Bản gốc: David Puell, nhà phân tích của Ark Invest;
Người dịch: CryptoLeo
Biên tập viên chú thích:
Đầu năm, Bitcoin "chết nhiều đầu", chị gỗ của Ark Invest đã phát hành báo cáo Big Ideas 2025, đề cập đến ba mục tiêu giá mà Bitcoin có thể đạt được vào năm 2030, lần lượt là: 300.000 USD (thị trường gấu), 710.000 USD (thị trường cơ sở) và 1.500.000 USD (thị trường bò). Khi đó, chị chỉ "đơn thuần hét lên" một mức giá vượt xa mong đợi của thị trường (như Plan B cũng điên cuồng), và không công bố quá trình ước tính thực tế.
Hai tháng sau, Ark Invest cuối cùng đã công bố phương pháp mô hình và giả thuyết logic của họ về mục tiêu giá Bitcoin năm 2030, mô hình này dự đoán giá Bitcoin năm 2023 thông qua tổng quy mô thị trường tiềm năng của Bitcoin (TAM) và tỷ lệ thâm nhập (mức độ phổ biến hoặc thị phần).
Điều đáng khích lệ hơn nữa (có phần phóng đại) là theo tính toán của Ark Invest dựa trên chỉ số cung Bitcoin đang hoạt động, giá Bitcoin vào năm 2030 sẽ lần lượt là: 500.000 USD (thị trường gấu), 1.200.000 USD (thị trường chuẩn) và 2.400.000 USD (thị trường bò). Nếu bất kỳ một trong những TAM hoặc tỷ lệ thâm nhập nào không đạt kỳ vọng, Bitcoin có thể không đạt được các mục tiêu giá này. Vì vậy, mô hình này cũng có một số rủi ro và sai lệch. Dưới đây là các chi tiết cụ thể về dự đoán giá Bitcoin, được biên soạn bởi Odaily星球日报.
Mục tiêu giá và giả thuyết
Mục tiêu giá của chúng tôi là tổng hợp đóng góp của TAM (Thị trường tiềm năng tổng thể) vào cuối năm 2030, dựa trên công thức sau:
Odaily Lưu ý: Công thức này dự đoán giá Bitcoin vào năm 2030 bằng cách định lượng mối quan hệ năng động giữa nhu cầu thị trường và lưu thông Bitcoin. Giá Bitcoin có nguồn gốc bằng cách nhân quy mô nhu cầu chuẩn USD tối đa của phân khúc với sự thâm nhập của Bitcoin trên thị trường của nó và chia cho nguồn cung Bitcoin lưu hành và tổng hợp giá của tất cả các phân khúc (các phân khúc / khái niệm sau) để đạt được giá dự đoán của Bitcoin vào năm 2030.
Chúng tôi ước tính nguồn cung dựa trên lưu hành của Bitcoin, vào năm 2030 sẽ gần 20.5 triệu BTC được khai thác. Mỗi biến số có sự đóng góp vào mục tiêu giá như sau:
Dự kiến đóng góp của các nhà đầu tư tích lũy vốn (chủ yếu):
Đầu tư tổ chức, chủ yếu thông qua ETF giao ngay;
Bitcoin được một số người gọi là "vàng số", so với vàng, nó là một phương tiện lưu trữ giá trị linh hoạt và minh bạch hơn.
3, Các nhà đầu tư thị trường mới nổi đang tìm kiếm một nơi trú ẩn có thể bảo vệ họ khỏi tác động của lạm phát và sự mất giá của đồng tiền.
Dự kiến đóng góp của những người tích lũy vốn (thứ yếu):
Dự trữ quốc gia, các nước khác bắt chước Hoa Kỳ, xây dựng dự trữ chiến lược Bitcoin;
Dự trữ kho bạc của công ty, vì ngày càng có nhiều công ty sử dụng Bitcoin để đa dạng hóa tiền mặt fiat;
6, Dịch vụ tài chính trên chuỗi Bitcoin, Bitcoin như một sự thay thế cho tài chính truyền thống.
