Возможности и риски MicroStrategy: Эффект Дэвиса с одинаковыми источниками прибыли и убытков
На прошлой неделе мы обсуждали потенциал Lido получить выгоду от изменений в регулирующей среде. Темой этой недели является популярность MicroStrategy, и многие высказали свои мнения о модели работы этой компании. После анализа и глубокого изучения у меня есть несколько своих взглядов, которыми я хотел бы поделиться.
Причиной роста акций MicroStrategy является "двойной удар Дэвиса". За счет бизнес-дизайна, связанного с финансированием покупки BTC, компания связывает увеличение стоимости BTC с прибылью компании и получает финансовый рычаг через инновационный дизайн традиционных финансовых каналов. Это позволяет компании иметь возможность увеличивать прибыль, превышающую прирост стоимости BTC, который она уже держит. Одновременно, с увеличением объема активов, компания получает определенные права на ценообразование BTC, что дополнительно усиливает эти ожидания роста прибыли.
Однако риск заключается в том, что когда рынок BTC испытывает колебания или разворот, рост прибыли BTC окажется под угрозой остановки. В то же время, под воздействием операционных расходов компании и долгового давления, финансовые возможности MicroStrategy значительно сократятся, что, в свою очередь, повлияет на ожидания роста прибыли. В это время, если не будет новой поддержки, способной поднять цену BTC, то положительная премия акций MSTR относительно BTC быстро сократится, и этот процесс называется "двойным ударом Дэвиса".
Что такое двойной удар и двойное убийство Дэвиса
"Давис двойной щелчок" обычно используется для описания явления, когда при хорошей экономической обстановке акции компаний резко растут по двум причинам:
Рост прибыли компании: компания демонстрирует значительный рост прибыли, или оптимизация в бизнес-модели, управлении и других аспектах приводит к увеличению прибыли.
Расширение оценки: рынок более оптимистично смотрит на перспективы компании, инвесторы готовы платить более высокую цену, что способствует увеличению оценки акций.
Логика, конкретно движущая "двойным щелчком Дэвиса", следующая: во-первых, производительность компании превысила ожидания, доходы и прибыль растут. Это непосредственно приведет к росту прибыли компании. А такой рост также усилит уверенность рынка в будущем компании, что приведет к тому, что инвесторы будут готовы принимать более высокие коэффициенты ценности, платить более высокие цены за акции, и оценка начнет расширяться. Этот положительный эффект обратной связи, сочетающий линейное и экспоненциальное, обычно приводит к ускоренному росту цен на акции.
"Дэвис двойное убийство" является противоположным, используется для описания быстрого падения цены акций под воздействием двух негативных факторов.
Падение прибыли компании: снижение рентабельности компании может быть вызвано снижением доходов, увеличением затрат, управленческими ошибками и другими факторами, что приводит к прибыли ниже рыночных ожиданий.
Сжатие оценки: из-за снижения прибыли или ухудшения рыночных перспектив, уверенность инвесторов в будущем компании снижается, что приводит к снижению множителя оценки и падению цены акций.
Вся логика заключается в следующем: во-первых, компания не смогла достичь ожидаемых целевых показателей прибыли или столкнулась с операционными трудностями, что привело к плохим результатам и снижению прибыли. Это, в свою очередь, ухудшит рыночные ожидания относительно её будущего, инвесторы будут менее уверены и не захотят принимать текущий завышенный коэффициент цены к прибыли, а будут готовы платить за акции только более низкую цену, что приведёт к снижению коэффициента оценки и дальнейшему падению цен на акции.
Этот резонансный эффект обычно наблюдается в акциях с высоким темпом роста, особенно ярко он проявляется в акциях многих технологий, поскольку инвесторы обычно готовы давать более высокие ожидания по росту бизнеса этих компаний в будущем. Однако такие ожидания обычно поддерживаются значительным субъективным фактором, поэтому соответствующая волатильность также велика.
