Yılın başında, Bitcoin'in "ölü boğalarından" biri olan Ark Invest, Wood'un liderliğinde Big Ideas 2025 raporunu yayınladı. Bu raporda Bitcoin'in 2030 yılında ulaşabileceği üç fiyat hedefi belirtildi: 300.000 dolar (ayı piyasası), 710.000 dolar (temel piyasa) ve 1.500.000 dolar (boğa piyasası). O dönemde sadece piyasa beklentilerini aşan bir fiyat "sadece çılgınca bağırarak" ilan edildi (Plan B gibi delice), gerçek bir tahmin süreci açıklanmadı.
İki ay sonra, Ark Invest sonunda Bitcoin'in 2030 fiyat hedefi için modelleme yöntemini ve mantıksal varsayımlarını açıkladı. Bu model, Bitcoin'in toplam potansiyel pazar büyüklüğü (TAM) ve penetrasyon oranı (yaygınlık veya pazar payı) aracılığıyla Bitcoin'in 2023 yılındaki fiyatını tahmin ediyor.
Daha da ilham verici (abartılı), Bitcoin'in 2030'daki fiyatının, Ark Invest tarafından oluşturulan Bitcoin'in aktif arz göstergesine göre 500.000 dolar (ayı), 1,2 milyon dolar (kıyaslama) ve 2,4 milyon dolar (boğa) olmasıdır. Bu TAM'lardan veya penetrasyon oranlarından herhangi biri beklentileri karşılamazsa, Bitcoin bu fiyat hedeflerini karşılayamayabilir. Dolayısıyla bu modelde bazı riskler ve önyargılar var. İşte Odaily Planet Daily tarafından derlenen Bitcoin fiyat tahmininin belirli ayrıntıları.
Fiyat hedefleri ve varsayımlar
Fiyat hedefimiz, aşağıdaki formüle dayalı olarak 2030 yılı sonunda TAM (Toplam Adreslenebilir Pazar) katkılarının toplamıdır,
Odaily Planet Daily notu: Bu formül, 2030 yılında Bitcoin'in fiyatını tahmin etmek için piyasa talebi ile Bitcoin'in dolaşımı arasındaki dinamik ilişkiyi nicelendirir. Pazarın en büyük dolar bazlı talep ölçeğini Bitcoin'in o pazardaki nüfuz oranı ile çarparak ve Bitcoin'in dolaşım arzına bölerek Bitcoin fiyatını elde eder ve tüm alt pazarların (aşağıda alt pazar/kavramlar) fiyatını toplayarak 2030'da Bitcoin'in tahmin edilen fiyatını bulur.
Tedarik miktarının tahmini, Bitcoin'in dolaşımına dayanıyor; 2030 yılına kadar yaklaşık 2050 milyon BTC'nin çıkarılması bekleniyor. Her bir değişkenin fiyat hedefine katkısı aşağıdaki gibidir:
Bitcoin, bazı insanlar tarafından "dijital altın" olarak adlandırılmaktadır; altına göre, daha esnek ve daha şeffaf bir değer saklama aracıdır.
3, Gelişen piyasa yatırımcıları, enflasyon ve para biriminin değer kaybından korunmalarını sağlayacak bir sığınak arıyorlar.
Beklenen sermaye birikimi katkıcıları (ikincil):
Ülkelerin ulusal hazine rezervleri, diğer ülkeler ABD'yi örnek alarak Bitcoin stratejik rezervleri kuruyor;
Şirketlerin mali rezervleri, giderek daha fazla şirketin Bitcoin'i kullanarak yasal nakit çeşitlendirmesi ile birlikte;
Bitcoin zincir üzerindeki finansal hizmetler, Bitcoin'in geleneksel finansın bir alternatifi olarak.