Loại trừ vàng số (vì nó là đối thủ cạnh tranh trực tiếp nhất của Bitcoin, do đó mô hình của chúng tôi đã loại trừ nó), chúng tôi đưa ra giả định thận trọng rằng TAM của các nhà tài trợ trên (cụ thể là 1, 3, 4 và 5) sẽ tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) là 3% trong vòng sáu năm tới. Đối với nhà tài trợ thứ sáu - dịch vụ tài chính trên chuỗi của Bitcoin, chúng tôi giả định rằng tỷ lệ CAGR trong 6 năm sẽ dao động từ 20% đến 60%, dựa trên giá trị tích lũy tính đến cuối năm 2024, như sau:
Odaily星球日报注: Công thức này tính toán TAM của Bitcoin sau 6 năm thông qua tổng giá trị Bitcoin vào năm 2024 và tỷ lệ tăng trưởng hàng năm, và chia cho lượng cung lưu thông của Bitcoin vào năm 2030 để tính toán giá của nó.
Cuối cùng, chúng tôi mô tả sự đóng góp của TAM và tỷ lệ thâm nhập đối với mục tiêu giá trong thị trường gấu, thị trường chuẩn và thị trường bò, như sau:
Như hình trên cho thấy, "vàng kỹ thuật số" đóng góp lớn nhất cho kịch bản thị trường gấu và kịch bản cơ sở của chúng tôi, trong khi đầu tư tổ chức đóng góp lớn nhất cho kịch bản thị trường bò. Thú vị là, kho bạc quốc gia, kho bạc doanh nghiệp và dịch vụ tài chính trên chuỗi Bitcoin đều có đóng góp tương đối nhỏ trong mỗi kịch bản. Trong bảng dưới đây, chúng tôi đã liệt kê chi tiết các nguồn tích lũy vốn mà chúng tôi dự đoán sẽ đóng góp tương đối cho các tình huống thị trường gấu, thị trường cơ sở và thị trường bò.
Odaily Lưu ý: Biểu đồ sau đây cho thấy TAM ước tính vào năm 2030 cho phân khúc thị trường, tỷ lệ thâm nhập Bitcoin trong ba điều kiện thị trường và tỷ lệ đóng góp trong biểu đồ trên.
1、Nhà đầu tư tổ chức: những người đóng góp tiềm năng cho việc tích lũy vốn
Theo ngân hàng State Street, định nghĩa về danh mục đầu tư toàn cầu như sau:
Giá trị thị trường của tất cả các tài sản vốn có thể đầu tư chia cho tổng giá trị thị trường của tất cả các tài sản. Là tổng hợp của tất cả các vị thế do quyết định tập thể của nhà đầu tư, phát hành, cũng như bên cung và cầu vốn tạo ra, danh mục đầu tư toàn cầu có thể được coi là đại diện thực tế cho tập hợp cơ hội đầu tư có thể đầu tư của tất cả các nhà đầu tư trên toàn cầu.
Đến năm 2024, TAM của danh mục đầu tư toàn cầu khoảng 169 triệu tỷ đô la (không bao gồm 3,6% tỷ lệ vàng). Giả sử tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 3%, thì đến năm 2030, giá trị của nó sẽ đạt khoảng 200 triệu tỷ đô la.
Chúng tôi giả định rằng tỷ lệ thâm nhập của thị trường gấu và thị trường chuẩn lần lượt là 1% và 2.5%, đều thấp hơn mức chia sẻ hiện tại của vàng là 3.6%. Do đó, thị trường gấu và thị trường chuẩn đại diện cho quan điểm bảo thủ về việc áp dụng Bitcoin. Trong một thị trường bò tót tích cực hơn, chúng tôi giả định rằng tỷ lệ thâm nhập của Bitcoin đạt 6.5%, gần gấp đôi mức chia sẻ hiện tại của vàng.
2、Nhà đóng góp tiềm năng cho việc tích lũy vốn: Vàng kỹ thuật số
Sự đóng góp của vàng kỹ thuật số giả định tỷ lệ TAM so với giá trị thị trường hiện tại của vàng. Với tỷ lệ thâm nhập tích cực đã được đưa ra, chúng tôi giả định rằng TAM dự kiến của vàng vào năm 2030 sẽ không tăng, do đó làm giảm giá trị dự kiến của nó. Chúng tôi tin rằng Bitcoin như một loại vàng kỹ thuật số là một câu chuyện hấp dẫn, điều này sẽ thúc đẩy tỷ lệ thâm nhập của nó.
