В данной статье пытается с технической точки зрения представить инструменты финансирования и инвестирования на основе частной продажи в блокчейне, а также их положительное значение для содействия нормализации и развития отрасли Crypto частной продажи.
Существуют многие продукты частной продажи, подобные AngelList, такие как Carta, EquityZen, Venture360, Forge Global и другие, но безусловно, AngelList является самым знаковым. Поэтому в этой статье мы используем его в качестве примера, чтобы помочь нам понять различные решения в контексте разных технологических эпох.
Что такое частная продажа инвестиций?
Частная продажа и финансирование — это широкая и сложная область, но проще говоря, ее суть заключается в финансовой сделке. В традиционном частном финансировании акционерного капитала частная продажа и финансирование — это финансовая сделка, в которой фиатная валюта обменивается на акционерный капитал.
Хотя частная продажа является всего лишь финансовой сделкой, она включает в себя множество сложных и профессиональных работ и сотрудничества.
С точки зрения инвестиций, инвестиция обычно проходит через четыре этапа:募集, инвестиции, управление после инвестиций и выход. В этом процессе работа организаций или управляющих фондами включает регистрацию юридических лиц, прием и управление инвесторами, финансовое управление, дью-дилидженс, а также подписание множества соглашений, юридические вопросы, аудит и т.д. Инвестор, в свою очередь, должен оценить инвестиционные учреждения и управляющих фондами, а также ознакомиться с очень сложными документами по привлечению фонда. С точки зрения финансирования, стартапам для завершения融资 обычно также требуется множество сложных работ, включая регистрацию юридических лиц, планирование и управление финансированием, управление структурой капитала, финансовое управление и т.д.
Эти задачи часто выходят за рамки профессиональных возможностей участников. Основатели стартапов обычно не имеют опыта в финансировании и соответствующих профессиональных навыков, многие инвесторы также могут быть сбиты с толку огромным количеством контрактов (например, меморандумов фондов) и сложными процессами назначения, а создание и управление частным фондом — это более сложная задача. Чтобы справиться с этими задачами, им необходимо понести дополнительные финансовые затраты, временные затраты, человеческие затраты, затраты на обучение и привлечь больше дополнительных ресурсов, таких как наем юристов и финансовых менеджеров. Поэтому частное финансирование является бизнесом с высокими барьерами входа.
Что такое AngelList?
В предыдущей главе мы упоминали, что частная продажа включает в себя множество сложных и профессиональных работ и сотрудничества, что не только усложняет участие в ней, но также приводит к высоким затратам, низкой эффективности и ограничению бизнес-границ.
AngelList — это онлайн-инструмент для сферы частной продажи и инвестиционного финансирования. Проще говоря, он абстрагирует сложные и профессиональные задачи на различных этапах сделок по частным инвестициям в различные компоненты и программы (разные компоненты и программы могут быть объединены в разные бизнес-процессы, например, ввод инвесторов в дело), а затем использует интернет-технологии для их онлайн-работы, что позволяет людям по всему миру эффективно участвовать в этих бизнес-процессах, даже с помощью простых кликов, не беспокоясь о связанных сложных и профессиональных конкретных делах. Например:
Инвестиционные организации и управляющие фондами: Инвестиционные организации или управляющие фондами могут легко создать онлайн-операционную структуру с помощью инструментов, предоставляемых Angellist, таких как Rolling Funds, Venture Funds, Syndicate, Scout Funds. С помощью этих онлайн-инструментов инвестиционные организации и управляющие фондами могут удобно и эффективно осуществлять сбор средств, инвестиции и другие связанные работы. С помощью инструментов управления капиталом, предоставляемых Angellist, инвестиционные организации могут легко создать или привязать несколько банковских счетов по всему миру и использовать их в качестве счетов для сбора средств и инвестиций, при этом обеспечивая безопасность активов (, например, функции sweep accounts ). Кроме того, Angellist предлагает несколько инструментов, упрощающих для инвестиционных организаций подписание договоров, распределение долей, уведомления и публикацию информации.
Инвестор: Инвесторы могут легко находить отличные инвестиционные компании через Angellist и удобно связываться с ними и присоединяться к ним с помощью инструментов, предоставленных Angellist (вступление инвестора). После того как инвестор присоединится к одной или нескольким инвестиционным компаниям, он сможет удобно просматривать и отслеживать состояние операций инвестиционных компаний с помощью инструментов, предоставленных Angellist.
