Джерело: Cointelegraph
Оригінал: «Як криптовалютний ринок відреагує, якщо Трамп звільнить Джерома Пауела?»
Останнім часом повторюється одна й та ж модель: президент США Дональд Трамп вживає певні дії, які об客но шкодять економіці США, викликаючи коливання на ринку, а потім звертається до голови Федеральної резервної системи Джерома Пауела з вимогою знизити процентну ставку федеральних фондів (тобто процентну ставку, за якою Федеральна резервна система надає кредити банкам). А Пауел, з рішучим поглядом, завжди відповідає: "Ні."
Трамп сподівається на зниження процентних ставок, оскільки це ефективний спосіб введення ліквідності в американську економіку, що може стимулювати економічну активність і підвищити ринок. Він вважає, що це демонструє його досягнення. Тим часом Пауел дотримується суворих економічних стандартів при встановленні процентних ставок, щоб збалансувати подвійне завдання ФРС "максимізація зайнятості" та "стабільність цін".
Ця боротьба за незалежність Федеральної резервної системи привертає багато уваги ринку. Головним пріоритетом голови ФРС Пауелла є не лише збереження незалежних повноважень центрального банку щодо прийняття рішень, а й забезпечення впевненості в тому, що ФРС вільна від політичного втручання. Аналітики ринку зазначають, що як тільки інвестори поставлять під сумнів незалежність Федеральної резервної системи, ринок казначейських облігацій США може сильно постраждати, що, безсумнівно, гірше для Сполучених Штатів, які зараз обтяжені боргом у розмірі 30 трильйонів доларів.
У поточній економічній ситуації проблема фінансування державного боргу США є особливо чутливою. Експерти попереджають, що якщо ринок втратить довіру до уряду США, що призведе до зростання відсоткових ставок на повторне фінансування, то лише витрати на відсотки можуть серйозно вплинути на валовий внутрішній продукт США, що призведе до катастрофічних наслідків для економіки Америки.
Нещодавно політична боротьба навколо посади голови Федеральної резервної системи посилилась. Трамп минулого тижня неодноразово натякав на можливість звільнення Пауелла, що спричинило різкі коливання на ринку. У понеділок Трамп навіть на платформі Truth Social відкрито розкритикував Пауелла як «значного невдаху», внаслідок чого ринок різко впав. У зв'язку з цією ситуацією, міністр фінансів Скотт Бессент, як повідомляється, висловив Трампу занепокоєння щодо відповідних ризиків. На щастя, Трамп, здається, усвідомив серйозність цієї проблеми, у вівторок публічно заявивши, що не звільнить чинного голову Федеральної резервної системи, що тимчасово заспокоїло ринок.
Ілюстрація: Трамп і Пауелл 2017 року Джерело: Trouw
Минулого тижня Трамп неодноразово натякав на можливість звільнення Пауелла, і ринок відреагував падінням. У понеділок він ще й на Truth Social розкритикував Пауелла, назвавши його «номер один програвшим», що викликало обвал акцій. Як повідомляється, міністр фінансів Скотт Бессент вже попередив Трампа про ризики звільнення, у вівторок Трамп тимчасово відступив, заявивши, що не звільнить Пауелла. Але спостерігачі вважають, що це більше схоже на початок порочного кола, основне питання полягає в тому: якщо Трамп дійсно звільнить Пауелла, які наслідки це матиме, особливо для індустрії криптовалют?
Щоб розкрити механізм роботи Федеральної резервної системи, слід зазначити, що президент США не може безпосередньо звільнити голову Федеральної резервної системи. Стаття 10 Закону про Федеральний резерв від 1913 року чітко зазначає: "Строк повноважень кожного члена ради складає чотирнадцять років, починаючи з дня закінчення строку повноважень його попередника, якщо не буде достроково звільнений президентом з конкретних причин."