Dijital altın hariç tutulduğunda (ve Bitcoin'in en doğrudan sıfır toplamlı rakibi olduğu için modelimiz bunu hariç tutuyor), bu katkıda bulunanların (özellikle 1, 3, 4 ve 5) TAM'sinin önümüzdeki altı yıl içinde %3'lük bir bileşik yıllık büyüme oranında (CAGR) büyüyeceğini ihtiyatlı bir şekilde varsayıyoruz. Altıncı katkıda bulunan Bitcoin'in zincir üstü finansal hizmetleri için, 2024'ün sonuna kadar kümülatif bir değerle kıyaslandığında %20 ila %60 arasında 6 yıllık bir CAGR'yi aşağıdaki gibi varsayıyoruz:
Odaily Planet Daily notu: Bu formül, 2024 yılı Bitcoin toplam değerini ve her yılki bileşik büyüme oranını kullanarak 6 yıl sonraki Bitcoin TAM'ını hesaplamakta ve ardından Bitcoin'in 2030 yılı dolaşım arzına bölerek fiyatını belirlemektedir.
Son olarak, TAM ve penetrasyon oranının ay piyasası, referans piyasası ve boğa piyasası fiyat hedeflerine katkısını ayrı ayrı aşağıda açıklıyoruz:
Yukarıdaki gibi, "dijital altın" ayı piyasası senaryomuz ve temel senaryomuz üzerinde en büyük katkıyı sağlarken, kurumsal yatırım boğa piyasası senaryomuz üzerinde en büyük katkıyı sağlıyor. İlginç bir şekilde, devlet hazinesi, şirket hazinesi ve Bitcoin üzerindeki finansal hizmetlerin her senaryodaki katkıları görece daha küçük. Aşağıdaki tabloda, tahmin ettiğimiz altı sermaye birikim kaynağının ayı, temel piyasa ve boğa durumu üzerindeki göreli katkılarını ayrıntılı olarak listeledik:
Odaily Yıldız Gazetesi notu: Aşağıdaki grafikler, 2030 yılına kadar beklenen TAM'ı, üç farklı piyasa koşulunda Bitcoin'in penetrasyon oranını ve yukarıdaki grafikteki katkı oranını göstermektedir.
State Street Bank'a göre, küresel piyasa yatırım portföyünün tanımı şöyledir:
Tüm yatırım yapılabilir sermaye varlıklarının piyasa değeri, tüm varlıkların piyasa değerinin toplamına bölünmüştür. Yatırımcılar ve ihraç edenler ile sermaye arz ve talep taraflarının kolektif kararları sonucunda oluşan tüm pozisyonların toplamı, küresel piyasa yatırım portföyü, dünya genelindeki tüm yatırımcıların yatırım fırsatları kümesinin gerçek bir temsilcisi olarak görülebilir.
2024 itibariyle, küresel portföyün yaklaşık 169 trilyon dolarlık bir TAM'ı var (altının %3,6'lık payı hariç). Yıllık bileşik büyüme oranının %3 olduğunu varsayarsak, 2030 yılına kadar yaklaşık 200 trilyon dolar değerinde olacak.
Bears piyasası ve referans pazarının penetrasyon oranlarını sırasıyla %1 ve %2.5 olarak varsayıyoruz; her ikisi de altının mevcut %3.6'lık payından daha düşük. Bu nedenle, ayı piyasası ve referans pazar, Bitcoin benimsemesine dair temkinli bir bakış açısını temsil ediyor. Daha agresif bir boğa piyasasında, Bitcoin penetrasyon oranının %6.5'e ulaşacağını varsayıyoruz, bu da neredeyse altının mevcut payının iki katı.
Sermaye birikiminin potansiyel katkıcıları: Dijital Altın
Dijital altının katkısı, TAM'ın altının mevcut piyasa değerine oranını varsayar. Verilen pozitif penetrasyon oranı göz önüne alındığında, altının 2030'da beklenen TAM'ının büyümeyeceğini ve beklenen değerini düşüreceğini varsayıyoruz. Bize göre, dijital altın olarak Bitcoin, penetrasyonunu sağlayacak çekici bir anlatıdır.
