Управление инфляцией всегда было центральной темой экономических моделей и развития экосистемы публичных блокчейнов. В последнее время сообщество Aptos оказалось в центре бурных дебатов из-за предложения AIP-119, направленного на снижение доходности от стейкинга. Поддерживающие это предложение рассматривают его как необходимый шаг для сдерживания инфляции и активации ликвидности в экосистеме, в то время как противники предупреждают о том, что это может подорвать основы децентрализации сети и даже вызвать отток средств.
Когда игра в троттлинг и открытый исходный код сталкивается с перераспределением интересов валидаторов, реформа Aptos не только связана с будущим экономики токенов APT, но и отражает глубокое противоречие управления публичной цепочкой PoS. Анализируя споры о предложении и сравнивая основные модели публичных сетей, в этом документе исследуется, как Aptos может найти способ разорвать ситуацию между высокой инфляцией и низкой активностью.
Споры о том, является ли "операция" по борьбе с инфляцией лечением или нанесением ущерба
AIP-119 был предложен членом сообщества moonshiesty 17 апреля 2025 года на GitHub фонда Aptos. Конкретное предложение заключается в следующем: в течение следующих трех месяцев ежемесячно снижать базовую ставку вознаграждения за стейкинг Aptos на 1%, конечная цель — снизить годовую процентную ставку (APR) с примерно 7% (или 6,8%) до 3,79%. Содержательно это предложение несложное, оно просто направлено на снижение вознаграждений за стейкинг для смягчения инфляции APT, что будет полезно для долгосрочного здоровья экосистемы, но затрагивает интересы крупных узлов стейкинга, привыкших к пассивному доходу, что вызвало немало споров в сообществе.
Основное мнение среди экспертов заключается в том, что это предложение, помимо быстрого снижения инфляции APT, также сможет стимулировать пользователей токенов переводить свои средства на другие DeFi-активности в сети, а не полагаться только на пассивное стекинг.
Однако, судя по обсуждениям в сообществе, споры вокруг этого предложения не ограничиваются только противодействием крупных участников, множество членов также выступают с точки зрения мелких валидаторов и всего сообщества, высказывая опасения по поводу возможных негативных последствий данного предложения.
Снижение вознаграждений за ставку при наличии противников значительно ударит по малым валидаторам. Прибыль многих валидаторов будет сжата, и они могут не покрыть расходы на операционную деятельность валидатора (примерно 30000 долларов в год), что приведет к тому, что они будут вынуждены выйти из сети. Это, в свою очередь, косвенно ослабит уровень децентрализации сети Aptos, в конечном итоге сосредоточив власть и ресурсы в руках крупных валидаторов.
Соучредитель Amnis Finance Эрик Амнис на форуме подробно подсчитал, что в настоящее время валидатор, владеющий 1 миллион APT, сталкивается с ежегодными затратами на сервер в диапазоне от 72 000 до 96 000 долларов (хотя эти данные значительно отличаются от предложенных инициатором 35 000 долларов). Однако, если доходность снизится до 3,9%, конечная прибыль может составить всего 13 000 долларов, что приведет к ситуации, когда расходы превышают доходы. И только имея в распоряжении более 10 миллионов APT, можно с трудом выйти на прибыль, что непосредственно приведет к исключению мелких валидаторов.
Кроме того, есть мнения, что сниженная доходность по ставкам (3,79%) не конкурентоспособна по сравнению с другими сетями, предлагающими более высокую доходность (например, Cosmos около 15%), что может привести к тому, что крупные инвесторы и учреждения, ищущие высокую прибыль, переведут свои средства в другие сети, что уменьшит TVL и ликвидность Aptos, создав риск оттока средств. Кроме того, более низкая доходность по ставкам также снизит привлекательность протоколов AptosDeFi для поставщиков ликвидности, что повлияет на рост протокола и вовлеченность пользователей.
