Tóm tắt: Trong bài viết trước, chúng tôi đã trình bày về rủi ro tỷ lệ phản ánh của chiến lược lợi nhuận đòn bẩy Pendle PT sử dụng AAVE, và các bạn đã đưa ra nhiều phản hồi tích cực, xin cảm ơn sự ủng hộ của mọi người. Do gần đây tôi đã nghiên cứu các cơ hội thị trường trong hệ sinh thái Pendle, nên tuần này tôi muốn tiếp tục chia sẻ một quan sát về hệ sinh thái Pendle, đó là tỷ lệ lợi nhuận thực tế và rủi ro của chiến lược điểm đòn bẩy YT. Tổng thể, lấy Ethena làm ví dụ, tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng hiện tại của chiến lược điểm đòn bẩy Pendle YT có thể đạt 393%, nhưng vẫn cần lưu ý đến rủi ro đầu tư.
Sử dụng thuộc tính đòn bẩy của tài sản YT, đánh cược vào tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng của Point
Đầu tiên cần giới thiệu một cách đơn giản về chiến lược lợi nhuận này, thực tế vào đầu năm 2024, với việc các dự án LRT đại diện cho Eigenlayer chọn cơ chế point để quyết định việc phân phối phần thưởng airdrop tiếp theo, chiến lược này đã thu hút sự chú ý của thị trường. Người dùng có thể sử dụng việc mua Pendle YT để tăng đòn bẩy tài chính, thu được nhiều point hơn, từ đó trong quá trình phân phối phần thưởng, nhận được phần thưởng lớn hơn.
Sở dĩ mua tài sản YT có tác dụng tăng đòn bẩy vốn là do cơ chế của Pendle. Chúng tôi biết rằng Pendle chuyển đổi thông tin đăng nhập token có lãi suất thành Principal Token (PT) và Yield Token (YT) bằng cách tổng hợp tài sản. Mã thông báo có lãi suất có thể được chuyển đổi thành PT và YT, trong đó PT là trái phiếu không có phiếu giảm giá có thể được đổi lấy tài sản gốc 1:1 khi đến ngày đáo hạn. Lãi suất cố định được xác định bởi tỷ lệ phần trăm chiết khấu của PT đối với tài sản chính trên thị trường thứ cấp được tạo ra bởi Pendle AMM hiện tại, cũng như thời hạn còn lại. Mặt khác, YT đại diện cho khả năng của một tài sản có lãi suất bị khóa để tích lũy lợi nhuận trong suốt vòng đời của nó. Nắm giữ một YT tương đương với việc có quyền thu nhập từ tài sản gốc trong một khoảng thời gian trong tương lai.
Vì nắm giữ YT chỉ có được quyền thu nhập, chứ không có khả năng mua lại tiền gốc (phần này do PT thực hiện). Do đó, khi ngày hết hạn đến gần, giá trị còn lại của YT sẽ ngày càng nhỏ hơn, biết rằng giá trị sẽ bằng không khi đáo hạn, tất nhiên, điều này không có nghĩa là giá trị bị giảm, mà một phần giá trị đã được rút ra như một phần thưởng và phân phối cho những người nắm giữ YT. Điều đó có nghĩa là, khi bạn nắm giữ YT trong một khoảng thời gian, bạn sẽ nhận thấy hai hiện tượng:
1 Giá trị của YT mà bạn nắm giữ ngày càng giảm.
2 Trên trang Dashboard Pendle, bạn đã xuất hiện một phần thưởng có thể yêu cầu.
Đây là nguồn gốc của đòn bẩy vốn của YT. Vì chỉ có quyền thu nhập nên giá của YT thấp hơn nhiều so với 1 tài sản có lãi, vì vậy mua YT có nghĩa là bạn có thể sử dụng một lượng vốn nhỏ để tận dụng quy mô lớn hơn của tài sản có lãi suất để thu nhập cho bạn. Trong hình trên YT sUSDe Jul 25 làm ví dụ, giá thị trường của YT là 0,0161 USDe, có nghĩa là không cần xem xét trượt giá giao dịch, giả sử vốn của bạn là 1 USDE, bạn có thể mua 62 YT, có nghĩa là trong 66 ngày tới, bạn sẽ nhận được 62 USDe quyền kiếm tiền, đó là bản chất của đòn bẩy vốn.