Це може здатися розпливчастим, але у справі 1935 року у справі «Хамфрі Екзекуторс проти Сполучених Штатів» Верховний суд постановив, що Конституція не надає президенту «необмеженого імунітету» і що, отже, імунітет президента підпорядковується букві закону. Рішення встановило юридичне поняття «незалежні органи» – органи, які входять до складу виконавчої влади, але мають незалежні повноваження щодо прийняття рішень. Хоча такі установи, як SEC, Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами та Федеральна торгова комісія, поділяють цю характеристику, Федеральна резервна система, безсумнівно, є найважливішою незалежною установою.
Економісти зазвичай не звертають особливої уваги на політичні маніпуляції центральних банків. Мотивація політиків до прийняття рішень, як правило, короткострокова, а їхні цикли мислення вимірюються роками або виборчими циклами. Ця характеристика, природно, змушує їх віддавати перевагу недалекоглядній політиці, і вливання гарячих грошей є найбільш типовим проявом цього. Однак фіскальна та монетарна політика – це мистецтво, яке вимагає тонкої майстерності, що часто супроводжується болісним вибором політики.
Класичний випадок стався перед виборами 1972 року, коли Річард Ніксон тиснув на тодішнього голову Федеральної резервної системи Артура Бернса, щоб він впровадив експансійну монетарну політику, вважаючи, що це підвищить шанси на переобрання. Хоча Ніксон врешті-решт здобув перемогу з переважною більшістю, наступна катастрофічна "стагфляція" призвела до паралічу економіки США на десять років, і галузі, які зазнали серйозних збитків того року, досі відчувають наслідки.
Це контрастує з політикою Пола Волкера. Після закінчення періоду стагфляції Волкер у 1979-1987 роках впровадив ряд радикальних підвищень процентних ставок, що призвело до економічної рецесії, відомої як "удар Волкера". Але ця політика в кінцевому підсумку придушила інфляцію, проклавши шлях до економічного процвітання 90-х років і створивши умови для видатної фінансової політики Білла Клінтона.
Жоден політик не може зробити такого вибору, минулого не було, і в майбутньому не буде — і це саме те, в чому полягає суть проблеми. Економісти (а ще важливіше — учасники ринку) твердо вірять, що Федеральна резервна система повинна залишатися незалежною, інакше вся економічна структура американського суспільства зіткнеться з ризиком краху. Це зовсім не є перебільшенням: країни з центральними банками, які перебували під політичним контролем, такі як Веймарська Німеччина, Аргентина епохи Перона та Венесуела, зазнали руйнівної гіперінфляції, що призвело до геополітичної регресії на кілька поколінь, до звітів про людей, які голодували до того, що ловили мишей, та до зростання Адольфа Гітлера. Це надзвичайно серйозний історичний урок.
Щоб усунути Пауела, Трамп спочатку повинен скасувати прецедент справи "Спадкоємці Хамфрі". Враховуючи нинішній склад Верховного суду, багато юристів вважають, що така можливість дуже велика. Це як перехід через Рубікон: як тільки ви його перейдете, немає повернення назад. Не лише Трамп, але і кожен наступний президент отримає абсолютну юридичну владу без обмежень командувати всіма посадовими особами (включаючи голову ФРС). Більшість вважає, що це призведе до катастрофічних наслідків.
Але незалежно від того, чи призведе це до катастрофи, це стане лакмусовим папірцем для криптовалют. Первісною метою білого паперу Bitcoin було звільнити фінансові транзакції від "фінансових установ, які виконують роль надійного третього боку". Якщо Федеральний резерв зазнає краху, а грошово-кредитна політика США відірветься від раціональних рішень, вартість ранніх ідей криптовалют різко зросте.
Останні кілька тижнів капітальний витік, спричинений Трампом, змусив інвесторів шукати різні захисні активи. Традиційна мудрість стверджує, що в часи кризи розумні гроші завжди втікають з ризикових активів у державні облігації США — які раніше вважалися безризиковими активами. Але ця епоха, можливо, закінчується: під час піку тарифної кризи дохідність десятирічних державних облігацій наближалася до 5%, і до сьогоднішнього дня не повернулася до історично низьких рівнів. Якщо Трамп зруйнує незалежність Федеральної резервної системи, то ці фінансові вливання будуть, як краплі води, що вливаються в річки, і частина з них, ймовірно, потрапить у сферу криптовалют.
