Boğa ve Ayı Dönemlerini Aşan Ermiş: Şifreleme Piyasa Yapıcıları

Şifreleme piyasası piyasa yapıcı faaliyetleri ile geleneksel finans arasında, aslında çok büyük bir fark yoktur. Ancak işletim modeli, teknoloji, risk yönetimi ve düzenleme açısından büyük farklılıklar vardır. Şifreleme pazarının büyüklüğü görece daha küçüktür, likidite daha düşüktür ve dalgalanma daha fazladır, bu nedenle piyasa yapıcıların risk yönetimini daha dikkatli yapmaları gerekmektedir. Şifreleme pazarındaki işlem süreci denetlenmesi oldukça zor olup, sıkı bir piyasa yapıcı düzeni de yoktur. İşlem platformları, proje sahipleri ve piyasa yapıcılar arasındaki ilişki daha karmaşık hale gelmiştir. Piyasa yapıcı faaliyetleri yalnızca merkezi işlem platformlarında değil, aynı zamanda zincir üzerinde de gerçekleşmekte ve bunun temelinde piyasa yapımına hizmet eden bazı ara yazılımlar ve protokoller ortaya çıkmaktadır. Teknoloji mimarisi açısından, şifreleme endüstrisinin işlem güvenliğini sağlamak için daha yüksek bir teknik kapasiteye sahip olması gerekmektedir.

Şifreleme piyasası piyasa yapıcılığı, her yatırımcıya fırsat sunan bir mavi okyanustur ama aynı zamanda riskler de taşımaktadır. Şu anda, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), şifreleme piyasasına yönelik düzenlemeleri sıkılaştırmaktadır, birçok kurum ve iş bu durumdan etkilenmektedir. Ayrıca, ayı piyasası koşullarıyla birlikte, büyük kurumların iflas etme durumu sıkça yaşanmaktadır, bu da piyasa yapıcıların risk yönetimini daha da zorlaştırmaktadır. Bunun yanı sıra, şifreleme piyasa yapıcıları, piyasa parçalanması, düşük sermaye verimliliği, düzenleyici belirsizlikler ve hala geliştirilmekte olan değişim teknolojileri gibi sorunlarla da karşı karşıyadır.

Yine de, şifreleme piyasa yapıcılarının büyük bir gelişim ve kâr potansiyeli bulunmaktadır. Şifreleme piyasa yapıcıları gelecekte bazı geleneksel finans piyasa yapıcılarının gelişim özelliklerini de gösterecektir:

1. Piyasa yapıcı katılımcılar giderek çeşitleniyor
2. Piyasa çeşitliliğini artırmak
3. İşlevsellik kaldıraç yüksek
4. Piyasa yapıcıların lider etkisi giderek daha belirgin hale geliyor

Yatırım alanında, merkezi küçük piyasa yapıcı stratejileri veya hizmet projeleri, birlikte çalışabilirlik araçları ve CeDeFi projelerine odaklanılabilir.

1. Geleneksel Piyasa Yapıcı Yarışması

Piyasa yapıcı, finansal piyasalarda likidite sağlayan kurum veya bireyleri ifade eder. Temel görevleri, menkul kıymetler ticaret piyasasına likidite ve piyasa derinliği sağlamaktır. Piyasa yapıcılar genellikle menkul kıymetler ticaret piyasasında alıcılar ve satıcılar arasında işlem yaparlar ve diğer tüccarların bu tekliflerde alım veya satım işlemleri yapabilmesi için piyasa üzerinde teklifler sunarlar. Piyasa yapıcılar genellikle yatırım bankaları, menkul kıymet şirketleri veya profesyonel kuruluşlardan oluşmaktadır ve piyasalarda önemli bir rol oynayarak piyasanın istikrarını ve likiditesini korumaya yardımcı olurlar.

1.1 Sektör Genel Görünümü

Piyasa yapıcılar, finansal piyasalarda 6 ana işlev üstlenir:

1. Likidite sağlamak
2. Sürekli fiyatlandırma
3. Risk Yönetimi
4. Danışmanlık sağlamak
5. Piyasa verimliliğini artırma
6. Yenilikçi ürünler sunmak

Piyasa yapıcıların müşterileri genellikle tüccarlar, yatırım kurumları, yüksek frekanslı ticaret şirketleri, bireysel yatırımcılar ve diğer finansal kuruluşlardır.

Piyasa yapıcı yarışmasının gelişim süreci beş aşamaya ayrılabilir:

1. 19. yüzyıldan önce: Piyasa yapıcıların başlangıç aşaması, geleneksel tezgah üstü piyasada işlemleri eşleştirmek.
2. 19. yüzyıl-20. yüzyılın 70'leri: Standartlaşmış ticaret platformları ortaya çıktı ve hızlı bir şekilde gelişti, piyasa yapıcılar yerinde piyasada likidite sağladı.
3. 1970'ler-1980'ler: Piyasa yapıcılar giderek elektronik ticaret sistemlerini uygulamaya başladı.
4. 1990'lar: Kurumsal yatırımcılar ve perakende indirimli aracılar yükseldi, piyasa yapıcıların iç eşleştirme platformu ticaret pazar payı sürekli artış gösterdi.
5. 21. yüzyıl: Piyasa yapıcıların rolü giderek genişledi ve güçlendi, yeni pazarlara girmeye başladı.

