.3 BTC 四次減半週期的價值變化數據圖

如圖 Fig.3 中統計了 BTC 四次減半的，前半年，減半後 1 年的趨勢走勢數據，以及對位週期內最高點的情況走勢。從圖可見，每次減半後比特幣價格都出現過大幅漲。以減半當日收盤價爲基準計算，2012 年減半後 1 年內漲幅超過 8000%，2016 年約 286%，2020 年約 475% ，而 2024 年減半後一年內漲幅僅約 31% 左右（截至目前爲止最高時爲 68.75%-$109588）。

1.減半前 6 個月普遍已有顯著漲幅

回顧四輪減半事件，比特幣通常在減半前半年就逐漸進入漲通道。例如：

• 2012 年減半時，相比 6 個月前前漲幅達 141.03%
• 2024 年減半是，相比 6 個月前前漲幅達 118.88%

這一階段往往對應市場對「減半預期」逐步計價的過程，具備較強的準備信號價值。

2.減半後 6~12 個月爲核心爆發期，但並不一定是最高點

三輪歷史經驗均顯示，減半後第 6~12 個月是比特幣的主升浪階段：

• 2012 年：一年後漲幅達 8181.51%
• 2016 年：一年後漲幅 286.29%
• 2020 年：一年後漲幅 475.64%
• 2024 年：目前還未滿一年，暫時爲 31.18%，最高爲 68.75%（$100.9k）

尤其是 2012 年和 2020 年，呈現出典型的「半年內盤整、隨後爆發」的結構。一年之後進入最大爆發期達到階段性的歷史新高。當前 2024 年減半剛過快一年，若歷史重復，真正的爆發窗口或將在 2025 年~2026 年 Q1 之間打開。

3.減半後第一年的走勢具備初步判勢參考意義

2024 年減半之後，比特幣在一個月內漲 10.02%，但隨後兩個月震蕩回調，整體處於蓄勢階段。截至 2024 年 10 月（即減半半年），價格相對減半日僅小幅漲 6.30%，遠未進入主升階段。但這在歷史上也並不罕見，2016 年和 2020 年均是在減半 半年後 才正式啓動行情。

4.每輪牛市高點主要出現在減半 1 年之後的 6-12 個月內

根據前三輪數據，減半週期的相對於減半當日的收盤價，最高價格，均出現在下一次減半之前的中期：

• 2012 年：最高漲幅 9237.15%
• 2016 年：漲幅 2825.84%
• 2020 年：漲幅 700.28%

而本輪 2024 年減半之後，目前已出現階段高點 $109,588，相較減半日漲 68.75%，尚未進入指數級爆發階段。此規律只適用於本輪截止，因爲本輪結束後，如果 BTC 能達到高達 30-50W 甚至 100W 左右的價值，那麼其估值體量已經非常龐大。下一次減半，除非是參考錨定標的貶值或者應用探索進一步擴大，比如星際探索之間。否則，很難再出現數倍的增長了。

圖表小結：

比特幣的歷史減半週期呈現出高度一致的三段式節奏：

蓄勢漲（減半前 6 個月）→ 平穩震蕩（減半後 6 個月）→ 主升浪爆發（減半後 6~18 個月）當前 2024 年減半即將滿一年，意味着市場可能仍在爲後期爆發積蓄能量。類似 2017 的前夕，巧合的是也是川普上臺初期。同時 Stock-to-Flow 圖也間接輔助了我們對於仍然處於厚積薄發的參考價值觀點：但歷史數據與規律僅僅具有參考價值，不能盲目聽從數據的指引，也要有足夠自我的自我判斷研習 DYOR。

Fig.4 Bitcoin 價格 Stock-to-flow 圖表

三、BTC 自身長期價值科學屬性

資產的價值源自於共識與本身價值，而長期共識則一定來自於其內在的先進性與科學屬性以及不可替代的先登性。比特幣（BTC）不僅僅是一種加密資產，更是科技、經濟、數學、密碼學等多個學科交匯下的創新成果。其長期價值並非僅靠市場炒作維系，而是建立在一整套嚴密、可驗證、抗操控的系統設計之上。

1. 稀缺性：

正如我們前文所述一樣，比特幣總量恆定爲 2100 萬枚，由中本聰在底層代碼中寫入協議，並通過區塊獎勵減半機制逐步釋放。每約四年減半一次，最終於 2140 年左右全部發行完畢。與法幣無限增發機制相對，比特幣具有天然的通縮特徵，從供需角度支持其長期升值邏輯。