Історично склалося так, що ціна біткойна завжди сильно корелювала з індексом NASDAQ (хоча і більш волатильною). Однак з моменту початку тарифної кризи, коли ціна цінних паперів США залишалася пригніченою, біткоїн дивом зламав тенденцію. Це призводить до припущень, що, можливо, настане довгоочікуваний момент «відокремлення» - криптоактиви нарешті реалізують свій початковий задум і позбудуться зв'язку з традиційними централізованими активами.
Хоча поки важко сказати, чи справдиться це пророцтво, але якщо Трамп дійсно звільнить Пауелла, ми обов'язково станемо свідками розгадки.
Вийти з油锅 і потрапити в火海
Звичайно, світова економічна криза зовсім не є чистим плюсом для криптовалюти, ця криза також принесе багатогранні жорсткі болі. Першими постраждають стейблкоїни — вони відразу зазнають смертельного удару.
Протягом останніх десяти років стабільні монети долара США USDC та USDT завжди домінували на ринку. Їхні емітенти Circle та Tether не лише є важливими системними установами, але й основними покупцями облігацій США, які складають основні забезпечувальні активи їхніх стабільних монет.
Найбільш прямим наслідком кризи Федеральної резервної системи може стати дефолт по державному боргу США. Економіст Ноа Сміт колись припускав, що Трамп може спробувати зменшити державний борг США:
"З його стилем ведення бізнесу, коли борги погіршуються, він завжди буде шукати дешеву допомогу, якщо не отримає результату, то оголосить про банкрутство."
Насправді, у лютому цього року Трамп сам натякав, що може зменшити борги за допомогою "технічних засобів":
"Державні облігації можуть мати проблеми, деякі борги взагалі не повинні враховуватися, оскільки ми виявили в них значну кількість шахрайства."
Дефолт суверена безпосередньо призведе до знецінення забезпечених активів Circle та Tether, що в свою чергу викличе недостатність застави для стейблкоїнів та спровокує кризу виведення. Ринок зрештою може стабілізуватися, але більш імовірно, що це перетвориться на повний крах основних стейблкоїнів.
Це матиме хвильовий ефект: смарт-контракти, забезпечені стейблкоїнами, почнуть ліквідовуватися, а ризик пошириться по всьому ринку. Але цікаво, що ці технічні потрясіння можуть бути далеко не такими серйозними, як політична ціна кризи ФРС, тому що не тільки казначейські облігації США мають вирішальне значення для криптосистеми.
Долар США, як глобальна резервна валюта, зберігає свою позицію протягом десятиліть, а його сила та стабільність становлять основу міжнародних торгових розрахунків. Але якщо кредитна основа уряду США обвалиться, ця парадигма, безумовно, зміниться. Коли більше угод почне переходити на рахунки в євро або юанях, регулятори ЄС та Китаю матимуть більший контроль над фіатними каналами крипто-ринку. Відомий крипто-адвокат, який побажав залишитися анонімним, зізнався:
"Китай заповнить більшу частину вакууму, тоді як ЄС візьме на себе залишок. Надмірне регулювання з боку КПК та ЄС не є благом для криптоіндустрії."
Це, можливо, спонукатиме капітал переходити до незабезпечених оригінальних криптоактивів, але таких активів поки що немає успішних прецедентів на широкомасштабних реальних торгах. Більш вірогідним є те, що криза стейблкоїнів прямо вдарить по криптоіндустрії, яка перебуває на ключовій стадії розвитку, і зробить її млявою протягом багатьох років.
В кінцевому підсумку ніхто не знає, чи зможе Трамп відсторонити Пауелла, і ніхто не може передбачити остаточний вплив його рішень. Але якщо метелик в Аргентині може спричинити ураган у Празі, то заклинання на заході Білого дому, безумовно, назавжди змінить траєкторію долі блокчейну.
Незалежно від того, чи хочемо ми цього, ми вже сіли на цей швидкісний потяг.
Статті: Nansen: Після оголошення новини про вечерю трейдери все ще продають мем-валюту Трампа (TRUMP)
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Як ринок криптоактивів відреагує, якщо Трамп звільнить Джерома Пауела?