3, Những người đóng góp tiềm năng cho việc tích lũy vốn: Thị trường mới nổi nơi trú ẩn
Thị trường mới nổi là một nơi trú ẩn TAM dựa trên cơ sở tiền tệ của tất cả các nước đang phát triển (theo định nghĩa của IMF/CIA, còn được gọi là "các nền kinh tế chưa phát triển"). Chúng tôi tin rằng ứng dụng này của Bitcoin có tiềm năng tăng giá vốn lớn nhất. Ngoài đặc tính lưu trữ giá trị của nó, ngưỡng thấp của Bitcoin cũng cung cấp một lựa chọn đầu tư cho những cá nhân có internet, lựa chọn đầu tư này có thể mang lại tăng giá vốn theo thời gian, khác với các cấu hình phòng thủ như USD - từ đó giữ gìn sức mua và tránh sự mất giá của tiền tệ địa phương.
Odaily星球日报注："M2" là chỉ số đo lường lượng tiền tệ của Mỹ, bao gồm M1 (tiền và tiền gửi do công chúng không phải ngân hàng nắm giữ, tiền gửi có thể kiểm tra và séc du lịch) cộng với tiền gửi tiết kiệm (bao gồm tài khoản tiền gửi thị trường tiền tệ), tiền gửi kỳ hạn nhỏ dưới 100.000 đô la và phần chia sẻ quỹ thị trường tiền tệ bán lẻ.
4, Những người đóng góp tiềm năng cho sự tích lũy vốn: Kho bạc quốc gia
Trong khi El Salvador và Bhutan hiện đang dẫn đầu thế giới về việc áp dụng Bitcoin ở cấp quốc gia, những người ủng hộ dự trữ Bitcoin chiến lược đang tăng lên – đặc biệt là sau khi Trump nhậm chức, ban hành lệnh hành pháp vào ngày 6 tháng 3 để thiết lập dự trữ BTC tại Hoa Kỳ. Mặc dù các giả định thị trường gấu và giả định chuẩn của chúng tôi là thận trọng, chúng tôi tin rằng tình hình Hoa Kỳ có thể cung cấp thêm xác nhận về sự thâm nhập 7% trong kịch bản thị trường tăng trưởng của chúng tôi.
5、Nhà đóng góp tiềm năng cho tích lũy vốn: Trái phiếu quốc gia doanh nghiệp
Lấy cảm hứng từ việc mua Bitcoin thành công của Strategy kể từ năm 2020, các công ty khác đã thêm Bitcoin vào kho bạc công ty của họ. Đến cuối năm 2024, 74 công ty giao dịch công khai đã nắm giữ khoảng 55 tỷ USD Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ. Nếu các chiến lược BTC của công ty này chứng minh thành công trong sáu năm tới, thì các giả định thâm nhập thận trọng của chúng tôi (lần lượt là 1% và 2,5%) theo các kịch bản gấu và cơ sở có thể sẽ tiếp cận mức 10% theo các giả định của thị trường tăng trưởng.
6、Những đóng góp tiềm năng cho việc tích lũy vốn: Dịch vụ tài chính trên chuỗi Bitcoin
Các dịch vụ tài chính bản địa của Bitcoin đang nổi lên như một đóng góp mới nổi cho việc tích lũy vốn. Các ví dụ nổi bật bao gồm các dịch vụ Lớp 2 như Lightning Network hoạt động để mở rộng khả năng giao dịch của Bitcoin và Wrapped BTC (WBTC) trên mạng Ethereum, cho phép Bitcoin tham gia vào tài chính phi tập trung. Các dịch vụ tài chính trên chuỗi như vậy đang trở thành một tính năng ngày càng quan trọng của hệ sinh thái Bitcoin. Do đó, chúng tôi tin rằng CAGR 40% của thị trường chuẩn từ nay đến năm 2030 dựa trên kỳ vọng trong thế giới thực.
Giả thuyết của ARK áp dụng cho nguồn cung Bitcoin đang hoạt động
Mặc dù không được đưa vào báo cáo Big Ideas 2025 của ARK, các phương pháp mô hình thử nghiệm khác ước tính giá Bitcoin vào năm 2030. Một trong số đó là sử dụng tính minh bạch trên chuỗi của Bitcoin để ước tính nguồn cung thanh khoản của Bitcoin – cái mà chúng ta gọi là nguồn cung "hoạt động" – bằng cách đếm Bitcoin bị mất hoặc giữ lâu.
