摘要

1. 应用链的发展受多种因素推动，包括基础设施的成熟、区块空间竞争的加剧，以及对定制化代币经济模型的日益需求。
2. 尽管dApps和应用链在商业模式上有相似之处，但各自都有其优势和局限性。如果强调与生态系统的协作，dApps可能更适合；而当优先考虑自治和独立性时，应用链则更为理想。
3. Cosmos和Polkadot的发展不仅受到技术挑战的限制，还受到经济机制设计和应用链高门槛的制约。
4. 应用链发展的核心在于建立应用壁垒，利用低成本交易推动高频次的链上活动，并积累流量和用户。技术支持和改进固然重要，但只是辅助因素，而非核心。
5. 未来，应用链可能通过聚合层、超级链或链抽象技术来解决现有的流动性分散和互操作性问题。
6. 尽管应用链的市值或完全稀释估值可能会增加，但真正的关键仍在于应用本身的质量和用户体验。

应用链的必然趋势

在2023年和2024年，越来越多的dApp宣布转型为应用链。通过对应用链领域的分析，我们发现这些链主要集中在DeFi、游戏、社交和AI领域。我们认为，应用链的发展已成为一种不可避免的趋势，这一趋势的推动因素包括模块化技术的成熟、通用Rollup Layer 2网络的广泛采用、RaaS平台数量的增加及其服务的提升，以及dApp在区块空间竞争压力下对定制化代币经济模型的需求。

然而，我们认为，dApp升级为应用链并不会立即带来基础设施层面的高估值，因为dApp和应用链更多是一种技术选择，而非成功的决定性因素。应用链的优势在于通过低成本交易推动更多的高频次链上交易，利用数据积累提升用户体验，并通过创建用户粘性实现网络效应。因此，应用链发展的核心仍然在于其独特的应用壁垒和流量。

探索应用链的起源

在探讨应用链的起源时，不得不提到开创性的Cosmos项目。Cosmos以其模块化和可插拔的设计而闻名，它将虚拟机与共识引擎分离，允许开发者选择虚拟机框架，并自定义关键的共识引擎参数，如验证节点数量和TPS。这种设计使各种应用能够以独立链的形式存在，展现出在灵活性和主权性方面的独特优势。这些创新理念使得Cosmos在应用链的探索和实践中做出了重要贡献，并为该领域奠定了坚实的基础。

通过在Mintscan上回顾Cosmos的应用链生态系统，我们发现许多知名且成熟的应用链，如dYdX、Osmosis、Fetch AI、Band和Stride，都是基于Cosmos框架构建的。然而，Cosmos生态中基于应用链的整体增长并未持续，新链数量也没有显著增加。我们认为，这主要是因为Cosmos赋予了应用链过多的主权性，而在Atom 2.0的ICS解决方案推出之前，高昂的启动和维护成本限制了这些链的安全性。

通常，构建一个基于Cosmos的应用链需要一个熟悉Cosmos SDK和Tendermint共识引擎的团队，这对主要专注于应用开发的团队来说，增加了额外的技术负担。此外，即使项目团队能够组建足够的技术人员，大多数基于Cosmos的链的启动逻辑通常涉及通过空投代币来吸引初始验证者并确保网络安全，同时通过高通胀率激励验证者维护安全性。然而，这种方法加速了代币的贬值，削弱了网络的价值，使得应用链更难在市场上站稳脚跟。

随着Atom 2.0的ICS解决方案的推出，应用链的概念将演变为一种无许可消费者链（Permissionless Consumer Chains）模式，从而降低了保护消费者链的成本。然而，这种由DAO治理的投票模式可能会面临与Polkadot平行链拍卖机制类似的低效问题。此外，Cosmos在链活性、开发者文档资源和社区文化方面的不足，削弱了其对新应用链的吸引力。例如，今年早些时候，Cosmos Hub曾停止出块，加上2023年铭文热潮期间开发者文档的有限性，以及Interchain Foundation的“小圈子”问题，都对新链的参与产生了负面影响。