Tất nhiên, do thiếu khả năng rút tiền gốc, chiến lược này chỉ có thể được thiết lập khi lợi nhuận trong tương lai ít nhất cao hơn số gốc đầu tư vào YT, ở đây trước tiên chúng ta thực hiện một tính toán đơn giản, như thể hiện trong hình trên, lãi suất chính thức hàng năm hiện tại của sUSDe là khoảng 7% (cổ tức lãi suất tài trợ), sau đó giả sử mức lãi suất không thay đổi trong một khoảng thời gian trong tương lai, lãi suất của người dùng nắm giữ trong 66 ngày là khoảng 1,26%. Tuy nhiên, đòn bẩy của các quỹ để mua YT chỉ là 62 lần, điều đó không có nghĩa là đầu tư vào YT chỉ có thể nhận được 62 \ * 1,26% khoảng 78% lợi suất khi đáo hạn, về cơ bản có nghĩa là không có thêm thu nhập từ việc đầu tư vào YT, và thậm chí là một số khoản lỗ, và chúng ta có thể thấy từ biểu đồ rằng lãi suất ngụ ý và lãi suất thực đã cho thấy xu hướng hội tụ gần đây, nhưng hầu hết thời gian trước đó, chênh lệch lãi suất vẫn lớn, có nghĩa là trong thời gian đó, giá YT có thể thấp hơn, Điều này có nghĩa là chiến lược đang ở trong màu đỏ. Đó là lý do tại sao tôi đã không chọn làm việc với chiến lược này một năm trước.
Tuy nhiên, sự thật không phải như vậy, vì trong quá trình tính toán thô ở trên, chúng ta đã bỏ qua một nguồn lợi nhuận khác, đó là Point, và thực tế đây mới là mục đích cốt lõi của việc người nắm giữ YT mua YT và là nguồn lợi nhuận vượt trội.
Làm thế nào để định lượng lợi nhuận dự kiến của Point
Trên trang Point Market của Pendle, chúng ta có thể thấy rằng việc nắm giữ YT có thể nhận được một số phần thưởng điểm của dự án. Lấy ví dụ về sUSDe YT, nếu nắm giữ 1 YT, mỗi ngày có thể nhận được 30 điểm Sats do Ethena phát hành. Vậy làm thế nào để định lượng hiệu quả lợi nhuận kỳ vọng của Point sẽ quyết định khả năng sinh lợi của chiến lược này.
Để hiểu cách tính toán chính xác điểm lợi nhuận tiềm năng, điều quan trọng là phải làm rõ cơ chế phân phối điểm cho từng dự án. Lấy Ethena làm ví dụ, tính đến thời điểm hiện tại, Ethena đã thực hiện tổng cộng 3 vòng hoạt động tính điểm và đã bắt đầu quý IV của chương trình ưu đãi điểm vào ngày 25/03/2025 và sẽ kéo dài trong 6 tháng, với tổng số không dưới 3,5% phần thưởng ENA được phân phối. Ở Ethena, các tốc độ ưu đãi điểm sats khác nhau được thiết kế cho nhiều kịch bản sử dụng USDe và cơ chế cụ thể sẽ phân phối điểm hàng ngày với các "bội số" khác nhau theo số lượng tiêu chuẩn fiat của các kịch bản tham gia.
Vậy thì để tính toán tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng từ việc đầu tư vào YT để kiếm point, chúng ta cần liên quan đến một số tham số chính sau: tổng số point được tạo ra hàng ngày hiện tại, số point đã được phân phối, tỷ lệ airdrop dự kiến sau khi mùa giải kết thúc, và giá ENA tại thời điểm phân phối. Tiếp theo, chúng ta sẽ thử tính toán một chút:
1 Trước tiên, chúng ta có thể sử dụng API chính thức của Ethena để lấy số lượng điểm đã phát ra trong mùa giải hiện tại, tổng cộng là 10.1159 T sats trong vòng 2 tháng.
2 Tiếp theo, chúng ta có thể ghi lại sự thay đổi tổng lượng điểm mỗi 24 giờ một lần và từ đó ước tính trong thời gian còn lại, nếu giữ nguyên tỷ lệ phát hành điểm, tổng số điểm có thể được tạo ra là bao nhiêu. Ở đây, chúng ta giả định rằng tỷ lệ phát hành điểm hiện tại giữ nguyên mỗi ngày, có nghĩa là trung bình hàng ngày sẽ có thêm 168,6 B điểm.
