منذ بداية عام 2025، ظل سوق العملات الرقمية في تباطؤ. على الرغم من العديد من الإشارات الإيجابية من إدارة ترامب، إلا أن السوق انخفض في "أزمة ثقة": تعرض Bybit لأكبر اختراق في تاريخه، وما زالت رؤوس الأموال تغادر صناديق البيتكوين النقدية المتداولة، ولم يتحقق تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة من الاحتياطي الفيدرالي، وتتزايد المخاوف من حرب تجارية عالمية ناتجة عن تعرض تعريفات جديدة. تحت هذه العوامل البيعية المتشابكة، تشعر صناعة العملات الرقمية بالقلق، مع انتشار سريع لمشاعر الذعر.

وفقًا لبيانات TradingView، انخفض سعر بيتكوين من أعلى مستوى له عند 109،600 دولار في بداية العام إلى أدنى مستوى له عند 74،500 دولار، بانخفاض قدره 32٪. سوق العملات البديلة تصبح أسوأ، حيث فقدت معظم الرموز 80-90٪ من قيمتها. انخفض إجمالي سقف السوق العملة الرقمية من ذروتها عند 3.69 تريليون دولار في بداية العام إلى 2.62 تريليون دولار حاليًا، متبخرًا بقيمة 1.07 تريليون دولار.

مع تصاعد عدم اليقين في السوق، لقد وصلت أصول الملاذ الآمن التقليدية مثل الذهب إلى ذروات جديدة مرارًا وتكرارًا. وعلى النقيض التام، يبدو أن أصول العملات الرقمية تمر بمرحلة الإهمال مرة أخرى. ومع ذلك، عندما نعود إلى تاريخ العملات الرقمية، فإن الانهيارات الشديدة ليست بالجديدة. مرة وأخرى، أظهرت السوق قدرة ملحوظة على البعث من جديد بعد كل "الساعة الأكثر ظلمًا".

يستعرض هذا المقال بعضًا من أكبر حوادث انهيار أسواق العملات الرقمية خلال العقد الماضي، بما في ذلك حادثة Mt. Gox، وانهيار 12 مارس (312)، وانهيار Terra/Luna، ومأساة FTX. يقدم تحليلاً عميقًا لأسباب كل حدث، والتأثيرات المحتملة، والعواقب. مما يقدم رؤى قيمة للمستخدمين.

مراجعة لأحداث الانهيار الرئيسية

إذا نظرنا إلى الوراء على مدى أكثر من عقد من تطور سوق العملات المشفرة ، فقد حدثت تصحيحات عميقة كل عام تقريبا ، سواء بسبب الأسواق المحمومة التي تصحح نفسها أو أحداث البجعة السوداء التي تسبب انهيارات مفاجئة. ولكن كما قال مؤسس BitMEX آرثر هايز ذات مرة ، "كل انهيار هو تطهير السوق لنفسه - القيمة الحقيقية سترتفع في النهاية إلى السطح".

(المصدر: TradingView)

اختراق Mt. Gox

في فبراير 2024، شهدت صناعة العملات الرقمية أسوأ حادث قرصنة في تاريخها. في ذلك الوقت، تم اختراق Mt. Gox - أكبر بورصة للبيتكوين في العالم - مما أدى إلى سرقة ما يقرب من 850،000 بيتكوين، تقدر قيمتها بنحو 7% من إجمالي الإمداد الدائري، بقيمة تبلغ حوالي 473 مليون دولار في ذلك الوقت. هذا الحدث الكارثي أدى مباشرة إلى إعلان Mt. Gox عن إفلاسها، متركة مئات الآلاف من المستخدمين بلا شيء. انخفض سعر البيتكوين بنسبة 48% خلال أسبوعين فقط، مما يوجه ضربة مدمرة لثقة السوق ويجرف الصناعة بأكملها إلى فصل طويل يستمر 18 شهرًا من فصل الشتاء الرقمي.

