Недавно финтех-компания по имени Antalpha подала заявление на проведение первичного публичного размещения (IPO) на Nasdaq под кодом "ANTA". Antalpha является поставщиком финансовых решений в области майнинга Бит. Однако тесная связь, выявленная в ее проспекте, с гигантом майнинга Bitland и сложные отношения с соучредителем Bitland, Джанкетуаном, делают это IPO полным глубоких подтекстов. За видимостью финтех-компании, выходящей на IPO, стоит ли это решающий шаг в расширении финансовой территории Bitland?

‘Финансовая жизненная линия’ за Майнингом Бит

Antalpha была основана в 2022 году, и на ее официальном веб-сайте существует мало информации, фокусирующейся на стратегическом сотрудничестве с Битландом. Согласно ее перспективам и общедоступной информации, основной бизнес Antalpha заключается в предоставлении финансовых, технологических и риск-менеджмент решений для цифровых активов, особенно для майнеров биткойнов. Ее цель - помочь майнерам расширить свою деятельность и обеспечить им возможность лучше управлять влиянием волатильности цены биткойна, предоставляя финансовые решения, такие как поддержка стратегии 'HODLing' майнеров.

Основные продукты и услуги Antalpha в основном реализуются через ее техническую платформу Antalpha Prime. Платформа позволяет клиентам инициировать и управлять своими цифровыми активами, а также мониторить залоговые позиции практически в реальном времени. Ее основными источниками дохода являются два аспекта.

Одним из видов финансирования цепочки поставок, отраженным в доходах как 'технические финансовые сборы', является основным источником доходов Antalpha. Конкретно включая: кредиты для майнеров, предоставление финансирования для приобретения листинговых майнеров Bitmain, с приобретенными майнерами как залогом. Кредиты на хэшрейт: предоставление финансирования для операционных расходов, связанных с майнингом (например, платежи за хостинг), с добытыми биткойнами в качестве залога. Согласно данным, предоставленным Antalpha, на 31 декабря 2024 года общий объем предоставленных кредитов составил 28 миллиардов долларов США, причем примерно 97% клиентов, получивших кредит на цепочку поставок, использовали BTC в качестве залога.

Помимо предоставления прямого финансирования и кредитов, еще одним основным бизнесом Antalpha является услуга по сопоставлению кредитов Bitcoin: эта часть доходов отражается как "технологические платформенные сборы". Antalpha предоставляет услуги по займам под залог Bitcoin для своих клиентов из числа нерезидентов США через платформу Antalpha Prime. Следует отметить, что исторически средства для этих займов в основном предоставлялись ее аффилированным лицом, Northstar. В этой модели Antalpha выступает в качестве поставщика технологий и услуг, зарабатывая платформенные сборы, и не несет кредитного риска по этим займам.

Финансовая информация показывает, что общий доход Antalpha достиг $47.45 миллиона в последнем финансовом году, закончившемся 31 декабря 2024 года, увеличившись на 321% по сравнению с прошлым годом. Из них, доход от технологического финансирования составил $38.7 миллиона, увеличившись на 274% по сравнению с прошлым годом; доход от технологической платформы составил $8,8 миллиона, поразительно увеличившись на 859%. Компания также успешно изменила убытки на прибыль, достигнув чистой прибыли в размере $4.4 миллиона, в сравнении с чистыми убытками в размере $6.6 миллиона в предыдущем финансовом году.

По объему кредитования на 31 декабря 2024 года общий объем кредитного портфеля Antalpha достиг $1.6 миллиарда. Среди них портфель кредитования цепочки поставок (кредиты на майнинговые установки и кредиты на вычислительную мощность), выданный Antalpha, увеличился с $344 миллионов к концу 2023 года до $428.9 миллиона, что составляет увеличение на 25% по сравнению с предыдущим годом. Объем биткоин-кредитов, обслуживаемых Northstar, вырос с $220.8 миллиона к концу 2023 года до $1.1987 миллиарда, что является ошеломляющим увеличением на 443% по сравнению с предыдущим годом. По региональному распределению, его кредитный бизнес сильно концентрирован в Азии, где к концу 2024 года 77.4% кредитов (приблизительно $1.26 миллиарда) направлено на азиатских клиентов.

Финансовые спецназы Bitmain

Antalpha не стесняется своих тесных отношений с Bitmain в своем проспекте, называя себя «основным партнером по кредитованию Bitmain». Даже заключили меморандум о взаимопонимании, согласившись, что Bitmain будет продолжать использовать Antalpha в качестве своего финансового партнера, взаимно рекомендовать клиентов, и при условии, что Antalpha предоставляет конкурентные условия, Bitmain предоставляет Antalpha право первого отказа в обслуживании своих финансовых клиентов.

Это преференциальное право на покупку означает, что Antalpha может иметь предварительный доступ к большой клиентской базе Bitmain для покупки горных машин, что значительно снижает затраты на привлечение клиентов и обеспечивает постоянный поток бизнеса. В проспекте также упоминается, что Antalpha тесно сотрудничает с Bitmain на различных уровнях от продаж до операций и высшего руководства, являясь неотъемлемой частью процесса продаж и инициации бизнеса Bitmain.

Однако связь Antalpha с Bitmain ограничивается не только деловым сотрудничеством. Глубокие отношения связаны с сооснователем Bitmain, Джиханом Ву.

