100 bin dolar sadece başlangıç mı? Madenci varlıkları dönemsel yeni dip yaptı + ABD-Çin gümrük vergisi muafiyeti, Bitcoin çılgın moda geçti

Küresel pazar, Bitcoin yarılanma döngüsü ve ticaret ilişkilerinin yeniden dengelenmesi ile ilgili iki önemli düğümde bulunuyor; likidite yeniden yapılandırması varlıkların yeniden fiyatlandırılmasını teşvik edebilir.

Yazı: Lawrence, Mars Finans

​​Birinci Bölüm: Bitcoin madencilerinin satış baskısı 2024'ten bu yana en düşük seviyeye düştü – Pazar yeni bir zirveye mi hazırlanıyor?

​​1. Madenci Davranışındaki Değişim: Satıştan Tutmaya Geçiş​​

Kripto para analiz platformu Alphractal'ın son verilerine göre, Bitcoin madencilerinin satış baskısı göstergesi (madencilerin 30 gün içinde çıkış miktarının rezerv miktarına oranını ölçen) alt banda düşerek 2024 yılından bu yana en düşük seviyeye ulaştı. Bu durum, madencilerin geçmişteki "işletme maliyetlerini karşılamak için satış yapma" modelinden stratejik birikime geçiş yaptığını göstermektedir.

Bu, 2024 yılı yarılanma sonrası madenci gelirlerinin yarıya inmesi durumu ile keskin bir tezat oluşturuyor (o zaman madencilerin günlük satış miktarı 900 coin'den 1200 coin'e yükseldi), ancak mevcut piyasa koşullarındaki değişiklikler madencilerin stratejilerini ayarlamasını sağladı:

• Kazanç beklentisi birikimi yönlendiriyor: Bitcoin fiyatı son zamanlarda 100.000 doları aşarak tarihsel zirveye yaklaşırken, madenciler Bitcoin'lerini daha yüksek kazanç bekleyerek tutmayı tercih ediyor, kısa vadeli nakde çevirmek yerine.
• Sektörel yapı optimizasyonu: Halka açık şirketlerin öncülüğünde madencilikte ölçeklenme gelişimi (örneğin Bitfarms, CleanSpark) verimsiz madencilerin çıkış riskini azaltmış, sektör yoğunluğunun artması ise satış baskısını hafifletmiştir.
• Tarihsel deneyimden ders alma: Geçmiş döngülerde, madencilerin aşırı kaldıraç kullanımı ve uzun vadeli tutma likidite krizine (örneğin, 2018 ayı piyasası) yol açtı, şimdi ise kısa vadeli mali istikrara daha fazla önem veriliyor.

​​2. Zincir üstü verilerin ortaya koyduğu piyasa dayanıklılığı​​

Alphractal'ın madenci satış baskısı göstergesi, mevcut piyasa yapısının 2024'ün başındaki "panik satış" ile tamamen farklı olduğunu gösteriyor:

• Uzun vadeli sahiplerin hakimiyeti: Şu anda 6 aydan fazla tutulan Bitcoin'in oranı %80'in üzerinde, tarihsel döngü zirvesinde kısa vadeli sahiplerin hakimiyet oranı 1'den çok daha düşük, fiyatlara istikrarlı bir destek sağlıyor.
• Borsa rezervleri yeni düşük seviyede: Bitcoin borsa rezervleri sürekli olarak azalıyor, bu durum pazarın "yüksek hızda birikim döneminde" olduğunu gösteriyor, satış baskısı, piyasa dışı işlemler veya kurumların elinde bulundurulması ile dağıtılıyor.
• Türev ürünler piyasası riski: Her ne kadar spot piyasa stabil olsa da, 100.000 ile 110.000 dolar aralığında büyük miktarda yüksek kaldıraçlı uzun pozisyon bulunmaktadır; fiyat dalgalanmaları, milyarlarca dolarlık bir tasfiye dalgasını tetikleyebilir.

​​3. Fiyat Eğilimleri ve Gelecek Beklentileri​​

2025 yılının 12 Mayıs itibarıyla Bitcoin fiyatı 104,250 dolar olarak belirlendi, 24 saatlik artış oranı %1, son 1 ayda ise %30'dan fazla bir artış kaydedildi. Pazarın ilerleyen dönemlerdeki seyri üzerindeki görüş ayrılıkları şu noktada toplanıyor:

• Teknik sinyaller: RSI (75) aşırı alım gösteriyor, ancak MACD sürekli yukarı yönlü; 10,000 dolar seviyesindeki kritik destek kaybedilirse, kısa vadeli yatırımcıların satış yapmasını tetikleyebilir.
• Makro değişkenlerin etkisi: Fed'in faiz indirim beklentisi (eğer 2025'te faiz indirimi 100 baz puanı aşarsa) Bitcoin'e "Davis Çift Vuruşu" fırsatı sağlayabilir, ancak stagflasyon riski onun güvenli liman özelliklerini zayıflatabilir.
• Madenci davranış dinamikleri: Eğer fiyat 110.000 doları aşarsa, madenci satış baskısı artabilir, ancak mevcut düşük satış seviyesi piyasanın "sakin bir yükseliş dönemine" girebileceğini gösteriyor.