Как была создана высокая премия MSTR и почему она стала核心ом его бизнес-модели
MicroStrategy переключила свой бизнес с традиционного программного обеспечения на финансирование покупки BTC. Это означает, что прибыль этой компании исходит от капитализации BTC, приобретенного за счет средств, полученных путем размывания долей и выпуска облигаций. С ростом стоимости BTC все акционерные права инвесторов будут соответственно увеличиваться, что приносит выгоду инвесторам, в этом отношении MSTR не отличается от других BTC ETF.
Различие заключается в том, что его финансовая способность приносит эффект рычага, поскольку ожидания инвесторов MSTR относительно будущего роста прибыли компании основаны на увеличении ее финансовых возможностей, что обеспечивает получение дохода от рычага. Учитывая, что общая рыночная капитализация акций MSTR находится в состоянии положительной премии по сравнению с общей стоимостью BTC, которую она держит, это означает, что общая рыночная капитализация MSTR превышает общую стоимость BTC, которую она держит. Пока сохраняется это состояние положительной премии, независимо от акционерного финансирования и финансирования через конвертируемые облигации, средства, полученные от которых будут использованы для покупки BTC, будут дополнительно увеличивать долю капитала на акцию. Это дает MSTR способность к росту прибыли, отличную от ETF на BTC.
Таким образом, для Майкла Сэйлора положительная премия MSTR по сравнению с ценностью его BTC является核心ным фактором его бизнес-модели. Поэтому его оптимальным выбором является поддержание этой премии, одновременно продолжая финансирование, увеличивая свою долю на рынке и получая больше прав на ценообразование на BTC. Увеличение прав на ценообразование также укрепит уверенность инвесторов в будущем росте даже при высоком коэффициенте цена/прибыль, что позволит ему успешно привлечь средства.
В заключение, секрет бизнес-модели MicroStrategy заключается в том, что рост BTC приводит к увеличению прибыли компании, а положительная тенденция роста BTC означает, что тенденция роста прибыли компании также положительна. Поддерживаемый таким "двойным ударом Дэвиса", MSTR начинает увеличивать свою премию, поэтому рынок играет на том, на каком уровне премии MicroStrategy сможет завершить последующее финансирование.
Какой риск MicroStrategy представляет для отрасли?
Основной риск, который MicroStrategy приносит в индустрию, заключается в том, что такая бизнес-модель значительно увеличивает волатильность цены BTC, действуя как усилитель колебаний. Причина в "двойном ударе Дэвиса", а период высокой волатильности BTC является начальным этапом для всей цепочки домино.
Когда рост BTC замедляется и наступает период колебаний, прибыль MicroStrategy неизбежно начинает снижаться, в этот момент фиксированные операционные расходы и расходы на финансирование еще больше сокращают прибыль компании, даже приводя к состоянию убытков. В это время такие колебания будут постоянно подрывать доверие рынка к дальнейшему развитию цены BTC. Это приведет к сомнениям в способности MicroStrategy к финансированию, что, в свою очередь, еще больше ударит по ожиданиям роста ее прибыли. При резонансе между этими двумя факторами положительная премия MSTR быстро сократится. Чтобы поддерживать существование своей бизнес-модели, Майклу Сэйлору необходимо сохранить состояние положительной премии. Поэтому продажа BTC для возврата средств и выкупа акций — это необходимая операция, и именно в этот момент MicroStrategy начинает продавать свой первый BTC.
Согласно доле владения MicroStrategy, есть множество ведущих консорциумов, таких как Jane Street и BlackRock, в то время как основатель Майкл Сейлор владеет менее 10% акций. Конечно, благодаря структуре двойного акционерного капитала, Майкл Сейлор имеет абсолютное преимущество в голосовании, так как его акции в большей степени являются обычными акциями класса B, а соотношение голосов акций класса B к акциям класса A составляет 10:1. Таким образом, эта компания все еще находится под сильным контролем Майкла Сейлора, хотя его доля владения не высока.
Это означает, что для Майкла Сэйлора долгосрочная ценность компании значительно превышает стоимость BTC, который она держит, поскольку, предположим, что компании угрожает банкротство, она не сможет получить много BTC.
