全球投資者因股票和美元損失而急於對沖，但並沒有選擇加密貨幣

全球投資者花費多年時間購入美元並投入標普500和納斯達克股票，如今正遭受重創，因爲總統老特的新貿易戰政策使得股票和美元都陷入了下跌的漩渦。

根據彭博社周一的報道，對於倫敦、巴黎和東京的人羣來說，曾經是一種簡單的印鈔方式幾乎在一夜之間變成了血腥屠殺。

舊的遊戲規則很簡單。買美元，買美國股票，看利潤進帳。與本國市場相比，美國股票表現出色，而漲的美元就像免費的額外積分。

美國股票的外國投資者擁有有限的外匯對沖。來源：State Street 和 Bloomberg

現在，今年標普500指數下跌6%在外國人眼中顯得更糟——以歐元或日元衡量則是14%的損失。特朗普白宮的持續混亂與這一下跌交織在一起，動搖了曾經視美國爲最安全投資的全球投資者的信任。

隨着美元下跌衝擊投資組合，投資者爭相對沖

即使老特突然決定改變貿易戰的方向，過去一個月已經暴露了將一切賭注壓在美國身上的殘酷風險。

許多外國投資者正在爭相保護自己，購買與他們巨額的18萬億美元美國股票相關的貨幣對沖，這筆資金在去年年底佔到所有美國股票的近20%。

摩根士丹利和美國銀行正在看到客戶急於尋求保護以應對下跌的美元。巴黎Richelieu集團的首席投資官Alexandre Hezez表示，他的基金現在已達到允許的最大對沖，承認道：“一切都被顛倒了。”

Hezez曾經認爲對沖毫無意義。假設很簡單：如果美國股票下跌，恐慌會推動美元漲，從而抵消損失。但這種邏輯剛被徹底推翻。

根據State Street的托管數據，今天外國投資者在美國股票中的對沖比例僅爲23%，遠低於2020年近50%的水平。美國銀行的策略師警告說，如果投資者急於恢復疫情前的對沖習慣，這可能意味着增加另外5萬億美元的覆蓋敞口。

爲了保護自己，交易者通常會在遠期市場拋售美元。但成本是巨大的。對於以瑞士法郎和日元爲基礎的投資者，三個月的對沖成本約爲年化4%。以歐元爲基礎的投資者則支付超過2%。

對沖抵消了美元的下跌，但如果美元反彈，也會抹去收益，而滾動成本則大幅削減回報。期權交易也激增。歐元-美元合約正在創下新紀錄，但自年初以來，額外的波動性使得對歐元投資者的對沖成本增加了15%。

有些人已經放棄了猜測。Prevoir資產管理公司的Fares Hendi表示，試圖預測美元走勢是不值得的。他的基金在美國股票飛漲時表現出色，但今年已經暴跌了18%。Hendi在巴黎表示：“貨幣波動是我們根本無法預測的。老特不知道，鮑威爾也不知道，沒有人知道結果會如何。”

其他人警告說還不必驚慌。美國仍然擁有世界上最深的市場和一些最大的賺錢機器，Alphabet在第一季度的收入接近800億美元。盡管美元正在觸及兩年來的低點，但它仍然在堅持——勉強。

真正的問題是外國投資者是否終於準備好將資金從美國徹底撤出。安聯集團認爲這不太可能。他們認爲沒有其他地方可以傾倒這麼多現金。安聯的經濟學家，包括呂多維克·蘇布朗，寫道28萬億美元的國際資產在美國市場上。

即使是微小的波動也可能擾亂匯率和全球價格。蘇布蘭表示：“如果這些資產中即使只有一小部分離開美國，這將導致匯率和全球資產價格的更大扭曲。”

與此同時，人們越來越感覺到美國的魔力可能正在減退。德意志銀行的喬治·薩拉維洛斯表示，美國的例外主義“已經開始侵蝕”，並預測到2027年，歐元可能會升至1.30美元，這是十年來沒有人見過的數字。

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