هذا "أكبر إفلاس في تاريخ العملات الرقمية," الذي تكشف عنه لأكثر من عقد من الزمان، ترك أثرا عميقا على الصناعة:

• على مستوى الصناعة، حفزت اعتماداً واسع النطاق لتدابير الأمان المحسّنة مثل تخزين المحفظة الباردة دون اتصال وتقنية التوقيع المتعدد.
• بالنسبة للمستثمرين اليوميين، كانت تحذيرًا صارمًا بأن يكونوا حذرين عند اختيار البورصات وتنويع حيازات الأصول لتقليل مخاطر مجال العملات الرقمية.

الحدث 9/4: حظر ICO في الصين

في 4 سبتمبر 2017، أصدرت سبع وكالات حكومية صينية رئيسية بشكل مشترك الإعلان حول منع المخاطر المتعلقة بتمويل إصدار الرموز، مما يحظر جميع أنشطة العرض الأولي للعملات الرقمية (ICO) داخل الصين. تم تصنيف ICOs رسميًا على أنها جمع تبرعات عامة غير مصرح بها وغير قانونية. بالإضافة إلى ذلك، تم إصدار أوامر بإغلاق جميع بورصات العملات المشفرة المحلية، وتم منع المؤسسات المالية من تقديم خدمات الوديعة أو التسوية لعمليات التشفير. ردت السوق بانخفاض حاد - انخفض سعر بيتكوين 32٪ في يوم واحد، وأصبحت العديد من العملات البديلة تقريباً بلا قيمة، وتراجعت سيولة السوق.

(المصدر: pbc.gov.cn)

تسبب حظر 4/9 في أضرار فورية وخطيرة لسوق العملات الرقمية وأثار تداعيات صناعية واسعة الانتشار، بما في ذلك:

• إعادة تشكيل ديناميات التبادل: تحركت البورصات الكبرى مثل Huobi و OKCoin (التي تمت إعادة تسميتها لاحقًا باسم OKEx) إلى خارج البلاد. بينانس، على النقيض، استغل الفرصة للارتقاء وأصبح في نهاية المطاف واحدة من أكبر بورصات العالم.
• ارتفاع التداول خارج البورصة: مع فصل بوابات fiat.ioways ، تحول المستثمرون إلى التداول الخارجي (OTC) والتداول العملات المشفرة إلى التداول (P2P).
• زيادة في عروض الرموز الأمنية: بعد حظر عروض العملات الأولية (ICO)، ظهرت عروض الرموز الأمنية (STOs) كاتجاه جديد مع التركيز على الامتثال التنظيمي.

على الرغم من حملة الرقابة التنظيمية التي كبحت الاستثمار الناشئ في عروض العملات الأولية، إلا أن الزخم الصاعد للسوق ظل قويًا. ارتفع سعر البيتكوين من مستوى منخفض يبلغ 3,000 دولار إلى ذروة تبلغ 19,600 دولار في غضون ثلاثة أشهر فقط - زيادة مذهلة بنسبة 5.53 مرة.

الحدث 3/12: أزمة سيولة ناجمة عن جائحة كوفيد-19

من 12 إلى 13 مارس 2020، تعرض سوق العملات الرقمية لإحدى أكثر حالات الانهيار اليومية الدرامية، المعروفة باسم "الخميس الأسود" أو "حدث 3/12". خلال هذه الفترة، انخفض سعر البيتكوين من 8,000 دولار إلى 3,800 دولار - انخفاض بنسبة أكثر من 52%. في الوقت نفسه، تم تصفية أكثر من 3 مليارات دولار من المراكز، مما أثر على أكثر من 100,000 تاجر وحقق رقمًا قياسيًا في ذلك الوقت.

