Yılın başında, Bitcoin "ölü boğa" olarak adlandırılan Kathy Wood'un Ark Invest'i, 2025 Büyük Fikirler raporunu yayımladı ve Bitcoin'in 2030'da ulaşabileceği üç fiyat hedefini belirtti: 300.000 dolar (ayı piyasası), 710.000 dolar (temel piyasa) ve 1.500.000 dolar (boğa piyasası). O dönemde, sadece piyasa beklentilerinin çok üzerinde bir fiyatı "sadece çılgınca bağırarak" duyurmuştu (Plan B gibi delice), gerçek bir tahmin sürecini açıklamamıştı.
İki ay sonra, Ark Invest sonunda Bitcoin'in 2030 fiyat hedefi için modelleme yöntemini ve mantıksal varsayımlarını açıkladı. Bu model, Bitcoin'in toplam potansiyel pazar büyüklüğünü (TAM) ve penetrasyon oranını (benimseme oranı veya pazar payı) kullanarak 2023 yılı için Bitcoin fiyatını tahmin ediyor.
Daha ilham verici (abartılı) olanı, Ark Invest tarafından oluşturulan Bitcoin aktif arz göstergesine dayalı hesaplamalarla, Bitcoin'in 2030 yılındaki fiyatlarının şunlar olması bekleniyor: 500.000 dolar (ayı piyasası), 1.200.000 dolar (temel piyasa) ve 2.400.000 dolar (boğa piyasası). Eğer bu TAM veya nüfus penetrasyon oranlarından herhangi biri bekleneni karşılamazsa, Bitcoin bu fiyat hedeflerine ulaşamayabilir. Bu nedenle, bu modelin de bazı riskleri ve yanılgıları bulunmaktadır. Aşağıda, Bitcoin fiyat tahmininin ayrıntıları, Odaily Planet Daily tarafından derlenmiştir.
Fiyat hedefleri ve varsayımlar
Fiyat hedefimiz, aşağıdaki formüle dayalı olarak 2030 yılının sonuna kadar TAM (Toplam Adreslenebilir Pazar) katkısının toplamıdır:
Odaily Not: Bu formül, piyasa talebi ile Bitcoin dolaşımı arasındaki dinamik ilişkiyi ölçerek 2030'da Bitcoin fiyatını tahmin eder. Bitcoin fiyatı, segmentin maksimum USD kıyaslama talep büyüklüğünün, Bitcoin'in pazarındaki penetrasyonu ile çarpılması ve Bitcoin'in dolaşımdaki arzına bölünmesi ve 2030'da Bitcoin'in tahmini fiyatına ulaşmak için tüm segmentlerin (aşağıdaki segmentler/kavramlar) fiyatlarının toplanmasıyla elde edilir.
Tedarik miktarının tahmini, Bitcoin'in dolaşım miktarına dayanmaktadır, 2030 yılına kadar yaklaşık 2050 milyon BTC'nin madencilikten çıkarılacağı öngörülmektedir. Her bir değişkenin fiyat hedefine katkısı aşağıdaki gibidir:
Beklenen sermaye birikimi katkıcıları (ana):
Kurumsal yatırım, esas olarak spot ETF aracılığıyla;
Bitcoin, bazı insanlar tarafından "dijital altın" olarak adlandırılmaktadır; altına kıyasla, daha esnek ve daha şeffaf bir değer saklama aracı olarak öne çıkmaktadır.
3, Gelişen piyasa yatırımcıları, enflasyon ve para birimi değer kaybına karşı kendilerini koruyabilecekleri bir sığınak arıyorlar.
Beklenen sermaye birikimi katkıcıları (ikinci):
Ülke hazine rezervleri, diğer ülkelerin ABD'yi örnek alarak Bitcoin stratejik rezervleri kurması;
Şirketlerin nakit rezervleri, giderek daha fazla şirketin Bitcoin kullanarak yasal nakit çeşitlendirmesi yapmasıyla birlikte;
Bitcoin zincir üzerindeki finansal hizmetler, Bitcoin'in geleneksel finansın bir alternatifi olarak.