新应用链的催化剂

如果早期的Cosmos应用链被视为以链为中心的应用，强调链的主权性，那么新的应用链则更加以应用为中心，专注于其应用开发。这些新链的兴起受到模块化区块链概念的普及、通用Rollup Layer 2的成熟和广泛采用、互操作性和流动性聚合层的发展以及RaaS平台崛起的推动。

Optimism在2022年的成功启动标志着模块化区块链理论的实现，展示了Rollups如何有效扩展以太坊，同时也鼓励了对Layer 2解决方案的探索。在此基础上，Optimism借鉴了Cosmos的思想，推出了OP Stack概念，并在Worldcoin和Base等项目中得到了广泛应用，进一步推动了行业的关注。其他Rollup解决方案也引入了类似的概念，如Arbitrum Orbits、Polygon CDK、StarkWare Appchains和zkSync Hyperchains。因此，应用链已经成为dApp实现业务逻辑的一种新途径，主要挑战转向了技术选择、业务设计和运营维护。

实施Rollup解决方案通常需要选择合适的执行框架，例如OP Stack或Arbitrum Orbits。例如，OP Stack是一个不断演进的Rollup框架，它需要进行升级以支持新的以太坊功能，如Cancun的Blob功能，同时还要支持诸如Alternative Data Availability等新兴功能。为了简化应用链的开发过程，通常遵循以下步骤：

技术选择：评估不同框架的特性和功能，选择最适合的框架。

需求设计：根据框架的定制能力设计应用链。

运营与维护：完成部署、测试、上线以及持续的维护工作。

选择和实施合适的Rollup框架并不容易，尤其是在上线后进行更改可能更加复杂。这也是为什么像Altlayer、Caldera和Conduit这样的RaaS平台的出现如此重要。这些平台类似于SaaS，专注于Rollup解决方案，帮助dApp快速选择不同框架，简化应用链开发的复杂步骤，提供定制化的核心功能，并支持上线后的维护和优化。

这些RaaS平台极大地降低了应用链开发的门槛，使得dApp开发团队能够专注于核心业务逻辑，而无需投入大量资源来解决复杂的技术细节。通过这些平台，开发者可以更快速、更灵活地进入市场，同时确保在需要时能够对应用链进行必要的调整和升级。

与此同时，应用链的基础设施及相关功能正在迅速推进，引入了诸如Celestia、EigenDA和NearDA的Alternative Data Availability等具有吸引力的协议和功能，以降低成本并提高吞吐量。RaaS平台还推出了对定制Gas代币和原生账户抽象等功能的集成支持。随着基于Rollup的应用链被广泛采用，流动性分散和互操作性问题变得愈发明显，这推动了像Optimism的Superchain、Polygon的AggLayer、Caldera的Metalayer和zkSync的Elastic Chain等解决方案的发展，旨在改善应用链之间的互操作性和流动性聚合。

尽管这些催化剂降低了应用链的进入门槛，初级和二级市场的挑战正在加剧dApp对突破路径的探索。根据CMC和Rootdata的数据，在二级市场的前100个项目中，除了由社区和文化驱动的Meme代币外，仅有少数纯应用项目如Uniswap、LDO、Aave、Ondo、Jupiter和Ethena存在，大部分属于基础设施领域。这在一定程度上证实了基础设施在加密行业中比应用程序更具地位。这一现象也反映在一级市场，应用链的融资金额远低于基础设施。我们认为，部分原因在于Web3应用的UI/UX复杂性远不及Web2的成熟和易用性，且应用中缺乏真正的范式创新。尽管如此，我们相信应用链的潜力尚未完全发挥出来，未来可能成为Web3发展的一个重要突破点。目前，像IMX、Cyberconnect、Project Galaxy和Worldcoin这样的知名应用链项目正在展示出应用链的巨大潜力。