Джерело: Cointelegraph Оригінал: «Як криптовалютний ринок відреагує, якщо Трамп звільнить Джерома Пауела?»
Останнім часом повторюється одна й та ж модель: президент США Дональд Трамп вживає певні дії, які об客но шкодять економіці США, викликаючи коливання на ринку, а потім звертається до голови Федеральної резервної системи Джерома Пауела з вимогою знизити процентну ставку федеральних фондів (тобто процентну ставку, за якою Федеральна резервна система надає кредити банкам). А Пауел, з рішучим поглядом, завжди відповідає: "Ні."
Трамп сподівається на зниження процентних ставок, оскільки це ефективний спосіб введення ліквідності в американську економіку, що може стимулювати економічну активність і підвищити ринок. Він вважає, що це демонструє його досягнення. Тим часом Пауел дотримується суворих економічних стандартів при встановленні процентних ставок, щоб збалансувати подвійне завдання ФРС "максимізація зайнятості" та "стабільність цін".
Ця боротьба за незалежність Федеральної резервної системи привертає багато уваги ринку. Головним пріоритетом голови ФРС Пауелла є не лише збереження незалежних повноважень центрального банку щодо прийняття рішень, а й забезпечення впевненості в тому, що ФРС вільна від політичного втручання. Аналітики ринку зазначають, що як тільки інвестори поставлять під сумнів незалежність Федеральної резервної системи, ринок казначейських облігацій США може сильно постраждати, що, безсумнівно, гірше для Сполучених Штатів, які зараз обтяжені боргом у розмірі 30 трильйонів доларів.
У поточній економічній ситуації проблема фінансування державного боргу США є особливо чутливою. Експерти попереджають, що якщо ринок втратить довіру до уряду США, що призведе до зростання відсоткових ставок на повторне фінансування, то лише витрати на відсотки можуть серйозно вплинути на валовий внутрішній продукт США, що призведе до катастрофічних наслідків для економіки Америки.
Нещодавно політична боротьба навколо посади голови Федеральної резервної системи посилилась. Трамп минулого тижня неодноразово натякав на можливість звільнення Пауелла, що спричинило різкі коливання на ринку. У понеділок Трамп навіть на платформі Truth Social відкрито розкритикував Пауелла як «значного невдаху», внаслідок чого ринок різко впав. У зв'язку з цією ситуацією, міністр фінансів Скотт Бессент, як повідомляється, висловив Трампу занепокоєння щодо відповідних ризиків. На щастя, Трамп, здається, усвідомив серйозність цієї проблеми, у вівторок публічно заявивши, що не звільнить чинного голову Федеральної резервної системи, що тимчасово заспокоїло ринок.
Ілюстрація: Трамп і Пауелл 2017 року Джерело: Trouw
Минулого тижня Трамп неодноразово натякав на можливість звільнення Пауелла, і ринок відреагував падінням. У понеділок він ще й на Truth Social розкритикував Пауелла, назвавши його «номер один програвшим», що викликало обвал акцій. Як повідомляється, міністр фінансів Скотт Бессент вже попередив Трампа про ризики звільнення, у вівторок Трамп тимчасово відступив, заявивши, що не звільнить Пауелла. Але спостерігачі вважають, що це більше схоже на початок порочного кола, основне питання полягає в тому: якщо Трамп дійсно звільнить Пауелла, які наслідки це матиме, особливо для індустрії криптовалют?
Щоб розкрити механізм роботи Федеральної резервної системи, слід зазначити, що президент США не може безпосередньо звільнити голову Федеральної резервної системи. Стаття 10 Закону про Федеральний резерв від 1913 року чітко зазначає: "Строк повноважень кожного члена ради складає чотирнадцять років, починаючи з дня закінчення строку повноважень його попередника, якщо не буде достроково звільнений президентом з конкретних причин."