Sermaye birikiminin potansiyel katkıları: Gelişen piyasa sığınakları
Gelişen pazar sığınağı TAM, tüm gelişmekte olan ülkelerin (IMF/CIA tanımına göre, "gelişmemiş" ekonomiler olarak da adlandırılır) para arzına dayanmaktadır. Bu kullanım durumunun en yüksek sermaye değer artışı potansiyeline sahip olduğunu düşünüyoruz. Değer saklama özelliklerinin yanı sıra, Bitcoin'in düşük giriş engeli, internete sahip bireylere, zamanla sermaye değer artışı sağlama potansiyeli olan bir yatırım seçeneği sunmaktadır, bu da dolar gibi savunma odaklı dağılımlardan farklıdır - böylece satın alma gücünü korur ve yerel para biriminin değer kaybını önler.
Odaily Planet Daily notu: "M2", Amerika Birleşik Devletleri'nin para arzını ölçen bir göstergedir ve M1'i (bankalar dışındaki kamu tarafından tutulan para ve mevduatlar, çek yazılabilir mevduatlar ve seyahat çekleri) ile birlikte tasarruf mevduatlarını (para piyasası mevduat hesapları dahil), 100.000 doların altındaki küçük vadeli mevduatları ve perakende para piyasası ortak fon paylarını içerir.
Sermaye birikiminin potansiyel katkıcıları: Ulusal Hazine
El Salvador ve Bhutan şu anda ulusal düzeyde Bitcoin'in benimsenmesi açısından dünyaya liderlik ederken, özellikle Trump'ın göreve gelmesinden ve 6 Mart'ta Amerika Birleşik Devletleri'nde bir BTC rezervi oluşturmak için bir yürütme emri yayınlamasından sonra stratejik bir Bitcoin rezervi savunucuları artıyor. Ayı piyasası varsayımlarımız ve gösterge varsayımlarımız muhafazakar olsa da, ABD'deki durumun boğa piyasası senaryomuzdaki %7'lik penetrasyonun daha fazla doğrulanmasını sağlayabileceğine inanıyoruz.
Sermaye birikiminin potansiyel katkıcıları: Şirket Devlet Tahvilleri
Strateji (MicroStrategy) şirketinin 2020 yılından bu yana başarılı bir şekilde Bitcoin satın alması, diğer şirketlerin de Bitcoin'i kurumsal hazinelerine dahil etmelerine ilham verdi. 2024 yıl sonu itibarıyla, 74 halka açık şirketin bilançosunda yaklaşık 55 milyar dolar değerinde Bitcoin bulunuyor. Eğer bu şirketlerin BTC stratejisi önümüzdeki altı yıl içinde başarılı olursa, ayı piyasası ve temel senaryo altındaki muhafazakar nüfuz oranı varsayımlarımız (sırasıyla %1 ve %2,5) sonunda boğa piyasası varsayımındaki %10'a yaklaşabilir.
Bitcoin'in yerel finansal hizmetleri, sermaye birikimine katkıda bulunan bir unsur olarak ortaya çıkıyor. Öne çıkan örnekler arasında, Bitcoin'in işlem kapasitesini ölçeklendirmek için çalışan Lightning Network gibi Katman 2 hizmetleri ve Bitcoin'in merkezi olmayan finansa katılmasını sağlayan Ethereum ağındaki Wrapped BTC (WBTC) yer alıyor. Bu tür zincir üstü finansal hizmetler, Bitcoin ekosisteminin giderek daha önemli bir özelliği haline geliyor. Sonuç olarak, bugün ile 2030 arasındaki kıyaslama piyasasının %40'lık CAGR'sinin gerçek dünya beklentilerine dayandığına inanıyoruz.
ARK'ın varsayımı, aktif Bitcoin arzına uygulanır.
ARK'ın Big Ideas 2025 raporunda yer almasa da, diğer deneysel modelleme yöntemleri 2030'daki Bitcoin fiyatını tahmin etti. Bunlardan biri, kaybolan veya uzun süre elde tutulan Bitcoin'leri hesaplayarak Bitcoin'in zincir üstü şeffaflığını kullanarak Bitcoin'in likidite arzını tahmin etmektir - buna "aktif" arz diyoruz.