Dijital altın hariç (çünkü o, Bitcoin'in en doğrudan sıfır toplam rakibi olduğundan, modelimiz onu dışarıda bırakıyor), yukarıda belirtilen katkıcıların (özellikle 1, 3, 4 ve 5) TAM'ının önümüzdeki altı yıl boyunca %3'lük bir bileşik yıllık büyüme oranıyla (CAGR) büyümesini muhafazakar bir varsayım olarak alıyoruz. Altıncı katkıcı olan Bitcoin'in zincir üstü finansal hizmetleri için, 2024 yılının sonuna kadar toplam değeri baz alarak, 6 yıllık bileşik yıllık büyüme oranının %20 ile %60 arasında olacağını varsayıyoruz.
Odaily Star Daily notu: Bu formül, 2024 yılında Bitcoin'in toplam değerini ve her yılki bileşik büyüme oranını kullanarak 6 yıl sonraki Bitcoin TAM'ını hesaplar ve ardından 2030 yılı itibarıyla Bitcoin'in dolaşım arzına bölerek fiyatını belirler.
Son olarak, TAM ve penetrasyon oranının ay piyasası, referans piyasası ve boğa piyasası fiyat hedeflerine katkısını ayrı ayrı aşağıda tanımlıyoruz:
Yukarıdaki şekilde görüldüğü gibi, "dijital altın" ayı piyasası senaryomuz ve temel senaryomuz için en büyük katkıyı sağlarken, kurumsal yatırım boğa piyasası senaryomuz için en büyük katkıyı sağlamaktadır. İlginç bir şekilde, ulusal hazine, şirket hazinesi ve Bitcoin üzerindeki finansal hizmetlerin her senaryodaki katkısı görece küçüktür. Aşağıdaki tabloda, tahmin ettiğimiz altı sermaye birikim kaynağının ayı, temel piyasa ve boğa durumu için göreli katkılarını ayrıntılı olarak listeledik:
Odaily Yıldız Gazetesi Notu: Aşağıdaki grafikler, 2030 yılı için tahmini TAM'ı, üç farklı piyasa koşulunda Bitcoin'in penetrasyon oranını ve yukarıdaki grafikteki katkı oranlarını göstermektedir.
State Street Bank'a göre, küresel piyasa yatırım portföyünün tanımı şöyledir:
Tüm yatırım yapılabilir sermaye varlıklarının piyasa değeri, tüm varlıkların piyasa değerinin toplamına bölünmüştür. Yatırımcılar, ihraçcılar ve sermaye arz ve talep taraflarının ortak kararları sonucunda oluşan tüm pozisyonların toplamı olarak, küresel piyasa portföyü, küresel tüm yatırımcıların yatırım yapabilir fırsatlar kümesinin gerçek bir temsili olarak görülebilir.
2024 itibarıyla, küresel yatırım portföyünün TAM'ı yaklaşık 169 trilyon dolar (altın %3,6 pay hariç) olarak tahmin edilmektedir. Yıllık bileşik büyüme oranının %3 olduğu varsayıldığında, 2030'da değeri yaklaşık 200 trilyon dolara ulaşacaktır.
Ayı piyasasının ve referans piyasanın penetrasyon oranlarının sırasıyla %1 ve %2,5 olduğunu varsayıyoruz, bu oranlar altının mevcut %3,6'lık payından daha düşüktür. Bu nedenle, ayı piyasası ve referans piyasa, Bitcoin'in benimsenmesine dair temkinli bir bakış açısını temsil ediyor. Daha agresif bir boğa piyasasında, Bitcoin'in penetrasyon oranının %6,5'e ulaşacağını varsayıyoruz, bu da altının mevcut payının neredeyse iki katıdır.
Sermaye birikiminin potansiyel katkıcıları: Dijital altın
Dijital altının katkısı, TAM'ın altının mevcut piyasa değerine oranını varsaymaktadır. Verilen olumlu penetrasyon oranları göz önüne alındığında, altının 2030'daki beklenen TAM'ının büyümeyeceğini varsayıyoruz, bu da beklenen değerini düşürüyor. Bitcoin'in dijital altın olarak cazip bir anlatı olduğunu düşünüyoruz ve bu, penetrasyon oranını artıracaktır.
