Tổng quan thị trường

Tín hiệu bất thường

Tuần này, thị trường tài chính xuất hiện hiện tượng hiếm gặp "cổ phiếu, trái phiếu và tỷ giá đồng loạt giảm".

• Chứng khoán Mỹ biến động mạnh, chỉ số S&P 500 tăng 5% trong một tuần.
• Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên mức 4,47%
• Chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống dưới 100

Trong khi đó, hiệu suất của tài sản trú ẩn đã xuất hiện sự phân hóa:

• Giá vàng tăng vọt, vượt qua 3200 USD/ounce
• Các loại tiền tệ trú ẩn truyền thống như yên Nhật và franc Thụy Sĩ đang mạnh lên
• Địa vị của đồng đô la như một tài sản trú ẩn đang bị lung lay

Mâu thuẫn dữ liệu kinh tế

Dữ liệu kinh tế mới nhất cho thấy dấu hiệu sớm của tình trạng đình trệ.

• CPI tổng thể giảm, chủ yếu nhờ vào giá xăng dầu giảm.
• Lạm phát cốt lõi ( nhà ở + thực phẩm ) vẫn còn dai dẳng
• PPI giảm 0.4% so với tháng trước, phản ánh sự co hẹp của nhu cầu và sự cứng nhắc của chi phí.

Cần lưu ý rằng, dữ liệu hiện tại chưa phản ánh tác động của thuế mới, kỳ vọng bi quan của thị trường đã phản ứng trước.

Áp lực thanh khoản hiện rõ

Thị trường trái phiếu Mỹ xuất hiện vòng xoáy bán tháo:

• Giá trái phiếu dài hạn giảm mạnh dẫn đến giá trị tài sản thế chấp giảm
• Quỹ đầu tư phải bán tháo, làm tăng thêm lợi suất

Áp lực thị trường mua lại gia tăng:

• Chênh lệch lãi suất giữa BGCR và SOFR mở rộng
• Phản ánh chi phí tài trợ tài sản thế chấp tăng vọt
• Tăng cường phân tầng thanh khoản

Chính sách và rủi ro bên ngoài

Chính sách thương mại:

• Thuế quan của Mỹ đối với Trung Quốc tăng lên 145%
• Thuế chống trả của Trung Quốc tăng lên 125%
• Cuộc chiến thương mại đã phần nào dịu lại nhưng rủi ro lâu dài vẫn chưa biến mất

Áp lực tái cấp vốn trái phiếu Mỹ:

• Gần 9 nghìn tỷ đô la Mỹ trái phiếu sẽ đáo hạn vào năm 2025
• Việc các nhà đầu tư nước ngoài bán tháo sẽ gia tăng áp lực thanh khoản.

Triển vọng tuần tới

Thị trường chuyển sang logic phòng thủ

• Vốn chuyển sang tài sản trú ẩn không phải USD ( vàng, yên, franc Thụy Sĩ )
• Trái phiếu Mỹ dài hạn và tài sản vốn có đòn bẩy cao đang đối mặt với rủi ro bán tháo

Chỉ số giám sát quan trọng

• Tính thanh khoản của trái phiếu Mỹ (10 năm có thể vượt qua 5% )
• Tình hình thay đổi nợ công của Trung Quốc
• Xu hướng can thiệp tỷ giá của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
• Thay đổi chênh lệch lãi suất trái phiếu có lợi suất cao