Продажа BTC на этапе колебаний и выкуп акций для поддержания преимуществ премии заключается в том, что когда происходит сжатие премии, предположим, что Майкл Сэйлор судит о том, что в этот момент P/E коэффициент MSTR из-за паники недооценен, тогда продажа BTC для получения средств и выкуп MSTR на рынке является выгодной операцией. Таким образом, в этот момент эффект уменьшения ликвидности от выкупа будет превышать эффект уменьшения каждой акции из-за снижения резервов BTC. Когда паника закончится, цена акций вернется, и каждая акция станет более ценной, что будет способствовать дальнейшему развитию. Этот эффект легче понять в крайних ситуациях, когда тренд BTC разворачивается, и MSTR демонстрирует отрицательную премию.
Учитывая текущий объем позиций Майкла Сэйлора, а также то, что в периоды колебаний или снижения ликвидность обычно сжимается, когда он начинает распродажу, цена BTC будет падать быстрее. Ускорение падения еще больше ухудшит ожидания инвесторов по поводу роста прибыли MicroStrategy, а премия будет еще больше снижаться, что может вынудить его продать BTC для выкупа MSTR, в этот момент начинается "Дэвис двойной удар".
Конечно, есть еще одна причина, вынуждающая его продавать BTC для поддержания цены акций, а именно, что за ним стоят инвесторы, которые являются частью могущественного Deep State, и они не могут просто так смотреть, как цена акций падает до нуля, оставаясь при этом безучастными. Это, безусловно, создаст давление на Майкла Сэйлора, заставляя его нести ответственность за управление рыночной капитализацией. Кроме того, недавние новости показывают, что из-за постоянного размывания долей, голосующие права Майкла Сэйлора уже упали ниже 50%. Конечно, конкретный источник информации не был найден. Но эта тенденция, похоже, неизбежна.
Действительно ли у конвертируемых облигаций MicroStrategy нет риска до срока погашения
Облигация с возможностью конверсии, выпущенная MicroStrategy, по сути, является облигацией, на которую наложен бесплатный колл-опцион. При наступлении срока погашения кредитор может потребовать от MicroStrategy выкуп по заранее согласованному курсу в эквиваленте акций. Однако здесь есть защита для MicroStrategy: она может самостоятельно выбрать способ погашения — наличными, акциями или их комбинацией. Это относительно гибко: если средств достаточно, можно вернуть больше наличных, чтобы избежать размывания доли, а если средств недостаточно, то можно вернуть больше акций. Кроме того, эта конвертируемая облигация является необеспеченной, поэтому риск, связанный с погашением долга, действительно не велик. Также для MicroStrategy есть защита: если премия превышает 130%, MicroStrategy может выбрать выкуп по номинальной стоимости наличными, что создает условия для переговоров о продлении кредита.
Поэтому кредитор этого долга может получить капитальную прибыль только в том случае, если цена акции выше цены конвертации и одновременно ниже 130% от цены конвертации; в противном случае он получит только本金 и низкий процент. Конечно, инвесторы в эти облигации в основном хедж-фонды, которые используют их для дельта-хеджирования и заработка на волатильности.
Конкретные действия по дельта-хеджированию через конвертируемые облигации в основном заключаются в покупке конвертируемых облигаций MSTR, одновременно шортя эквивалентное количество акций MSTR, чтобы хеджировать риски, связанные с колебаниями цен на акции. Кроме того, с развитием цен хедж-фондам необходимо постоянно корректировать позиции для динамического хеджирования. Динамическое хеджирование обычно имеет два следующих сценария:
Когда цена акций MSTR падает, значение Delta конвертируемых облигаций уменьшается, потому что право конверсии облигации становится менее ценным ( и ближе к "вне денег" ). В этот момент необходимо продать больше акций MSTR, чтобы соответствовать новому значению Delta.