Sermaye birikiminin potansiyel katkıcıları: Gelişen Pazar Sığınakları
Yeni piyasa sığınakları TAM, tüm gelişen ülkelerin (IMF/CIA tanımına göre, "gelişmemiş" ekonomiler olarak da bilinir) para temelini esas almaktadır. Bitcoin'in bu kullanım durumunun en büyük sermaye değer artışı potansiyeline sahip olduğunu düşünüyoruz. Değer saklama özelliklerinin yanı sıra, Bitcoin'in düşük giriş eşiği, internete sahip bireylere, zamanla sermaye değer artışı sağlayabilecek bir yatırım seçeneği sunmaktadır; bu, dolar gibi savunma konfigürasyonlarından farklıdır – böylece satın alma gücünü koruyarak yerel para biriminin değer kaybından kaçınır.
Odaily Yıldız Gazetesi not ediyor: "M2", ABD para arzını ölçen bir göstergedir ve M1'i (bankacılık sistemi dışındaki kamuya ait para ve mevduatlar, vadesiz mevduatlar ve seyahat çekleri) artı tasarruf mevduatını (para piyasa mevduat hesapları dahil), 100.000 dolardan az olan küçük vadeli mevduatları ve perakende para piyasa ortak fonu paylarını içermektedir.
Sermaye birikiminin potansiyel katkıcıları: Ulusal Hazine
El Salvador ve Bhutan şu anda ulusal düzeyde Bitcoin benimseme oranında dünya çapında önde olsa da, Bitcoin stratejik rezervlerinin savunucularının sayısı artmaktadır - özellikle Trump'ın göreve başlamasından sonra, 6 Mart'ta ABD'de BTC rezervi oluşturulmasını talep eden bir yürütme emri yayınladı. Ayı piyasası varsayımlarımız ve kıyaslama varsayımlarımız daha temkinli olsa da, ABD'nin durumu, boğa piyasası varsayımlarımızdaki %7'lik nüfuz oranını daha da doğrulama potansiyeline sahip olabilir.
5, Potansiyel Sermaye Birikimi Katkı Sağlayıcıları: Şirket Hazine
2020 yılından itibaren Strategy (MicroStrategy) şirketinin başarılı bir şekilde Bitcoin satın alması ilhamıyla, diğer şirketler de Bitcoin'i kurumsal rezervlerine dahil etmeye başladılar. 2024 yılının sonuna kadar, 74 halka açık şirketin bilançosunda yaklaşık 55 milyar dolar değerinde Bitcoin bulunuyor. Eğer bu şirketlerin BTC stratejisi önümüzdeki altı yıl içinde başarılı olursa, boğa piyasası varsayımı altında %10'a yaklaşan, ayı piyasası ve temel senaryoda ise sırasıyla %1 ve %2.5 olan muhafazakar benimseme oranlarımız sonunda gerçekleşebilir.
Sermaye birikiminin potansiyel katkıcıları: Bitcoin üzerindeki finansal hizmetler
Bitcoin'ın yerel finansal hizmetleri, sermaye birikiminin yeni bir katkı sağlayıcısı haline gelmektedir. Öne çıkan örnekler arasında, Bitcoin'in işlem kapasitesini genişletmeye adanmış Lightning Network gibi Layer 2 hizmetleri ve Ethereum ağı üzerindeki Wrapped BTC (WBTC) gibi hizmetler, Bitcoin'in merkeziyetsiz finansal sistemlere katılmasını sağlamaktadır. Bu tür zincir üzerindeki finansal hizmetler, Bitcoin ekosisteminde giderek daha önemli bir özellik haline gelmektedir. Bu nedenle, 2030 yılına kadar yıllık %40 bileşik büyüme oranının, gerçek koşullara dayalı bir beklenti olduğunu düşünüyoruz.
ARK'ın varsayımı, aktif Bitcoin arzına uygulanır.
ARK'nın Big Ideas 2025 raporuna dahil edilmemiş olmasına rağmen, diğer deneysel modelleme yöntemleri 2030'da Bitcoin'in fiyatını tahmin etti. Bunlardan biri, kaybolan veya uzun vadeli tutulan Bitcoin'leri hesaplayarak, Bitcoin'in zincir üzerindeki şeffaflığını kullanarak Bitcoin'in likit arzını tahmin etmektir - buna "aktif" arz diyoruz.