新应用链的优缺点

在技术和创新领域，“银弹”（silver bullet）通常被用来描述一个完美的解决方案，能够一次性解决所有问题。然而，在现实中，没有任何技术可以一举解决所有问题。同样，新兴的应用链也不是一种普适或完美的解决方案。以下是它们的优缺点分析：

优势

1. 模块化设计：应用链通常采用模块化设计，允许开发者根据特定需求定制结算机制、数据可用性和其他基础设施组件。
2. 性能优化：许多新兴应用链引入了替代数据可用性解决方案，以降低成本并提高吞吐量。
3. 增强价值捕获：定制Gas代币和账户抽象等功能使应用开发更加灵活，并支持更复杂的业务和代币模型。

劣势

1. 流动性分散：新应用链可能面临流动性分散的问题。
2. 互操作性和可组合性问题：应用链缺乏传统公链上dApp享有的便捷的可组合性和互操作性。
3. 复杂性增加：相比传统dApp，新应用链在设计和实施上引入了更大的复杂性，可能需要更多的技术资源和支持。

决定是否采用应用链的核心考量

从项目团队的角度来看，在决定是否升级或迭代为应用链时，建议考虑以下原则：

1. 对现有公链功能的依赖：如果您的应用程序在很大程度上依赖于公链上的其他dApp，如流动性或产品功能，建议继续使用现有的dApp解决方案。
2. 对定制功能的需求：如果当前的应用无法在协议层面支持关键的业务需求，如账户抽象或特定的用户引导机制（如收入共享），而这些功能对业务运营至关重要，则建议转向应用链。
3. 成本敏感性：如果终端用户对区块空间资源的敏感性较高，或希望减少诸如MEV（矿工可提取价值）等损失，应用链可能是更好的选择。此外，如果应用涉及高频交互，应用链可以提供更高的资源效率和更低的交易成本。

构建应用链护城河与发展路径

我们认为，应用链的护城河始终在于其应用业务。成功的关键在于深入识别市场痛点，构建产品与市场的契合度（PMF）。单纯依赖链基础设施的叙事类似于“手拿锤子找钉子”的心态，并不是构建护城河的有效方法。

在当前的新应用链浪潮中，重点应该放在构建透明且低成本的应用上，识别市场需求，解决产品痛点，精炼和确保产品质量，积累大量用户数据，并开发具有现金流的商业模式。这将形成强大的用户粘性和网络效应。

采取高调的市场宣传方式未必适合应用链。至少，在核心产品未完善、用户增长数据未完全建立之前，应该先专注于发展，将营销置于次要位置。用户数据的积累、用户习惯的培养以及产品功能的迭代并非一蹴而就。因此，更稳健且有节制的策略更为合适。应用链应首先建立核心功能，甚至是不可替代的功能。在此基础上，可以开发新功能和产品线。即便新功能反响平平，也可以采取防御性策略放弃这些功能。同时，在应用链的升级和迭代方面，可以多次与原有应用功能进行深度整合。

以知名的投资组合可视化和资产管理平台Debank为例，该平台早已在ETH和基于EVM的地址中建立了对资产、交易历史和dApp持仓的跟踪和观察，并在此基础上迭代了许多功能。尽管Debank的一些不太知名的功能如通知、书签和问候等，未能引起广泛关注，但这并不影响其核心资产管理能力。Debank的付费功能也展现了其对细节的关注，通过多样化和细致的付费选项及整合的套餐优化，为用户提供了周到的选择。这些功能整体表现强劲，并且与Debank的另一条产品线Rabby Wallet相得益彰。即便Debank基于OP Stack推动了Debank Chain的发展，用户也并未感觉到明显的变化，这显示了Debank的应用链如何有效构建其核心护城河，并为其他应用链的发展路径提供了宝贵的见解。

为应用链设计代币模型

在构建应用链的代币经济模型时，我们主张采用“有机”的策略。该策略的核心是尽量减少人为干预，避免依赖短期激励。我们希望通过将代币的流通和价值增长与应用本身的扩展以及用户群的增长相结合，使代币经济能够与应用的长期发展和用户的实际需求同步，实现可持续增长。

