Ethereum'in Çıkmazı: Üçlü Teori ile Gelişim Engellerinin Analizi
Son zamanlarda, Ethereum'un gelişiminde bir tıkanıklık olduğu görülüyor. Teknolojik altyapısı ve geliştirici ekosistemi hala güçlü olmasına rağmen, piyasa performansı tatmin edici değil. Bu olguyu arz ve talep perspektifinden, Üç Oyun Teorisi'ni kullanarak derinlemesine analiz edelim.
Talep Tarafı Analizi
Ethereum'un talebi, yerel ve dış olmak üzere iki alana ayrılabilir.
Yerel Talep
Yerel talep, esas olarak Ethereum teknolojisinin gelişimiyle birlikte gelen yeni uygulamalardan kaynaklanmaktadır. Geçmişte, ICO ve DeFi, ETH cinsinden birçok projenin ortaya çıkmasını sağlamıştır. Ancak, mevcut pazarda, L2 ekosistemi ile ana zincir yüksek oranda örtüşmekte ve patlayıcı bir büyüme sağlamakta zorluk çekmektedir. PointFi ve Restaking, bazı ETH'leri kilitlemiş olsa da, yeni ETH cinsinden varlıklar yaratmamıştır. Büyük restaking projeleri, zincir üzerindeki ETH cinsinden fiyatlandırma yerine borsa üzerinde USDT cinsinden fiyatlandırmayı tercih etmektedir.
Ayrıca, EIP1559'un getirdiği yanma mekanizmasının etkisi L2 akışları nedeniyle zayıfladı. Büyük miktarda işlem L2'ye taşındı, bu da ana zincirdeki yanma miktarının büyük ölçüde düşmesine ve ETH'ye olan talebin zayıflamasına neden oldu.
Dış talep
Makroekonomik ortam, bir önceki genişlemeden sıkılaşmaya geçerek kripto pazarında genel bir baskı oluşturdu. Ayrıca, ETH ETF'sinin piyasaya sürülmesi olumlu bir gelişme olarak görülse de, aslında net bir çıkışa neden oldu. Veriler, ETH ETF'sinin açılmasından bu yana toplam net çıkışın 140.83K'a ulaştığını ve bu durumun Bitcoin ETF'sinin sürekli net girişleri ile keskin bir tezat oluşturduğunu gösteriyor.
Arz Tarafı Analizi
Ethereum'un POW'dan POS'a geçişiyle birlikte, arz yapısında köklü bir değişim meydana geldi.
POW dönemi (15 Eylül 2022'den önce)
POW döneminde, ETH'nin üretim mantığı Bitcoin'e benzer ve madenciler tarafından madencilik yoluyla üretilir. Madenciler, sabit maliyetler (madenci ekipmanı yatırımı gibi) ve artan maliyetler (elektrik ücreti, barındırma ücretleri vb.) ile karşı karşıyadır. Bu maliyetler, fiat para birimi cinsinden hesaplanır ve büyük ölçüde geri alınamaz batık maliyetlerdir. ETH fiyatı elde etme maliyetinin altına düştüğünde, madenciler satmamayı tercih eder ve bu durum fiyat desteği oluşturur.
POS dönemi (15 Eylül 2022'den sonra)
POS mekanizmasında, doğrulayıcılar madenci rolünü üstlenmiştir. ETH çıktısını almak için sadece ETH'yi doğrulayıcı düğümüne yatırmak gerekmektedir. Doğrulayıcıların maliyeti hala fiat para birimi cinsinden hesaplansa da, neredeyse sonsuz miktarda ETH yatırma kapasitesine sahiptirler ve birim maliyet neredeyse göz ardı edilebilir. Yatırımcıların fırsat maliyeti dışında neredeyse hiçbir fiat para birimi maliyeti yoktur. Bu durum, 'kapanma fiyatı' olmadığı anlamına gelir; yatırımcılar ETH'yi herhangi bir fiyattan satabilirler.