FINRA verilerine göre, Eylül 2021 itibarıyla ABD'de kayıtlı yasal piyasa yapıcı sayısı 500'den fazladır. Tanınmış piyasa yapıcı şirketler arasında Jane Street, Citadel Securities, IMC Trading, Optiver, Susquehanna International Group ve Jump Trading bulunmaktadır.

1.2 Piyasa yapıcı şirketlerin gerekli koşulları

Bir piyasa yapıcı şirket kurmak için aşağıdaki şartlara sahip olmak gereklidir:

1. Pazar hakkında bilgi sahibi olmak
2. Teknik platform oluşturma
3. Sermaye ihtiyacını belirleyin
4. Risk Yönetimi Uygulama

1.3 İşleyiş Modu ve Piyasa Yapısı

Piyasa yapıcıları, çift yönlü teklifler aracılığıyla likidite sağlar, çalışma modeli genellikle aşağıdaki adımları içerir:

1. Hedef seçin
2. Pazar Analizi
3. Teklif sunma
4. İşlemi kabul et
5. Risk kontrolü
6. Kar

Ticaret platformunda iki tür sürücü sistemi bulunmaktadır: teklif sürücü sistemi ve talimat sürücü sistemi.

1.4 Kazanç Modeli

Piyasa yapıcıların kârlılık modeli esas olarak alım satım farkından elde edilen kâr ile ilgilidir. Bunun yanı sıra, yüksek frekanslı ticaret, hedge, arbitraj gibi yöntemlerle de kâr elde edilebilir. Piyasa yapıcıların kârlılık seviyesi genellikle piyasa dalgalanması, likidite ve işlem hacmi gibi faktörlere bağlıdır.

1.5 düzenleme ve uyum gereksinimleri

Amerika'da, piyasa yapıcı şirketlerin SEC ve FINRA'nın düzenleyici gerekliliklerine sıkı bir şekilde uyması ve menkul kıymetler yasalarına uyması gerekmektedir. Ayrıca, piyasa yapıcı şirketlerin uyum ve kara para aklamayla mücadele gibi konulardaki gerekliliklere de uyması gerekmektedir.

1.6 Gelecek Gelişim Eğilimleri

Piyasa yapıcıların uzun vadede karşılaştığı zorluklar, esasen teknik risk, hukuki risk, piyasa riski, rekabet riski ve operasyonel riskleri içermektedir. Ancak aynı zamanda, küresel finansal piyasaların sürekli gelişimiyle birlikte piyasa yapıcılar daha fazla fırsatla da karşılaşmaktadır.

2. Şifreleme piyasası yapıcıları

Şifreleme sektöründeki piyasa yapıcılar ile geleneksel finans arasında aslında büyük bir fark yoktur; her ikisi de piyasaya likidite sağlamakta, hızlı bir şekilde pozisyon almakta ve kapatmakta, alım-satım farkından yararlanmaktadır. Ancak işletim modeli, teknoloji, risk yönetimi ve düzenleme açısından büyük farklılıklar vardır.

2.1 Gelişim Süreci

Şifreleme piyasası yapıcılarının gelişimi 3 aşamaya ayrılabilir:

1. İlk dönem (2009-2012 yılı )
2. Gelişim Dönemi(2013-2017 yılı)
3. Büyük Değişim Dönemi (2018'den günümüze )

2.2 şifreleme piyasa yapıcıların işletim modeli

Şifreleme piyasa yapıcılarının çalışma modeli, geleneksel finans piyasası yapıcılarına benzer; esasen şifreleme para birimi piyasasına likidite ve piyasa derinliği sağlamaktadır ve bu süreçten kâr elde etmektedir. Şifreleme piyasa yapma süreci genellikle aşağıdaki birkaç adımı içermektedir:

1. Pariteyi filtrele
2. Teklif
3. Eşleştirme işlemi
4. Risk Yönetimi
5. Hesaplama ve Tasfiye

2.3 Piyasa yapma teknik eşiği

şifreleme piyasa yapıcılarının öğrenmesi gereken teknikler şunlardır:

1. Blok zinciri teknolojisi
2. Güvenlik Teknolojisi
3. Dijital para ticaret platformu API
4. Veri analizi ve makine öğrenimi
5. Sosyal medya ve ağ pazarlaması

2.4 İşlem platformu ve piyasa yapıcı

Ticaret platformunun piyasa yapıcılarla işbirliği yapmasının iki şekli vardır:

1. Doğrudan şifreleme ticaret platformlarıyla iş birliği yapmak
2. Dolaylı olarak şifreleme ticaret platformları ile işbirliği

2.5 Proje ekibi ve piyasa yapıcı

Proje tarafı ile piyasa yapıcılar arasındaki ilişki, piyasa yapıcıların proje tarafına likidite hizmetleri sağlaması yoluyla kurulmaktadır. Piyasa yapıcıların rolü 3 noktada öne çıkmaktadır:

1. Piyasa likiditesindeki eksiklikleri telafi etme dezavantajı
2. Stabil Coin Fiyatı
3. Piyasa Değeri Yönetimi

2.6 şifreleme piyasa yapıcılarının kâr modeli

Şifreleme piyasa yapıcılarının kâr modeli esasen şunları içerir:

1. Alım satım farkı
2. Proje ekibi ile iş birliği yaparak kazanç elde etme
3. İşlem platformlarıyla işbirliği yaparak ödül ve komisyon kazanma

2.7 Piyasa Değerlendirme Unsurları

Piyasa yapımcıları ekibinin değerlendirmede sık kullanılan göstergeleri arasında işlem hacmi ve işlem sıklığı, tekliflerin doğruluğu ve istikrarı, kâr oranı ve risk yönetim yeteneği, pazar payı ve itibarı gibi unsurlar bulunmaktadır.

3. Şifreleme Piyasa Yapıcılarının Risk Analizi ve Yönetimi

3.1 Denetim ve Uyum

Şifreleme piyasa yapıcıları şu anda düzenleyici gri alanda bulunuyor, ancak bazı ülkeler ve bölgeler şifreleme piyasa yapıcılarını nasıl düzenleyeceklerini keşfetmeye başladı.

3.2 Piyasa Riski

Piyasa yapıcıları, şifreleme piyasasında fiyat riski, likidite riski, karşı taraf riski ve piyasa yapma fonu riski gibi çoklu risklerle karşı karşıyadır.

3.3 Zincir üstü ve zincir dışı riskler

Zincir dışındaki riskler esas olarak işlem riskleridir, zincir üzerindeki riskler ise akıllı sözleşme açıkları, halka açık zincir çatallanması veya işlem hızının yavaşlaması gibi durumlardır.

3.4 risk yönetimi

Riskleri kontrol etmek için piyasa yapıcılar, ticaret kalitesine odaklanmalı, iyi iş ilişkileri kurmalı, sıkı disiplin sağlamalı, envanter risk yönetimini iyi yapmalı ve sürekli olarak piyasayı izlemelidir.

4. Şifreleme Piyasa Yapıcı Tipik Vaka Analizi

4.1 FTX çöküşü ve Alameda Research iflası

FTX'in çöküş olayından sonra, Alameda Research'ın iflası FTX'in piyasa yapıcı ekibinin büyük kayıplar yaşamasına neden oldu, piyasa likiditesinde bir eksiklik ortaya çıktı.

4.2 Wintermute ve DeFi siber saldırı olayı

Eylül 2022'de, Wintermute'un muhtemelen Profanity aracını kullanarak güzel numara cüzdanları oluşturmasından dolayı, EOA cüzdanı çalındı ve 160 milyon dolar kaybedildi.

4.3 GSR Pazar

GSR Markets, Hong Kong merkezli bir algoritmik dijital ticaret şirketidir ve kendi yazılımını kullanarak çeşitli dijital varlık kategorileri için emir yürütme çözümleri sunmaktadır.

5. Merkeziyetsiz Piyasa Yapıcı

Merkeziyetsiz piyasa yapıcıların üç ana şekli vardır:

1. DEX'e likidite sağlama
2. Merkeziyetsiz türev ürünler pazarına katılmak
3. Özel hizmet sağlayan piyasa yapıcı DeFi protokollerine katılmak

Şifreleme Piyasa Yapıcılarının Gelişimi ve Zorlukları

Şifreleme piyasa yapıcılarının gelecekteki gelişim trendleri başlıca aşağıdaki birkaç alanda kendini göstermektedir:

1. Risk yönetimini güçlendirmek
2. Daha akıllı bir ticaret sistemi geliştirmek
3. Likiditeyi artırmak
4. Yeni iş modellerini keşfetmek
5. Zincir üzerindeki protokolleri piyasa yapıcı olarak aktif bir şekilde denemek

Şifreleme piyasa yapıcılarının karşılaştığı başlıca zorluklar arasında piyasa parçalanması, sermaye verimliliğinin düşüklüğü, düzenleyici belirsizlik ve hala geliştirilen değişim teknolojileri bulunmaktadır.

yatırım yönü düşüncesi

Piyasa yapıcı yarışmasında, aşağıdaki yatırım yönlerine odaklanabilirsiniz:

1. Merkezileşmiş küçük piyasa yapıcı stratejileri veya hizmet projeleri
2. İşletim uyumluluğu sorunlarını çözen projeler
3. CeDeFi projesi

Genel olarak, şifreleme piyasa yapıcıları, piyasanın değişikliklerine ve taleplerine uyum sağlamak için sürekli olarak kendi stratejilerini ve iş modellerini ayarlamalıdır. Aynı zamanda, diğer piyasa katılımcılarıyla işbirliği ve iletişimi güçlendirerek piyasanın gelişimini ve büyümesini birlikte desteklemeleri gerekmektedir.

![Binanın temelini atan şifreleme piyasa yapıcıları: Pazarın canlanmasını sağlamak, boğa ve ayı döngülerini aşan bir keşiş](