Bu yakın tarife politikası, Trump yönetimi tarafından ABD ticaret modelini yeniden şekillendirmede önemli bir adım olarak görülüyor. Ancak, politika detayları ortaya çıktıkça, piyasa gücünü ve etkisini sorguladı. Bu küresel oyunda, hem geleneksel pazar hem de kripto alanı etkileniyor ve 2 Nisan gelecekteki yönü ortaya çıkaracak. Bu makale, Mars Finance'in bir makalesi olan ve Foresight News tarafından yeniden basılan Luke'tan alınmıştır. (Özet: JPMorgan Chase: Trump'ın tarife savaşı riski yavaş yavaş netleşti, "yüksek" ABD hisse senetlerinde satış yapmayı bırakmanın zamanı geldi) (Arka plan eki: Fed Postic: Bu yıl beklenen "sadece 1 faiz indirimi" tarife savaşı genişleme etkisini engelliyor, Trump Powell'a faiz oranlarını tekrar düşürmesi için baskı yapıyor) Merakla beklenen "2 Nisan tarife iniş günü"ne bir haftadan az bir süre kaldı. Trump yönetimi tarafından "Kurtuluş Günü" olarak adlandırılan bu gün, ABD ticaret ortamını yeniden şekillendirme hırsını taşıyor. Bununla birlikte, medya popüler hale geldikçe, bu politika dramasının senaryosu dış dünyanın beklediği kadar radikal görünmüyor. Aynı zamanda, makro kargaşaya karşı özellikle hassas bir alan olan kripto piyasası da tarifelerin gölgesinde. Tarife iniş gününün "yumuşak dönüşü" mü? En son haberler, 2 Nisan tarife politikasının daha önce Ticaret Bakanı Lutnick tarafından çizilen büyük planı tam olarak yerine getirmeyebileceğini gösteriyor. "Üç katmanlı" bir tarife sistemi öngörmüştü: sektöre ve ülkeye özgü vergi artışlarıyla desteklenen karşılıklı tarifelere dayalı. Ancak son söylentiler, son ikisinin geri adım atabileceğini gösteriyor. İyi hazırlanmış bir ziyafet gibi, sadece hafif bir set menü ile sonuçlanıyor - daha az çeşni, ancak ana yemek hala orada. Neden bu ayarlama? Nedeni tahmin etmek zor değil. Trump ekibi, tarifelerin iki ucu keskin bir kılıç olduğunu biliyor. Göreve geldiğinden beri, ticaret politikaları küresel piyasaların şiddetli türbülans yaşamasına neden oldu: ABD borsası trilyonlarca dolar kaybetti, tedarik zinciri baskıları fiyatları yükseltti ve hatta yumurtalar bile bir "lüks" haline geldi. Tarifeler şu anda sınıra kadar zorlanırsa, ABD ekonomisi baskı altına giren ilk ekonomi olabilir. Goldman Sachs ekonomistleri, görünürdeki sakinliğe rağmen, bu "ılımlı duruşun" arkasında gizlenen "olumsuz sürprizler" riski olduğu konusunda uyarıyorlar. Piyasa yaklaşık %9'luk bir karşılıklı tarife oranı bekliyor, ancak Goldman Sachs gerçek rakamın iki katına çıkarak %18'e çıkabileceğini tahmin ediyor. Bu boşluk, tüccarların nefeslerini tutmaları ve botlarının yere çarpmasını beklemeleri için yeterlidir. Aynı zamanda, 1 Nisan'da yayınlanacak olan Haksız Ticaret Uygulamaları İnceleme Raporu da önemli bir öncü olacak. Bu rapor, Amerika Birleşik Devletleri'nin müteakip tarifelerin hızını ve yoğunluğunu doğrudan etkileyen ticaret ortaklarını araştırma eğilimini ortaya koyacaktır. Rapor bazı ülkeleri "yün" davranışıyla suçlarsa, Trump