Tarihsel Dersler ve Gelecek Perspektifi
Ethereum'un mevcut sıkıntılarının kökeni 2018 ICO dönemine kadar uzanmaktadır. O dönemde, çok sayıda proje düzensiz bir şekilde ETH satışı yaparak fiyatın düşmesine neden oldu. Benzer durumların bir daha yaşanmaması için Ethereum topluluğu "çekirdek çevre" kavramını güçlendirdi ve belirli gruplar arasında birikim sağladı. Ancak, bu yaklaşım bölünme hızının çok düşük olmasına ve piyasa Beta getirilerinin diğer halka açık blok zincirlerine göre daha zayıf olmasına yol açtı.
L2'nin yakma mekanizması üzerindeki zayıflatma ile POS'un getirdiği düşük maliyetli satış baskısının birleşimi, Ethereum'un ciddi zorluklarla karşı karşıya olduğu anlamına geliyor.
Düşünce ve İpuçları
Kar payı veren kripto varlıkların uzun vadeli istikrarı, makul bir maliyet yapısına dayanmalıdır. Fiat para birimi cinsinden sabit ve artan maliyetlerin oluşması ve varlık likiditesi arttıkça maliyet çizgisinin yükseltilmesi, varlık fiyatı alt sınırını artırmak için gereklidir.
Satış baskısını azaltmak sadece kısa vadeli bir stratejidir, uzun vadeli hedef, ana para birimini değerleme varlığına dönüştürmek olmalıdır, böylece sahiplik ana para biriminin kendi artışına tam olarak bağımlı olmaktan kurtulacak ve bu da talep tabanını ve likiditeyi genişletecektir.
Ethereum'un deneyim dersleri, tüm kripto ekosistemine değerli bilgiler sunmakta ve tüm katılımcıların derinlemesine düşünmesini gerektirmektedir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
3
Repost
Share
Comment
0/400
CryptoGoldmine
· 08-13 20:12
Verilere bakın, BTC ve eth çift para madencilik ekipmanının Mart ROI'si belirgin şekilde daha iyi.
View OriginalReply0
BlockchainFoodie
· 08-13 20:11
eth, dürüst olmak gerekirse, yükseliş göstermeyen bir sufle gibi görünüyor...
View OriginalReply0
HodlNerd
· 08-13 19:53
hmm... matematiksel olarak konuşursak eth klasik birikim aşamasında tbh
Derinlik analizi: Ethereum'un zor durumda kalması, POS mekanizması ve L2 gelişiminin çift testi
Ethereum'in Çıkmazı: Üçlü Teori ile Gelişim Engellerinin Analizi
Son zamanlarda, Ethereum'un gelişiminde bir tıkanıklık olduğu görülüyor. Teknolojik altyapısı ve geliştirici ekosistemi hala güçlü olmasına rağmen, piyasa performansı tatmin edici değil. Bu olguyu arz ve talep perspektifinden, Üç Oyun Teorisi'ni kullanarak derinlemesine analiz edelim.
Talep Tarafı Analizi
Ethereum'un talebi, yerel ve dış olmak üzere iki alana ayrılabilir.
Yerel Talep
Yerel talep, esas olarak Ethereum teknolojisinin gelişimiyle birlikte gelen yeni uygulamalardan kaynaklanmaktadır. Geçmişte, ICO ve DeFi, ETH cinsinden birçok projenin ortaya çıkmasını sağlamıştır. Ancak, mevcut pazarda, L2 ekosistemi ile ana zincir yüksek oranda örtüşmekte ve patlayıcı bir büyüme sağlamakta zorluk çekmektedir. PointFi ve Restaking, bazı ETH'leri kilitlemiş olsa da, yeni ETH cinsinden varlıklar yaratmamıştır. Büyük restaking projeleri, zincir üzerindeki ETH cinsinden fiyatlandırma yerine borsa üzerinde USDT cinsinden fiyatlandırmayı tercih etmektedir.
Ayrıca, EIP1559'un getirdiği yanma mekanizmasının etkisi L2 akışları nedeniyle zayıfladı. Büyük miktarda işlem L2'ye taşındı, bu da ana zincirdeki yanma miktarının büyük ölçüde düşmesine ve ETH'ye olan talebin zayıflamasına neden oldu.