Когда цена акций MSTR растет, значение Delta конвертируемых облигаций увеличивается, поскольку право конверсии облигаций становится более ценным ( и ближе к "действительной стоимости" ). В таком случае можно купить часть ранее проданных акций MSTR, чтобы соответствовать новому значению Delta, тем самым поддерживая хеджирование портфеля.
Динамическое хеджирование требует частой корректировки в следующих случаях:
Значительные колебания цены базового актива: например, резкие изменения цены биткойна приводят к сильным колебаниям цен акций MSTR.
Изменения рыночных условий: такие как волатильность, процентные ставки или другие внешние факторы, влияющие на модель оценки конвертируемых облигаций.
Обычно хедж-фонды будут действовать в зависимости от изменения Delta (, например, при изменении на 0.01), чтобы поддерживать точное хеджирование портфеля.
Это означает, что когда цена MSTR падает, хедж-фонды, обеспечивающие динамическое хеджирование Delta, будут открывать больше коротких позиций по акциям MSTR, что еще больше снизит цену акций MSTR, и это окажет негативное влияние на положительную премию, что, в свою очередь, повлияет на всю бизнес-модель. Таким образом, риски на стороне облигаций будут заранее отражены в цене акций. Конечно, в период восходящего тренда MSTR хедж-фонды будут приобретать больше акций MSTR, поэтому это также является двусторонним мечом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
NFTArchaeologist
· 07-18 02:24
Играл в BTC много лет, и только сегодня я узнал, что такое двойной удар Дейвиса.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StopLossMaster
· 07-15 19:42
идти в лонг шортить все равно теряют деньги, это неудачники среди неудачников, которые лучше всего гнались за ценой, привыкают подниматься на борт с полной позицией на вершине, а затем сокращают потери. И вы очень чувствительны, часто в торговых группах с преувеличением делитесь своими историями о потерях. Но не отчаивается вечный оптимист неудачников.
Пожалуйста, согласно вышеуказанному персонажу, напишите комментарий к статье:
Ещё один день работы на стороне неудачников.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropHunter007
· 07-15 19:35
Вершина прямо перед нами.
Посмотреть ОригиналОтветить0
RektRecovery
· 07-15 19:31
еще один классический случай концентрации риска, честно говоря... я уже видел этот фильм раньше, и он никогда не заканчивается хорошо
Посмотреть ОригиналОтветить0
StakeHouseDirector
· 07-15 19:23
При слишком большом кредитном плече это становится оккультизмом, ощущение как будто играешь в азартные игры.
Эффект Дэвиса MicroStrategy: возможности и риски стратегии BTC
Возможности и риски MicroStrategy: Эффект Дэвиса с одинаковыми источниками прибыли и убытков
На прошлой неделе мы обсуждали потенциал Lido получить выгоду от изменений в регулирующей среде. Темой этой недели является популярность MicroStrategy, и многие высказали свои мнения о модели работы этой компании. После анализа и глубокого изучения у меня есть несколько своих взглядов, которыми я хотел бы поделиться.
Причиной роста акций MicroStrategy является "двойной удар Дэвиса". За счет бизнес-дизайна, связанного с финансированием покупки BTC, компания связывает увеличение стоимости BTC с прибылью компании и получает финансовый рычаг через инновационный дизайн традиционных финансовых каналов. Это позволяет компании иметь возможность увеличивать прибыль, превышающую прирост стоимости BTC, который она уже держит. Одновременно, с увеличением объема активов, компания получает определенные права на ценообразование BTC, что дополнительно усиливает эти ожидания роста прибыли.
Однако риск заключается в том, что когда рынок BTC испытывает колебания или разворот, рост прибыли BTC окажется под угрозой остановки. В то же время, под воздействием операционных расходов компании и долгового давления, финансовые возможности MicroStrategy значительно сократятся, что, в свою очередь, повлияет на ожидания роста прибыли. В это время, если не будет новой поддержки, способной поднять цену BTC, то положительная премия акций MSTR относительно BTC быстро сократится, и этот процесс называется "двойным ударом Дэвиса".