Theo phương pháp này, có thể tính toán nguồn cung hoạt động bằng cách nhân lượng cung dự kiến của Bitcoin vào năm 2030 với chỉ số "hoạt động", chỉ số này đo lường mức độ biến động của Bitcoin từ 0% đến 100% theo thời gian - nói cách khác, đó là "biến động" thực sự của tài sản, như sau.
Như biểu đồ cho thấy, hoạt động mạng của Bitcoin vẫn duy trì khoảng 60% kể từ đầu năm 2018. Theo quan điểm của chúng tôi, mức độ hoạt động này cho thấy khoảng 40% nguồn cung là "vòm tiền" (tức là lưu trữ Bitcoin không tham gia vào thị trường, chẳng hạn như địa chỉ Bitcoin của Satoshi Nakamoto) – một khái niệm chúng tôi đi sâu vào trong whitepaper ARK của chúng tôi, "Cointime Economics: A New Framework for Bitcoin On-Chain Analytics", ().
Sau đó, chúng tôi sẽ áp dụng TAM và tỷ lệ thâm nhập dưới thị trường gấu và thị trường chuẩn tương tự cho trường hợp dự kiến đến năm 2030, số lượng cung cấp hoạt động đạt 60% (giả sử mức độ hoạt động ổn định theo thời gian), như sau:
Trên cơ sở đó, chúng tôi đưa ra mục tiêu giá sau đây, cao hơn khoảng 40% so với mô hình cơ sở của chúng tôi, mô hình này không xem xét nguồn cung Bitcoin đang hoạt động và độ hoạt động của mạng:
Mô hình cho thấy giá ước tính của BTC vào năm 2030 là 500.000 đô la (giảm giá), 1,2 triệu đô la (điểm chuẩn) và 2,4 triệu đô la (tăng giá) dựa trên chỉ số sống động của hotcoin mới.
Điều quan trọng là, việc xây dựng định giá theo phương pháp thử nghiệm này có phần quyết liệt hơn so với định giá của chúng tôi trong các kịch bản thị trường gấu, chuẩn và thị trường bò. Do mục tiêu giá chính thức của chúng tôi có phần bảo thủ hơn, nên chỉ tập trung vào tổng cung của Bitcoin. Ngay cả như vậy, chúng tôi cũng cho rằng, phương pháp thử nghiệm này làm nổi bật tính khan hiếm của Bitcoin và sự mất mát về cung không được thể hiện trong hầu hết các mô hình định giá hiện nay.
phụ lục
Tôi đã xem xét lướt qua khung Kinh tế Cointime, đề xuất một hệ thống mới để phân tích giá trị và tỷ lệ lạm phát của Bitcoin, đồng thời tính toán tình trạng kinh tế và hoạt động cung cấp của Bitcoin thông qua sự sống động và lưu trữ của Bitcoin (Vaultedness), có thể đo lường mức độ hoạt động giao dịch và tỷ lệ tiền chưa sử dụng trong mạng Bitcoin. Sử dụng hai chỉ số này, có thể phân loại nguồn cung bitcoin thành nguồn cung đang hoạt động và nguồn cung chưa sử dụng.
Khung này cũng đề xuất một đơn vị đo lường - "Coinblock", khái niệm "Coinblock" cung cấp một bộ chỉ số phân tích trên chuỗi mới để đo lường hoạt động của Bitcoin, bằng cách tính toán sản phẩm của thời gian nắm giữ và số lượng bitcoin để có được số lượng khối, đồng thời giới thiệu ba khái niệm "tạo khối", "phá hủy khối" và "lưu trữ khối", và xây dựng một loạt các chỉ số kinh tế mới dựa trên điều này, chẳng hạn như hoạt động và mức độ khóa của Bitcoin, v.v., để đo lường những thay đổi năng động và trạng thái kinh tế của thị trường Bitcoin. Ngoài ra, nội dung giới thiệu tiềm năng của Cointime Economics trong việc cải thiện các mô hình định giá thị trường, đo lường hoạt động cung ứng và tạo ra các mô hình mới thông qua các nghiên cứu điển hình. Khái niệm khối tiền xu và khuôn khổ kinh tế Cointime có thể trở thành tài liệu tham khảo chính cho việc định giá Bitcoin trong tương lai. Nếu bạn quan tâm, bạn có thể xem bản gốc PDF().