ağırlığı artırma fırsatını yakalayabilir; Ton yumuşaksa, piyasa kısa bir soluklanma başlatabilir. Her halükarda, bu rapor "Kurtuluş Günü" nü yorumlamak için bir fragman olacak. Trump'ın Abaküsü – Adil, Adil veya TMD Fuarı? Tarifelerin inişinin mantığını anlamak için, Trump ekibinin çekirdek üyelerinin ifadelerini dinlemek isteyebilirsiniz. Son zamanlarda, Hazine Bakanı Bescent ve Ticaret Bakanı Lutnick, All-in Podcast'te konuştu. Lutnick tarihe bakıyor ve 1880 ile 1913 yılları arasında Amerika Birleşik Devletleri'nin maliyesini gelir vergisi olmadan sürdürmek için tamamen tarifelere güvendiğine dikkat çekiyor. II. Dünya Savaşı'ndan sonra, küresel yeniden yapılanmayı desteklemek için Amerika Birleşik Devletleri tarifeleri düşürmek için inisiyatif aldı, ancak diğer ülkeler yüksek engelleri korudu ve "en açık ticaret" mağdurları oldu. Örneğin, ABD'ye otomobil ihraç eden bir ülke %20'lik bir tarifeye tabi iken, diğer tarafın aracı ABD'ye yalnızca %5 oranında girer. Bu asimetri Trump'ın ayağa kalkmasına ve açıkça "Adil, adil ya da lanet olası adil!" demesine neden oldu. Trump'ın niyetleri açık: Birincisi, yerel endüstrileri tarifeler yoluyla korumak ve üretimi geri çekmek; İkincisi ise hazineye gelir sağlamak ve 2 trilyon dolarlık açığı kapatmak. Lutnick "troyka" planını çöpe attı: tarife artışları, devlet fonu yatırımı ve ikincisinin günde 1.000 kopya sattığı söylenen "göçmenlik altın kartı" programı ve Trump daha iyimser bir şekilde 1 milyon alıcı çekmeyi bekliyor. Açığın diğer yarısına gelince, "Hükümet Verimliliği Bakanlığı" nın atık harcamalarını 1 trilyon azaltması bekleniyor. Bakanlığın yıllık 6,5 trilyon dolarlık mali harcamanın %25'ini kaldırma hedefi kulağa iddialı geliyor, ancak şüphesiz uygulanması korkutucu bir adım. Hazine Bakanı Benson, sorunu makro bir perspektiften analiz etti ve ABD ekonomisinin üç ana acı noktasını sıraladı: yüksek borç, kontrolsüz enflasyon ve üretim durgunluğu. Reçeteleri arasında harcamaları kısmak, ticaret sistemini yeniden şekillendirmek ve orta sınıfı canlandırmak yer alıyor. Lutnick'in radikalizminden farklı olarak Bessent, sert bir durgunluktan kaçınmak için "tedricililiği" vurguladı. Beyaz Saray ekonomi danışmanı Stephen Milan da Bloomberg'e verdiği röportajda, dünyanın en büyük tüketici pazarı olan ABD'nin müzakere kozunu elinde tuttuğunu ve rakiplerini boyun eğmeye zorlama yeteneğine sahip olduğunu da sözlerine ekledi. Bu güven güçten gelir, ancak bunun bir zafere dönüştürülüp dönüştürülemeyeceği rakibin onu nasıl aldığına bağlıdır. Tarifelerin inişi iki yol sunabilir: Birincisi, rakip taviz verir, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tarifeleri düşürür, ABD kazanır ve ABD borsası yükselir; İkincisi, Trump ağırlığı artırmak zorunda kalıyor, kısa vadeli kaybet-kaybet ve ABD hisse senetleri baskı altında. Kısa vadede, ikinci olasılık daha yüksektir, sonuçta, küresel oyunda çok az insan zayıflık gösteren ilk kişi olmaya isteklidir. Ancak uzun vadede, tüketici pazarındaki çiplerle, Amerika Birleşik Devletleri ticaret dengesizliğini kademeli olarak tersine çevirebilir. ABD Merkez Bankası'nın Yavaş Tepkisi ve ABD Hisse Senetlerinin Bitmemiş Dibi Tarife politikasının belirsizliği sadece ticaret modelini etkilemekle kalmaz, aynı zamanda enflasyon ve para politikası yoluyla sermaye piyasasına da yansır. 