Війни стейблкоїнів загострюються: Circle формує «Тіньовий альянс» USDC з біржами

КолоЗнову є новий рух.

9 липня CoinDesk посилався на джерела, які повідомили, що Circle уклала партнерство з другим за величиною криптобіржею у світі.BybitТихо досягнутоUSDCУгода про розподіл доходів. Це ще одна транзакція для Circle з розширення використання сценаріїв USDC, після угод з Coinbase та Binance.

В той же час Circle та OKX також оголосили про партнерство, щоб надати канал обміну фіатних коштів 1:1 для своїх 60 мільйонів користувачів USDC. Лише кілька тижнів тому Circle завершила свій IPO та була включена до списку Нью-Йоркської фондової біржі, з поточною ринковою капіталізацією понад 44 мільярди доларів.

За серією високочастотних дій стоїть спроба CircleстейблкоїнАмбіція грати більшу роль на ринку. Але в цьому бутиTetherУ ринку, який є довгостроково домінуючим і де шлях відповідності ще не було чітко визначено, ще занадто рано робити висновок, чи дійсно маршрут Circle має перевагу.

Протокол Bybit: Продовження старого шляху "розподілу прибутків для просування"

Згідно з джерелами, загальна модель угоди між Circle та Bybit полягає в тому, що чим більше USDC утримує Bybit, тим більше частка доходу від резервних відсотків Circle вони можуть отримати.

Цей набір ігрового процесу насправді не новий. Circle вже давно пов'язаний з Coinbase подібним чином, сплачуючи понад 60 мільйонів доларів США у вигляді зборів за співпрацю Binance, з місячним доходом, що пов'язаний з балансом USDC, розрахованим на основі певного стандарту процентної ставки SOFR.

На перший погляд, використання Circle терміна "відсоток" для покупки "частки ринку" виглядає як виграшна ситуація для всіх. Однак при більш детальному розгляді це, по суті, компроміс між прибутком та зростанням, де джерело відсотків походить з доходу від казначейських облігацій США, а не з комісійних зборів за транзакції користувачів.

Цей механізм стимулювання також має деякі проблеми:

Стійкість зростання під сумнівом: поточні ставки по облігаціях США перевищують 5%, і у Circle є достатньо можливостей для розподілу прибутків. Проте, коли процентні ставки знизяться, а маржа прибутку зменшиться, чи буде платформа все ще готова просувати USDC?

Слабке партнерство: Binance раніше коригувала свою підтримку USDC через регуляторні ризики, що свідчить про те, що це партнерство не є міцним.

Сила трафіку не в руках Circle: справжні клієнти в руках біржі, а Circle завжди в відносно пасивній позиції.

Використання доходу для "купівлі каналів" в деякій мірі вказує на те, що USDC ще не сформував справжню ринкову інерцію.

Співпраця OKX: Посилення ключової інфраструктури для «USD, що йде за кордон»

Співпраця між Circle та OKX передбачає надання каналу депозиту в USDC до USD у співвідношенні один до одного. Ця співпраця не лише про зручність обміну; це ключова частина побудови "глобального доларового маршрутизатора" Circle:

У країнах без місцевих USD-рахунків USDC став інструментом для користувачів за межами США для доступу до активів у USD.

OKX служить місцевою точкою входу для трафіку, полегшуючи фіатні внески та ончейн-циркуляцію.

Circle виступає в ролі «центрального банку стейблкоїнів» для розрахунків, врегулювання та резервів.

Оскільки USDC стає глобально взаємозамінним вираженням долара, його мережеві ефекти та швидкість зменшення транзакційного тертя продемонструють експоненціальний ріст.

Більш реалістичне питання є:

Чи дійсно користувачам потрібно обмінювати USDC на USD? В межах біржі USDC є по суті "ціновою одиницею". Більшість користувачів тримають його в основному для участі в криптоторгівлі, а не для частого обміну на фіатну валюту.

Отже, співпраця OKX є частиною «наративу дотримання» , а не ключовим фактором, що безпосередньо збільшує частку ринку USDC.

Ринкова ціна акцій стабільна, але оцінка передбачає ризики.

Поточна ціна CRCL приблизно 199 USD, з майже 80% збільшенням за останні 30 днів. Аналітики мають різні думки щодо його майбутнього тренду.

Seaport Research дало рейтинг "Сильна Купівля" 20 червня, з цільовою ціною між $215 і $250. Проте, аналітики з установ, таких як JPMorgan, Goldman Sachs і Mizuho, прогнозують, що ціна його акцій може знизитися до діапазону $80 до $85, посилаючись на зростаючу конкуренцію на ринку та потенційні виклики, які впровадження цифрових валют центральних банків (CBDC) у всьому світі може створити для міжнародної експансії Circle. Проте 12 аналітиків на Уолл-стріт загалом дають йому рейтинг "Утримувати", що відображає складні настрої ринку щодо його перспектив.

Однак варто зазначити, що поточна ринкова оцінка Circle нагадує ставку на майбутню регуляторну структуру для стейблкоїнів. Якщо Федеральна резервна система або Казначейство посилять регуляції, або якщо конкурент знайде новий прорив, бізнес-модель Circle все ще зазнає тиску.

Більше того, висока оцінка Circle включає очікування, що вона "стане глобальною інфраструктурою для стейблкоїнів", що не є історією, яку можна реалізувати в короткостроковій перспективі.

Сильна конкуренція на ринку стейблкоїнів

Для Circle найбільшим конкурентом безумовно є Tether (USDT).

Згідно з останніми даними, USDT від Tether залишається лідером ринку. Звіт Finery Markets показує, що незважаючи на значну різницю з USDT, USDC зріс у 29 разів в обсязі OTC-торгівлі серед установ у першій половині 2025 року, що вказує на сильну тенденцію до прийняття з боку установ.

Водночас ринок також став свідком появи нових проектів стейблкоїнів, включаючи Global Dollar (USDG), підтримуваний Robinhood, які сприяють їхньому впровадженню через вбудовані механізми розподілу доходів. USDG був запущений в Європейському Союзі 1 липня 2025 року і співпрацює з численними партнерами в галузі, такими як Kraken, Mastercard та Paxos, намагаючись створити відкриту мережу, яка винагороджує учасників.

У світлі конкуренції Circle не лише покладається на свої існуючі переваги, але й активно досліджує різноманітні джерела доходу, такі як мережа платежів Circle, запущена на початку цього року, яка має на меті забезпечити миттєві послуги з розрахунку стабільної монети для банків, нео-банків та цифрових гаманців, щоб зменшити свою єдину залежність від доходу від резервних відсотків.

Якщо Tether є домінуючою силою, що виникла з сірого ринку, то Circle будує новий порядок стейблкоінів, орієнтований на фінансову інфраструктуру.

У майбутній конкуренції, зрештою, може йтися не про те, "яка стейблкоїн більша", а про те, хто зможе стати основним маршрутизатором інтернету долара США; той, хто це зробить, матиме авторитет у глобальній торгівлі.

Заява:

1. Ця стаття перепублікована з [BitpushNews] авторські права належать оригінальному автору [BitpushNews] Якщо у вас є заперечення щодо перевидання, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Застереження: Вигляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не зазначено інше.GateВ таких обставинах заборонено копіювати, розповсюджувати або плагіатити перекладені статті.