Це може здатися розпливчастим, але у справі 1935 року у справі «Хамфрі Екзекуторс проти Сполучених Штатів» Верховний суд постановив, що Конституція не надає президенту «необмеженого імунітету» і що, отже, імунітет президента підпорядковується букві закону. Рішення встановило юридичне поняття «незалежні органи» – органи, які входять до складу виконавчої влади, але мають незалежні повноваження щодо прийняття рішень. Хоча такі установи, як SEC, Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами та Федеральна торгова комісія, поділяють цю характеристику, Федеральна резервна система, безсумнівно, є найважливішою незалежною установою.
Економісти зазвичай не звертають особливої уваги на політичні маніпуляції центральних банків. Мотивація політиків до прийняття рішень, як правило, короткострокова, а їхні цикли мислення вимірюються роками або виборчими циклами. Ця характеристика, природно, змушує їх віддавати перевагу недалекоглядній політиці, і вливання гарячих грошей є найбільш типовим проявом цього. Однак фіскальна та монетарна політика – це мистецтво, яке вимагає тонкої майстерності, що часто супроводжується болісним вибором політики.
Класичний випадок стався перед виборами 1972 року, коли Річард Ніксон тиснув на тодішнього голову Федеральної резервної системи Артура Бернса, щоб він впровадив експансійну монетарну політику, вважаючи, що це підвищить шанси на переобрання. Хоча Ніксон врешті-решт здобув перемогу з переважною більшістю, наступна катастрофічна "стагфляція" призвела до паралічу економіки США на десять років, і галузі, які зазнали серйозних збитків того року, досі відчувають наслідки.
Це контрастує з політикою Пола Волкера. Після закінчення періоду стагфляції Волкер у 1979-1987 роках впровадив ряд радикальних підвищень процентних ставок, що призвело до економічної рецесії, відомої як "удар Волкера". Але ця політика в кінцевому підсумку придушила інфляцію, проклавши шлях до економічного процвітання 90-х років і створивши умови для видатної фінансової політики Білла Клінтона.
Жоден політик не може зробити такого вибору, минулого не було, і в майбутньому не буде — і це саме те, в чому полягає суть проблеми. Економісти (а ще важливіше — учасники ринку) твердо вірять, що Федеральна резервна система повинна залишатися незалежною, інакше вся економічна структура американського суспільства зіткнеться з ризиком краху. Це зовсім не є перебільшенням: країни з центральними банками, які перебували під політичним контролем, такі як Веймарська Німеччина, Аргентина епохи Перона та Венесуела, зазнали руйнівної гіперінфляції, що призвело до геополітичної регресії на кілька поколінь, до звітів про людей, які голодували до того, що ловили мишей, та до зростання Адольфа Гітлера. Це надзвичайно серйозний історичний урок.
Щоб усунути Пауела, Трамп спочатку повинен скасувати прецедент справи "Спадкоємці Хамфрі". Враховуючи нинішній склад Верховного суду, багато юристів вважають, що така можливість дуже велика. Це як перехід через Рубікон: як тільки ви його перейдете, немає повернення назад. Не лише Трамп, але і кожен наступний президент отримає абсолютну юридичну владу без обмежень командувати всіма посадовими особами (включаючи голову ФРС). Більшість вважає, що це призведе до катастрофічних наслідків.
Але незалежно від того, чи призведе це до катастрофи, це стане лакмусовим папірцем для криптовалют. Первісною метою білого паперу Bitcoin було звільнити фінансові транзакції від "фінансових установ, які виконують роль надійного третього боку". Якщо Федеральний резерв зазнає краху, а грошово-кредитна політика США відірветься від раціональних рішень, вартість ранніх ідей криптовалют різко зросте.
Останні кілька тижнів капітальний витік, спричинений Трампом, змусив інвесторів шукати різні захисні активи. Традиційна мудрість стверджує, що в часи кризи розумні гроші завжди втікають з ризикових активів у державні облігації США — які раніше вважалися безризиковими активами. Але ця епоха, можливо, закінчується: під час піку тарифної кризи дохідність десятирічних державних облігацій наближалася до 5%, і до сьогоднішнього дня не повернулася до історично низьких рівнів. Якщо Трамп зруйнує незалежність Федеральної резервної системи, то ці фінансові вливання будуть, як краплі води, що вливаються в річки, і частина з них, ймовірно, потрапить у сферу криптовалют.