Bu yönteme göre, 2030'daki beklenen Bitcoin arzını "aktiflik" göstergesi ile çarparak aktif arz hesaplanabilir; bu gösterge, Bitcoin'in zamanla %0'dan %100'e hareket miktarını ölçer - diğer bir deyişle, varlığın gerçek "dalgalanması" şu şekilde.
Grafikte görüldüğü gibi, Bitcoin'in ağ etkinliği 2018'in başından bu yana yüzde 60 civarında kaldı. Bizim görüşümüze göre, bu aktivite seviyesi, arzın yaklaşık %40'ının "kasalı" olduğunu gösteriyor (yani, Satoshi Nakamoto'nun Bitcoin adresi gibi piyasaya girmeyen Bitcoin'i depolamak) – ARK teknik incelememizde incelediğimiz bir kavram, "Cointime Economics: Bitcoin On-Chain Analytics için Yeni Bir Çerçeve" ().
Sonra, 2030 yılına kadar aktif arzın %60'a ulaşacağı (zamanla aktifliğin sabit kaldığı varsayımıyla) duruma, aynı ayı piyasası ve referans piyasa altında TAM ve penetrasyon oranlarını uyguladık, aşağıda gösterildiği gibi:
Buna dayanarak, Bitcoin'in aktif arzını ve ağın aktivitesini dikkate almayan temel modelimize göre yaklaşık %40 daha yüksek olan aşağıdaki fiyat hedefini belirledik:
Bu model, 2030 yılında yeni katılımın sıcaklık endeksine göre BTC'nin tahmini fiyatının: 500.000 dolar (ayı piyasası), 1.200.000 dolar (temel piyasa) ve 2.400.000 dolar (boğa piyasası) olacağını göstermektedir.
Önemli olan, bu daha deneysel yaklaşım ile oluşturulan değerlemenin, ayı piyasası, referans ve boğa piyasası senaryolarındaki değerlemelerimizden daha agresif olduğudur. Resmi fiyat hedefimiz daha temkinli bir yaklaşımı yansıttığından, yalnızca Bitcoin'in toplam arzına odaklanılmaktadır. Bununla birlikte, bu daha deneysel yaklaşımın, Bitcoin'in kıtlığını ve arz kaybının günümüzdeki çoğu değerleme modelinde yansıtılmadığını vurguladığını düşünüyoruz.
Yan hikaye
Cointime Economics çerçevesine kısaca göz attım, bu çerçeve Bitcoin değerlemesi ve enflasyon oranı için yeni bir analiz sistemi öneriyor. Bitcoin'in aktifliği (Liveliness) ve depolanma durumu (Vaultedness) kullanılarak Bitcoin'in ekonomik durumu ve arz faaliyetleri hesaplanabiliyor. Bu, Bitcoin ağı içindeki işlem aktifliği ve kullanılmamış coin miktarının oranını ölçebilir. Bu iki gösterge kullanılarak Bitcoin arzı, aktif arz ve kullanılmamış arz olarak sınıflandırılabilir.
Çerçeve ayrıca bir ölçü birimi önerir - "Coinblock", "Coinblock" kavramı, blok sayısını elde etmek için elde tutma süresinin ürününü ve bitcoin sayısını hesaplayarak Bitcoin'in aktivitesini ölçmek için yeni bir dizi zincir üstü analiz göstergesi sağlar ve ayrıca "blok oluşturma", "blok imhası" ve "blok depolama" olmak üzere üç kavramı tanıtır ve Bitcoin piyasasının dinamik değişikliklerini ve ekonomik durumunu ölçmek için Bitcoin'in etkinliği ve kilitleme derecesi vb. gibi buna dayalı bir dizi yeni ekonomik gösterge oluşturur. Ayrıca içerik, Cointime Economics'in piyasa değerleme modellerini iyileştirme, arz aktivitesini ölçme ve vaka çalışmaları yoluyla yeni modeller oluşturma potansiyelini sergiliyor. Madeni para bloğu konsepti ve Cointime ekonomik çerçevesi, gelecekte Bitcoin değerlemesi için ana referans haline gelebilir. İlgileniyorsanız orijinal PDF() göz atabilirsiniz.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
"Ahşap Kız" fondu Ark Invest, Bitcoin değerleme modelini açıkladı: 2030 yılında tek bir Bitcoin'in değeri 500.000 dolardan başlayacak.