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Quỹ "Mộc Đầu Tỷ" Ark Invest công bố mô hình định giá Bitcoin: Đến năm 2030, mỗi đồng sẽ bắt đầu từ 500.000 USD.
Bản gốc: David Puell, nhà phân tích của Ark Invest;
Người dịch: CryptoLeo
Biên tập viên chú thích:
Đầu năm, Bitcoin "chết nhiều đầu", chị gỗ của Ark Invest đã phát hành báo cáo Big Ideas 2025, đề cập đến ba mục tiêu giá mà Bitcoin có thể đạt được vào năm 2030, lần lượt là: 300.000 USD (thị trường gấu), 710.000 USD (thị trường cơ sở) và 1.500.000 USD (thị trường bò). Khi đó, chị chỉ "đơn thuần hét lên" một mức giá vượt xa mong đợi của thị trường (như Plan B cũng điên cuồng), và không công bố quá trình ước tính thực tế.
Hai tháng sau, Ark Invest cuối cùng đã công bố phương pháp mô hình và giả thuyết logic của họ về mục tiêu giá Bitcoin năm 2030, mô hình này dự đoán giá Bitcoin năm 2023 thông qua tổng quy mô thị trường tiềm năng của Bitcoin (TAM) và tỷ lệ thâm nhập (mức độ phổ biến hoặc thị phần).
Điều đáng khích lệ hơn nữa (có phần phóng đại) là theo tính toán của Ark Invest dựa trên chỉ số cung Bitcoin đang hoạt động, giá Bitcoin vào năm 2030 sẽ lần lượt là: 500.000 USD (thị trường gấu), 1.200.000 USD (thị trường chuẩn) và 2.400.000 USD (thị trường bò). Nếu bất kỳ một trong những TAM hoặc tỷ lệ thâm nhập nào không đạt kỳ vọng, Bitcoin có thể không đạt được các mục tiêu giá này. Vì vậy, mô hình này cũng có một số rủi ro và sai lệch. Dưới đây là các chi tiết cụ thể về dự đoán giá Bitcoin, được biên soạn bởi Odaily星球日报.
Mục tiêu giá và giả thuyết
Mục tiêu giá của chúng tôi là tổng hợp đóng góp của TAM (Thị trường tiềm năng tổng thể) vào cuối năm 2030, dựa trên công thức sau:
Odaily Lưu ý: Công thức này dự đoán giá Bitcoin vào năm 2030 bằng cách định lượng mối quan hệ năng động giữa nhu cầu thị trường và lưu thông Bitcoin. Giá Bitcoin có nguồn gốc bằng cách nhân quy mô nhu cầu chuẩn USD tối đa của phân khúc với sự thâm nhập của Bitcoin trên thị trường của nó và chia cho nguồn cung Bitcoin lưu hành và tổng hợp giá của tất cả các phân khúc (các phân khúc / khái niệm sau) để đạt được giá dự đoán của Bitcoin vào năm 2030.
Chúng tôi ước tính nguồn cung dựa trên lưu hành của Bitcoin, vào năm 2030 sẽ gần 20.5 triệu BTC được khai thác. Mỗi biến số có sự đóng góp vào mục tiêu giá như sau:
Dự kiến đóng góp của các nhà đầu tư tích lũy vốn (chủ yếu):
Đầu tư tổ chức, chủ yếu thông qua ETF giao ngay;
Bitcoin được một số người gọi là "vàng số", so với vàng, nó là một phương tiện lưu trữ giá trị linh hoạt và minh bạch hơn.
3, Các nhà đầu tư thị trường mới nổi đang tìm kiếm một nơi trú ẩn có thể bảo vệ họ khỏi tác động của lạm phát và sự mất giá của đồng tiền.
Dự kiến đóng góp của những người tích lũy vốn (thứ yếu):
Dự trữ quốc gia, các nước khác bắt chước Hoa Kỳ, xây dựng dự trữ chiến lược Bitcoin;
Dự trữ kho bạc của công ty, vì ngày càng có nhiều công ty sử dụng Bitcoin để đa dạng hóa tiền mặt fiat;
6, Dịch vụ tài chính trên chuỗi Bitcoin, Bitcoin như một sự thay thế cho tài chính truyền thống.