Стартапы: Стартапы могут быстро начать финансирование и управлять им с помощью инструментов финансирования, предоставляемых Angellsit. В то же время, Angellsit также предлагает ряд управленческих инструментов для стартапов, таких как Cap table, создание юридических лиц и т.д. Кроме того, стартапы могут управлять средствами с помощью Angellist, привязав банковский счет, например, для переводов, налогов и т.д.
Два ключевых слова: программа, онлайн.
Онлайн
Перед эпохой Online приложения обычно были оффлайн-нативными приложениями, такими как ранние финансовые менеджеры, текстовые процессоры и т. д. С технической точки зрения, простыми словами, бизнес-логика и данные этих приложений хранятся на клиентской стороне и не требуют зависимости от сетевой среды, в то время как Online разворачивает и запускает бизнес-логику и данные приложения на облачных сервисах и взаимодействует с пользователями через интернет. Мы можем назвать такие приложения онлайн-приложениями, типичным представителем которых являются веб-приложения (.
Например, до выхода Google Docs в 2006 году такие текстовые редакторы, как Word, были локальными приложениями, работающими офлайн. Если я хотел пригласить других людей совместно редактировать документ, мне нужно было экспортировать мой документ в файл .doc и отправить его другим (например, по электронной почте), они импортировали файл в Word для редактирования, а затем снова экспортировали отредактированный документ в файл .doc и отправили его мне. Мне нужно было открывать документы каждого человека по одному, чтобы собрать все изменения и в конечном итоге создать финальную версию. Такой процесс часто требовал множества повторений и был настоящей катастрофой. Google Docs привел нас в совершенно новую эпоху, как вы можете видеть сегодня, мы можем не только одновременно редактировать и изменять документ, комментировать и обсуждать в реальном времени, но также можем вызывать любые поддерживаемые сторонние приложения в Google Docs, такие как вставка Google Sheet или видео с YouTube и т. д. Это и есть огромное изменение, которое принесло онлайн-взаимодействие.
Прямые инвестиции и финансирование требуют гораздо больше работы, чем совместная работа над документами. Например, при первом финансировании стартапа стартап должен подготовить финансовые материалы и связаться с инвесторами по различным каналам, а затем обсудить и подписать инвестиционные соглашения со всеми потенциальными инвесторами, а затем управлять финансовыми фондами, формировать пулы опционов для сотрудников, управлять распределением капитала и т. д. До появления онлайн-инструментов, таких как Angellist, эти процессы были полностью разделены, и нам приходилось использовать несколько простых инструментов, чтобы делать это вручную. По мере увеличения количества раундов финансирования эти усилия будут усложняться. Онлайн-инструменты упрощают эту задачу. Например, с помощью инструмента для сбора средств Angellist, )Raise(, стартапы могут выполнять все процессы процесса сбора средств онлайн в одном месте, и весь процесс сбора средств может быть максимально автоматизирован, потому что модули могут быть вызваны друг к другу раньше. Например, когда сбор средств будет завершен, Raise автоматически поможет стартапам обновить структуру акционеров.
Как вы можете видеть, Online обладает очень значительными преимуществами: повышением эффективности, расширением границ, а также снижением финансовых и временных затрат.
Повышение эффективности: За счет перевода рабочих процессов в онлайн, значительно повышается эффективность таких дел, как вступление инвесторов, инвестиционные процессы, сбор средств для стартапов, подписание юридических соглашений и др.
Расширение границ: Online позволил нам突破 традиционные социальные круги, инвесторы получили больше возможностей для участия в частных продажах, венчурные капитальные фирмы также собрали средства от большего числа инвесторов, стартапы связались с большим количеством венчурных капиталистов, а венчурные капитальные фирмы получили больше инвестиционных объектов.
Снижение затрат: Повышая эффективность и расширяя границы бизнеса, благодаря множеству онлайн-инструментов, Online также значительно снизил финансовые и временные затраты на частную продажу инвестиционных дел. Например, управление Cap table, как говорит AngelList:
Структура капитала AngelList устраняет проблемы управления крупнейшим активом стартапов (акциями). Используя беспрецедентную автоматизацию и соблюдая при этом требования, принимаются лучшие решения.
Это парадигмальный сдвиг, который технология приносит в конкретные отрасли.