Общая проблема управления PoS: балансировка вознаграждений и инфляции
На самом деле, это предложение аналогично ранее отклонённому предложению SIMD-0228 на Solana, которое также стремилось подавить инфляцию сети за счёт снижения доходности валидаторов. За этим скрываются проблемы борьбы интересов в управлении публичными цепочками. Эта проблема управления особенно ярко проявляется в механизме консенсуса POS.
Таким образом, чтобы оценить, насколько разумно предложение Aptos, лучше всего сравнить, как несколько аналогичных механизмов публичных блокчейнов решают эту проблему и каковы полученные результаты?
В настоящее время модель инфляции токенов Aptos предусматривает выпуск дополнительных 7% в год, и, согласно предложению AIP-30, эту максимальную ставку вознаграждения планируется снижать на 1,5% в год (относительно значения предыдущего года) до тех пор, пока она не достигнет нижнего предела в 3,25% в годовом исчислении через более чем 50 лет. По состоянию на апрель уровень стейкинга APT достиг 76%, сохраняя высокую долю среди публичных сетей. Что касается сжигания комиссий, Aptos в настоящее время сжигает все комиссии за транзакции, но поскольку комиссии Aptos в сети составляют всего несколько тысяч долларов в день, это сжигание является каплей в море для борьбы с инфляцией.
Судя по тренду токена уже больше года, Solana является одной из самых успешных публичных сетей в механизме POS. В отличие от текущего фиксированного коэффициента эмиссии Aptos, модель инфляции Solana представляет собой модель снижения в годовом исчислении, с начальным значением 8%, а затем 15% в год после этого, и в настоящее время составляет около 4,58%. Таким образом, эта модель динамической инфляции, похоже, является именно тем, на что Aptos, как ожидается, будет нацелен после реформы. Тем не менее, для Solana эта инфляция по-прежнему считается сообществом слишком высокой, отсюда и появление Предложения 0228. Что касается коэффициента стейкинга, текущий коэффициент стейкинга Solana составляет около 65%, что ниже, чем 76% у Aptos.
Что касается сжигания сборов, то ранее 50% от сборов за транзакции в Solana сжигались, однако после принятия предложения 0096 эта 50%-я доля сжигания была отменена и вместо этого была вознаграждена валидаторам, что также усугубило инфляцию в Solana. Тем не менее, из-за высокой активности сети Solana, похоже, что она не пострадала от инфляции слишком сильно.
Кроме того, еще одна публичная цепочка MOVE - Sui - часто сравнивается с Aptos. Что касается доходности от стейкинга, доходность Sui ниже, составляет всего 2,3%~2,5%. Кроме того, токены SUI имеют жесткий предел в 10 миллиардов SUI, что в корне контролирует возможность бесконечного эмитирования. Что касается ставки стейкинга, ставка SUI составляет около 76,73%, что близко к APT. Однако в отношении механизма сжигания сборов сеть Sui выбрала использование вознаграждений, а не механизм сжигания. В сравнении, жесткая модель Sui, похоже, значительно уменьшила инфляционную тревогу в сообществе, поэтому ее ценовые показатели также довольно впечатляющи.
Кроме того, доходность стейкинга Cosmos довольно типична и достигает 14,26%. С точки зрения обращения токенов, также наблюдается продолжающийся рост. В настоящее время ставка стейкинга Cosmos составляет около 59%, и эта инфляция продолжится, пока не достигнет 67%. Однако, хотя доходность стейкинга очень высокая, цена токена ATOM продолжает падать. С пика в 44 доллара она упала до 3,81 доллара, что составляет снижение на 91%.
Выбор Aptos — экономия или открытый исходный код?