3 Dựa vào vị thế của mình, tính toán tổng số điểm có thể phát sinh trong thời gian còn lại, giả sử chúng ta nắm giữ tài sản YT sUSDe trị giá $10000, có nghĩa là chúng ta có thể nhận được 10000 * 62 * 30 mỗi ngày, khoảng 18.6M điểm.
4 Kết hợp với giá ENA hiện tại $0.359 và dự đoán tổng phần thưởng ENA vào cuối mùa sẽ là 3.5%. Thực hiện các phép tính sau:
Có nghĩa là, giả sử bây giờ bạn mua YT để tham gia vào cuộc tranh giành điểm, trong một khoảng thời gian trong tương lai, giả sử các điều kiện không thay đổi, bạn sẽ nhận được phần thưởng airdrop tương ứng với point, với tỷ lệ APY lợi nhuận bổ sung là 415.8%, tổng cộng $13861 ENA thưởng. Xem xét tỷ lệ thua lỗ -22% trong việc phân chia lợi nhuận từ tỷ lệ sUSDe, tổng APY có thể lên đến 393%. Tất nhiên, thông qua việc staking ENA, có thể tăng tỷ lệ lợi nhuận phần này từ 20% đến 100%, tuy nhiên ở đây chúng tôi không mở rộng giới thiệu, những bạn quan tâm có thể thảo luận cùng tác giả.
Làm thế nào để giảm thiểu rủi ro biến động tỷ suất lợi nhuận
Tiếp theo, chúng ta hãy phân tích ngắn gọn rủi ro của chiến lược này, trước hết, như đã đề cập ở trên, có năm thông số chính ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận, tỷ suất cổ tức của sUSDe, giá của YT sUSDe, giá của ENA, tổng tỷ lệ phần thưởng mà nhóm dự án dự kiến sẽ phân phối trong mùa và số điểm mới mỗi ngày. Chúng ta có thể sử dụng công khai sau đây để thể hiện tác động của từng thông số đối với tổng tỷ suất lợi nhuận hàng năm:
Vậy làm thế nào để giảm thiểu rủi ro biến động lợi suất của chiến lược này? Chúng ta có thể có ba loại chiến lược phòng ngừa:
1 Khi giá ENA cao, bạn có thể khóa trước giá ENA dự kiến vào thời điểm phân phối lợi nhuận bằng cách bán khống ENA, tránh rủi ro biến động giá ENA. Tất nhiên, cần xem xét ký quỹ bán khống ENA, điều này ảnh hưởng đến vốn đầu tư và do đó ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận.
2 Tại một số sàn giao dịch Point OTC bên thứ ba, chẳng hạn như whales market, khi giá Point được chấp thuận cao, có thể rút trước một phần giá trị airdrop của point.
3 Đối với tỷ suất cổ tức của sUSDe, nó chỉ có thể phát huy hiệu ứng phòng ngừa rủi ro một phần bằng cách bán khống các loại tài sản lớn, chẳng hạn như BTC, ETH, v.v., bởi vì chúng ta biết rằng tỷ lệ tài trợ của sUSDe thường cao hơn trong thị trường tăng giá, bởi vì khi thị trường tăng giá đến, các nhà đầu tư mua sẵn sàng trả tỷ lệ tài trợ cao hơn và với sự đảo ngược của tâm lý thị trường, hiện tại, chúng ta chỉ có thể gián tiếp phòng ngừa rủi ro giảm phí bằng cách bán khống các loại tài sản lớn. Tuy nhiên, tính năng sản phẩm Boros của Pendle cho phép người dùng phòng ngừa rủi ro phí nên kênh này cũng đáng để chú ý.