Bu yönteme göre, Bitcoin'in 2030 yılına kadar beklenen arzını "aktivite" göstergesi ile çarparak aktif arz hesaplanabilir. Bu gösterge, Bitcoin'in zamanla %0'dan %100'e kadar olan hareket miktarını ölçer - diğer bir deyişle, varlığın gerçek "dalgalanması" aşağıdaki gibi.
Aşağıdaki şekilde görüldüğü gibi, 2018 yılı başından beri Bitcoin'in ağ aktivitesi yaklaşık %60 civarında kalmaya devam ediyor. Bu düzeydeki aktivitenin, yaklaşık %40'lık bir arzın "vaulted" (yani piyasa girmeyen Bitcoin'lerin depolandığı, örneğin Satoshi'nin Bitcoin adresleri) olduğunu gösterdiğini düşünüyoruz - bu kavramı ARK beyaz kitabı "Cointime Economics: Bitcoin Zincir Üzerinde Analiz için Yeni Bir Çerçeve"de derinlemesine ele aldık.
Sonra, 2030 yılına kadar aktif arzın %60'a ulaşacağı (zamanla aktifliğin sabit kaldığı varsayımıyla) duruma aynı ayı piyasası ve temel piyasa altındaki TAM ve penetrasyon oranlarını uyguladık, aşağıda gösterildiği gibi:
Bu temel üzerine, Bitcoin'in aktif arzını ve ağ aktivitesini dikkate almayan temel modelimizden yaklaşık %40 daha yüksek olan aşağıdaki fiyat hedefini çıkarıyoruz:
Bu model, 2030 yılında yeni katılımlara dayalı olarak hesaplanan BTC tahmini fiyatlarının: 500.000 dolar (ayı piyasası), 1.200.000 dolar (temel piyasa) ve 2.400.000 dolar (boğa piyasası) olacağını göstermektedir.
Önemli olan, bu daha deneysel yaklaşım ile oluşturulan değerlemenin, ayı piyasası, referans ve boğa piyasası senaryolarındaki değerlemelerimizden daha agresif olduğudur. Resmi fiyat hedeflerimizin daha temkinli olmasından dolayı yalnızca Bitcoin'in toplam arzına odaklanıyoruz. Yine de, bu daha deneysel yaklaşımın Bitcoin'in kıtlığını vurguladığını ve arz kaybının günümüzdeki çoğu değerleme modelinde yansıtılmadığını düşünüyoruz.
Yan Hikaye
Cointime Economics çerçevesine kısaca baktım, bu çerçeve Bitcoin değerlemesi ve enflasyon oranı için yeni bir analiz sistemi öneriyor. Bitcoin’in aktifliği (Liveliness) ve depolama durumu (Vaultedness) aracılığıyla Bitcoin ekonomik durumu ve arz faaliyetlerini hesaplamakta, Bitcoin ağı içindeki işlem aktifliğini ve kullanılmayan coin miktarının oranını ölçmektedir. Bu iki gösterge kullanılarak Bitcoin’in arzı aktif arz ve kullanılmayan arz olarak sınıflandırılabilir.
Bu çerçeve, bir ölçü birimi olan "Coinblock" (Coinblock) kavramını da ortaya koymaktadır. Coinblock kavramı, Bitcoin aktivitelerini ölçmek için yeni bir zincir içi analiz göstergeleri seti sunmakta, Coinblock sayısını elde etmek için Bitcoin miktarı ile tutma süresinin çarpımını hesaplamaktadır. Ayrıca, "Coinblock oluşturma", "Coinblock imha etme" ve "Coinblock depolama" olmak üzere üç kavramı tanıtarak, Bitcoin'in aktiflik düzeyi ve kilitlenme derecesi gibi yeni ekonomik göstergeler serisi oluşturmuştur. Bu göstergeler, Bitcoin piyasasının dinamik değişimlerini ve ekonomik durumunu ölçmek için kullanılmaktadır. Ayrıca, bu içerik, Cointime Economics'in piyasa değerleme modellerini geliştirme, arz aktivitelerini ölçme ve yeni modeller oluşturma konusundaki potansiyelini vaka çalışmalarıyla göstermektedir. Coinblock kavramı ve Cointime ekonomik çerçevesi gelecekte Bitcoin değerlemesinin ana referansı haline gelebilir. İlgi duyanlar orijinal PDF'ye göz atabilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Ark Invest, Bitcoin değerleme modelini açıkladı: 2030'da BTC başına 500,000 dolar ile başlayacak.