Orijinal metin: David Puell, Ark Invest analisti;
Çevirmen: CryptoLeo
Editör notu:
Yılın başında, Bitcoin'in "ölü boğalarından" biri olan Ark Invest, Wood'un liderliğinde Big Ideas 2025 raporunu yayınladı. Bu raporda Bitcoin'in 2030 yılında ulaşabileceği üç fiyat hedefi belirtildi: 300.000 dolar (ayı piyasası), 710.000 dolar (temel piyasa) ve 1.500.000 dolar (boğa piyasası). O dönemde sadece piyasa beklentilerini aşan bir fiyat "sadece çılgınca bağırarak" ilan edildi (Plan B gibi delice), gerçek bir tahmin süreci açıklanmadı.
İki ay sonra, Ark Invest sonunda Bitcoin'in 2030 fiyat hedefi için modelleme yöntemini ve mantıksal varsayımlarını açıkladı. Bu model, Bitcoin'in toplam potansiyel pazar büyüklüğü (TAM) ve penetrasyon oranı (yaygınlık veya pazar payı) aracılığıyla Bitcoin'in 2023 yılındaki fiyatını tahmin ediyor.
Daha da ilham verici (abartılı), Bitcoin'in 2030'daki fiyatının, Ark Invest tarafından oluşturulan Bitcoin'in aktif arz göstergesine göre 500.000 dolar (ayı), 1,2 milyon dolar (kıyaslama) ve 2,4 milyon dolar (boğa) olmasıdır. Bu TAM'lardan veya penetrasyon oranlarından herhangi biri beklentileri karşılamazsa, Bitcoin bu fiyat hedeflerini karşılayamayabilir. Dolayısıyla bu modelde bazı riskler ve önyargılar var. İşte Odaily Planet Daily tarafından derlenen Bitcoin fiyat tahmininin belirli ayrıntıları.
Fiyat hedefleri ve varsayımlar
Fiyat hedefimiz, aşağıdaki formüle dayalı olarak 2030 yılı sonunda TAM (Toplam Adreslenebilir Pazar) katkılarının toplamıdır,
Odaily Planet Daily notu: Bu formül, 2030 yılında Bitcoin'in fiyatını tahmin etmek için piyasa talebi ile Bitcoin'in dolaşımı arasındaki dinamik ilişkiyi nicelendirir. Pazarın en büyük dolar bazlı talep ölçeğini Bitcoin'in o pazardaki nüfuz oranı ile çarparak ve Bitcoin'in dolaşım arzına bölerek Bitcoin fiyatını elde eder ve tüm alt pazarların (aşağıda alt pazar/kavramlar) fiyatını toplayarak 2030'da Bitcoin'in tahmin edilen fiyatını bulur.
Tedarik miktarının tahmini, Bitcoin'in dolaşımına dayanıyor; 2030 yılına kadar yaklaşık 2050 milyon BTC'nin çıkarılması bekleniyor. Her bir değişkenin fiyat hedefine katkısı aşağıdaki gibidir:
Beklenen sermaye birikiminin katkıcıları (ana):
Kurumsal yatırım, öncelikle spot ETF aracılığıyla;
Bitcoin, bazı insanlar tarafından "dijital altın" olarak adlandırılmaktadır; altına göre, daha esnek ve daha şeffaf bir değer saklama aracıdır.
3, Gelişen piyasa yatırımcıları, enflasyon ve para biriminin değer kaybından korunmalarını sağlayacak bir sığınak arıyorlar.
Beklenen sermaye birikimi katkıcıları (ikincil):
Ülkelerin ulusal hazine rezervleri, diğer ülkeler ABD'yi örnek alarak Bitcoin stratejik rezervleri kuruyor;
Şirketlerin mali rezervleri, giderek daha fazla şirketin Bitcoin'i kullanarak yasal nakit çeşitlendirmesi ile birlikte;
Bitcoin zincir üzerindeki finansal hizmetler, Bitcoin'in geleneksel finansın bir alternatifi olarak.