在应用的早期阶段，代币可以作为吸引用户并实现“冷启动”的有力工具。然而，确保这些初期用户不仅被吸引，还能转化为长期用户，取决于设计一个高效且有吸引力的机制。这个机制必须基于应用产品的明确定位、对用户需求和偏好的深刻洞察，以及对业务背景的充分理解。此外，必须确立代币的核心价值，以确保用户认识到其长期潜力和利益。通过这一策略，代币不仅可以吸引用户，还能鼓励他们持续参与并更深入地使用产品。

代币持有者数量的增长应与用户群的扩展相一致，以确保代币经济的健康发展。我们应避免采用过于激进的代币分配策略，而应专注于实现持续增长的模式。这要求我们充分考虑当前的市场流动性和潜在的市场变化，同时确保代币经济模型与应用的愿景密切相关。此外，NFT作为一种新型的资产储存方式，可以创新性地与代币经济相结合，为用户提供多样化的使用场景，增强代币的吸引力和市场竞争力。

从失败案例中吸取教训

从失败的案例中学习，对于避免应用链代币设计中的错误至关重要。例如，最近在Binance上线的代币Aevo在过去六个月内并未因缺乏流动性而受影响。通过空投预期，Aevo吸引了大量早期用户，并在预上线交易领域站稳脚跟。然而，Aevo过于激进和无约束的代币设计模型最终损害了产品的核心增长指标。目前，Aevo在代币持有者增长、日常交易活动以及预上线交易的基本市场深度等关键指标上表现停滞。因此，为了构建一个既能吸引用户又具备长期可持续性的代币经济模型，我们提倡采用有机增长策略，其核心是基于内在价值和用户需求，推动代币的自然增长和应用扩展。

著名应用链项目概览

以下是一些著名的应用链项目概览和分析：

Cyber

概览: Cyber 是一个基于以太坊的重质押 Layer 2 网络，专为大规模社交应用优化。其创新功能包括原生账户抽象、去中心化存储（CyberDB）和由 CyberGraph 和 CyberAccount 的社会图谱协议支持的去中心化排序功能。其核心应用产品 Link3 允许经过验证的 Web3 公司和专业人士在链上创建可重用的数据，这些数据可以被其他应用程序组合和利用。 \

XAI

概览: XAI 是由 Offchain Labs 开发的一个兼容 EVM 的 Layer 3 游戏网络，利用 Arbitrum 技术。XAI 允许玩家无需使用加密货币钱包即可拥有和交易游戏内物品，同时网络的节点运营者参与治理并获得相应奖励，为传统游戏玩家创造了一个开放且真实的经济体验。 \

MyShell

概览: MyShell AI 是一个创新的 AI 代理创建者平台，也是一个连接用户、创建者和开源 AI 研究者的消费者 AI Layer。用户可以利用 MyShell 的专有文本转语音技术和 AutoPrompt 工具，快速定制具有个性化语音风格和功能的代理。对于代理创建者来说，该平台提供了高效的代理创建、变现选项，以及通过代理获利的机会。 \

GM Network

概览: GM Network 致力于成为消费者 AIoT 领域的领导者。它结合了先进的 AltLayer 技术与 EigenDA 和 OP Stack，创建了一个去中心化的 DePIN。GM Network 的目标是通过整合 AI 和 DePIN/物联网技术，构建一个连接虚拟和现实世界的大型激励和沟通平台，从而推动 AI 在消费端的广泛应用。

投资分析框架

在进行投资分析时，我们使用以下框架来确保对应用项目的全面深入评估：

1. 行业理解和市场定位：深入理解加密领域的机制和实践，识别市场痛点，并提出创新的应用解决方案。
2. 目标客户群：应用应面向大规模的潜在用户群体，因为这将直接影响其市值上限。
3. 产品交付和迭代速度：相比基础设施，应用需要具备强大的产品交付能力和快速的迭代速度，以确保功能的持续优化和创新。
4. 用户留存和商业模式：应用必须构建强大的用户留存能力，并通过 GMV 增长和匹配的商业模式实现可持续增长。