​​İkinci Bölüm: ABD-Çin Ticaret Anlaşması "Önemli İlerleme" Arkasındaki Piyasa Şüpheleri​​

​​1. Beyaz Saray Açıklaması ve Anlaşma Taslağı​​

11 Mayıs'ta, ABD Hazine Bakanı Scott Bessenet ve Ticaret Temsilcisi Jamison Greer, ABD-Çin ticaret müzakerelerinde "önemli ilerleme" kaydedildiğini ve her iki tarafın aşağıdaki alanlarda ilkesel bir mutabakata vardığını açıkladı:

• Pazar Girişi: Çin, ABD tarım ürünleri ithalatını artırma taahhüdünde bulundu, ABD'nin bazı teknoloji ürünleri için gümrük vergisi muafiyeti uzatıldı.
• ​​Fikri mülkiyet koruması​​: Sınır ötesi uygulama işbirliği mekanizması kurmak, teknoloji transferi engellerini azaltmak.
• İhtilaf çözüm mekanizması: Ticaret sürtüşmelerinin tırmanmasını önlemek için kalıcı bir danışma platformu kurulması.

​​2. Piyasa Tepkisi ve Endişeler​​

Resmi olumlu sinyallere rağmen, protokol detaylarının eksikliği yatırımcıları temkinli iyimser kılıyor:

• Belirsizlik kalıntısı: Trump yönetiminin politikalarındaki tutarsızlık (örneğin 2024 yılında elektronik gümrük vergisi muafiyeti "bir günlük gezi") piyasa güvenini zayıflatmakta, anlaşma hayata geçmeden önce riskli varlıklar baskı altında kalmaya devam etmektedir.
• Yapısal çelişkiler çözülmedi: ABD ve Çin'in yarı iletkenler, yapay zeka gibi alanlardaki rekabetçi politikaları (örneğin "Ticaret Savaşı 2.0") muhtemelen tarife dışı önlemlerle devam edecek.
• ​​Likidite etki farklılaşması​​: Eğer protokol ABD Doları Endeksi'ni (DXY) geri çekilmesine neden olursa, Bitcoin "anti-fiât" anlatısının yeniden başlamasından faydalanabilir; ancak eğer müzakereler bozulursa ve güvenli liman talebi artarsa, altın fonları çekebilir.

​​3. Küresel ekonominin zincirleme etkisi​​

ABD-Çin ticaretinin ılımlılaşmasının getirebileceği sistemik etkiler şunlardır:

• Tedarik zincirinin yeniden şekillendirilmesi: Protokol, "yakın kıyı dış kaynak kullanımı" trendini hızlandırabilir, Meksika ve Güneydoğu Asya'nın üretim merkezleri yükselirken, kripto para birimi ile sınır ötesi ödeme talebinin artması.
• Enflasyonun hafiflemesi beklentisi: Gümrük vergilerinin azaltılması, ABD CPI baskısını düşürme umudunu taşırken, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine olanak tanıyacak, dolaylı olarak riskli varlıklara fayda sağlayacaktır.
• Jeopolitik risk kaydırma: Eğer ABD-Çin işbirliği güçlenirse, Rusya-Ukrayna çatışması, Orta Doğu durumu gibi "alternatif krizler" piyasa dalgalanmalarının yeni kaynakları haline gelebilir.

Üçüncü Kısım: İki Ana Hattın İç İçe Geçtiği Piyasa Mücadelesi ve Yatırım Stratejileri

​​1. Bitcoin ile makro politika arasındaki rezonans​​

• Faiz Oranı Duyarlılığı ve Alaka Düzeyi: Bitcoin'in Nasdaq (0.78) ile olan korelasyonu, hala geleneksel risk varlıklarının çerçevesinin dışında olmadığını gösteriyor ve ABD-Çin ticaret anlaşması teknoloji hisselerini artırırsa, Bitcoin de fayda sağlayabilir.
• Madenci davranışları öncü göstergeler olarak: Tarihsel veriler, madencilerin satış baskısı dip yaptıktan sonra Bitcoin'in genellikle yukarı yönlü bir döngüye girdiğini göstermektedir (örneğin, 2023'te madenci teslimiyetinin ardından gelen boğa piyasası), mevcut düşük satış seviyeleri benzer bir eğilimi işaret edebilir.

​​2. Risk ve Fırsat Değerlendirmesi​​

• Kısa vadeli dalgalanma riski: Bitcoin türevlerinin kaldıraç birikimi ve Çin ile ABD arasındaki anlaşma detaylarının belirsizliği fiyat dalgalanmalarına yol açabilir, destek seviyesi 10,000 dolar, boğa ve ayı ayrımını oluşturuyor.
• Uzun vadeli anlatı güçlendirme: Bitcoin ETF'nin günlük alım miktarı (800 adet), madencilerin üretiminden (450 adet) hala yüksek ve kurumsallaşma süreci piyasa dalgalanmalarının bir kısmını dengelemektedir.

​​Sonuç: Karmaşık Piyasalardaki Kesin Mantık​​

Mayıs 2025'te küresel piyasa, Bitcoin'in "yarılanma sonrası döngüsü" ve Çin ile ABD arasındaki "ticari ilişkilerin yeniden dengelenmesi" ikili düğümünde duruyor. Madencilerin düşük satış baskısı ve Beyaz Saray anlaşmasının ilerlemesi bağımsız gibi görünüyor, ancak aslında temel bir önermeye işaret ediyorlar: likiditenin yeniden yapılandırılması altında varlıkların yeniden fiyatlandırılması. İster Bitcoin'in bir önceki zirveyi kırması ister ABD-Çin anlaşmasının inişi olsun, piyasa sonunda makro demir perde ile kripto anlatısının çarpışmasında yalnızca hem esnek hem de verimli varlıkların uzun vadede kazanabileceği gerçeğini doğrulayacaktır