Dijital altın hariç tutulduğunda (ve Bitcoin'in en doğrudan sıfır toplamlı rakibi olduğu için modelimiz bunu hariç tutuyor), bu katkıda bulunanların (özellikle 1, 3, 4 ve 5) TAM'sinin önümüzdeki altı yıl içinde %3'lük bir bileşik yıllık büyüme oranında (CAGR) büyüyeceğini ihtiyatlı bir şekilde varsayıyoruz. Altıncı katkıda bulunan Bitcoin'in zincir üstü finansal hizmetleri için, 2024'ün sonuna kadar kümülatif bir değerle kıyaslandığında %20 ila %60 arasında 6 yıllık bir CAGR'yi aşağıdaki gibi varsayıyoruz:
Odaily Planet Daily notu: Bu formül, 2024 yılı Bitcoin toplam değerini ve her yılki bileşik büyüme oranını kullanarak 6 yıl sonraki Bitcoin TAM'ını hesaplamakta ve ardından Bitcoin'in 2030 yılı dolaşım arzına bölerek fiyatını belirlemektedir.
Son olarak, TAM ve penetrasyon oranının ay piyasası, referans piyasası ve boğa piyasası fiyat hedeflerine katkısını ayrı ayrı aşağıda açıklıyoruz:
Yukarıdaki gibi, "dijital altın" ayı piyasası senaryomuz ve temel senaryomuz üzerinde en büyük katkıyı sağlarken, kurumsal yatırım boğa piyasası senaryomuz üzerinde en büyük katkıyı sağlıyor. İlginç bir şekilde, devlet hazinesi, şirket hazinesi ve Bitcoin üzerindeki finansal hizmetlerin her senaryodaki katkıları görece daha küçük. Aşağıdaki tabloda, tahmin ettiğimiz altı sermaye birikim kaynağının ayı, temel piyasa ve boğa durumu üzerindeki göreli katkılarını ayrıntılı olarak listeledik:
Odaily Yıldız Gazetesi notu: Aşağıdaki grafikler, 2030 yılına kadar beklenen TAM'ı, üç farklı piyasa koşulunda Bitcoin'in penetrasyon oranını ve yukarıdaki grafikteki katkı oranını göstermektedir.
State Street Bank'a göre, küresel piyasa yatırım portföyünün tanımı şöyledir:
Tüm yatırım yapılabilir sermaye varlıklarının piyasa değeri, tüm varlıkların piyasa değerinin toplamına bölünmüştür. Yatırımcılar ve ihraç edenler ile sermaye arz ve talep taraflarının kolektif kararları sonucunda oluşan tüm pozisyonların toplamı, küresel piyasa yatırım portföyü, dünya genelindeki tüm yatırımcıların yatırım fırsatları kümesinin gerçek bir temsilcisi olarak görülebilir.
2024 itibariyle, küresel portföyün yaklaşık 169 trilyon dolarlık bir TAM'ı var (altının %3,6'lık payı hariç). Yıllık bileşik büyüme oranının %3 olduğunu varsayarsak, 2030 yılına kadar yaklaşık 200 trilyon dolar değerinde olacak.
Bears piyasası ve referans pazarının penetrasyon oranlarını sırasıyla %1 ve %2.5 olarak varsayıyoruz; her ikisi de altının mevcut %3.6'lık payından daha düşük. Bu nedenle, ayı piyasası ve referans pazar, Bitcoin benimsemesine dair temkinli bir bakış açısını temsil ediyor. Daha agresif bir boğa piyasasında, Bitcoin penetrasyon oranının %6.5'e ulaşacağını varsayıyoruz, bu da neredeyse altının mevcut payının iki katı.
Dijital altının katkısı, TAM'ın altının mevcut piyasa değerine oranını varsayar. Verilen pozitif penetrasyon oranı göz önüne alındığında, altının 2030'da beklenen TAM'ının büyümeyeceğini ve beklenen değerini düşüreceğini varsayıyoruz. Bize göre, dijital altın olarak Bitcoin, penetrasyonunu sağlayacak çekici bir anlatıdır.