2020'ye baktığımızda, COVID kaynaklı enflasyondaki artış ABD Merkez Bankası'nı hazırlıksız yakaladı. İlk başta, ABD Federal Rezervi enflasyonun "geçici" olduğuna kesin olarak inanıyordu, ancak 2021'in sonunda Başkan Powell, Kongre'ye bir muhakeme hatasını kabul etmek, "geçici" kelimesinden vazgeçildiğini duyurmak ve ardından keskin bir faiz artırımı döngüsü başlatmak zorunda kaldı. Bloomberg'e göre (bkz. Grafik 1), ABD ekonomi politikası belirsizlik endeksi salgının başlangıcında 500 puanın üzerine çıkarak tarihi bir zirveye ulaştı ve ardından düşüşe geçti, ancak 2022'deki Rusya-Ukrayna çatışması ve Trump'ın 2024'teki tarife politikası gibi olaylar bir kez daha belirsizliği artırdı ve endeks 1995'ten 2019'a kadar olan ortalamanın çok üzerinde 200 puanda seyretti. ABD Federal Rezervi, tarifelerin etkisine yanıt vermekte eşit derecede yavaş kaldı. Tarifelerin neden olduğu tedarik zinciri baskıları ve artan fiyatlar, son birkaç yılda enflasyon beklentilerini önemli ölçüde artırdı, ancak ABD Federal Rezervi, güvercin açıklamalarla piyasaya güven vermeye daha meyilli. Ancak bu güvence, ABD hisse senetlerinde trendin tersine dönmesine değil, yalnızca kısa vadeli bir ralliye yol açabilir. Bunun nedeni, piyasadaki en büyük belirsizliğin - tarife politikasının yönü ve gücü - çözülmemiş kalmasıdır. Grafik 1'den itibaren, ekonomi politikası belirsizlik endeksine ABD hisse senetlerinde "9/11 terör saldırıları", "küresel finansal kriz" ve "ülke borç krizi" gibi tarihsel düğümlerde keskin bir düzeltme eşlik etti ve mevcut belirsizlik seviyesi ABD hisse senetlerinin dibinin henüz gelmeyebileceğine işaret ediyor. Piyasanın tarife politikasının netleşmesini veya daha dramatik bir makro görünüm şokunun tam bir değişikliği tetiklemesini beklemesi gerekebilir. S&P 500'ün son performansı bu endişeyi daha da doğruluyor. Bloomberg ve MacroBond'a göre, S&P 500 Şubat ayının en yüksek seviyesinden bu yana %7,8 düştü ve hatta geçen hafta %10'a kadar düştü. Tarihsel olarak, S&P 500 önümüzdeki beş ay içinde ortalama olarak en az %5 düşerse, ABD ekonomisinin resesyona girmesi muhtemeldir (Grafik 2'deki sarı çizgi). Tersine, S&P 500 önümüzdeki 4 ila 5 ay içinde kaybettiği zemini geri kazanırsa, ekonomik bir gerilemeden kaçınmayı umabilir (Ek 2'deki siyah çizgi). Ancak, bu rakamlar yalnızca ortalamalardır ve ekonomi resesyona girerse, ABD hisse senetleri en az %20 düşebilir. Piyasa duyarlılığının bazen 2022'de olduğu gibi oynaklığı artırdığını belirtmekte fayda var...
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