Что такое двойной удар и двойное убийство Дэвиса
"Давис двойной щелчок" обычно используется для описания явления, когда при хорошей экономической обстановке акции компаний резко растут по двум причинам:
Рост прибыли компании: компания демонстрирует значительный рост прибыли, или оптимизация в бизнес-модели, управлении и других аспектах приводит к увеличению прибыли.
Расширение оценки: рынок более оптимистично смотрит на перспективы компании, инвесторы готовы платить более высокую цену, что способствует увеличению оценки акций.
Логика, конкретно движущая "двойным щелчком Дэвиса", следующая: во-первых, производительность компании превысила ожидания, доходы и прибыль растут. Это непосредственно приведет к росту прибыли компании. А такой рост также усилит уверенность рынка в будущем компании, что приведет к тому, что инвесторы будут готовы принимать более высокие коэффициенты ценности, платить более высокие цены за акции, и оценка начнет расширяться. Этот положительный эффект обратной связи, сочетающий линейное и экспоненциальное, обычно приводит к ускоренному росту цен на акции.
"Дэвис двойное убийство" является противоположным, используется для описания быстрого падения цены акций под воздействием двух негативных факторов.
Падение прибыли компании: снижение рентабельности компании может быть вызвано снижением доходов, увеличением затрат, управленческими ошибками и другими факторами, что приводит к прибыли ниже рыночных ожиданий.
Сжатие оценки: из-за снижения прибыли или ухудшения рыночных перспектив, уверенность инвесторов в будущем компании снижается, что приводит к снижению множителя оценки и падению цены акций.
Вся логика заключается в следующем: во-первых, компания не смогла достичь ожидаемых целевых показателей прибыли или столкнулась с операционными трудностями, что привело к плохим результатам и снижению прибыли. Это, в свою очередь, ухудшит рыночные ожидания относительно её будущего, инвесторы будут менее уверены и не захотят принимать текущий завышенный коэффициент цены к прибыли, а будут готовы платить за акции только более низкую цену, что приведёт к снижению коэффициента оценки и дальнейшему падению цен на акции.
Этот резонансный эффект обычно наблюдается в акциях с высоким темпом роста, особенно ярко он проявляется в акциях многих технологий, поскольку инвесторы обычно готовы давать более высокие ожидания по росту бизнеса этих компаний в будущем. Однако такие ожидания обычно поддерживаются значительным субъективным фактором, поэтому соответствующая волатильность также велика.
Как была создана высокая премия MSTR и почему она стала核心ом его бизнес-модели
MicroStrategy переключила свой бизнес с традиционного программного обеспечения на финансирование покупки BTC. Это означает, что прибыль этой компании исходит от капитализации BTC, приобретенного за счет средств, полученных путем размывания долей и выпуска облигаций. С ростом стоимости BTC все акционерные права инвесторов будут соответственно увеличиваться, что приносит выгоду инвесторам, в этом отношении MSTR не отличается от других BTC ETF.
Различие заключается в том, что его финансовая способность приносит эффект рычага, поскольку ожидания инвесторов MSTR относительно будущего роста прибыли компании основаны на увеличении ее финансовых возможностей, что обеспечивает получение дохода от рычага. Учитывая, что общая рыночная капитализация акций MSTR находится в состоянии положительной премии по сравнению с общей стоимостью BTC, которую она держит, это означает, что общая рыночная капитализация MSTR превышает общую стоимость BTC, которую она держит. Пока сохраняется это состояние положительной премии, независимо от акционерного финансирования и финансирования через конвертируемые облигации, средства, полученные от которых будут использованы для покупки BTC, будут дополнительно увеличивать долю капитала на акцию. Это дает MSTR способность к росту прибыли, отличную от ETF на BTC.