Трамп попередив Пауелла, назвавши його "паном повільних дій" Джерело: Дональд Трамп
Історично склалося так, що ціна біткойна завжди сильно корелювала з індексом NASDAQ (хоча і більш волатильною). Однак з моменту початку тарифної кризи, коли ціна цінних паперів США залишалася пригніченою, біткоїн дивом зламав тенденцію. Це призводить до припущень, що, можливо, настане довгоочікуваний момент «відокремлення» - криптоактиви нарешті реалізують свій початковий задум і позбудуться зв'язку з традиційними централізованими активами.
Хоча поки важко сказати, чи справдиться це пророцтво, але якщо Трамп дійсно звільнить Пауелла, ми обов'язково станемо свідками розгадки.
Вийти з油锅 і потрапити в火海
Звичайно, світова економічна криза зовсім не є чистим плюсом для криптовалюти, ця криза також принесе багатогранні жорсткі болі. Першими постраждають стейблкоїни — вони відразу зазнають смертельного удару.
Протягом останніх десяти років стабільні монети долара США USDC та USDT завжди домінували на ринку. Їхні емітенти Circle та Tether не лише є важливими системними установами, але й основними покупцями облігацій США, які складають основні забезпечувальні активи їхніх стабільних монет.
Найбільш прямим наслідком кризи Федеральної резервної системи може стати дефолт по державному боргу США. Економіст Ноа Сміт колись припускав, що Трамп може спробувати зменшити державний борг США:
"З його стилем ведення бізнесу, коли борги погіршуються, він завжди буде шукати дешеву допомогу, якщо не отримає результату, то оголосить про банкрутство."
Насправді, у лютому цього року Трамп сам натякав, що може зменшити борги за допомогою "технічних засобів":
"Державні облігації можуть мати проблеми, деякі борги взагалі не повинні враховуватися, оскільки ми виявили в них значну кількість шахрайства."
Дефолт суверена безпосередньо призведе до знецінення забезпечених активів Circle та Tether, що в свою чергу викличе недостатність застави для стейблкоїнів та спровокує кризу виведення. Ринок зрештою може стабілізуватися, але більш імовірно, що це перетвориться на повний крах основних стейблкоїнів.
Це матиме хвильовий ефект: смарт-контракти, забезпечені стейблкоїнами, почнуть ліквідовуватися, а ризик пошириться по всьому ринку. Але цікаво, що ці технічні потрясіння можуть бути далеко не такими серйозними, як політична ціна кризи ФРС, тому що не тільки казначейські облігації США мають вирішальне значення для криптосистеми.
Долар США, як глобальна резервна валюта, зберігає свою позицію протягом десятиліть, а його сила та стабільність становлять основу міжнародних торгових розрахунків. Але якщо кредитна основа уряду США обвалиться, ця парадигма, безумовно, зміниться. Коли більше угод почне переходити на рахунки в євро або юанях, регулятори ЄС та Китаю матимуть більший контроль над фіатними каналами крипто-ринку. Відомий крипто-адвокат, який побажав залишитися анонімним, зізнався:
"Китай заповнить більшу частину вакууму, тоді як ЄС візьме на себе залишок. Надмірне регулювання з боку КПК та ЄС не є благом для криптоіндустрії."
Це, можливо, спонукатиме капітал переходити до незабезпечених оригінальних криптоактивів, але таких активів поки що немає успішних прецедентів на широкомасштабних реальних торгах. Більш вірогідним є те, що криза стейблкоїнів прямо вдарить по криптоіндустрії, яка перебуває на ключовій стадії розвитку, і зробить її млявою протягом багатьох років.
В кінцевому підсумку ніхто не знає, чи зможе Трамп відсторонити Пауелла, і ніхто не може передбачити остаточний вплив його рішень. Але якщо метелик в Аргентині може спричинити ураган у Празі, то заклинання на заході Білого дому, безумовно, назавжди змінить траєкторію долі блокчейну.
Незалежно від того, чи хочемо ми цього, ми вже сіли на цей швидкісний потяг.
Статті: Nansen: Після оголошення новини про вечерю трейдери все ще продають мем-валюту Трампа (TRUMP)