Новые вызовы, принесенные криптовалютой
Крипто частная продажа инвестиций и традиционная частная продажа акционерного капитала имеют одно заметное различие: в крипто частной продаже инвестиции обычно осуществляются в криптовалюте ), такой как USDT, USDC, ETH и т.д. (. Поскольку нельзя использовать инструменты частной продажи инвестиции, подобные AngelList, в настоящее время большинство крипто частных продаж инвестиций используют простые методы управления, например, управление募资 активами с помощью мультиподписных кошельков, завершение募资 и инвестиций через ручные переводы, использование традиционного программного обеспечения для финансового управления для учета и управления средствами, а также Portforlio и т.д. Эта грубая модель работы и управления не только создает проблемы с эффективностью и сложностью, но, что более важно, приводит к множеству рисков.
) риск капитала
Обычно после того, как криптоинвестиционное учреждение завершает сбор средств, деньги инвестора управляются инвестиционным учреждением ### помощью кошелька с мультиподписью или даже личного кошелька (, и соответствующий персонал инвестиционного учреждения владеет правом управления средствами, в то время как ) инвестора, такие как LP( фонда, не имеют существенной защиты. Поэтому технически они могут присвоить деньги и даже сбежать с ними. Как видите, нечто подобное произошло. Поскольку индустрия крипточастных инвестиций и финансирования все еще далека от стандартизации, а поддержка крипто в большинстве юрисдикций далека от совершенства, защитить права и интересы инвестиционных институтов и инвесторов законными способами сложно.
) риск дефолта
В настоящее время на всех этапах финансирования Crypto используются бумажные контракты для регулирования отношений между сторонами сделки. Например, инвестиционные учреждения привлекают средства от инвесторов, инвестиционные учреждения инвестируют в стартапы, стартапы выпускают токены для инвестиционных учреждений и т.д. Этот способ ограничения, основанный на традиционных механизмах доверия, эффективен в традиционном частном размещении акций, но его сила в Crypto ограничена, поскольку в настоящее время поддержка Crypto в большинстве юрисдикций все еще далека от совершенства. Особенно стоит отметить, что обычно Crypto финансирование происходит в рамках нескольких юрисдикций, что еще больше усложняет ситуацию.
венчурное финансирование
В области частного инвестирования в Crypto существует множество организаций и индивидуумов, которых называют VC, но на самом деле это группы спекулянтов и перекупщиков. Они под флагом VC получают доли инвестиций в стартапы, а затем с помощью социальных методов преувеличивают рекламу, чтобы в краткосрочной перспективе поднять цены на токены, а затем распродать их, или, получив доли, перепродают их другим учреждениям и индивидуумам с наценкой. Такие организации не только не могут принести реальную пользу стартапам, но и создают множество проблем, препятствий и даже вреда, что крайне неблагоприятно сказывается на развитии стартапов. А стартапам обычно очень трудно эффективно различать этих спекулянтов и перекупщиков.
Выше обсуждались лишь ключевые интересные вопросы участников в области криптоинвестиций и финансирования, однако существуют и другие проблемы. Тем не менее, без сомнения, вопросы, связанные с активами, являются теми, на которые мы особенно должны обратить внимание. Таким образом, если традиционные механизмы доверия, такие как судебная система ###, не могут эффективно защитить права участников криптоинвестиций и финансирования, есть ли способ решить эти риски?
Новые возможности, которые приносит криптовалюта
Криптовалюта принесла новые вызовы для частной продажи, но с другой стороны, криптовалюта также открыла новые возможности для частной продажи.
В разделе «Что такое частные инвестиции и финансирование» мы говорили о том, как традиционные частные инвестиции и финансирование можно рассматривать как финансовую операцию, в которой фиатная валюта обменивается на акции. Поскольку эти две транзакции осуществляются в разных системах бухгалтерского учета ( валютах и структурах акций ), сделка может быть осуществлена только асинхронно, т.е. 1( выплата инвестиционных средств и 2) распределение собственного капитала. Поэтому, чтобы обеспечить исполнение сторонами сделки, необходимо ввести третью сторону, то есть традиционный механизм доверия, ) такой как судебная система, ) обязать стороны сделки. Инвестиционной валютой финансирования частных инвестиций в криптовалюту обычно является криптовалюта, и стартапы обычно используют криптовалюты для представления стоимости своего предприятия (, такие как ETH, CRV, RICE и другие ).