通过遵循这一框架，我们可以系统地评估项目的整体实力和市场潜力，为投资决策提供坚实的依据。

前景展望

我们对应用链的发展持乐观态度。这种乐观源于应用链作为用户活动核心平台的潜力，在社交网络和游戏等多元化领域发挥重要作用。未来，这些应用链不仅将提供丰富的交互体验，还将通过其独特的技术优势推动相关行业的创新和发展。

附注

To B端和To C端应用的商业模式各有其特点，但它们与应用链的结合方式相似。本文不对它们进行严格区分，而是重点讨论它们如何利用应用链技术实现业务目标和增长。

Layer 3 和 Layer 2 应用链的主要区别在于 Layer 3 采用了特定的 Layer 2 作为结算和数据可用性层，因此在结构上与 Layer 2 差别不大。

Solana 尚未正式支持 Layer 2 的开发，其重点仍在构建高性能的 Solana 公链。对于 Solana 上的 Layer 2 或应用链，其方法与以太坊类似，主要区别在于执行框架和数据可用性层。

目前 Layer 2 的状态可能看似低迷，但真正的问题在于一些 Layer 2 过于依赖由空投预期所带来的链上繁荣，而未能充分运营和维护生态系统。根据 Defillama 的数据（https://defillama.com/chains），Arbitrum 和 Base 等 Layer 2 链仍然高度活跃。

应用链和 RaaS 平台之间的收入分配模式各不相同，例如固定费用或排序器收入的分配。不同规模的应用链可以根据其业务情况选择相应的模式。

参考资料

Cosmos Hub
https://x.com/cosmoshub/status/1798512843853271223 Cosmos Hub Forum - CHIPs Discussion Phase: Permissionless ICS
https://forum.cosmos.network/t/chips-discussion-phase-permissionless-ics/13955 PANews - Delphi Digital: After Analyzing All L1 Blockchains, Why Did We Ultimately Decide to Develop on Cosmos?
https://www.panewslab.com/zh/articledetails/s5m1eokl.html GeekWeb3 on Twitter / X
https://x.com/geeksweb3/status/1737533996601680047 Cosmos Hub Blockchain Experienced Nearly 4 Hours of Downtime Overnight, Now Resumed Block Production
https://www.mitrade.com/cn/insights/news/live-news/article-3-199606-20240606 Juno Network Under Attack, Mainnet Block Production Halted! JUNO Token Price Falls Over 5%
https://www.btcfans.com/en-us/article/78341 Application-Specific Blockchains | Explore the SDK
https://docs.cosmos.network/v0.50/learn/intro/why-app-specific Superchain Ecosystem | Chains
https://www.superchain.eco/chains Orbit Ecosystem
https://portal.arbitrum.io/orbit/ecosystem Build ZK Powered Blockchains | Polygon CDK
https://polygon.technology/polygon-cdk# L2BEAT - The State of the Layer Two Ecosystem
https://l2beat.com/scaling/summary DuneAnalytics - DeBank Layer2 Dashboard
https://dune.com/stakeridoo/debank SimilarWeb - DeBank Traffic
https://www.similarweb.com/website/debank.com/#traffic DeBank | The Real User Based Web3 Community \
https://debank.com/paid TokenTerminal - AEVO Overview
https://tokenterminal.com/terminal/projects/aevo?v=ZmE2MjZm Haotian | CryptoInsight on Twitter
https://twitter.com/tmel0211/status/1790988512545902797 Delphi | What is Appchain?
https://members.delphidigital.io/learn/application-specific-blockchain The Benefits and Tradeoffs of Application-Specific Blockchains
https://www.infura.io/blog/post/the-benefits-and-tradeoffs-of-application-specific-blockchains

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