推演》Trump'un "4/2 Kurtuluş Günü" gümrük bombası kripto varlıklar piyasasını nasıl etkileyecek?
Bu yakın tarife politikası, Trump yönetimi tarafından ABD ticaret modelini yeniden şekillendirmede önemli bir adım olarak görülüyor. Ancak, politika detayları ortaya çıktıkça, piyasa gücünü ve etkisini sorguladı. Bu küresel oyunda, hem geleneksel pazar hem de kripto alanı etkileniyor ve 2 Nisan gelecekteki yönü ortaya çıkaracak. Bu makale, Mars Finance'in bir makalesi olan ve Foresight News tarafından yeniden basılan Luke'tan alınmıştır. (Özet: JPMorgan Chase: Trump'ın tarife savaşı riski yavaş yavaş netleşti, "yüksek" ABD hisse senetlerinde satış yapmayı bırakmanın zamanı geldi) (Arka plan eki: Fed Postic: Bu yıl beklenen "sadece 1 faiz indirimi" tarife savaşı genişleme etkisini engelliyor, Trump Powell'a faiz oranlarını tekrar düşürmesi için baskı yapıyor) Merakla beklenen "2 Nisan tarife iniş günü"ne bir haftadan az bir süre kaldı. Trump yönetimi tarafından "Kurtuluş Günü" olarak adlandırılan bu gün, ABD ticaret ortamını yeniden şekillendirme hırsını taşıyor. Bununla birlikte, medya popüler hale geldikçe, bu politika dramasının senaryosu dış dünyanın beklediği kadar radikal görünmüyor. Aynı zamanda, makro kargaşaya karşı özellikle hassas bir alan olan kripto piyasası da tarifelerin gölgesinde. Tarife iniş gününün "yumuşak dönüşü" mü? En son haberler, 2 Nisan tarife politikasının daha önce Ticaret Bakanı Lutnick tarafından çizilen büyük planı tam olarak yerine getirmeyebileceğini gösteriyor. "Üç katmanlı" bir tarife sistemi öngörmüştü: sektöre ve ülkeye özgü vergi artışlarıyla desteklenen karşılıklı tarifelere dayalı. Ancak son söylentiler, son ikisinin geri adım atabileceğini gösteriyor. İyi hazırlanmış bir ziyafet gibi, sadece hafif bir set menü ile sonuçlanıyor - daha az çeşni, ancak ana yemek hala orada. Neden bu ayarlama? Nedeni tahmin etmek zor değil. Trump ekibi, tarifelerin iki ucu keskin bir kılıç olduğunu biliyor. Göreve geldiğinden beri, ticaret politikaları küresel piyasaların şiddetli türbülans yaşamasına neden oldu: ABD borsası trilyonlarca dolar kaybetti, tedarik zinciri baskıları fiyatları yükseltti ve hatta yumurtalar bile bir "lüks" haline geldi. Tarifeler şu anda sınıra kadar zorlanırsa, ABD ekonomisi baskı altına giren ilk ekonomi olabilir. Goldman Sachs ekonomistleri, görünürdeki sakinliğe rağmen, bu "ılımlı duruşun" arkasında gizlenen "olumsuz sürprizler" riski olduğu konusunda uyarıyorlar. Piyasa yaklaşık %9'luk bir karşılıklı tarife oranı bekliyor, ancak Goldman Sachs gerçek rakamın iki katına çıkarak %18'e çıkabileceğini tahmin ediyor. Bu boşluk, tüccarların nefeslerini tutmaları ve botlarının yere çarpmasını beklemeleri için yeterlidir. Aynı zamanda, 1 Nisan'da yayınlanacak olan Haksız Ticaret Uygulamaları İnceleme Raporu da önemli bir öncü olacak. Bu rapor, Amerika Birleşik Devletleri'nin müteakip tarifelerin hızını ve yoğunluğunu doğrudan etkileyen ticaret ortaklarını araştırma