Проект представляет сложные отношения между Antalpha и Northstar. Исторически Northstar предоставляла почти все средства для кредитования Antalpha, и через платформу AntalphaPrime предоставляла заемы для маржинальной торговли биткоином клиентам Antalpha за пределами США. Ключевой момент заключается в том, что Antalpha и Northstar изначально были сестринскими компаниями, обе в конечном итоге контролируемы материнской компанией, контролируемой группой Янке.

После "перестройки 2024 года" Antalpha была выделена и передана текущему котируемому лицу Antalpha Platform Holdings. Впоследствии исходная материнская компания избавилась от всех своих интересов в Northstar. В настоящее время Northstar принадлежит недвижимому доверию, в качестве учредителя и выгодоприобретателя которого выступает Janke Group, а управляется профессиональной доверительной компанией. В проспекте подчеркивается, что группа Janke не участвует в деятельности Northstar.

Несмотря на реорганизацию, Northstar остается важным источником финансирования для услуг по кредитованию биткоинов Antalpha. В качестве конечного выгодоприобретателя доверительного управления Northstar экономические интересы группы Дженк косвенно, но значительно связаны с результатами бизнеса Northstar, а также масштабом бизнеса Antalpha.

Таким образом, хотя с юридической точки зрения холдинговая компания платформы Antalpha могла быть отчасти отделена от прямого контроля Jank Group, с точки зрения бизнес-логики, потока средств и стратегического синергетического взаимодействия Antalpha все равно можно рассматривать как важную часть финансовой карты Bitmain. Это больше похоже на тщательно разработанные и раздетые «финансовые спецназы», сосредоточенные на обеспечении финансового боеприпаса для горнодобывающей империи Bitmain.

Стратегическая шахматная фигура Bitmain в эпоху пост-половинного сокращения

Глубокое стратегическое значение размещения Antalpha тесно связано с отраслевой средой и стратегическими корректировками самой Bitmain, с которыми она столкнется после половинного сокращения биткоина в 2024 году.

В апреле 2024 года плановое сокращение наград для майнеров биткоина сжало, представляя прямое вызов для прибыльности всей отрасли майнинга. Для Bitmain это означает, что спрос на его продукцию будет более сфокусирован на высокой эффективности и низком энергопотреблении. За последний год, чтобы укрепить своё лидирующее положение в области оборудования для майнинга, Bitmain ускорил выпуск нового поколения эффективных майнеров, представленных серией Antminer S21. Также были заключены договора на покупку майнеров серии S21 с партнёрами, такими как BitFuFu и Hut8. Продолжая углублять сотрудничество с крупными майнинговыми фермами, Bitmain стремится обеспечить крупные заказы на свои последние майнеры.

С одной стороны, после халвинга майнинговая индустрия стала все более активной, поскольку майнерам необходимо улучшать производительность своих майнинговых машин, чтобы поддерживать доход, что значительно увеличивает операционные расходы. Это представляет потенциальные риски роста бизнеса для Битмайн. С другой стороны, с взлетом цены биткоина все больше внешних компаний, даже публичных, присоединяются к майнинговой индустрии, открывая новые возможности для Битмайн. Однако эти возможности также зависят от изменений цены биткоина. Поэтому Antalpha предоставляет финансовую поддержку в виде кредитов для клиентов Битмайн для покупки майнинговых машин нового поколения, таких как S21. Это не только напрямую способствует продажам Битмайн, но также косвенно помогает майнерам более гладко преодолевать капитальные дилеммы, вызванные обновлением оборудования.

IPO Antalpha также привлекла некоторых известных инвесторов, среди которых Tether выразил заинтересованность в подписке на $25 миллионов стоимостью обыкновенных акций Antalpha по цене выпуска в этом IPO. По расчетам по $12 за акцию, инвестиции составят примерно 54.1% от общего количества базовых акций, выпущенных на этот раз, что эквивалентно примерно 2.08 миллионам акций. Согласно проспекту, кредитный бизнес Antalpha обычно расплачивается в USDT, и эта инвестиция является еще одним шагом Tether в его многофункциональной структуре. Однако в проспекте также указано, что это намерение «не является обязательным соглашением о покупке или обязательством».

Кроме того, в проспекте упоминается, что Antalpha планирует исследовать финансовые решения для графических процессоров, необходимых в области искусственного интеллекта. Для Bitmain возможности расширения Antalpha также служат в качестве рычаговой конфигурации для сопротивления неопределенности и рискам в криптоиндустрии. Если Antalpha сможет добиться успеха в новых областях, таких как финансирование GPU для искусственного интеллекта, его собственный рост косвенно усилит устойчивость всей экосистемы Bitmain.

Таким образом, IPO Antalpha — это не просто финтех-компания, выходящая на IPO, а что-то вроде Bit Continental в пост-половинной эпохе, ключевой шаг для укрепления своей империи майнинга, оптимизации финансовых инструментов и создания резервов для долгосрочного стратегического развития.

Утверждение:

1. Эта статья воспроизведена из [PANews], авторские права принадлежат оригинальному автору [Фрэнк], если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь Команда Gate Learn, команда обработает его как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Статья других языковых версий переведена командой Gate Learn, не уточняетсяGate.ioКопирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.