Гонконгський проект закону про стейблкоїни прийнято: аналіз впливу на віртуальні гроші

Гонконгський спеціальний адміністративний район 21 травня 2025 року ухвалив «Проект закону про стейблкоїни», ставши першою юрисдикцією у світі, що встановила повноцінну систему регулювання фіатних стейблкоїнів. Ця законодавча дія забезпечила чітку правову основу для галузі віртуальних активів у Гонконзі, збалансувавши фінансові інновації та управління ризиками, що матиме глибокий вплив на розвиток галузі віртуальних грошей у Гонконзі та на материковому Китаї. У цій статті з двох аспектів – Гонконгу та материкового Китаю – розглядається позитивне значення ухвалення цього законопроекту з урахуванням політичного контексту, впливу на галузь та майбутніх тенденцій.

Однією з позитивних впливів на Гонконг

（一）Посилення позиції Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, останніми роками активно розвиває сферу віртуальних активів. Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" ще більше зміцнило лідируючу позицію Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законодавство визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, прив'язку обсягу випуску до резервних активів у співвідношенні 1:1, обов'язкове забезпечення безумовного права на викуп тощо. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре законодавче середовище для ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню інвесторів і компаній з усього світу для вибору Гонконгу як центру для ведення бізнесу зі стейблкоїнами.

Гонконгська грошова адміністрація планує швидко випустити регуляторні вказівки після прийняття закону та відкрити заявки на ліцензію до кінця 2025 року. Це залучить підприємства, включаючи кілька фінансових установ, до активної участі, прискорюючи розробку та застосування гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не лише зміцнить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері міжкордонних платежів, але й сприятиме розвитку Web3 екосистеми, надаючи нову енергію цифровій економіці Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для ефективних і низьковитратних розрахунків у міжкордонній торгівлі, ще більше закріплюючи позицію Гонконгу як фінансового хабу Азії.

（二）Сприяння фінансовим інноваціям та розвитку технологій

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу вважає стейблкоїни важливою складовою цифрової фінансової інфраструктури, а не периферійною технологією. Прийняття закону забезпечує чіткий шлях до дотримання норм для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи підприємства до технологічних інновацій у рамках регуляторної політики. Наприклад, одна велика корпоративна група вже перейшла до етапу тестування "пісочниці" для стейблкоїнів у Гонконзі, що свідчить про довіру підприємств до гонконгського ринку. Ця механіка "регуляторної пісочниці" дозволяє підприємствам тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на дотримання норм для стартапів, одночасно надаючи простір для технологічної ітерації.

Стейблкоїни, як основна складова децентралізованих фінансів (DeFi), їх легалізація сприятиме подальшому розвитку таких сфер, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року почав впроваджувати регулювання віртуальних активів, у 2023 році розпочав громадське обговорення, а в 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що демонструє тривалу підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше стимулюватиме застосування технології блокчейн у сферах платежів, розрахунків, фінансування ланцюгів постачання тощо, створюючи в Гонконгу динамічну екосистему цифрових активів.

(Третє) Підвищення довіри до ринку та захист інвесторів

Сфера віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі події в минулому. Гонконг, створивши комплексну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслив управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), ефективно знизивши ринкові ризики. Ці заходи забезпечують сталий бізнес-модель емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкова вимога до резервних активів у співвідношенні 1:1 та безумовне право викупу можуть ефективно запобігати ризику відв'язки стейблкоїнів, зміцнюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна рамка Гонконгу прагне знайти баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не лише привертає увагу світових крипто-компаній, але й забезпечує місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні інвестиційні канали. Наприклад, один з банків став піонером у впровадженні послуг з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю основними криптовалютами, а в майбутньому може ще більше розширити свої послуги на торгівлю стейблкоїнами. Цей ефект демонстрації піонерів сприятиме залученню більшої кількості фінансових установ на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяння транскордонним платежам та фінансовій взаємозв'язку

стейблкоїн має низькі витрати та високу ефективність у міжнародних платежах, законодавство Гонконгу щодо стейблкоїнів закладає основу для широкого використання гонконгського долара як стейблкоїна. Запуск гонконгського стейблкоїна оптимізує фінансову взаємодію між Гонконгом та іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для трансакцій у міжнародній електронній комерції, торгових розрахунках та фінансуванні ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не тільки допоможе Гонконгу зміцнити його позицію як глобального торгового центру, а й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два, позитивний вплив на материковий Китай

（один） для надання досвіду регулювання материковому Китаю

Регуляторна позиція материкового Китаю щодо віртуальних грошей є досить суворою, забороняючи криптовалютні бізнес-операції та ICO, але демонструє відкритість до технології блокчейн. Прийняття «Законопроекту про стейблкоїни» в Гонконзі надає материковому Китаю приклад для регуляції. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, контролем ризиків і фінансовими інноваціями, що певною мірою узгоджується з політичними цілями материкового Китаю щодо впровадження технології блокчейн у фінансову сферу (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного піщаного кар'єру" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, цей підхід може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (таких як цифрова валюта центрального банку CBDC або фінансування ланцюга постачання). Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може сприяти поступовому зняттю регуляторних обмежень щодо стейблкоїнів та інших віртуальних активів у материковому Китаї в майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, пов'язаних з гонконгським доларом або юанем.