В целом, среди нескольких основных POS блокчейнов пока никто не может идеально решить баланс между уровнем инфляции и участием в сети. В процессе решения этих конфликтов с одной стороны необходимо контролировать уровень инфляции для поддержания здорового развития экономической модели токенов, с другой стороны, нужно привлекать валидаторов к управлению сетью с помощью относительно разумного дохода от стекинга. Эфириум действительно сумел достичь дефляции благодаря переходу на POS и сжиганию базовых сборов. Однако ETH, похоже, также не смог увидеть рост цены токенов, решив проблему инфляции. Напротив, Solana на данный момент, недавнее предложение, принятое о повышении инфляции в предложении 0096, а предложение о снижении инфляции 0028 было отвергнуто сообществом. Но это, похоже, не оказало значительного влияния на цену токенов Solana. В конечном счете, это связано с тем, что активность сети Solana всегда находится среди лидеров среди основных блокчейнов.
Решение проблемы инфляции похоже на экономию, тогда как повышение активности сети похоже на увеличение доходов. Для активной сети баланс между экономией и увеличением доходов, безусловно, важен, однако для сети, которая сейчас не так уж и активна, действительно важным является вопрос о том, как повысить активность. Судя по текущим проблемам Aptos, TVL Aptos составляет всего 1,1 миллиарда долларов, что ставит его на 11-е место среди публичных блокчейнов. В целом данные не так уж и впечатляющие, а общее количество валидаторов в сети в настоящее время составляет 149, а полных узлов — 495, что тоже не слишком высоко. Если из-за снижения доходности уйдет значительное количество валидаторов, это действительно может привести к серьезным последствиям.
Поэтому для Aptos, рассматривая возможность "дросселирования" через AIP-119, возможно, следует более тщательно обдумать его потенциальное влияние на экосистему валидаторов и децентрализацию сети. Вместо радикального сокращения вознаграждений, более актуальным выбором на данном этапе может быть то, как "открыть исходный код" — то есть повысить активность сети, привлечь больше качественных проектов, создавая тем самым по-настоящему процветающую и устойчивую экосистему. Это, возможно, и есть ключ к поддержанию долгосрочной ценности APT.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Проблема управления инфляцией Aptos: предложение AIP-119 вызывает споры, процветание экосистемы может быть решением проблемы.
Автор: Frank,
Управление инфляцией всегда было центральной темой экономических моделей и развития экосистемы публичных блокчейнов. В последнее время сообщество Aptos оказалось в центре бурных дебатов из-за предложения AIP-119, направленного на снижение доходности от стейкинга. Поддерживающие это предложение рассматривают его как необходимый шаг для сдерживания инфляции и активации ликвидности в экосистеме, в то время как противники предупреждают о том, что это может подорвать основы децентрализации сети и даже вызвать отток средств.
Когда игра в троттлинг и открытый исходный код сталкивается с перераспределением интересов валидаторов, реформа Aptos не только связана с будущим экономики токенов APT, но и отражает глубокое противоречие управления публичной цепочкой PoS. Анализируя споры о предложении и сравнивая основные модели публичных сетей, в этом документе исследуется, как Aptos может найти способ разорвать ситуацию между высокой инфляцией и низкой активностью.
Споры о том, является ли "операция" по борьбе с инфляцией лечением или нанесением ущерба
AIP-119 был предложен членом сообщества moonshiesty 17 апреля 2025 года на GitHub фонда Aptos. Конкретное предложение заключается в следующем: в течение следующих трех месяцев ежемесячно снижать базовую ставку вознаграждения за стейкинг Aptos на 1%, конечная цель — снизить годовую процентную ставку (APR) с примерно 7% (или 6,8%) до 3,79%. Содержательно это предложение несложное, оно просто направлено на снижение вознаграждений за стейкинг для смягчения инфляции APT, что будет полезно для долгосрочного здоровья экосистемы, но затрагивает интересы крупных узлов стейкинга, привыкших к пассивному доходу, что вызвало немало споров в сообществе.
Основное мнение среди экспертов заключается в том, что это предложение, помимо быстрого снижения инфляции APT, также сможет стимулировать пользователей токенов переводить свои средства на другие DeFi-активности в сети, а не полагаться только на пассивное стекинг.