Это означает, что мы можем рассматривать финансирование Crypto частной продажи как обмен криптовалютами, и это обмен криптовалютами в одной и той же учетной системе в блокчейне (.
По сравнению с традиционными частными продажами, такие биржевые сделки не только упрощают различные этапы финансирования, такие как сбор средств, инвестиции, управление и выход, но и благодаря множеству технических особенностей криптовалют, эти этапы могут осуществляться без необходимости полагаться на традиционные механизмы доверия, такие как судебное разбирательство, страхование и арбитраж, с технической точки зрения ограничивая обе стороны сделки для защиты их прав и тем самым решая множество упомянутых выше рисков.
Давайте рассмотрим несколько технических концепций ) смарт-контракты, программируемая валюта, доступность данных ( и кратко познакомимся с криптовалютой, а также с тем, как она может решить упомянутые ранее проблемы рисков, открывая новые возможности для частной продажи.
) смарт-контракт
В контексте блокчейна смарт-контракт — это программа, которая развертывается и хранится в блокчейне для получения инструкций пользователя и выполнения результата в соответствии с программной логикой ( внутренних или внешних ). Это похоже на торговый автомат, когда пользователь выбирает 1 бутылку кока-колы и оплачивает установленную программой сумму, ### например, 1 USD(, торговый автомат «выплюнет» 1 бутылку кока-колы.
В отличие от автоматов, обычно смарт-контракт после развертывания в блокчейне становится необратимым и неизменным. Это означает, что никто не может его изменить. То есть мы не можем изменить программную логику этого "автомата", чтобы он "выдавал" 10 бутылок колы после того, как пользователь выберет 1 бутылку колы и заплатит 1 USD. Он всегда будет работать по логике 1 USD за 1 бутылку колы. Конечно, вы можете сказать, что хакерские атаки могут это сделать, но это другая тема.
Кроме того, благодаря тому, что смарт-контракты не требуют разрешения, никто не может остановить пользователей от использования смарт-контрактов.
) программируемая валюта
!
Как традиционная финансовая система, так и в блокчейне осуществляют цифровизацию денег с помощью "записей о цифровой стоимости", которые можно назвать цифровой валютой. В традиционной интернет-финансовой системе цифровая валюта хранится в онлайн-базах данных в виде набора цифровых записей, представляющих собой торговую стоимость, и она позволяет внешней программной логике через API, например, онлайн-банковскому приложению ###, изменять записи о цифровой стоимости в базе данных.
А в блокчейне цифровая валюта — это интеллектуальный контракт, разработанный специально для монетизируемых ценных объектов, который развертывается и хранится в блокчейн-базе данных (. Например, ERC20), он также содержит цифровые записи, представляющие собой торгуемую ценность, но его цифровые записи подлежат корректировке.
Ограничено своей собственной логикой программирования. Как упоминалось в примере с автоматом по продаже товаров.
и при соблюдении собственной логики программирования позволяет внутренним смарт-контрактам блокчейн базы данных настраивать свои записи цифровой стоимости. Это похоже на автомат, подключенный к удачному рулетке, где пользователь может, вложив 1 USD, не выбрать колу, а разрешить автомату использовать удачную рулетку, чтобы контролировать, какой напиток автомат "выдаст". Вы знаете, на удачной рулетке может быть кола, автомобиль, но также может быть и "Спасибо".
Из-за своих программируемых свойств эта цифровая валюта, работающая в блокчейне, также называется программируемой валютой, но мы обычно называем ее криптовалютой.
( доступность данных
Блокчейн не только является открытой сетью ), к которой любой может получить доступ и использовать её (, но и обладает характеристикой доступности данных. Это означает, что мы можем получить доступ к любому аккаунту пользователя в блокчейне, чтобы подтвердить любые транзакции этого пользователя в блокчейне. Поэтому он может помочь нам:
Проверьте инвестиционную историю инвестиционных учреждений.
Проверка инвестиционных стратегий инвестиционных учреждений ) долгосрочные или спекулятивные ###.
Слушайте и отслеживайте направление денежных потоков инвестиционных учреждений. Например, когда учреждение совершает действия по присвоению средств, своевременно принимайте меры для их предотвращения или помогайте соответствующим учреждениям (, таким как судебные органы ), в их расследовании.
Как вы знаете, в традиционной финансовой сфере это просто сказки.