Yazar: David Puell, Ark Invest analisti
Derleyen: CryptoLeo (@LeoAndCrypto)
Editör Notu:
Yılın başında, Bitcoin "ölü boğa" olarak adlandırılan Kathy Wood'un Ark Invest'i, 2025 Büyük Fikirler raporunu yayımladı ve Bitcoin'in 2030'da ulaşabileceği üç fiyat hedefini belirtti: 300.000 dolar (ayı piyasası), 710.000 dolar (temel piyasa) ve 1.500.000 dolar (boğa piyasası). O dönemde, sadece piyasa beklentilerinin çok üzerinde bir fiyatı "sadece çılgınca bağırarak" duyurmuştu (Plan B gibi delice), gerçek bir tahmin sürecini açıklamamıştı.
İki ay sonra, Ark Invest sonunda Bitcoin'in 2030 fiyat hedefi için modelleme yöntemini ve mantıksal varsayımlarını açıkladı. Bu model, Bitcoin'in toplam potansiyel pazar büyüklüğünü (TAM) ve penetrasyon oranını (benimseme oranı veya pazar payı) kullanarak 2023 yılı için Bitcoin fiyatını tahmin ediyor.
Daha ilham verici (abartılı) olanı, Ark Invest tarafından oluşturulan Bitcoin aktif arz göstergesine dayalı hesaplamalarla, Bitcoin'in 2030 yılındaki fiyatlarının şunlar olması bekleniyor: 500.000 dolar (ayı piyasası), 1.200.000 dolar (temel piyasa) ve 2.400.000 dolar (boğa piyasası). Eğer bu TAM veya nüfus penetrasyon oranlarından herhangi biri bekleneni karşılamazsa, Bitcoin bu fiyat hedeflerine ulaşamayabilir. Bu nedenle, bu modelin de bazı riskleri ve yanılgıları bulunmaktadır. Aşağıda, Bitcoin fiyat tahmininin ayrıntıları, Odaily Planet Daily tarafından derlenmiştir.
Fiyat hedefleri ve varsayımlar
Fiyat hedefimiz, aşağıdaki formüle dayalı olarak 2030 yılının sonuna kadar TAM (Toplam Adreslenebilir Pazar) katkısının toplamıdır:
Odaily Not: Bu formül, piyasa talebi ile Bitcoin dolaşımı arasındaki dinamik ilişkiyi ölçerek 2030'da Bitcoin fiyatını tahmin eder. Bitcoin fiyatı, segmentin maksimum USD kıyaslama talep büyüklüğünün, Bitcoin'in pazarındaki penetrasyonu ile çarpılması ve Bitcoin'in dolaşımdaki arzına bölünmesi ve 2030'da Bitcoin'in tahmini fiyatına ulaşmak için tüm segmentlerin (aşağıdaki segmentler/kavramlar) fiyatlarının toplanmasıyla elde edilir.
Tedarik miktarının tahmini, Bitcoin'in dolaşım miktarına dayanmaktadır, 2030 yılına kadar yaklaşık 2050 milyon BTC'nin madencilikten çıkarılacağı öngörülmektedir. Her bir değişkenin fiyat hedefine katkısı aşağıdaki gibidir:
Beklenen sermaye birikimi katkıcıları (ana):
Kurumsal yatırım, esas olarak spot ETF aracılığıyla;
Bitcoin, bazı insanlar tarafından "dijital altın" olarak adlandırılmaktadır; altına kıyasla, daha esnek ve daha şeffaf bir değer saklama aracı olarak öne çıkmaktadır.
3, Gelişen piyasa yatırımcıları, enflasyon ve para birimi değer kaybına karşı kendilerini koruyabilecekleri bir sığınak arıyorlar.
Beklenen sermaye birikimi katkıcıları (ikinci):
Ülke hazine rezervleri, diğer ülkelerin ABD'yi örnek alarak Bitcoin stratejik rezervleri kurması;
Şirketlerin nakit rezervleri, giderek daha fazla şirketin Bitcoin kullanarak yasal nakit çeşitlendirmesi yapmasıyla birlikte;
Bitcoin zincir üzerindeki finansal hizmetler, Bitcoin'in geleneksel finansın bir alternatifi olarak.