Однако, судя по обсуждениям в сообществе, споры вокруг этого предложения не ограничиваются только противодействием крупных участников, множество членов также выступают с точки зрения мелких валидаторов и всего сообщества, высказывая опасения по поводу возможных негативных последствий данного предложения.
Снижение вознаграждений за ставку при наличии противников значительно ударит по малым валидаторам. Прибыль многих валидаторов будет сжата, и они могут не покрыть расходы на операционную деятельность валидатора (примерно 30000 долларов в год), что приведет к тому, что они будут вынуждены выйти из сети. Это, в свою очередь, косвенно ослабит уровень децентрализации сети Aptos, в конечном итоге сосредоточив власть и ресурсы в руках крупных валидаторов.
Соучредитель Amnis Finance Эрик Амнис на форуме подробно подсчитал, что в настоящее время валидатор, владеющий 1 миллион APT, сталкивается с ежегодными затратами на сервер в диапазоне от 72 000 до 96 000 долларов (хотя эти данные значительно отличаются от предложенных инициатором 35 000 долларов). Однако, если доходность снизится до 3,9%, конечная прибыль может составить всего 13 000 долларов, что приведет к ситуации, когда расходы превышают доходы. И только имея в распоряжении более 10 миллионов APT, можно с трудом выйти на прибыль, что непосредственно приведет к исключению мелких валидаторов.
Кроме того, есть мнения, что сниженная доходность по ставкам (3,79%) не конкурентоспособна по сравнению с другими сетями, предлагающими более высокую доходность (например, Cosmos около 15%), что может привести к тому, что крупные инвесторы и учреждения, ищущие высокую прибыль, переведут свои средства в другие сети, что уменьшит TVL и ликвидность Aptos, создав риск оттока средств. Кроме того, более низкая доходность по ставкам также снизит привлекательность протоколов AptosDeFi для поставщиков ликвидности, что повлияет на рост протокола и вовлеченность пользователей.
Общая проблема управления PoS: балансировка вознаграждений и инфляции
На самом деле, это предложение аналогично ранее отклонённому предложению SIMD-0228 на Solana, которое также стремилось подавить инфляцию сети за счёт снижения доходности валидаторов. За этим скрываются проблемы борьбы интересов в управлении публичными цепочками. Эта проблема управления особенно ярко проявляется в механизме консенсуса POS.
Таким образом, чтобы оценить, насколько разумно предложение Aptos, лучше всего сравнить, как несколько аналогичных механизмов публичных блокчейнов решают эту проблему и каковы полученные результаты?
В настоящее время модель инфляции токенов Aptos предусматривает выпуск дополнительных 7% в год, и, согласно предложению AIP-30, эту максимальную ставку вознаграждения планируется снижать на 1,5% в год (относительно значения предыдущего года) до тех пор, пока она не достигнет нижнего предела в 3,25% в годовом исчислении через более чем 50 лет. По состоянию на апрель уровень стейкинга APT достиг 76%, сохраняя высокую долю среди публичных сетей. Что касается сжигания комиссий, Aptos в настоящее время сжигает все комиссии за транзакции, но поскольку комиссии Aptos в сети составляют всего несколько тысяч долларов в день, это сжигание является каплей в море для борьбы с инфляцией.
Судя по тренду токена уже больше года, Solana является одной из самых успешных публичных сетей в механизме POS. В отличие от текущего фиксированного коэффициента эмиссии Aptos, модель инфляции Solana представляет собой модель снижения в годовом исчислении, с начальным значением 8%, а затем 15% в год после этого, и в настоящее время составляет около 4,58%. Таким образом, эта модель динамической инфляции, похоже, является именно тем, на что Aptos, как ожидается, будет нацелен после реформы. Тем не менее, для Solana эта инфляция по-прежнему считается сообществом слишком высокой, отсюда и появление Предложения 0228. Что касается коэффициента стейкинга, текущий коэффициент стейкинга Solana составляет около 65%, что ниже, чем 76% у Aptos.