Loại trừ vàng số (vì nó là đối thủ cạnh tranh trực tiếp nhất của Bitcoin, do đó mô hình của chúng tôi đã loại trừ nó), chúng tôi đưa ra giả định thận trọng rằng TAM của các nhà tài trợ trên (cụ thể là 1, 3, 4 và 5) sẽ tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) là 3% trong vòng sáu năm tới. Đối với nhà tài trợ thứ sáu - dịch vụ tài chính trên chuỗi của Bitcoin, chúng tôi giả định rằng tỷ lệ CAGR trong 6 năm sẽ dao động từ 20% đến 60%, dựa trên giá trị tích lũy tính đến cuối năm 2024, như sau:
Odaily星球日报注: Công thức này tính toán TAM của Bitcoin sau 6 năm thông qua tổng giá trị Bitcoin vào năm 2024 và tỷ lệ tăng trưởng hàng năm, và chia cho lượng cung lưu thông của Bitcoin vào năm 2030 để tính toán giá của nó.
Cuối cùng, chúng tôi mô tả sự đóng góp của TAM và tỷ lệ thâm nhập đối với mục tiêu giá trong thị trường gấu, thị trường chuẩn và thị trường bò, như sau:
Như hình trên cho thấy, "vàng kỹ thuật số" đóng góp lớn nhất cho kịch bản thị trường gấu và kịch bản cơ sở của chúng tôi, trong khi đầu tư tổ chức đóng góp lớn nhất cho kịch bản thị trường bò. Thú vị là, kho bạc quốc gia, kho bạc doanh nghiệp và dịch vụ tài chính trên chuỗi Bitcoin đều có đóng góp tương đối nhỏ trong mỗi kịch bản. Trong bảng dưới đây, chúng tôi đã liệt kê chi tiết các nguồn tích lũy vốn mà chúng tôi dự đoán sẽ đóng góp tương đối cho các tình huống thị trường gấu, thị trường cơ sở và thị trường bò.
Odaily Lưu ý: Biểu đồ sau đây cho thấy TAM ước tính vào năm 2030 cho phân khúc thị trường, tỷ lệ thâm nhập Bitcoin trong ba điều kiện thị trường và tỷ lệ đóng góp trong biểu đồ trên.
1、Nhà đầu tư tổ chức: những người đóng góp tiềm năng cho việc tích lũy vốn
Theo ngân hàng State Street, định nghĩa về danh mục đầu tư toàn cầu như sau:
Giá trị thị trường của tất cả các tài sản vốn có thể đầu tư chia cho tổng giá trị thị trường của tất cả các tài sản. Là tổng hợp của tất cả các vị thế do quyết định tập thể của nhà đầu tư, phát hành, cũng như bên cung và cầu vốn tạo ra, danh mục đầu tư toàn cầu có thể được coi là đại diện thực tế cho tập hợp cơ hội đầu tư có thể đầu tư của tất cả các nhà đầu tư trên toàn cầu.
Đến năm 2024, TAM của danh mục đầu tư toàn cầu khoảng 169 triệu tỷ đô la (không bao gồm 3,6% tỷ lệ vàng). Giả sử tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 3%, thì đến năm 2030, giá trị của nó sẽ đạt khoảng 200 triệu tỷ đô la.
Chúng tôi giả định rằng tỷ lệ thâm nhập của thị trường gấu và thị trường chuẩn lần lượt là 1% và 2.5%, đều thấp hơn mức chia sẻ hiện tại của vàng là 3.6%. Do đó, thị trường gấu và thị trường chuẩn đại diện cho quan điểm bảo thủ về việc áp dụng Bitcoin. Trong một thị trường bò tót tích cực hơn, chúng tôi giả định rằng tỷ lệ thâm nhập của Bitcoin đạt 6.5%, gần gấp đôi mức chia sẻ hiện tại của vàng.
2、Nhà đóng góp tiềm năng cho việc tích lũy vốn: Vàng kỹ thuật số
Sự đóng góp của vàng kỹ thuật số giả định tỷ lệ TAM so với giá trị thị trường hiện tại của vàng. Với tỷ lệ thâm nhập tích cực đã được đưa ra, chúng tôi giả định rằng TAM dự kiến của vàng vào năm 2030 sẽ không tăng, do đó làm giảm giá trị dự kiến của nó. Chúng tôi tin rằng Bitcoin như một loại vàng kỹ thuật số là một câu chuyện hấp dẫn, điều này sẽ thúc đẩy tỷ lệ thâm nhập của nó.