كان الزخم الفوري لهذا الانهيار هو الذعر المالي العالمي الذي دفعه جائحة كوفيد-19. ضربت أسواق الأسهم الأمريكية مفاتيح الفصل مرارًا وتكرارًا، وتعرضت سلع مثل النفط لضربات قوية، وقام المستثمرون في جميع أنحاء العالم بالتخلص من الأصول ذات المخاطرة، بما في ذلك الأسهم والعملات الرقمية، لتأمين النقد. وسط هذا البيع الذي يفوق نطاقه، أثار استخدام التداول على الرافعة المالية العالية (غالبًا ما يصل إلى 10 مرات أو أكثر) من قبل مستثمري العملات الرقمية موجة من التصفية القسرية. خلال فترات التقلب الشديد، تعرضت البورصات مثل بينانس وكوينبيس لانقطاعات بسبب حركة المرور الهائلة، مما منع المستخدمين من تعزيز مواقعهم أو الخروج منها، مما أدى إلى تفاقم الهبوط في دورة هجومية.

وما زاد الأمر سوءًا هو انهيار الأسعار الذي أعاق النظم على السلسلة، مما أدى إلى تصفية مواقف مرهونة بالضمان وزرع الشكوك حول استقرار نظام الDeFi.

انتهى اختبار الضغط الشديد في السوق هذا في نهاية المطاف بـ BitMEX “سحب القابس”—إيقاف منصتهم. ومع ذلك، كشف بشكل كامل عن عيوب في السيولة السوقية، وتداول الرافعة المالية العالية، وتصميم الديفي. ودفعت النتائج النهائية إلى تحسينات شاملة في مراقبة المخاطر وتصميم المنتج عبر الصناعة، مثل:

• تحسينات في البنية التحتية: دفعت التبادلات نحو تعزيز استقرار النظام لتجنب حدوث انقطاعات أثناء تقلبات السوق المفاجئة. بالإضافة إلى ذلك، ظهرت المزيد من الأدوات على السلسلة لمراقبة مخاطر التصفية الكبيرة في الوقت الحقيقي.
• آليات التصفية في ديفاي: اعتمدت بروتوكولات مثل MakerDAO استراتيجيات ضمان أكثر صلابة، زيادة نسب الضمان من 150٪ إلى 200٪ لتقليل مخاطر تسلسلات التصفية.
• سلوك المستثمر: تجذب المستخدمين نحو استثمارات أكثر استقرارًا في الأسواق الفورية أو استخدام رافعة مالية أقل، وبدأوا في استخدام الخيارات للتحوط، مما دفع بنمو سوق الخيارات الرقمية.

باختصار، كانت أزمة السيولة في 3/12 لحظة نادرة من الذعر المتزامن في الأسواق المالية السائدة. أيقظت شدتها الوحشية العديد من المشاركين في العملات المشفرة إلى القنبلة الموقوتة ذات الرافعة المالية العالية. ومن المفارقات أن هذا الحدث يمثل أيضا بندقية البداية لسباق الثور. شرع السوق في ارتفاع لمدة عام ، حيث ارتفعت عملة البيتكوين من أدنى مستوى لها عند 3،800 دولار إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 65،000 دولار - بزيادة مذهلة قدرها 16.11 مرة.

حادثة 19/5: ترحيل قوة التجزئة

في 19 مايو 2021، أصدرت لجنة الاستقرار المالي والتنمية التابعة لمجلس الدولة الصيني بيانًا يدعو إلى حملة على تعدين وتداول البيتكوين. وقد تبع ذلك تحرك متنسق من عدة وزارات لإطلاق حظر وطني على تعدين العملات الرقمية. إلى جانب حظر التعدين، أعلنت عدة بورصات تعليق الخدمة للمستخدمين في الصين الرئيسية.

يمثل "حظر التعدين 5/19" هذا ضربة تنظيمية أخرى على المستوى الوطني بعد حظر 9/4 ICO ، وأرسل موجات صادمة عبر سوق العملات المشفرة. انخفضت عملة البيتكوين من 43000 دولار إلى 30000 دولار في يوم واحد - بانخفاض يزيد عن 30٪. خضع قطاع التعدين لعملية إعادة تشكيل ضخمة حيث تم بيع منصات التعدين بخصومات كبيرة وبدأ عمال المناجم الصينيون في الانتقال إلى دول منخفضة التكلفة مثل كازاخستان والولايات المتحدة وروسيا.