Dış talep
Makroekonomik ortam, bir önceki genişlemeden sıkılaşmaya geçerek kripto pazarında genel bir baskı oluşturdu. Ayrıca, ETH ETF'sinin piyasaya sürülmesi olumlu bir gelişme olarak görülse de, aslında net bir çıkışa neden oldu. Veriler, ETH ETF'sinin açılmasından bu yana toplam net çıkışın 140.83K'a ulaştığını ve bu durumun Bitcoin ETF'sinin sürekli net girişleri ile keskin bir tezat oluşturduğunu gösteriyor.
Arz Tarafı Analizi
Ethereum'un POW'dan POS'a geçişiyle birlikte, arz yapısında köklü bir değişim meydana geldi.
POW dönemi (15 Eylül 2022'den önce)
POW döneminde, ETH'nin üretim mantığı Bitcoin'e benzer ve madenciler tarafından madencilik yoluyla üretilir. Madenciler, sabit maliyetler (madenci ekipmanı yatırımı gibi) ve artan maliyetler (elektrik ücreti, barındırma ücretleri vb.) ile karşı karşıyadır. Bu maliyetler, fiat para birimi cinsinden hesaplanır ve büyük ölçüde geri alınamaz batık maliyetlerdir. ETH fiyatı elde etme maliyetinin altına düştüğünde, madenciler satmamayı tercih eder ve bu durum fiyat desteği oluşturur.
POS dönemi (15 Eylül 2022'den sonra)
POS mekanizmasında, doğrulayıcılar madenci rolünü üstlenmiştir. ETH çıktısını almak için sadece ETH'yi doğrulayıcı düğümüne yatırmak gerekmektedir. Doğrulayıcıların maliyeti hala fiat para birimi cinsinden hesaplansa da, neredeyse sonsuz miktarda ETH yatırma kapasitesine sahiptirler ve birim maliyet neredeyse göz ardı edilebilir. Yatırımcıların fırsat maliyeti dışında neredeyse hiçbir fiat para birimi maliyeti yoktur. Bu durum, 'kapanma fiyatı' olmadığı anlamına gelir; yatırımcılar ETH'yi herhangi bir fiyattan satabilirler.
Tarihsel Dersler ve Gelecek Perspektifi
Ethereum'un mevcut sıkıntılarının kökeni 2018 ICO dönemine kadar uzanmaktadır. O dönemde, çok sayıda proje düzensiz bir şekilde ETH satışı yaparak fiyatın düşmesine neden oldu. Benzer durumların bir daha yaşanmaması için Ethereum topluluğu "çekirdek çevre" kavramını güçlendirdi ve belirli gruplar arasında birikim sağladı. Ancak, bu yaklaşım bölünme hızının çok düşük olmasına ve piyasa Beta getirilerinin diğer halka açık blok zincirlerine göre daha zayıf olmasına yol açtı.
L2'nin yakma mekanizması üzerindeki zayıflatma ile POS'un getirdiği düşük maliyetli satış baskısının birleşimi, Ethereum'un ciddi zorluklarla karşı karşıya olduğu anlamına geliyor.
Düşünce ve İpuçları
Kar payı veren kripto varlıkların uzun vadeli istikrarı, makul bir maliyet yapısına dayanmalıdır. Fiat para birimi cinsinden sabit ve artan maliyetlerin oluşması ve varlık likiditesi arttıkça maliyet çizgisinin yükseltilmesi, varlık fiyatı alt sınırını artırmak için gereklidir.
Satış baskısını azaltmak sadece kısa vadeli bir stratejidir, uzun vadeli hedef, ana para birimini değerleme varlığına dönüştürmek olmalıdır, böylece sahiplik ana para biriminin kendi artışına tam olarak bağımlı olmaktan kurtulacak ve bu da talep tabanını ve likiditeyi genişletecektir.
Ethereum'un deneyim dersleri, tüm kripto ekosistemine değerli bilgiler sunmakta ve tüm katılımcıların derinlemesine düşünmesini gerektirmektedir.