Таким образом, для Майкла Сэйлора положительная премия MSTR по сравнению с ценностью его BTC является核心ным фактором его бизнес-модели. Поэтому его оптимальным выбором является поддержание этой премии, одновременно продолжая финансирование, увеличивая свою долю на рынке и получая больше прав на ценообразование на BTC. Увеличение прав на ценообразование также укрепит уверенность инвесторов в будущем росте даже при высоком коэффициенте цена/прибыль, что позволит ему успешно привлечь средства.
В заключение, секрет бизнес-модели MicroStrategy заключается в том, что рост BTC приводит к увеличению прибыли компании, а положительная тенденция роста BTC означает, что тенденция роста прибыли компании также положительна. Поддерживаемый таким "двойным ударом Дэвиса", MSTR начинает увеличивать свою премию, поэтому рынок играет на том, на каком уровне премии MicroStrategy сможет завершить последующее финансирование.
Какой риск MicroStrategy представляет для отрасли?
Основной риск, который MicroStrategy приносит в индустрию, заключается в том, что такая бизнес-модель значительно увеличивает волатильность цены BTC, действуя как усилитель колебаний. Причина в "двойном ударе Дэвиса", а период высокой волатильности BTC является начальным этапом для всей цепочки домино.
Когда рост BTC замедляется и наступает период колебаний, прибыль MicroStrategy неизбежно начинает снижаться, в этот момент фиксированные операционные расходы и расходы на финансирование еще больше сокращают прибыль компании, даже приводя к состоянию убытков. В это время такие колебания будут постоянно подрывать доверие рынка к дальнейшему развитию цены BTC. Это приведет к сомнениям в способности MicroStrategy к финансированию, что, в свою очередь, еще больше ударит по ожиданиям роста ее прибыли. При резонансе между этими двумя факторами положительная премия MSTR быстро сократится. Чтобы поддерживать существование своей бизнес-модели, Майклу Сэйлору необходимо сохранить состояние положительной премии. Поэтому продажа BTC для возврата средств и выкупа акций — это необходимая операция, и именно в этот момент MicroStrategy начинает продавать свой первый BTC.
Согласно доле владения MicroStrategy, есть множество ведущих консорциумов, таких как Jane Street и BlackRock, в то время как основатель Майкл Сейлор владеет менее 10% акций. Конечно, благодаря структуре двойного акционерного капитала, Майкл Сейлор имеет абсолютное преимущество в голосовании, так как его акции в большей степени являются обычными акциями класса B, а соотношение голосов акций класса B к акциям класса A составляет 10:1. Таким образом, эта компания все еще находится под сильным контролем Майкла Сейлора, хотя его доля владения не высока.
Это означает, что для Майкла Сэйлора долгосрочная ценность компании значительно превышает стоимость BTC, который она держит, поскольку, предположим, что компании угрожает банкротство, она не сможет получить много BTC.
Продажа BTC на этапе колебаний и выкуп акций для поддержания преимуществ премии заключается в том, что когда происходит сжатие премии, предположим, что Майкл Сэйлор судит о том, что в этот момент P/E коэффициент MSTR из-за паники недооценен, тогда продажа BTC для получения средств и выкуп MSTR на рынке является выгодной операцией. Таким образом, в этот момент эффект уменьшения ликвидности от выкупа будет превышать эффект уменьшения каждой акции из-за снижения резервов BTC. Когда паника закончится, цена акций вернется, и каждая акция станет более ценной, что будет способствовать дальнейшему развитию. Этот эффект легче понять в крайних ситуациях, когда тренд BTC разворачивается, и MSTR демонстрирует отрицательную премию.
Учитывая текущий объем позиций Майкла Сэйлора, а также то, что в периоды колебаний или снижения ликвидность обычно сжимается, когда он начинает распродажу, цена BTC будет падать быстрее. Ускорение падения еще больше ухудшит ожидания инвесторов по поводу роста прибыли MicroStrategy, а премия будет еще больше снижаться, что может вынудить его продать BTC для выкупа MSTR, в этот момент начинается "Дэвис двойной удар".