ومع ذلك، من منظور طويل المدى، فإن اللامركزية لقوة تحويل البتكوين قد خفضت بشكل كبير المخاطر الجيوسياسية وسرعت عملية الامتثال التنظيمي العالمي. ومع تحول تكساس وولايات أمريكا الأخرى إلى مراكز تعدين جديدة، زادت الهيئات مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من الضغط على شركات تعدين العملات الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، مع مواجهة البورصات المركزية لقيود، ارتفعت حجوم التداول على البورصات غير المركزية (DEXs) مثل Uniswap.

بعد هذا الحدث، تداول بيتكوين جانبيًا لمدة حوالي شهرين. في نهاية يوليو، بدأ اتجاه صعودي جديد من حوالي 30,000 دولارًا، وصل في النهاية إلى أعلى مستوى على الإطلاق قدره 69,000 دولارًا خمسة أشهر لاحقًا.

انهيار تيرا/لونا: أزمة العملة المستقرة الخوارزمية

في مايو 2022، فقدت العملة المستقرة الخوارزمية UST التابعة لتيرا تعادلها، مما أدى إلى "الانحدار المميت" الذي شهد انفجار إمدادات الرمز الحاكم LUNA من 350 مليون إلى 6.5 تريليون. انهار سعر LUNA من أكثر من 60 دولارًا إلى أقل من 0.10 دولار في مسألة من الأيام. على الرغم من التدخل الطارئ لشركة Terraform Labs - باستخدام مليارات الدولارات من احتياطيات البيتكوين لشراء UST - فشلت الجهود. في النهاية، انهارت هذه الإمبراطورية البيئية بقيمة 40 مليار دولار.

شهد تفكك نظام Terra السريع موجة من الفشل في السوق. انخفض سعر البيتكوين من 40,000 دولار إلى 27,000 دولار، وحتى العملات المستقرة مثل USDT فقدت مؤقتًا تثبيتها. أدت الأزمة أيضًا إلى إفلاس لاعبين كبار بما في ذلك Three Arrows Capital (3AC)، Celsius، Voyager Digital، و BlockFi.

كان انهيار تيرا شبيهًا بـ "لحظة ليمان" في عالم العملات الرقمية. كشف عن عيوب أساسية في نموذج العملة المستقرة الخوارزمية، مما أدى إلى انخفاض الثقة في مثل هذه الأصول إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق. في الوقت نفسه، دفع المستثمرين نحو عملات مستقرة أكثر تطابقًا مثل USDC. علاوة على ذلك، أسرع هذا الفشل الغير مسبوق لنظام بيئي من الدرجة الأولى في فحص تنظيمي لكل من العملات المستقرة ومساحة الديفي.

بشكل حاسم، أعاد إلى الذاكرة للمستخدمين أهمية إدارة الأصول المتنوعة وأكد هشاشة نظام الأصول المالية الرقمية.

شهد الانهيار تضرر الإحساس بالسوق بشكل شديد. دخلت عملة البيتكوين في سوق دببة ممتد لستة أشهر فقط لتستقر نحو نهاية العام. ومع ذلك، فإن هذا الحدث الذي تم تسويته بشكل جزئي كان قاعدة للتعافي العنيف خلال عام 2023، مما أدى في نهاية المطاف إلى تحقيق أعلى مستوى على الإطلاق بقيمة 73,700 دولار في مارس 2024.