Dijital altın hariç (çünkü o, Bitcoin'in en doğrudan sıfır toplam rakibi olduğundan, modelimiz onu dışarıda bırakıyor), yukarıda belirtilen katkıcıların (özellikle 1, 3, 4 ve 5) TAM'ının önümüzdeki altı yıl boyunca %3'lük bir bileşik yıllık büyüme oranıyla (CAGR) büyümesini muhafazakar bir varsayım olarak alıyoruz. Altıncı katkıcı olan Bitcoin'in zincir üstü finansal hizmetleri için, 2024 yılının sonuna kadar toplam değeri baz alarak, 6 yıllık bileşik yıllık büyüme oranının %20 ile %60 arasında olacağını varsayıyoruz.
Odaily Star Daily notu: Bu formül, 2024 yılında Bitcoin'in toplam değerini ve her yılki bileşik büyüme oranını kullanarak 6 yıl sonraki Bitcoin TAM'ını hesaplar ve ardından 2030 yılı itibarıyla Bitcoin'in dolaşım arzına bölerek fiyatını belirler.
Son olarak, TAM ve penetrasyon oranının ay piyasası, referans piyasası ve boğa piyasası fiyat hedeflerine katkısını ayrı ayrı aşağıda tanımlıyoruz:
Yukarıdaki şekilde görüldüğü gibi, "dijital altın" ayı piyasası senaryomuz ve temel senaryomuz için en büyük katkıyı sağlarken, kurumsal yatırım boğa piyasası senaryomuz için en büyük katkıyı sağlamaktadır. İlginç bir şekilde, ulusal hazine, şirket hazinesi ve Bitcoin üzerindeki finansal hizmetlerin her senaryodaki katkısı görece küçüktür. Aşağıdaki tabloda, tahmin ettiğimiz altı sermaye birikim kaynağının ayı, temel piyasa ve boğa durumu için göreli katkılarını ayrıntılı olarak listeledik:
Odaily Yıldız Gazetesi Notu: Aşağıdaki grafikler, 2030 yılı için tahmini TAM'ı, üç farklı piyasa koşulunda Bitcoin'in penetrasyon oranını ve yukarıdaki grafikteki katkı oranlarını göstermektedir.
State Street Bank'a göre, küresel piyasa yatırım portföyünün tanımı şöyledir:
Tüm yatırım yapılabilir sermaye varlıklarının piyasa değeri, tüm varlıkların piyasa değerinin toplamına bölünmüştür. Yatırımcılar, ihraçcılar ve sermaye arz ve talep taraflarının ortak kararları sonucunda oluşan tüm pozisyonların toplamı olarak, küresel piyasa portföyü, küresel tüm yatırımcıların yatırım yapabilir fırsatlar kümesinin gerçek bir temsili olarak görülebilir.
2024 itibarıyla, küresel yatırım portföyünün TAM'ı yaklaşık 169 trilyon dolar (altın %3,6 pay hariç) olarak tahmin edilmektedir. Yıllık bileşik büyüme oranının %3 olduğu varsayıldığında, 2030'da değeri yaklaşık 200 trilyon dolara ulaşacaktır.
Ayı piyasasının ve referans piyasanın penetrasyon oranlarının sırasıyla %1 ve %2,5 olduğunu varsayıyoruz, bu oranlar altının mevcut %3,6'lık payından daha düşüktür. Bu nedenle, ayı piyasası ve referans piyasa, Bitcoin'in benimsenmesine dair temkinli bir bakış açısını temsil ediyor. Daha agresif bir boğa piyasasında, Bitcoin'in penetrasyon oranının %6,5'e ulaşacağını varsayıyoruz, bu da altının mevcut payının neredeyse iki katıdır.
Dijital altının katkısı, TAM'ın altının mevcut piyasa değerine oranını varsaymaktadır. Verilen olumlu penetrasyon oranları göz önüne alındığında, altının 2030'daki beklenen TAM'ının büyümeyeceğini varsayıyoruz, bu da beklenen değerini düşürüyor. Bitcoin'in dijital altın olarak cazip bir anlatı olduğunu düşünüyoruz ve bu, penetrasyon oranını artıracaktır.
