貝萊德CEO投資者信全文：比特幣正蠶食美元儲備地位，代幣化將引領資本革命

全球最大資產管理公司貝萊德 CEO 預測資產代幣化將成為下一場金融革命，並警告美國債務可能讓比特幣等數位資產取代美元地位。本文來自金色財經，由動區整理及編譯。 （前情提要：貝萊德CEO：若美債赤字無法解決「比特幣將取代美元」，代幣化就是民主化） （背景補充：Alpha掘金》號稱鏈上貝萊德，「Reserve protocol 」如何引領 RWA 賽道潮流） BlackRock CEO Larry Fink 近日釋出 2025 年年度致投資者信全文，Larry Fink 從投資民主化講起，再講到解鎖私人市場，以及代幣化。 Larry Fink 在投資者信裡還談到比特幣對美元儲備貨幣地位的威脅、DeFi 和代幣化問題。他表示，如果美國不能控制債務，赤字持續膨脹，美國就有可能將美元的儲備貨幣地位拱手讓給 BTC。去中心化金融（DeFi）是一項非凡的創新，其使市場更快、更便宜、更透明。而代幣化就是民主化，每隻股票、每隻債券、每隻基金 —— 每項資產 —— 都可以代幣化。如果它們真的實現了代幣化，資本市場投資領域將發生革命性的變化。最重要的是，代幣化使得投資更加民主。代幣化允許部分所有權。這意味著資產可以被分割成無限小的部分。這降低了投資有價值的、以前無法獲得的資產（如私人房地產和私募股權）的障礙之一。 為了使投資民主化和解鎖私人市場，貝萊德正在進入基礎設施和私人信貸領域。在基礎設施領域，貝萊德 2024 年收購了全球基礎設施合作伙伴 (GIP)，GIP 擁有一些世界上最重要的基礎設施資產 —— 倫敦蓋特威克機場、主要能源管道和 40 多個全球資料中心。 引人矚目的還包括，GIP 正聯合地中海航運公司 (MSC)、碼頭投資公司 (TiL) 等收購長江和記旗下的巴拿馬運河。私人信貸領域，貝萊德在 2024 年收購了全球領先的私募市場資料公司 Preqin 和頂級的私人信貸管理公司 HPS Investment Partners。 一、繁榮飛輪 投資民主化：讓更多地方、更多人共享繁榮 幾乎每一位客戶、每一位領導者，幾乎每一位我交談過的人，都說：他們對經濟的擔憂比近來任何時候都更甚。我理解其中的原因。但我們以前也經歷過這樣的時刻。而且，從長遠來看，我們總會找到解決辦法的。 人類是聰明且適應力強的生物，我們構建的系統反應了我們自己的形象 —— 這些系統能解決我們周圍的混亂，使之變得有意義，並產生出乎意料的好結果。電腦為我們處理複雜的資料（現在還有語言）。城市使數百萬人能夠和平共處，而且大多富有成效。 但在我們創造的所有制度中，最強大且最適合我們這種時刻的制度始於 400 多年前。這是我們專門為克服諸如富足中的匱乏、繁榮中的焦慮等矛盾而發明的制度。 我們將這個系統稱為資本市場。 在我們建立的所有系統中，最強大的系統（並且特別適合我們這樣的時刻）始於 400 多年前…… 我們稱這個系統為資本市場。 1602 年，世界上第一家證券交易所在阿姆斯特丹開業，投資成為一項更加民主的事業。在此之前，投資主要是富商的專利。事實上，阿姆斯特丹交易所最初的 1,143 名投資者中，約有 90% 都是富人。但其餘的投資者都是普通人。他們包括 53 名工匠、8 名店主、6 名絲綢織工、4 名肥皂製造商 —— 以及至少兩名女僕，每人投資 50 荷蘭盾，大約足夠租一年的簡陋小屋。 即使資本市場跨越海峽進入有著嚴格階級制度的英國，倫敦證券交易所也不是在宮殿裡建立的。相反，它始於 「交易所巷（Change Alley）」 的喬納森咖啡館（Jonathan’s Coffee House）。主教和簿記員與直接從牲畜市場趕來的農民一起投資，他們的靴子上還沾著泥巴。有些人來這裡投機，但許多人來這裡投資新企業 —— 包括一個特別有前途的企業：英格蘭銀行。這是普通人第一次不只是看著他們周圍的經濟增長。他們擁有這種增長的一部分 —— 真正的、可交易的份額。 四個世紀以來，我們的市場從小巷裡的咖啡店發展到今天。但從根本上講，市場仍然以同樣的方式運作 —— 就像一個繁榮的飛輪：人們將儲蓄用於投資，市場將這些資金引導到公司和行業，任何成功都會迴流到投資者身上 —— 幫助他們負擔退休、大學和住房。飛輪一直在轉動。 在我們的一生中，市場參與度呈爆炸式增長。在 20 世紀上半葉，美國人的股票持有率從 1% 上升到 4%。但自 1976 年我來到華爾街從事第一份工作以來 —— 留著長髮，戴著綠松石首飾，穿著世界上最醜的棕色西裝 —— 投資變得越來越時髦（幸運的是，我也一樣）。到 1989 年，只有不到三分之一的美國家庭在市場上投資；今天，這個數位大約是 60% 。 這些投資者受益於人類歷史上最偉大的財富創造時期。過去 40 年，全球國內生產總值 (GDP) 的增長超過了前兩千年的總和。這種非凡的增長 —— 必須指出的是，部分原因是歷史性的低利率 —— 帶來了卓越的長期回報。但當然，並不是每個人都分享了這種財富。 圖 1.1 歷史業績並不一定能反應未來的投資業績。 這一非凡的市場擴張時代恰逢全球化，而且在很大程度上受到全球化的推動。雖然更加平坦的世界讓 10 億人擺脫了每天 1 美元的貧困，但也阻礙了富裕國家數百萬人努力追求更好的生活。 如今，許多國家都存在雙重倒置經濟：一個國家財富不斷積累，另一個國家則困難重重。這種分歧重塑了我們的政治、政策，甚至我們對可能性的認識。保護主義強勢迴歸。人們不言而喻的假設是，資本主義行不通，是時候嘗試一些新的東西了。 但還有另一種看法：資本主義確實有效 —— 只是對太少的人來說有效。 市場就像人類建造的一切一樣，並不完美。它們反應了我們 —— 未完成，有時有缺陷，但總是可以改進的。解決方案不是放棄市場，而是擴大市場，完成 400 年前開始的市場民主化，讓更多人擁有周圍正在發生的增長的有意義的利益。 在接下來的內容中，我將就如何從兩個方面進一步實現投資民主化提出一些想法： 1、幫助現有投資者進入他們之前被限制進入的部分...