Phân tích ảnh hưởng của dịch vụ thế chấp ETF Giao ngay Ethereum được ra mắt tại Hồng Kông

Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong đã phát hành "Thư thông báo về việc cung cấp dịch vụ thế chấp trên các nền tảng giao dịch tài sản ảo", cho thấy nhận thức về những lợi ích tiềm năng của việc thế chấp trong việc tăng cường an ninh mạng blockchain và mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư.

Sau đó, quỹ Hoa Hạ và quỹ Bo Si nhanh chóng phản ứng. Vào ngày 11 tháng 4, quỹ Bo Si thông báo rằng quỹ ETF tài sản ảo Ethereum của họ đã được phê duyệt để thế chấp tối đa 30% vị thế Ethereum. Vào ngày 18 tháng 4, quỹ Hoa Hạ cũng thông báo về việc ra mắt dịch vụ thế chấp cho quỹ ETF Ethereum của họ.

So với Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phê duyệt dịch vụ thế chấp cho ETF Giao ngay Ethereum sớm hơn, điều này mang tính bước ngoặt đối với việc Hồng Kông trở thành trung tâm Web3 của Châu Á. Điều này không chỉ thể hiện sự nghiên cứu sâu sắc của các cơ quan quản lý Hồng Kông đối với cơ chế phân phối thu nhập trên chuỗi, mà còn thể hiện thái độ tiên phong và cởi mở của chính phủ Hồng Kông trong chính sách ngành công nghiệp tiền điện tử.

Phân tích lợi nhuận thế chấp Ether

Theo dữ liệu trên chuỗi, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ việc thế chấp ETH vào tháng 5 năm 2025 khoảng 3,07%. So với đó, tỷ lệ lợi nhuận từ việc thế chấp trên chuỗi SOL lên tới 8,70%. Nguyên nhân chính khiến tỷ lệ lợi nhuận từ việc thế chấp ETH tương đối thấp là do việc thực hiện đề xuất EIP-1559. Đề xuất này khiến cho các nút chỉ nhận được phí Tips mà các nhà giao dịch trả, trong khi phí Gas cơ bản bị tiêu hủy, nhằm đảm bảo cơ chế giảm phát của ETH.

So với đó, Solana đã chọn một con đường trung gian, phân bổ 50% phí cơ bản cho các nút. Điều này giúp những người thế chấp SOL có được lợi suất cao hơn. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư tài chính truyền thống, dịch vụ thế chấp ETH ETF đã cải thiện lợi suất mà không làm tăng ngưỡng hoạt động, là một bước tiến quan trọng trong quá trình chuyển đổi từ Web2 sang Web3.

Ảnh hưởng lâu dài của chính sách thế chấp ETF tại Hồng Kông

Hồng Kông đi trước Mỹ trong việc ra mắt ETF Ethereum và dịch vụ thế chấp. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, chính sách này không đã nâng cao đáng kể quy mô quản lý của ETF Hồng Kông. Đến cuối năm 2024, quy mô của ba quỹ ETF Ethereum ở Hồng Kông chỉ tổng cộng 6.346 triệu USD, khoảng 1% so với các sản phẩm tương tự ở Mỹ.

Điều này chủ yếu bị hạn chế bởi sự thiếu hụt tính thanh khoản trên thị trường Hồng Kông, cũng như ngưỡng đăng ký cao của nhà đầu tư quốc tế. Tuy nhiên, với việc giáo dục thị trường được nâng cao và cơ sở hạ tầng hoàn thiện, hiệu ứng lâu dài của chính sách này có thể dần dần được thể hiện.

Bố trí RWA tại Hồng Kông

Hồng Kông phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF ETH, có thể có một chiến lược lớn hơn phía sau. Mạng Ethereum hiện là chuỗi công khai có tổng giá trị tài sản RWA cao nhất, dự kiến đến tháng 5 năm 2025, tài sản RWA trên chuỗi sẽ vượt quá 7 tỷ USD.

Dự án Ensemble Sandbox do Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông ra mắt vào năm 2024 đã hoàn thành nhiều dự án RWA. Việc ra mắt dịch vụ thế chấp có thể có nghĩa là Hồng Kông sẽ tham gia nhiều hơn vào quản trị mạng Ethereum, để phát triển lĩnh vực RWA này.

Trong tương lai, với việc nâng cao quyền phát ngôn trong hệ sinh thái Ethereum, Hồng Kông có khả năng trở thành điểm nút quan trọng trong việc phát hành, giao dịch và tuân thủ tài sản RWA ở châu Á, thúc đẩy sự đổi mới trong việc kết hợp giữa nền kinh tế thực và công nghệ blockchain.