انهيار FTX: انهيار الثقة خارج السلسلة

في نوفمبر 2022 ، انهارت FTX - وهي بورصة عملات رقمية بارزة عالميا - في غضون أيام ، لتصبح واحدة من أكثر الانفجارات الداخلية دراماتيكية في تاريخ العملات المشفرة. بدأت الأزمة بتقرير CoinDesk الذي كشف عن مشكلات خطيرة في الميزانية العمومية لشركة Alameda Research ، وهي شركة مرتبطة ارتباطا وثيقا ب FTX. تلا ذلك حالة من الذعر ، وفي غضون 72 ساعة ، سحب المستخدمون حوالي 6 مليارات دولار من البورصة ، مما أدى إلى استنفاد سيولة FTX. في 11 نوفمبر ، تقدمت FTX بطلب للإفلاس. اختفى تقييمها البالغ 32 مليار دولار ، واتهم مؤسسها سام بانكمان فرايد (SBF) لاحقا بالاحتيال السلكي والاحتيال في الأوراق المالية وغسل الأموال وغير ذلك. في عام 2023 ، حكم عليه بالسجن لمدة 25 عاما.

هذه الأزمة الثقة هزت صناعة العملات الرقمية. انخفض سعر البيتكوين من 21،000 دولار إلى 15،500 دولار، خسارة بنسبة 26٪. انهارت عملة FTT بنسبة 90٪ في يوم واحد فقط - من 22 دولار إلى أقل من 2 دولار. منصات الإقراض مثل BlockFi و Genesis أيضًا تعرضت للإفلاس.

(المصدر: ترادينج فيو)

كشف انهيار FTX عيوبًا فادحة في التبادل المركزي، مما يبرز حتى أن المنصات الرائدة يمكن أن تشكل مخاطر احتيالية نظامية. ومع ذلك، دفع ذلك أيضًا الصناعة نحو أنظمة مالية أكثر شفافية ومرونة. فبدأت المؤسسات التقليدية مثل BlackRock في المطالبة بامتثال مستوى البنك من الشركات الرقمية. وأصبحت الكشوفات الدورية للمخزون من الممارسات القياسية بين التبادلات. كما أسرع الكارثة في تطوير التنظيم، مثل تشريع MiCA للاتحاد الأوروبي الذي يلزم بفصل الأصول في التبادلات.

من منظور السوق، لم تكن انهيار FTX له تأثير مؤقت فقط. بعد حوالي شهرين من التراجع، تعافى بيتكوين والسوق الأوسع، مشيرًا إلى دورة صاعدة جديدة.

سمات شائعة لانهيارات السوق

في الواقع، بينما تختلف الحوافز وراء كل أزمة كبيرة في مجال العملات الرقمية، تتراوح بين صدمات خارجية مثل الأوبئة أو التغييرات التنظيمية، إلى مشاكل داخلية مثل انهيار المشاريع أو الاحتيال في التبادل، أو حتى العوامل التقنية والعاطفية المركبة، تشترك هذه الأحداث غالبًا في عدة سمات مشتركة:

• عدم اليقين التنظيمي: سواء كان كمشغل أو نتيجة لحادث، تؤثر سياسة التنظيم والمواقف دائمًا على سوق العملات الرقمية بدرجات متفاوتة. ومع ذلك، يدفع الإطار التنظيمي الأوضح في نهاية المطاف الصناعة نحو تطوير أكثر صحة واستدامة.
• مخاطر الرافعة المالية المفرطة: تشتهر العملة المشفرة بتقلباتها الشديدة ، وتوفر إمكانية تحقيق عوائد عالية ولكنها تنطوي أيضا على مخاطر كبيرة. في كل انهيار، كان التداول بالاستدانة العالية بمثابة مسرع، الأمر الذي أدى إلى دوامة الموت من "الانحدار - التصفية - البيع - المزيد من الانحدار".
• الترابط مع الأسواق المالية التقليدية: مع إدخال صناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين، يتأثر سوق العملات الرقمية بشكل متزايد بالاتجاهات الاقتصادية العالمية وتحولات السياسات. يستمر ترابطه مع الأسواق المالية التقليدية في التزايد.
• عامل الدفع لتطور الصناعة: كل أزمة تعمل كعدسة كاشفة، تكشف الضعف والمخاطر في الصناعة. ولكن في ذلك الوقت، تشعل أيضًا حلولًا مبتكرة، ممهدة الطريق لبناء بيئة نظامية أكثر مرونة وشفافية وقوة تعزز الاستدامة على المدى الطويل.