3, Những người đóng góp tiềm năng cho việc tích lũy vốn: Thị trường mới nổi nơi trú ẩn
Thị trường mới nổi là một nơi trú ẩn TAM dựa trên cơ sở tiền tệ của tất cả các nước đang phát triển (theo định nghĩa của IMF/CIA, còn được gọi là "các nền kinh tế chưa phát triển"). Chúng tôi tin rằng ứng dụng này của Bitcoin có tiềm năng tăng giá vốn lớn nhất. Ngoài đặc tính lưu trữ giá trị của nó, ngưỡng thấp của Bitcoin cũng cung cấp một lựa chọn đầu tư cho những cá nhân có internet, lựa chọn đầu tư này có thể mang lại tăng giá vốn theo thời gian, khác với các cấu hình phòng thủ như USD - từ đó giữ gìn sức mua và tránh sự mất giá của tiền tệ địa phương.
Odaily星球日报注："M2" là chỉ số đo lường lượng tiền tệ của Mỹ, bao gồm M1 (tiền và tiền gửi do công chúng không phải ngân hàng nắm giữ, tiền gửi có thể kiểm tra và séc du lịch) cộng với tiền gửi tiết kiệm (bao gồm tài khoản tiền gửi thị trường tiền tệ), tiền gửi kỳ hạn nhỏ dưới 100.000 đô la và phần chia sẻ quỹ thị trường tiền tệ bán lẻ.
4, Những người đóng góp tiềm năng cho sự tích lũy vốn: Kho bạc quốc gia
Trong khi El Salvador và Bhutan hiện đang dẫn đầu thế giới về việc áp dụng Bitcoin ở cấp quốc gia, những người ủng hộ dự trữ Bitcoin chiến lược đang tăng lên – đặc biệt là sau khi Trump nhậm chức, ban hành lệnh hành pháp vào ngày 6 tháng 3 để thiết lập dự trữ BTC tại Hoa Kỳ. Mặc dù các giả định thị trường gấu và giả định chuẩn của chúng tôi là thận trọng, chúng tôi tin rằng tình hình Hoa Kỳ có thể cung cấp thêm xác nhận về sự thâm nhập 7% trong kịch bản thị trường tăng trưởng của chúng tôi.
5、Nhà đóng góp tiềm năng cho tích lũy vốn: Trái phiếu quốc gia doanh nghiệp
Lấy cảm hứng từ việc mua Bitcoin thành công của Strategy kể từ năm 2020, các công ty khác đã thêm Bitcoin vào kho bạc công ty của họ. Đến cuối năm 2024, 74 công ty giao dịch công khai đã nắm giữ khoảng 55 tỷ USD Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ. Nếu các chiến lược BTC của công ty này chứng minh thành công trong sáu năm tới, thì các giả định thâm nhập thận trọng của chúng tôi (lần lượt là 1% và 2,5%) theo các kịch bản gấu và cơ sở có thể sẽ tiếp cận mức 10% theo các giả định của thị trường tăng trưởng.
6、Những đóng góp tiềm năng cho việc tích lũy vốn: Dịch vụ tài chính trên chuỗi Bitcoin
Các dịch vụ tài chính bản địa của Bitcoin đang nổi lên như một đóng góp mới nổi cho việc tích lũy vốn. Các ví dụ nổi bật bao gồm các dịch vụ Lớp 2 như Lightning Network hoạt động để mở rộng khả năng giao dịch của Bitcoin và Wrapped BTC (WBTC) trên mạng Ethereum, cho phép Bitcoin tham gia vào tài chính phi tập trung. Các dịch vụ tài chính trên chuỗi như vậy đang trở thành một tính năng ngày càng quan trọng của hệ sinh thái Bitcoin. Do đó, chúng tôi tin rằng CAGR 40% của thị trường chuẩn từ nay đến năm 2030 dựa trên kỳ vọng trong thế giới thực.
Giả thuyết của ARK áp dụng cho nguồn cung Bitcoin đang hoạt động
Mặc dù không được đưa vào báo cáo Big Ideas 2025 của ARK, các phương pháp mô hình thử nghiệm khác ước tính giá Bitcoin vào năm 2030. Một trong số đó là sử dụng tính minh bạch trên chuỗi của Bitcoin để ước tính nguồn cung thanh khoản của Bitcoin – cái mà chúng ta gọi là nguồn cung "hoạt động" – bằng cách đếm Bitcoin bị mất hoặc giữ lâu.