Kết luận: Bài viết này chủ yếu sử dụng sUSDe làm ví dụ, giới thiệu cách đánh giá lợi nhuận và rủi ro của chiến lược điểm thưởng đòn bẩy YT. Đối với các tài sản khác, các bạn có thể nghiên cứu dựa trên phương pháp này, và cũng hoan nghênh mọi người thảo luận với tác giả.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Phân tích sâu về tỷ lệ lợi nhuận thực của chiến lược tích lũy đòn bẩy Pendle YT
Tác giả: @Web3Mario
Tóm tắt: Trong bài viết trước, chúng tôi đã trình bày về rủi ro tỷ lệ phản ánh của chiến lược lợi nhuận đòn bẩy Pendle PT sử dụng AAVE, và các bạn đã đưa ra nhiều phản hồi tích cực, xin cảm ơn sự ủng hộ của mọi người. Do gần đây tôi đã nghiên cứu các cơ hội thị trường trong hệ sinh thái Pendle, nên tuần này tôi muốn tiếp tục chia sẻ một quan sát về hệ sinh thái Pendle, đó là tỷ lệ lợi nhuận thực tế và rủi ro của chiến lược điểm đòn bẩy YT. Tổng thể, lấy Ethena làm ví dụ, tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng hiện tại của chiến lược điểm đòn bẩy Pendle YT có thể đạt 393%, nhưng vẫn cần lưu ý đến rủi ro đầu tư.
Sử dụng thuộc tính đòn bẩy của tài sản YT, đánh cược vào tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng của Point
Đầu tiên cần giới thiệu một cách đơn giản về chiến lược lợi nhuận này, thực tế vào đầu năm 2024, với việc các dự án LRT đại diện cho Eigenlayer chọn cơ chế point để quyết định việc phân phối phần thưởng airdrop tiếp theo, chiến lược này đã thu hút sự chú ý của thị trường. Người dùng có thể sử dụng việc mua Pendle YT để tăng đòn bẩy tài chính, thu được nhiều point hơn, từ đó trong quá trình phân phối phần thưởng, nhận được phần thưởng lớn hơn.
Sở dĩ mua tài sản YT có tác dụng tăng đòn bẩy vốn là do cơ chế của Pendle. Chúng tôi biết rằng Pendle chuyển đổi thông tin đăng nhập token có lãi suất thành Principal Token (PT) và Yield Token (YT) bằng cách tổng hợp tài sản. Mã thông báo có lãi suất có thể được chuyển đổi thành PT và YT, trong đó PT là trái phiếu không có phiếu giảm giá có thể được đổi lấy tài sản gốc 1:1 khi đến ngày đáo hạn. Lãi suất cố định được xác định bởi tỷ lệ phần trăm chiết khấu của PT đối với tài sản chính trên thị trường thứ cấp được tạo ra bởi Pendle AMM hiện tại, cũng như thời hạn còn lại. Mặt khác, YT đại diện cho khả năng của một tài sản có lãi suất bị khóa để tích lũy lợi nhuận trong suốt vòng đời của nó. Nắm giữ một YT tương đương với việc có quyền thu nhập từ tài sản gốc trong một khoảng thời gian trong tương lai.
Vì nắm giữ YT chỉ có được quyền thu nhập, chứ không có khả năng mua lại tiền gốc (phần này do PT thực hiện). Do đó, khi ngày hết hạn đến gần, giá trị còn lại của YT sẽ ngày càng nhỏ hơn, biết rằng giá trị sẽ bằng không khi đáo hạn, tất nhiên, điều này không có nghĩa là giá trị bị giảm, mà một phần giá trị đã được rút ra như một phần thưởng và phân phối cho những người nắm giữ YT. Điều đó có nghĩa là, khi bạn nắm giữ YT trong một khoảng thời gian, bạn sẽ nhận thấy hai hiện tượng:
1 Giá trị của YT mà bạn nắm giữ ngày càng giảm.
2 Trên trang Dashboard Pendle, bạn đã xuất hiện một phần thưởng có thể yêu cầu.
Đây là nguồn gốc của đòn bẩy vốn của YT. Vì chỉ có quyền thu nhập nên giá của YT thấp hơn nhiều so với 1 tài sản có lãi, vì vậy mua YT có nghĩa là bạn có thể sử dụng một lượng vốn nhỏ để tận dụng quy mô lớn hơn của tài sản có lãi suất để thu nhập cho bạn. Trong hình trên YT sUSDe Jul 25 làm ví dụ, giá thị trường của YT là 0,0161 USDe, có nghĩa là không cần xem xét trượt giá giao dịch, giả sử vốn của bạn là 1 USDE, bạn có thể mua 62 YT, có nghĩa là trong 66 ngày tới, bạn sẽ nhận được 62 USDe quyền kiếm tiền, đó là bản chất của đòn bẩy vốn.