eğilimini ortaya koyacaktır. Rapor bazı ülkeleri "yün" davranışıyla suçlarsa, Trump ağırlığı artırma fırsatını yakalayabilir; Ton yumuşaksa, piyasa kısa bir soluklanma başlatabilir. Her halükarda, bu rapor "Kurtuluş Günü" nü yorumlamak için bir fragman olacak. Trump'ın Abaküsü – Adil, Adil veya TMD Fuarı? Tarifelerin inişinin mantığını anlamak için, Trump ekibinin çekirdek üyelerinin ifadelerini dinlemek isteyebilirsiniz. Son zamanlarda, Hazine Bakanı Bescent ve Ticaret Bakanı Lutnick, All-in Podcast'te konuştu. Lutnick tarihe bakıyor ve 1880 ile 1913 yılları arasında Amerika Birleşik Devletleri'nin maliyesini gelir vergisi olmadan sürdürmek için tamamen tarifelere güvendiğine dikkat çekiyor. II. Dünya Savaşı'ndan sonra, küresel yeniden yapılanmayı desteklemek için Amerika Birleşik Devletleri tarifeleri düşürmek için inisiyatif aldı, ancak diğer ülkeler yüksek engelleri korudu ve "en açık ticaret" mağdurları oldu. Örneğin, ABD'ye otomobil ihraç eden bir ülke %20'lik bir tarifeye tabi iken, diğer tarafın aracı ABD'ye yalnızca %5 oranında girer. Bu asimetri Trump'ın ayağa kalkmasına ve açıkça "Adil, adil ya da lanet olası adil!" demesine neden oldu. Trump'ın niyetleri açık: Birincisi, yerel endüstrileri tarifeler yoluyla korumak ve üretimi geri çekmek; İkincisi ise hazineye gelir sağlamak ve 2 trilyon dolarlık açığı kapatmak. Lutnick "troyka" planını çöpe attı: tarife artışları, devlet fonu yatırımı ve ikincisinin günde 1.000 kopya sattığı söylenen "göçmenlik altın kartı" programı ve Trump daha iyimser bir şekilde 1 milyon alıcı çekmeyi bekliyor. Açığın diğer yarısına gelince, "Hükümet Verimliliği Bakanlığı" nın atık harcamalarını 1 trilyon azaltması bekleniyor. Bakanlığın yıllık 6,5 trilyon dolarlık mali harcamanın %25'ini kaldırma hedefi kulağa iddialı geliyor, ancak şüphesiz uygulanması korkutucu bir adım. Hazine Bakanı Benson, sorunu makro bir perspektiften analiz etti ve ABD ekonomisinin üç ana acı noktasını sıraladı: yüksek borç, kontrolsüz enflasyon ve üretim durgunluğu. Reçeteleri arasında harcamaları kısmak, ticaret sistemini yeniden şekillendirmek ve orta sınıfı canlandırmak yer alıyor. Lutnick'in radikalizminden farklı olarak Bessent, sert bir durgunluktan kaçınmak için "tedricililiği" vurguladı. Beyaz Saray ekonomi danışmanı Stephen Milan da Bloomberg'e verdiği röportajda, dünyanın en büyük tüketici pazarı olan ABD'nin müzakere kozunu elinde tuttuğunu ve rakiplerini boyun eğmeye zorlama yeteneğine sahip olduğunu da sözlerine ekledi. Bu güven güçten gelir, ancak bunun bir zafere dönüştürülüp dönüştürülemeyeceği rakibin onu nasıl aldığına bağlıdır. Tarifelerin inişi iki yol sunabilir: Birincisi, rakip taviz verir, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tarifeleri düşürür, ABD kazanır ve ABD borsası yükselir; İkincisi, Trump ağırlığı artırmak zorunda kalıyor, kısa vadeli kaybet-kaybet ve ABD hisse senetleri baskı altında. Kısa vadede, ikinci olasılık daha