Yeni piyasa sığınakları TAM, tüm gelişen ülkelerin (IMF/CIA tanımına göre, "gelişmemiş" ekonomiler olarak da bilinir) para temelini esas almaktadır. Bitcoin'in bu kullanım durumunun en büyük sermaye değer artışı potansiyeline sahip olduğunu düşünüyoruz. Değer saklama özelliklerinin yanı sıra, Bitcoin'in düşük giriş eşiği, internete sahip bireylere, zamanla sermaye değer artışı sağlayabilecek bir yatırım seçeneği sunmaktadır; bu, dolar gibi savunma konfigürasyonlarından farklıdır – böylece satın alma gücünü koruyarak yerel para biriminin değer kaybından kaçınır.
Odaily Yıldız Gazetesi not ediyor: "M2", ABD para arzını ölçen bir göstergedir ve M1'i (bankacılık sistemi dışındaki kamuya ait para ve mevduatlar, vadesiz mevduatlar ve seyahat çekleri) artı tasarruf mevduatını (para piyasa mevduat hesapları dahil), 100.000 dolardan az olan küçük vadeli mevduatları ve perakende para piyasa ortak fonu paylarını içermektedir.
El Salvador ve Bhutan şu anda ulusal düzeyde Bitcoin benimseme oranında dünya çapında önde olsa da, Bitcoin stratejik rezervlerinin savunucularının sayısı artmaktadır - özellikle Trump'ın göreve başlamasından sonra, 6 Mart'ta ABD'de BTC rezervi oluşturulmasını talep eden bir yürütme emri yayınladı. Ayı piyasası varsayımlarımız ve kıyaslama varsayımlarımız daha temkinli olsa da, ABD'nin durumu, boğa piyasası varsayımlarımızdaki %7'lik nüfuz oranını daha da doğrulama potansiyeline sahip olabilir.
5, Potansiyel Sermaye Birikimi Katkı Sağlayıcıları: Şirket Hazine
2020 yılından itibaren Strategy (MicroStrategy) şirketinin başarılı bir şekilde Bitcoin satın alması ilhamıyla, diğer şirketler de Bitcoin'i kurumsal rezervlerine dahil etmeye başladılar. 2024 yılının sonuna kadar, 74 halka açık şirketin bilançosunda yaklaşık 55 milyar dolar değerinde Bitcoin bulunuyor. Eğer bu şirketlerin BTC stratejisi önümüzdeki altı yıl içinde başarılı olursa, boğa piyasası varsayımı altında %10'a yaklaşan, ayı piyasası ve temel senaryoda ise sırasıyla %1 ve %2.5 olan muhafazakar benimseme oranlarımız sonunda gerçekleşebilir.
Bitcoin'ın yerel finansal hizmetleri, sermaye birikiminin yeni bir katkı sağlayıcısı haline gelmektedir. Öne çıkan örnekler arasında, Bitcoin'in işlem kapasitesini genişletmeye adanmış Lightning Network gibi Layer 2 hizmetleri ve Ethereum ağı üzerindeki Wrapped BTC (WBTC) gibi hizmetler, Bitcoin'in merkeziyetsiz finansal sistemlere katılmasını sağlamaktadır. Bu tür zincir üzerindeki finansal hizmetler, Bitcoin ekosisteminde giderek daha önemli bir özellik haline gelmektedir. Bu nedenle, 2030 yılına kadar yıllık %40 bileşik büyüme oranının, gerçek koşullara dayalı bir beklenti olduğunu düşünüyoruz.
ARK'ın varsayımı, aktif Bitcoin arzına uygulanır.
ARK'nın Big Ideas 2025 raporuna dahil edilmemiş olmasına rağmen, diğer deneysel modelleme yöntemleri 2030'da Bitcoin'in fiyatını tahmin etti. Bunlardan biri, kaybolan veya uzun vadeli tutulan Bitcoin'leri hesaplayarak, Bitcoin'in zincir üzerindeki şeffaflığını kullanarak Bitcoin'in likit arzını tahmin etmektir - buna "aktif" arz diyoruz.