Что касается сжигания сборов, то ранее 50% от сборов за транзакции в Solana сжигались, однако после принятия предложения 0096 эта 50%-я доля сжигания была отменена и вместо этого была вознаграждена валидаторам, что также усугубило инфляцию в Solana. Тем не менее, из-за высокой активности сети Solana, похоже, что она не пострадала от инфляции слишком сильно.
Кроме того, еще одна публичная цепочка MOVE - Sui - часто сравнивается с Aptos. Что касается доходности от стейкинга, доходность Sui ниже, составляет всего 2,3%~2,5%. Кроме того, токены SUI имеют жесткий предел в 10 миллиардов SUI, что в корне контролирует возможность бесконечного эмитирования. Что касается ставки стейкинга, ставка SUI составляет около 76,73%, что близко к APT. Однако в отношении механизма сжигания сборов сеть Sui выбрала использование вознаграждений, а не механизм сжигания. В сравнении, жесткая модель Sui, похоже, значительно уменьшила инфляционную тревогу в сообществе, поэтому ее ценовые показатели также довольно впечатляющи.
Кроме того, доходность стейкинга Cosmos довольно типична и достигает 14,26%. С точки зрения обращения токенов, также наблюдается продолжающийся рост. В настоящее время ставка стейкинга Cosmos составляет около 59%, и эта инфляция продолжится, пока не достигнет 67%. Однако, хотя доходность стейкинга очень высокая, цена токена ATOM продолжает падать. С пика в 44 доллара она упала до 3,81 доллара, что составляет снижение на 91%.
Выбор Aptos — экономия или открытый исходный код?
В целом, среди нескольких основных POS блокчейнов пока никто не может идеально решить баланс между уровнем инфляции и участием в сети. В процессе решения этих конфликтов с одной стороны необходимо контролировать уровень инфляции для поддержания здорового развития экономической модели токенов, с другой стороны, нужно привлекать валидаторов к управлению сетью с помощью относительно разумного дохода от стекинга. Эфириум действительно сумел достичь дефляции благодаря переходу на POS и сжиганию базовых сборов. Однако ETH, похоже, также не смог увидеть рост цены токенов, решив проблему инфляции. Напротив, Solana на данный момент, недавнее предложение, принятое о повышении инфляции в предложении 0096, а предложение о снижении инфляции 0028 было отвергнуто сообществом. Но это, похоже, не оказало значительного влияния на цену токенов Solana. В конечном счете, это связано с тем, что активность сети Solana всегда находится среди лидеров среди основных блокчейнов.
Решение проблемы инфляции похоже на экономию, тогда как повышение активности сети похоже на увеличение доходов. Для активной сети баланс между экономией и увеличением доходов, безусловно, важен, однако для сети, которая сейчас не так уж и активна, действительно важным является вопрос о том, как повысить активность. Судя по текущим проблемам Aptos, TVL Aptos составляет всего 1,1 миллиарда долларов, что ставит его на 11-е место среди публичных блокчейнов. В целом данные не так уж и впечатляющие, а общее количество валидаторов в сети в настоящее время составляет 149, а полных узлов — 495, что тоже не слишком высоко. Если из-за снижения доходности уйдет значительное количество валидаторов, это действительно может привести к серьезным последствиям.
Поэтому для Aptos, рассматривая возможность "дросселирования" через AIP-119, возможно, следует более тщательно обдумать его потенциальное влияние на экосистему валидаторов и децентрализацию сети. Вместо радикального сокращения вознаграждений, более актуальным выбором на данном этапе может быть то, как "открыть исходный код" — то есть повысить активность сети, привлечь больше качественных проектов, создавая тем самым по-настоящему процветающую и устойчивую экосистему. Это, возможно, и есть ключ к поддержанию долгосрочной ценности APT.