稀缺性設計是比特幣抗通脹的核心支柱，爲其成爲「數字黃金」奠定基礎。

2. 去中心化：共識機制保障網路中立性

比特幣網路依托算力提供的去中心化的 PoW（工作量證明）共識機制，任何節點都可以驗證交易，參與維護帳本。這種結構有效避免了中心化單點失敗、權力濫用、系統被控等傳統金融網路中的問題。極大的全球化分散性，也最大程度避免了 51% 攻擊情況。

3. 通縮模型對抗法幣貶值

如圖 Fig2 所展示的一樣，比特幣內建的 通縮發行模型 與全球各國法幣的通脹結構形成強烈對比。尤其是在 2020 年以來全球央行大規模 QE、貨幣泛濫背景下，比特幣逐漸證明其可以成爲抵御法幣貶值與資產泡沫風險的對沖工具。BTC 正逐漸成爲全球資金在「法幣逐漸不信任時代」中的避險標的。

4. 科技屬性：先進的密碼學 + 點對點網路設計

比特幣綜合應用了以下多項前沿科技：

• 橢圓曲線加密（ECDSA）：保證帳戶安全和私鑰籤名
• SHA-256 哈希算法：確保數據不可篡改性
• Merkle 樹結構：高效驗證區塊內交易
• P2P 點對點網路：實現無需中介的全球價值轉移

這些核心技術的組合使比特幣成爲一個極高的魯棒性（robustness）、不可僞造的價值傳輸網路，同時具備無限延展性，爲後續的二層擴展（如閃電網絡、生態應用）打下堅實基礎。BTC 不僅是資產，也是加密科技工程的傑作。未來的抗量子更新也值得進一步的期待。

5. 全球金融秩序的挑戰者：美元趨勢變更的另類共識資產

當前世界正經歷去美元化浪潮：國家之間的結算開始轉向本幣、黃金與#去中心化资产。比特币以其非主权客观性、全球化、稀缺性等特质，成为新兴市场与动荡国家资产转移与储值的重要通道。它构建了一种与#美元、#黃金 並存但獨立的新型金融秩序模型——「共識貨幣的中立系統」。當「某些國家信用」難以信任，依靠客觀的算法信用將成爲國際之間的護城河，當然也需要各國監管機構進一步介入防止違法行爲的頻發。

6. 星際文明的潛在金融基礎設施（目前還未應用，屬於個人探索觀點）

比特幣是目前唯一不依賴任何國家、#银行、#互聯網實體 的價值協議。其帳本可存在於星球間任意節點，只需電力與算力，即可維護網路。這種結構天然適合未來太空探索場景，比如火星或月球探索，便於快速直接的使用，應用。但由於人類探索外星還處於毛坯階段，穩定登入與到達尚未沒有什麼大突破，所以這一點僅限於個人的異想。但如果放眼 30-50 年週期，似乎初步行星應用並不是完全不可能。比特幣（或類信用積分）可以作爲人類數字文明的底層通證。

所以 BTC 的總體科學屬性：

• 供給天花板（稀缺性） + 共識強度（去中心化）；
• 真實世界背景：法幣信用持續弱化，債務泡沫擴張；
• 未來不確定性中，比特幣的『錨定屬性』愈發凸顯。

四、BTC 主要長期趨勢價值總結

本文通過對 BTC 減半週期的表現分析與其長期科學屬性的研究得出以下結論：

比特幣的四輪減半週期呈現出高度一致的市場節奏：即減半前預期推動漲，減半後短期整理蓄勢，隨後迎來主升浪行情。從通脹率角度看，2024 年減半後比特幣年通脹率降至 0.78%，首次低於黃金，進一步鞏固其作爲稀缺資產的地位。在全球法幣體系持續高通脹、信用擴張、債務赤字愈發龐大的大背景下，比特幣的通縮模型與去中心化特性正吸引越來越多傳統資本的關注與配置。

盡管市場短期波動仍存，並且不能忽視黑天鵝的突然出現可能，但比特幣長期價值的邏輯正逐步清晰：它不僅是一種加密貨幣，更是一種基於密碼學與共識的新型資產。未來週期內，其長期價值潛力、對沖通脹的能力與技術底層的不可替代性，生態開發進一步拓展、都將持續爲其賦能，構建出「數字黃金」所應具備的核心價值壁壘。