Vào ngày 20 tháng 8, Viện Nghiên cứu Thị trường Delphi Digital đã đưa ra cảnh báo quan trọng: Trong vài tuần tới, Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ khởi động kế hoạch bổ sung tài khoản chung (TGA), rút khoảng 500-600 tỷ đô la tiền mặt khỏi thị trường trong khoảng hai tháng. Nhìn vào hoạt động này có vẻ bình thường, nhưng hiện tại thị trường đang ở trong môi trường thanh khoản yếu nhất trong mười năm qua, rủi ro tiềm ẩn.
Quay ngược lại năm 2023, 5500 tỷ đô la TGA bổ sung có thể hạ cánh một cách ổn định, không thể thiếu ba "đệm bảo vệ" - công cụ đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trị giá hơn 20 ngàn tỷ đô la, dự trữ ngân hàng khỏe mạnh, và nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường nước ngoài đối với trái phiếu chính phủ Mỹ. Nhưng hiện nay, những "mạng lưới bảo vệ" này đã biến mất: Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang tiếp tục tiêu thụ thanh khoản thông qua thắt chặt định lượng (QT), hạn mức đảo ngược gần như cạn kiệt, các ngân hàng bị mắc kẹt vì tổn thất tài sản và quy định vốn khó khăn, và những người mua nước ngoài từ Trung Quốc đến Nhật Bản cũng lần lượt rút khỏi thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ. Điều này có nghĩa là, vào mùa thu năm nay, mỗi đô la mà Bộ Tài chính huy động được sẽ trực tiếp "bị rút" từ thanh khoản của thị trường hoạt động.
Đối với thị trường tiền điện tử, khi thanh khoản bị thắt chặt, sự giảm giá của các token beta cao thường sẽ bị phóng đại. Nếu trong thời gian bổ sung TGA, nguồn cung stablecoin co lại, ETH và các tài sản rủi ro cao khác có thể sẽ giảm mạnh hơn BTC, trừ khi ETF hoặc kho bạc doanh nghiệp có thể mang lại dòng vốn cấu trúc. Trong một môi trường thanh khoản yếu như vậy, quản lý vị thế và luân chuyển vốn qua các đường cong rủi ro trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.
Các biến số quan trọng nằm ở stablecoin: Nếu stablecoin mở rộng đồng bộ, tác động do việc bổ sung TGA có thể được thị trường tiền điện tử hấp thụ tốt hơn; nhưng một khi stablecoin thu hẹp, ảnh hưởng của việc rút thanh khoản sẽ nhanh chóng và mạnh mẽ hơn truyền đến toàn bộ thị trường. #流动性#
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Vào ngày 20 tháng 8, Viện Nghiên cứu Thị trường Delphi Digital đã đưa ra cảnh báo quan trọng: Trong vài tuần tới, Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ khởi động kế hoạch bổ sung tài khoản chung (TGA), rút khoảng 500-600 tỷ đô la tiền mặt khỏi thị trường trong khoảng hai tháng. Nhìn vào hoạt động này có vẻ bình thường, nhưng hiện tại thị trường đang ở trong môi trường thanh khoản yếu nhất trong mười năm qua, rủi ro tiềm ẩn.
Quay ngược lại năm 2023, 5500 tỷ đô la TGA bổ sung có thể hạ cánh một cách ổn định, không thể thiếu ba "đệm bảo vệ" - công cụ đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trị giá hơn 20 ngàn tỷ đô la, dự trữ ngân hàng khỏe mạnh, và nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường nước ngoài đối với trái phiếu chính phủ Mỹ. Nhưng hiện nay, những "mạng lưới bảo vệ" này đã biến mất: Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang tiếp tục tiêu thụ thanh khoản thông qua thắt chặt định lượng (QT), hạn mức đảo ngược gần như cạn kiệt, các ngân hàng bị mắc kẹt vì tổn thất tài sản và quy định vốn khó khăn, và những người mua nước ngoài từ Trung Quốc đến Nhật Bản cũng lần lượt rút khỏi thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ. Điều này có nghĩa là, vào mùa thu năm nay, mỗi đô la mà Bộ Tài chính huy động được sẽ trực tiếp "bị rút" từ thanh khoản của thị trường hoạt động.
Đối với thị trường tiền điện tử, khi thanh khoản bị thắt chặt, sự giảm giá của các token beta cao thường sẽ bị phóng đại. Nếu trong thời gian bổ sung TGA, nguồn cung stablecoin co lại, ETH và các tài sản rủi ro cao khác có thể sẽ giảm mạnh hơn BTC, trừ khi ETF hoặc kho bạc doanh nghiệp có thể mang lại dòng vốn cấu trúc. Trong một môi trường thanh khoản yếu như vậy, quản lý vị thế và luân chuyển vốn qua các đường cong rủi ro trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.
Các biến số quan trọng nằm ở stablecoin: Nếu stablecoin mở rộng đồng bộ, tác động do việc bổ sung TGA có thể được thị trường tiền điện tử hấp thụ tốt hơn; nhưng một khi stablecoin thu hẹp, ảnh hưởng của việc rút thanh khoản sẽ nhanh chóng và mạnh mẽ hơn truyền đến toàn bộ thị trường. #流动性#