Gelişen pazar sığınağı TAM, tüm gelişmekte olan ülkelerin (IMF/CIA tanımına göre, "gelişmemiş" ekonomiler olarak da adlandırılır) para arzına dayanmaktadır. Bu kullanım durumunun en yüksek sermaye değer artışı potansiyeline sahip olduğunu düşünüyoruz. Değer saklama özelliklerinin yanı sıra, Bitcoin'in düşük giriş engeli, internete sahip bireylere, zamanla sermaye değer artışı sağlama potansiyeli olan bir yatırım seçeneği sunmaktadır, bu da dolar gibi savunma odaklı dağılımlardan farklıdır - böylece satın alma gücünü korur ve yerel para biriminin değer kaybını önler.
Odaily Planet Daily notu: "M2", Amerika Birleşik Devletleri'nin para arzını ölçen bir göstergedir ve M1'i (bankalar dışındaki kamu tarafından tutulan para ve mevduatlar, çek yazılabilir mevduatlar ve seyahat çekleri) ile birlikte tasarruf mevduatlarını (para piyasası mevduat hesapları dahil), 100.000 doların altındaki küçük vadeli mevduatları ve perakende para piyasası ortak fon paylarını içerir.
El Salvador ve Bhutan şu anda ulusal düzeyde Bitcoin'in benimsenmesi açısından dünyaya liderlik ederken, özellikle Trump'ın göreve gelmesinden ve 6 Mart'ta Amerika Birleşik Devletleri'nde bir BTC rezervi oluşturmak için bir yürütme emri yayınlamasından sonra stratejik bir Bitcoin rezervi savunucuları artıyor. Ayı piyasası varsayımlarımız ve gösterge varsayımlarımız muhafazakar olsa da, ABD'deki durumun boğa piyasası senaryomuzdaki %7'lik penetrasyonun daha fazla doğrulanmasını sağlayabileceğine inanıyoruz.
Strateji (MicroStrategy) şirketinin 2020 yılından bu yana başarılı bir şekilde Bitcoin satın alması, diğer şirketlerin de Bitcoin'i kurumsal hazinelerine dahil etmelerine ilham verdi. 2024 yıl sonu itibarıyla, 74 halka açık şirketin bilançosunda yaklaşık 55 milyar dolar değerinde Bitcoin bulunuyor. Eğer bu şirketlerin BTC stratejisi önümüzdeki altı yıl içinde başarılı olursa, ayı piyasası ve temel senaryo altındaki muhafazakar nüfuz oranı varsayımlarımız (sırasıyla %1 ve %2,5) sonunda boğa piyasası varsayımındaki %10'a yaklaşabilir.
Bitcoin'in yerel finansal hizmetleri, sermaye birikimine katkıda bulunan bir unsur olarak ortaya çıkıyor. Öne çıkan örnekler arasında, Bitcoin'in işlem kapasitesini ölçeklendirmek için çalışan Lightning Network gibi Katman 2 hizmetleri ve Bitcoin'in merkezi olmayan finansa katılmasını sağlayan Ethereum ağındaki Wrapped BTC (WBTC) yer alıyor. Bu tür zincir üstü finansal hizmetler, Bitcoin ekosisteminin giderek daha önemli bir özelliği haline geliyor. Sonuç olarak, bugün ile 2030 arasındaki kıyaslama piyasasının %40'lık CAGR'sinin gerçek dünya beklentilerine dayandığına inanıyoruz.
ARK'ın varsayımı, aktif Bitcoin arzına uygulanır.
ARK'ın Big Ideas 2025 raporunda yer almasa da, diğer deneysel modelleme yöntemleri 2030'daki Bitcoin fiyatını tahmin etti. Bunlardan biri, kaybolan veya uzun süre elde tutulan Bitcoin'leri hesaplayarak Bitcoin'in zincir üstü şeffaflığını kullanarak Bitcoin'in likidite arzını tahmin etmektir - buna "aktif" arz diyoruz.
