Результати компанії за перший квартал вражають, зростання попиту на висококласні PCB під впливом ШІ

Деяка компанія опублікувала фінансовий звіт за перший квартал 2024 року, досягнувши доходу в 25,8 млрд юанів, що на 38% більше в порівнянні з минулим роком. Чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 5,1 млрд юанів, що на 157% більше в порівнянні з минулим роком. Чистий прибуток, що належить материнській компанії, без урахування нерегулярних доходів та витрат, склав 5 млрд юанів, що на 172% більше в порівнянні з минулим роком. Валова маржа досягла 34%, а чиста маржа продажів - 20%.

Результати діяльності компанії виявилися відмінними, наближаючись до верхньої межі очікувань, валова і чиста рентабельність суттєво зросли, що свідчить про можливе поліпшення структури продуктів:

• Фактичні результати компанії за перший квартал наблизилися до прогнозованого максимального значення, а чистий прибуток з урахуванням неприбуткових витрат досягнув очікуваного максимуму. Прибутковість значно зросла, а валова і чиста рентабельність за перший квартал відповідно зросли на 8 і 9 процентних пунктів.

• Аналіз вважає, що значне зростання прибутку компанії та рентабельності відображає подальшу оптимізацію структури продуктів компанії на фоні зростання попиту на високоякісні PCB у контексті AI-серверів та високопродуктивних обчислень, а також збільшення частки доходу від продуктів з високою маржою. З прискореним розвитком AIGC попит на високоякісні PCB, ймовірно, буде зберігатися, структура продуктів компанії, ймовірно, продовжить поліпшуватися, підтримуючи високу рентабельність.

З точки зору корпоративного зв'язку, частка продуктів компанії, пов'язаних із штучним інтелектом, ймовірно, буде продовжувати зростання, компенсуючи вплив слабкого попиту в традиційній сфері дата-центрів, що сприятиме відновленню та підвищенню показників усього сегмента. У 2023 році плати PCB з високою щільністю понад 18 шарів компанії показали найкращі результати, їх структурний попит компенсував негативні фактори, такі як уповільнення темпів зростання витрат на традиційні дата-центри. Очікується, що в міру продовження зростання попиту на обчислювальну потужність AI, плати PCB з високою щільністю компанії продовжать отримувати вигоду, підвищуючи свою частку в сегменті зв'язку, що призведе до поступового підвищення загальної валової маржі цього бізнесу.

З точки зору загальної стратегії компанії, частка доходів від автомобільних плат за новими напрямками зростає, компанія в майбутньому зосередиться на підвищенні виробничої ефективності. У бізнесі автомобільних плат ринок таких нових продуктів, як радіолокаційні системи з міліметровими хвилями та допоміжні системи для автономного водіння з використанням HDI, продовжує зростати. В умовах цінової конкуренції на ринку електромобілів компанія заявила, що збільшить інвестиції в підвищення виробничої ефективності, автоматизацію та впровадження нових технологій, постійно покращуючи ефективність і якість, знижуючи витрати. Аналітики вважають, що завдяки всебічному охопленню в сферах автомобільної промисловості та корпоративного зв'язку компанія має можливість скористатися можливостями на ринках обчислювальної потужності та відновлювальної енергії, реалізуючи розширення доходів.

Інвестиційні рекомендації: зростання обсягу та нових можливостей мережевих базових пристроїв, з приходом ери 800G комутаторів та прискоренням виробництва AI серверів, у майбутньому, з підвищенням попиту на обчислювальні потужності AI, компанія має потенціал для досягнення високого зростання. Очікується, що доходи компанії у 2024-2026 роках складуть 115/138/160 мільярдів юанів, чистий прибуток для акціонерів складе 22/27/33 мільярди юанів, відповідно PE становитиме 26/21/17 разів, зберігаючи рейтинг "Купити".

Попередження про ризики: загострення ринкової конкуренції, ризик коливань курсу валют, розвиток закордонного бізнесу не виправдав очікувань.