Theo phương pháp này, có thể tính toán nguồn cung hoạt động bằng cách nhân lượng cung dự kiến của Bitcoin vào năm 2030 với chỉ số "hoạt động", chỉ số này đo lường mức độ biến động của Bitcoin từ 0% đến 100% theo thời gian - nói cách khác, đó là "biến động" thực sự của tài sản, như sau.
Như biểu đồ cho thấy, hoạt động mạng của Bitcoin vẫn duy trì khoảng 60% kể từ đầu năm 2018. Theo quan điểm của chúng tôi, mức độ hoạt động này cho thấy khoảng 40% nguồn cung là "vòm tiền" (tức là lưu trữ Bitcoin không tham gia vào thị trường, chẳng hạn như địa chỉ Bitcoin của Satoshi Nakamoto) – một khái niệm chúng tôi đi sâu vào trong whitepaper ARK của chúng tôi, "Cointime Economics: A New Framework for Bitcoin On-Chain Analytics", ().
Sau đó, chúng tôi sẽ áp dụng TAM và tỷ lệ thâm nhập dưới thị trường gấu và thị trường chuẩn tương tự cho trường hợp dự kiến đến năm 2030, số lượng cung cấp hoạt động đạt 60% (giả sử mức độ hoạt động ổn định theo thời gian), như sau:
Trên cơ sở đó, chúng tôi đưa ra mục tiêu giá sau đây, cao hơn khoảng 40% so với mô hình cơ sở của chúng tôi, mô hình này không xem xét nguồn cung Bitcoin đang hoạt động và độ hoạt động của mạng:
Mô hình cho thấy giá ước tính của BTC vào năm 2030 là 500.000 đô la (giảm giá), 1,2 triệu đô la (điểm chuẩn) và 2,4 triệu đô la (tăng giá) dựa trên chỉ số sống động của hotcoin mới.
Điều quan trọng là, việc xây dựng định giá theo phương pháp thử nghiệm này có phần quyết liệt hơn so với định giá của chúng tôi trong các kịch bản thị trường gấu, chuẩn và thị trường bò. Do mục tiêu giá chính thức của chúng tôi có phần bảo thủ hơn, nên chỉ tập trung vào tổng cung của Bitcoin. Ngay cả như vậy, chúng tôi cũng cho rằng, phương pháp thử nghiệm này làm nổi bật tính khan hiếm của Bitcoin và sự mất mát về cung không được thể hiện trong hầu hết các mô hình định giá hiện nay.
phụ lục
Tôi đã xem xét lướt qua khung Kinh tế Cointime, đề xuất một hệ thống mới để phân tích giá trị và tỷ lệ lạm phát của Bitcoin, đồng thời tính toán tình trạng kinh tế và hoạt động cung cấp của Bitcoin thông qua sự sống động và lưu trữ của Bitcoin (Vaultedness), có thể đo lường mức độ hoạt động giao dịch và tỷ lệ tiền chưa sử dụng trong mạng Bitcoin. Sử dụng hai chỉ số này, có thể phân loại nguồn cung bitcoin thành nguồn cung đang hoạt động và nguồn cung chưa sử dụng.
Khung này cũng đề xuất một đơn vị đo lường - "Coinblock", khái niệm "Coinblock" cung cấp một bộ chỉ số phân tích trên chuỗi mới để đo lường hoạt động của Bitcoin, bằng cách tính toán sản phẩm của thời gian nắm giữ và số lượng bitcoin để có được số lượng khối, đồng thời giới thiệu ba khái niệm "tạo khối", "phá hủy khối" và "lưu trữ khối", và xây dựng một loạt các chỉ số kinh tế mới dựa trên điều này, chẳng hạn như hoạt động và mức độ khóa của Bitcoin, v.v., để đo lường những thay đổi năng động và trạng thái kinh tế của thị trường Bitcoin. Ngoài ra, nội dung giới thiệu tiềm năng của Cointime Economics trong việc cải thiện các mô hình định giá thị trường, đo lường hoạt động cung ứng và tạo ra các mô hình mới thông qua các nghiên cứu điển hình. Khái niệm khối tiền xu và khuôn khổ kinh tế Cointime có thể trở thành tài liệu tham khảo chính cho việc định giá Bitcoin trong tương lai. Nếu bạn quan tâm, bạn có thể xem bản gốc PDF().