Tất nhiên, do thiếu khả năng rút tiền gốc, chiến lược này chỉ có thể được thiết lập khi lợi nhuận trong tương lai ít nhất cao hơn số gốc đầu tư vào YT, ở đây trước tiên chúng ta thực hiện một tính toán đơn giản, như thể hiện trong hình trên, lãi suất chính thức hàng năm hiện tại của sUSDe là khoảng 7% (cổ tức lãi suất tài trợ), sau đó giả sử mức lãi suất không thay đổi trong một khoảng thời gian trong tương lai, lãi suất của người dùng nắm giữ trong 66 ngày là khoảng 1,26%. Tuy nhiên, đòn bẩy của các quỹ để mua YT chỉ là 62 lần, điều đó không có nghĩa là đầu tư vào YT chỉ có thể nhận được 62 \ * 1,26% khoảng 78% lợi suất khi đáo hạn, về cơ bản có nghĩa là không có thêm thu nhập từ việc đầu tư vào YT, và thậm chí là một số khoản lỗ, và chúng ta có thể thấy từ biểu đồ rằng lãi suất ngụ ý và lãi suất thực đã cho thấy xu hướng hội tụ gần đây, nhưng hầu hết thời gian trước đó, chênh lệch lãi suất vẫn lớn, có nghĩa là trong thời gian đó, giá YT có thể thấp hơn, Điều này có nghĩa là chiến lược đang ở trong màu đỏ. Đó là lý do tại sao tôi đã không chọn làm việc với chiến lược này một năm trước.
Tuy nhiên, sự thật không phải như vậy, vì trong quá trình tính toán thô ở trên, chúng ta đã bỏ qua một nguồn lợi nhuận khác, đó là Point, và thực tế đây mới là mục đích cốt lõi của việc người nắm giữ YT mua YT và là nguồn lợi nhuận vượt trội.
Làm thế nào để định lượng lợi nhuận dự kiến của Point
Trên trang Point Market của Pendle, chúng ta có thể thấy rằng việc nắm giữ YT có thể nhận được một số phần thưởng điểm của dự án. Lấy ví dụ về sUSDe YT, nếu nắm giữ 1 YT, mỗi ngày có thể nhận được 30 điểm Sats do Ethena phát hành. Vậy làm thế nào để định lượng hiệu quả lợi nhuận kỳ vọng của Point sẽ quyết định khả năng sinh lợi của chiến lược này.
Để hiểu cách tính toán chính xác điểm lợi nhuận tiềm năng, điều quan trọng là phải làm rõ cơ chế phân phối điểm cho từng dự án. Lấy Ethena làm ví dụ, tính đến thời điểm hiện tại, Ethena đã thực hiện tổng cộng 3 vòng hoạt động tính điểm và đã bắt đầu quý IV của chương trình ưu đãi điểm vào ngày 25/03/2025 và sẽ kéo dài trong 6 tháng, với tổng số không dưới 3,5% phần thưởng ENA được phân phối. Ở Ethena, các tốc độ ưu đãi điểm sats khác nhau được thiết kế cho nhiều kịch bản sử dụng USDe và cơ chế cụ thể sẽ phân phối điểm hàng ngày với các "bội số" khác nhau theo số lượng tiêu chuẩn fiat của các kịch bản tham gia.
Vậy thì để tính toán tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng từ việc đầu tư vào YT để kiếm point, chúng ta cần liên quan đến một số tham số chính sau: tổng số point được tạo ra hàng ngày hiện tại, số point đã được phân phối, tỷ lệ airdrop dự kiến sau khi mùa giải kết thúc, và giá ENA tại thời điểm phân phối. Tiếp theo, chúng ta sẽ thử tính toán một chút:
1 Trước tiên, chúng ta có thể sử dụng API chính thức của Ethena để lấy số lượng điểm đã phát ra trong mùa giải hiện tại, tổng cộng là 10.1159 T sats trong vòng 2 tháng.