Bu yönteme göre, 2030'daki beklenen Bitcoin arzını "aktiflik" göstergesi ile çarparak aktif arz hesaplanabilir; bu gösterge, Bitcoin'in zamanla %0'dan %100'e hareket miktarını ölçer - diğer bir deyişle, varlığın gerçek "dalgalanması" şu şekilde.
Grafikte görüldüğü gibi, Bitcoin'in ağ etkinliği 2018'in başından bu yana yüzde 60 civarında kaldı. Bizim görüşümüze göre, bu aktivite seviyesi, arzın yaklaşık %40'ının "kasalı" olduğunu gösteriyor (yani, Satoshi Nakamoto'nun Bitcoin adresi gibi piyasaya girmeyen Bitcoin'i depolamak) – ARK teknik incelememizde incelediğimiz bir kavram, "Cointime Economics: Bitcoin On-Chain Analytics için Yeni Bir Çerçeve" ().
Sonra, 2030 yılına kadar aktif arzın %60'a ulaşacağı (zamanla aktifliğin sabit kaldığı varsayımıyla) duruma, aynı ayı piyasası ve referans piyasa altında TAM ve penetrasyon oranlarını uyguladık, aşağıda gösterildiği gibi:
Buna dayanarak, Bitcoin'in aktif arzını ve ağın aktivitesini dikkate almayan temel modelimize göre yaklaşık %40 daha yüksek olan aşağıdaki fiyat hedefini belirledik:
Bu model, 2030 yılında yeni katılımın sıcaklık endeksine göre BTC'nin tahmini fiyatının: 500.000 dolar (ayı piyasası), 1.200.000 dolar (temel piyasa) ve 2.400.000 dolar (boğa piyasası) olacağını göstermektedir.
Önemli olan, bu daha deneysel yaklaşım ile oluşturulan değerlemenin, ayı piyasası, referans ve boğa piyasası senaryolarındaki değerlemelerimizden daha agresif olduğudur. Resmi fiyat hedefimiz daha temkinli bir yaklaşımı yansıttığından, yalnızca Bitcoin'in toplam arzına odaklanılmaktadır. Bununla birlikte, bu daha deneysel yaklaşımın, Bitcoin'in kıtlığını ve arz kaybının günümüzdeki çoğu değerleme modelinde yansıtılmadığını vurguladığını düşünüyoruz.
Yan hikaye
Cointime Economics çerçevesine kısaca göz attım, bu çerçeve Bitcoin değerlemesi ve enflasyon oranı için yeni bir analiz sistemi öneriyor. Bitcoin'in aktifliği (Liveliness) ve depolanma durumu (Vaultedness) kullanılarak Bitcoin'in ekonomik durumu ve arz faaliyetleri hesaplanabiliyor. Bu, Bitcoin ağı içindeki işlem aktifliği ve kullanılmamış coin miktarının oranını ölçebilir. Bu iki gösterge kullanılarak Bitcoin arzı, aktif arz ve kullanılmamış arz olarak sınıflandırılabilir.
Çerçeve ayrıca bir ölçü birimi önerir - "Coinblock", "Coinblock" kavramı, blok sayısını elde etmek için elde tutma süresinin ürününü ve bitcoin sayısını hesaplayarak Bitcoin'in aktivitesini ölçmek için yeni bir dizi zincir üstü analiz göstergesi sağlar ve ayrıca "blok oluşturma", "blok imhası" ve "blok depolama" olmak üzere üç kavramı tanıtır ve Bitcoin piyasasının dinamik değişikliklerini ve ekonomik durumunu ölçmek için Bitcoin'in etkinliği ve kilitleme derecesi vb. gibi buna dayalı bir dizi yeni ekonomik gösterge oluşturur. Ayrıca içerik, Cointime Economics'in piyasa değerleme modellerini iyileştirme, arz aktivitesini ölçme ve vaka çalışmaları yoluyla yeni modeller oluşturma potansiyelini sergiliyor. Madeni para bloğu konsepti ve Cointime ekonomik çerçevesi, gelecekte Bitcoin değerlemesi için ana referans haline gelebilir. İlgileniyorsanız orijinal PDF() göz atabilirsiniz.