Конечно, есть еще одна причина, вынуждающая его продавать BTC для поддержания цены акций, а именно, что за ним стоят инвесторы, которые являются частью могущественного Deep State, и они не могут просто так смотреть, как цена акций падает до нуля, оставаясь при этом безучастными. Это, безусловно, создаст давление на Майкла Сэйлора, заставляя его нести ответственность за управление рыночной капитализацией. Кроме того, недавние новости показывают, что из-за постоянного размывания долей, голосующие права Майкла Сэйлора уже упали ниже 50%. Конечно, конкретный источник информации не был найден. Но эта тенденция, похоже, неизбежна.
Действительно ли у конвертируемых облигаций MicroStrategy нет риска до срока погашения
Облигация с возможностью конверсии, выпущенная MicroStrategy, по сути, является облигацией, на которую наложен бесплатный колл-опцион. При наступлении срока погашения кредитор может потребовать от MicroStrategy выкуп по заранее согласованному курсу в эквиваленте акций. Однако здесь есть защита для MicroStrategy: она может самостоятельно выбрать способ погашения — наличными, акциями или их комбинацией. Это относительно гибко: если средств достаточно, можно вернуть больше наличных, чтобы избежать размывания доли, а если средств недостаточно, то можно вернуть больше акций. Кроме того, эта конвертируемая облигация является необеспеченной, поэтому риск, связанный с погашением долга, действительно не велик. Также для MicroStrategy есть защита: если премия превышает 130%, MicroStrategy может выбрать выкуп по номинальной стоимости наличными, что создает условия для переговоров о продлении кредита.
Поэтому кредитор этого долга может получить капитальную прибыль только в том случае, если цена акции выше цены конвертации и одновременно ниже 130% от цены конвертации; в противном случае он получит только本金 и низкий процент. Конечно, инвесторы в эти облигации в основном хедж-фонды, которые используют их для дельта-хеджирования и заработка на волатильности.
Конкретные действия по дельта-хеджированию через конвертируемые облигации в основном заключаются в покупке конвертируемых облигаций MSTR, одновременно шортя эквивалентное количество акций MSTR, чтобы хеджировать риски, связанные с колебаниями цен на акции. Кроме того, с развитием цен хедж-фондам необходимо постоянно корректировать позиции для динамического хеджирования. Динамическое хеджирование обычно имеет два следующих сценария:
Когда цена акций MSTR падает, значение Delta конвертируемых облигаций уменьшается, потому что право конверсии облигации становится менее ценным ( и ближе к "вне денег" ). В этот момент необходимо продать больше акций MSTR, чтобы соответствовать новому значению Delta.
Когда цена акций MSTR растет, значение Delta конвертируемых облигаций увеличивается, поскольку право конверсии облигаций становится более ценным ( и ближе к "действительной стоимости" ). В таком случае можно купить часть ранее проданных акций MSTR, чтобы соответствовать новому значению Delta, тем самым поддерживая хеджирование портфеля.
Динамическое хеджирование требует частой корректировки в следующих случаях:
Значительные колебания цены базового актива: например, резкие изменения цены биткойна приводят к сильным колебаниям цен акций MSTR.
Изменения рыночных условий: такие как волатильность, процентные ставки или другие внешние факторы, влияющие на модель оценки конвертируемых облигаций.
Обычно хедж-фонды будут действовать в зависимости от изменения Delta (, например, при изменении на 0.01), чтобы поддерживать точное хеджирование портфеля.
Это означает, что когда цена MSTR падает, хедж-фонды, обеспечивающие динамическое хеджирование Delta, будут открывать больше коротких позиций по акциям MSTR, что еще больше снизит цену акций MSTR, и это окажет негативное влияние на положительную премию, что, в свою очередь, повлияет на всю бизнес-модель. Таким образом, риски на стороне облигаций будут заранее отражены в цене акций. Конечно, в период восходящего тренда MSTR хедж-фонды будут приобретать больше акций MSTR, поэтому это также является двусторонним мечом.
Пожалуйста, согласно вышеуказанному персонажу, напишите комментарий к статье:
Ещё один день работы на стороне неудачников.