2 Tiếp theo, chúng ta có thể ghi lại sự thay đổi tổng lượng điểm mỗi 24 giờ một lần và từ đó ước tính trong thời gian còn lại, nếu giữ nguyên tỷ lệ phát hành điểm, tổng số điểm có thể được tạo ra là bao nhiêu. Ở đây, chúng ta giả định rằng tỷ lệ phát hành điểm hiện tại giữ nguyên mỗi ngày, có nghĩa là trung bình hàng ngày sẽ có thêm 168,6 B điểm.
3 Dựa vào vị thế của mình, tính toán tổng số điểm có thể phát sinh trong thời gian còn lại, giả sử chúng ta nắm giữ tài sản YT sUSDe trị giá $10000, có nghĩa là chúng ta có thể nhận được 10000 * 62 * 30 mỗi ngày, khoảng 18.6M điểm.
4 Kết hợp với giá ENA hiện tại $0.359 và dự đoán tổng phần thưởng ENA vào cuối mùa sẽ là 3.5%. Thực hiện các phép tính sau:
Có nghĩa là, giả sử bây giờ bạn mua YT để tham gia vào cuộc tranh giành điểm, trong một khoảng thời gian trong tương lai, giả sử các điều kiện không thay đổi, bạn sẽ nhận được phần thưởng airdrop tương ứng với point, với tỷ lệ APY lợi nhuận bổ sung là 415.8%, tổng cộng $13861 ENA thưởng. Xem xét tỷ lệ thua lỗ -22% trong việc phân chia lợi nhuận từ tỷ lệ sUSDe, tổng APY có thể lên đến 393%. Tất nhiên, thông qua việc staking ENA, có thể tăng tỷ lệ lợi nhuận phần này từ 20% đến 100%, tuy nhiên ở đây chúng tôi không mở rộng giới thiệu, những bạn quan tâm có thể thảo luận cùng tác giả.
Làm thế nào để giảm thiểu rủi ro biến động tỷ suất lợi nhuận
Tiếp theo, chúng ta hãy phân tích ngắn gọn rủi ro của chiến lược này, trước hết, như đã đề cập ở trên, có năm thông số chính ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận, tỷ suất cổ tức của sUSDe, giá của YT sUSDe, giá của ENA, tổng tỷ lệ phần thưởng mà nhóm dự án dự kiến sẽ phân phối trong mùa và số điểm mới mỗi ngày. Chúng ta có thể sử dụng công khai sau đây để thể hiện tác động của từng thông số đối với tổng tỷ suất lợi nhuận hàng năm:
Vậy làm thế nào để giảm thiểu rủi ro biến động lợi suất của chiến lược này? Chúng ta có thể có ba loại chiến lược phòng ngừa:
1 Khi giá ENA cao, bạn có thể khóa trước giá ENA dự kiến vào thời điểm phân phối lợi nhuận bằng cách bán khống ENA, tránh rủi ro biến động giá ENA. Tất nhiên, cần xem xét ký quỹ bán khống ENA, điều này ảnh hưởng đến vốn đầu tư và do đó ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận.
2 Tại một số sàn giao dịch Point OTC bên thứ ba, chẳng hạn như whales market, khi giá Point được chấp thuận cao, có thể rút trước một phần giá trị airdrop của point.
3 Đối với tỷ suất cổ tức của sUSDe, nó chỉ có thể phát huy hiệu ứng phòng ngừa rủi ro một phần bằng cách bán khống các loại tài sản lớn, chẳng hạn như BTC, ETH, v.v., bởi vì chúng ta biết rằng tỷ lệ tài trợ của sUSDe thường cao hơn trong thị trường tăng giá, bởi vì khi thị trường tăng giá đến, các nhà đầu tư mua sẵn sàng trả tỷ lệ tài trợ cao hơn và với sự đảo ngược của tâm lý thị trường, hiện tại, chúng ta chỉ có thể gián tiếp phòng ngừa rủi ro giảm phí bằng cách bán khống các loại tài sản lớn. Tuy nhiên, tính năng sản phẩm Boros của Pendle cho phép người dùng phòng ngừa rủi ro phí nên kênh này cũng đáng để chú ý.
Kết luận: Bài viết này chủ yếu sử dụng sUSDe làm ví dụ, giới thiệu cách đánh giá lợi nhuận và rủi ro của chiến lược điểm thưởng đòn bẩy YT. Đối với các tài sản khác, các bạn có thể nghiên cứu dựa trên phương pháp này, và cũng hoan nghênh mọi người thảo luận với tác giả.