yüksektir, sonuçta, küresel oyunda çok az insan zayıflık gösteren ilk kişi olmaya isteklidir. Ancak uzun vadede, tüketici pazarındaki çiplerle, Amerika Birleşik Devletleri ticaret dengesizliğini kademeli olarak tersine çevirebilir. ABD Merkez Bankası'nın Yavaş Tepkisi ve ABD Hisse Senetlerinin Bitmemiş Dibi Tarife politikasının belirsizliği sadece ticaret modelini etkilemekle kalmaz, aynı zamanda enflasyon ve para politikası yoluyla sermaye piyasasına da yansır. 2020'ye baktığımızda, COVID kaynaklı enflasyondaki artış ABD Merkez Bankası'nı hazırlıksız yakaladı. İlk başta, ABD Federal Rezervi enflasyonun "geçici" olduğuna kesin olarak inanıyordu, ancak 2021'in sonunda Başkan Powell, Kongre'ye bir muhakeme hatasını kabul etmek, "geçici" kelimesinden vazgeçildiğini duyurmak ve ardından keskin bir faiz artırımı döngüsü başlatmak zorunda kaldı. Bloomberg'e göre (bkz. Grafik 1), ABD ekonomi politikası belirsizlik endeksi salgının başlangıcında 500 puanın üzerine çıkarak tarihi bir zirveye ulaştı ve ardından düşüşe geçti, ancak 2022'deki Rusya-Ukrayna çatışması ve Trump'ın 2024'teki tarife politikası gibi olaylar bir kez daha belirsizliği artırdı ve endeks 1995'ten 2019'a kadar olan ortalamanın çok üzerinde 200 puanda seyretti. ABD Federal Rezervi, tarifelerin etkisine yanıt vermekte eşit derecede yavaş kaldı. Tarifelerin neden olduğu tedarik zinciri baskıları ve artan fiyatlar, son birkaç yılda enflasyon beklentilerini önemli ölçüde artırdı, ancak ABD Federal Rezervi, güvercin açıklamalarla piyasaya güven vermeye daha meyilli. Ancak bu güvence, ABD hisse senetlerinde trendin tersine dönmesine değil, yalnızca kısa vadeli bir ralliye yol açabilir. Bunun nedeni, piyasadaki en büyük belirsizliğin - tarife politikasının yönü ve gücü - çözülmemiş kalmasıdır. Grafik 1'den itibaren, ekonomi politikası belirsizlik endeksine ABD hisse senetlerinde "9/11 terör saldırıları", "küresel finansal kriz" ve "ülke borç krizi" gibi tarihsel düğümlerde keskin bir düzeltme eşlik etti ve mevcut belirsizlik seviyesi ABD hisse senetlerinin dibinin henüz gelmeyebileceğine işaret ediyor. Piyasanın tarife politikasının netleşmesini veya daha dramatik bir makro görünüm şokunun tam bir değişikliği tetiklemesini beklemesi gerekebilir. S&P 500'ün son performansı bu endişeyi daha da doğruluyor. Bloomberg ve MacroBond'a göre, S&P 500 Şubat ayının en yüksek seviyesinden bu yana %7,8 düştü ve hatta geçen hafta %10'a kadar düştü. Tarihsel olarak, S&P 500 önümüzdeki beş ay içinde ortalama olarak en az %5 düşerse, ABD ekonomisinin resesyona girmesi muhtemeldir (Grafik 2'deki sarı çizgi). Tersine, S&P 500 önümüzdeki 4 ila 5 ay içinde kaybettiği zemini geri kazanırsa, ekonomik bir gerilemeden kaçınmayı umabilir (Ek 2'deki siyah çizgi). Ancak, bu rakamlar yalnızca ortalamalardır ve ekonomi resesyona girerse, ABD hisse senetleri en az %20 düşebilir. Piyasa duyarlılığının bazen 2022'de olduğu gibi oynaklığı artırdığını belirtmekte fayda var...