（друге）сприяти міжнародній валютній експансії юаня

Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі забезпечує експериментальну площадку для не-доларових стейблкоїнів (наприклад, стейблкоїнів, прив’язаних до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконзі в основному зосереджене на стейблкоїнах, прив’язаних до гонконгського долара, його відкритий регуляторний підхід надає можливості для дослідження стейблкоїнів, прив’язаних до юаня. Гонконг як офшорний центр юаня має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його підходящим місцем для випробувань стейблкоїнів, прив’язаних до юаня. Якщо стейблкоїн, прив’язаний до юаня, досягне успіху в Гонконзі, це ще більше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах і розрахунках, допомагаючи процесу міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка стейблкоїнів у Гонконзі може надати підприємствам материкового Китаю законні канали для випуску стейблкоїнів, прив'язаних до юаня, через Гонконг, для трансакцій у міжнародній торгівлі та інвестиціях. Ця модель не лише підвищує міжнародну прийнятність юаня, але й надає нові інструменти фінансування та платежів для підприємств материкового Китаю, посилюючи їх конкурентоспроможність на глобальному ринку.

(三) Сприяння спільному розвитку фінансових технологій у великій затоковій зоні Гуандун-Гонконг-Макао

Гонконгська затока великої зони є важливим регіоном для материкового Китаю в просуванні фінансових технологій та застосуванні технологій блокчейн. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі надає нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у великій зоні. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнювати цифровий юань, спільно задовольняючи потреби в трансакціях через кордон, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюга постачання у великій зоні. Регуляторний досвід Гонконгу та зріла фінансова ринок можуть надати підприємствам великої зони орієнтири для комплаєнсу, залучаючи більше технологічних підприємств з материкового Китаю через Гонконг на міжнародні ринки.

Крім того, платформи торгівлі віртуальними грошима та емітенти стейблкоїнів у Гонконгу можуть співпрацювати з підприємствами на материковій частині Китаю для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть використовуватися на платформах фінансування ланцюгів постачання в районі Великої затоки для вирішення проблеми фінансування малих і середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми району Великої затоки.

(Чотири) непряме стимулювання внутрішнього застосування технології блокчейн

Хоча материковий Китай має обережний підхід до торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн вже широко застосовується в таких сферах, як фінансування ланцюга постачання, трансакції між країнами та цифрова ідентифікація. Законодавство про стейблкоїни в Гонконзі надає успішний приклад комерційного застосування технології блокчейн, що може опосередковано стимулювати материкові підприємства прискорити розробку та застосування технології блокчейн в межах законодавчої бази. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі може надати технічні рекомендації материковим підприємствам, сприяючи впровадженню блокчейн-технологій у сфері фінансових технологій.

Три, Перспективи майбутнього

Прийняття "Закону про стейблкоїни" в Гонконзі знаменує новий етап у глобальному регулюванні стейблкоїнів. У майбутньому Гонконг може стати глобальною лабораторією для нестабільних стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній до свого ринку. Водночас, регуляторна модель Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи поступово послабити обмеження на віртуальні активи в майбутньому, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародалізацією юаня. Материкові підприємства можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через легальні канали Гонконгу, підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в галузі фінансових технологій між Гонконгом і материковим Китаєм буде надалі поглиблюватися в рамках Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, формуючи зразок регіонального співробітництва.

Четверте, висновок

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконгу має глибокий позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей у Гонконгу та на материковому Китаї. Для Гонконгу цей законопроект укріплює його статус глобального центру цифрових активів, сприяючи розвитку фінансових інновацій, захисту інвесторів та розвитку трансакційних платежів. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу надає посилання, стимулюючи міжнародалізацію юаня, кооперацію в фінансових технологіях у Великій затоці Гуандун-Гонконг-Макао та непряму підтримку застосування технології блокчейн. У майбутньому, з дозріванням ринку стейблкоїнів у Гонконгу та подальшою співпрацею з материком, обидві сторони займуть більш важливу позицію в глобальній цифровій фінансовій сфері, надаючи новий імпульс розвитку регіональної економіки.