Bu yönteme göre, Bitcoin'in 2030 yılına kadar beklenen arzını "aktivite" göstergesi ile çarparak aktif arz hesaplanabilir. Bu gösterge, Bitcoin'in zamanla %0'dan %100'e kadar olan hareket miktarını ölçer - diğer bir deyişle, varlığın gerçek "dalgalanması" aşağıdaki gibi.
Aşağıdaki şekilde görüldüğü gibi, 2018 yılı başından beri Bitcoin'in ağ aktivitesi yaklaşık %60 civarında kalmaya devam ediyor. Bu düzeydeki aktivitenin, yaklaşık %40'lık bir arzın "vaulted" (yani piyasa girmeyen Bitcoin'lerin depolandığı, örneğin Satoshi'nin Bitcoin adresleri) olduğunu gösterdiğini düşünüyoruz - bu kavramı ARK beyaz kitabı "Cointime Economics: Bitcoin Zincir Üzerinde Analiz için Yeni Bir Çerçeve"de derinlemesine ele aldık.
Sonra, 2030 yılına kadar aktif arzın %60'a ulaşacağı (zamanla aktifliğin sabit kaldığı varsayımıyla) duruma aynı ayı piyasası ve temel piyasa altındaki TAM ve penetrasyon oranlarını uyguladık, aşağıda gösterildiği gibi:
Bu temel üzerine, Bitcoin'in aktif arzını ve ağ aktivitesini dikkate almayan temel modelimizden yaklaşık %40 daha yüksek olan aşağıdaki fiyat hedefini çıkarıyoruz:
Bu model, 2030 yılında yeni katılımlara dayalı olarak hesaplanan BTC tahmini fiyatlarının: 500.000 dolar (ayı piyasası), 1.200.000 dolar (temel piyasa) ve 2.400.000 dolar (boğa piyasası) olacağını göstermektedir.
Önemli olan, bu daha deneysel yaklaşım ile oluşturulan değerlemenin, ayı piyasası, referans ve boğa piyasası senaryolarındaki değerlemelerimizden daha agresif olduğudur. Resmi fiyat hedeflerimizin daha temkinli olmasından dolayı yalnızca Bitcoin'in toplam arzına odaklanıyoruz. Yine de, bu daha deneysel yaklaşımın Bitcoin'in kıtlığını vurguladığını ve arz kaybının günümüzdeki çoğu değerleme modelinde yansıtılmadığını düşünüyoruz.
Yan Hikaye
Cointime Economics çerçevesine kısaca baktım, bu çerçeve Bitcoin değerlemesi ve enflasyon oranı için yeni bir analiz sistemi öneriyor. Bitcoin’in aktifliği (Liveliness) ve depolama durumu (Vaultedness) aracılığıyla Bitcoin ekonomik durumu ve arz faaliyetlerini hesaplamakta, Bitcoin ağı içindeki işlem aktifliğini ve kullanılmayan coin miktarının oranını ölçmektedir. Bu iki gösterge kullanılarak Bitcoin’in arzı aktif arz ve kullanılmayan arz olarak sınıflandırılabilir.
Bu çerçeve, bir ölçü birimi olan "Coinblock" (Coinblock) kavramını da ortaya koymaktadır. Coinblock kavramı, Bitcoin aktivitelerini ölçmek için yeni bir zincir içi analiz göstergeleri seti sunmakta, Coinblock sayısını elde etmek için Bitcoin miktarı ile tutma süresinin çarpımını hesaplamaktadır. Ayrıca, "Coinblock oluşturma", "Coinblock imha etme" ve "Coinblock depolama" olmak üzere üç kavramı tanıtarak, Bitcoin'in aktiflik düzeyi ve kilitlenme derecesi gibi yeni ekonomik göstergeler serisi oluşturmuştur. Bu göstergeler, Bitcoin piyasasının dinamik değişimlerini ve ekonomik durumunu ölçmek için kullanılmaktadır. Ayrıca, bu içerik, Cointime Economics'in piyasa değerleme modellerini geliştirme, arz aktivitelerini ölçme ve yeni modeller oluşturma konusundaki potansiyelini vaka çalışmalarıyla göstermektedir. Coinblock kavramı ve Cointime ekonomik çerçevesi gelecekte Bitcoin değerlemesinin ana referansı haline gelebilir. İlgi duyanlar orijinal PDF'ye göz atabilir.