بالنسبة لصناعة التشفير ، يتطور السوق في دوامة من الدمار والولادة الجديدة. سواء كان الألم قصير الأجل من الصدمات المفاجئة أو الهزات الارتدادية المستمرة لأزمات الثقة ، فإن السوق ينتعش باستمرار بحيوية ملحوظة ، تغذيها روايات جديدة تدفعه نحو إنجازات أكبر من أي وقت مضى.

دروس للمشاركين في السوق

بعد كل عاصفة في السوق، يميل مجال العملات الرقمية إلى أن يزرع جذورًا أعمق وأقوى. ومع ذلك، نادرًا ما يعود أولئك الذين تم تجاوزهم بعجلات الزمن. انهيار FTX، وسقوط Terra، وافلاس اللاعبين الكبار مثل Three Arrows Capital تعتبر تذكيرات واضحة: في هذا السوق الناشئ، يمكن لأولئك الذين يحترمون المخاطر ويتحركون بحذر أن يظهروا كفائزين طويلي الأمد فقط.

للمستثمرين:

• تنويع محفظتك — لا تضع جميع بيضك في سلة واحدة. قم بتخزين أصولك على البورصات المتوافقة في كل مرة تستطيع ذلك.
• قم بممارسة إدارة المخاطر الصوتية — حدد وقف الخسارة وأدر الرافعة المالية بناءً على تحمل المخاطر الخاص بك.
• الأولوية للأمان — تعلم استخدام محافظ الأجهزة وحلول التخزين الآمنة. تجنب مطاردة العوائد العالية واختر منصات وأدوات شفافة ومتوافقة.

لفرق المشاريع:

• تحقيق أمان الأصول - إجراءات تدقيق الشفرة الدورية وإنشاء برامج الجوائز الضخمة لمنع الثغرات التقنية والاختراقات.
• الامتثال — اتبع عن كثب التطورات التنظيمية لضمان الامتثال القانوني.
• بناء نظم بيئية قوية — إنشاء نماذج اقتصادية مستدامة وأنظمة مكتفية ذاتيا لتمديد طول عمر المشروع.
• تعزيز المجتمعات القوية — التركيز على جذب الداعمين على المدى الطويل بدلاً من المضاربين على المدى القصير.

للتبادلات والمنصات المالية:

• تعزيز ضوابط المخاطر - تنفيذ فصل الأصول الصارم، ومحافظ متعددة التوقيع، وتدابير أمان متعددة الطبقات.
• زيادة الشفافية التشغيلية — إجراء تدقيقات خارجية منتظمة وجعل النتائج علنية.
• الامتثال بصورة نشطة للتنظيمات — بناء أطر الامتثال القوية.
• تحضير لسيناريوهات الإجهاد — تشغيل محاكاة بانتظام ووضع خطط طوارئ للسيولة.

للمنظمين:

• تحقيق توازن بين الابتكار وإدارة المخاطر — تصميم سياسات تحمي المستثمرين دون تقييد الابتكار.
• تعزيز التعاون الدولي — العمل معًا لمواجهة الطبيعة العالمية لتحديات العملات الرقمية.
• قم بتثقيف المستثمرين — وتعزيز إنشاء تحذيرات موحدة للمخاطر عبر الصناعة.

استنتاج

أظهر تاريخ تطور العملات الرقمية باستمرار أن أظلم اللحظات غالبًا ما تعطي الفجر الألمع. عندما يُنظر إلى الأمور على مدى زمني أطول، حتى أكبر صدمات السوق مجرد تموجات في نهر شاسع. الذين يتعلمون من التاريخ ويضمنون إدارة المخاطر في دمهم هم الذين سيبرزون في الدورة القادمة.