Теперь давайте посмотрим, как использовать эти технологические характеристики для решения трех типов рисков, упомянутых выше.
( безопасность средств
Например, мы можем развернуть смарт-контракт по управлению фондом для инвестиционных учреждений в блокчейне, где инвестиционные учреждения могут приглашать инвесторов вносить средства в этот контракт ), такие как USDT(, для завершения привлечения средств. Контроль над средствами на счету контракта ограничен программной логикой этого контракта; инвестиционные учреждения могут установить команду управляющих, которая будет контролировать средства ) через механизм голосования, или передать контроль над средствами всем инвесторам ### инвестиционному клубу(. Это технически помогает избежать проблемы присвоения средств внутренними сотрудниками инвестиционного учреждения.
Мы также можем развернуть контракт на выкуп, чтобы повысить безопасность контракта по управлению капиталом. Мы можем установить фиксированный срок выкупа, как в традиционных открытых фондах, например, раз в 30 дней. Таким образом, инвесторы каждые 30 дней могут на основании своей оценки результатов работы инвестиционного учреждения решить, продолжать ли размещение средств в этом учреждении или вывести свои средства. Либо мы можем установить срок выкупа на каждую инициированную инвестиционную сделку, так что инвесторы могут решить, участвовать ли в конкретной инвестиции, исходя из своего согласия с ней. Благодаря безразрешительному характеру смарт-контрактов действия инвесторов по выкупу для защиты своих средств не могут быть заблокированы ни одной из сторон.
) безопасность исполнения
Приведите пример инвестиционного соглашения SAFT. Мы знаем, что хотя мы можем рассматривать Crypto частную продажу как обмен криптовалюты, это обычно не простая сделка, как Swap, где деньги и товары передаются одновременно, а обычно предполагает наличие графика вестинга, то есть сторона, получившая инвестиции, начинает в будущем, в определенное время, по определенным правилам, возвращать инвестору криптовалюту. Поэтому график вестинга обычно является самой важной частью инвестиционного соглашения SAFT и также самой проблемной в плане возможных нарушений и споров.
Мы можем развернуть инвестиционный соглашение в блокчейне, используя программную логику для реализации торговых правил в соглашении SAFT, включая валюту инвестиций, валюту Payback, цену, график вестинга и т.д. Когда инвестиционная организация и объект инвестирования создают инвестиционную сделку через этот смарт-контракт (, устанавливаются все параметры, такие как график вестинга ) и "подписывается" эта сделка, в то время как инвестиционная организация производит оплату инвестиций, валюта Payback объекта инвестирования будет храниться в смарт-контракте, после чего инвестор сможет самостоятельно получать токены Payback согласно графику вестинга (никто не может его остановить). Приведем пример:
Инвестор Боб использовал умный контракт инвестиционного соглашения для создания сделки SAFT с предпринимателем Лизой, детали сделки следующие:
Инвестиционная валюта: USDT
Сумма инвестиций: 100,000
Инвестор: 0x1Bfe1F47a3566Ee904d5C592ab9268B931516B56 (Боба адрес кошелька)
Когда Боб и Лиза «подписывают» эту транзакцию в блокчейне, 100,000 USDT из кошелька Боба будут переведены на адрес кошелька Лизы, в то же время 100,000 RICE из кошелька Лизы будут переведены в управляющий контракт. С 1 октября 2025 года Боб сможет каждые 30 дней получать RICE из управляющего контракта, каждый раз получая одну тридцать шестую часть от общего объема, вплоть до 1 октября 2028 года, всего можно получить 100,000 RICE. И,
Боб обязательно сможет начать получать RICE из этого смарт-контракта с 1 октября 2025 года, не нуждаясь в разрешении кого-либо.
Лиза не может остановить выполнение соглашения после успешной сделки по инвестиционному соглашению.
Лиза не сможет вернуть RICE из хранилищного контракта.
Никто не сможет остановить Боба от получения RICE по этому контракту.
) венчурный капитал отбор
Благодаря открытости блокчейна и доступности данных мы можем в любое время получить доступ к учетной записи управления фондом инвестиционного учреждения на блокчейне и проанализировать его исторические транзакции, чтобы проверить, соответствуют ли действительности инвестиционная эффективность и инвестиционная философия, продвигаемая учреждением. Например, если Боб утверждает, что он настолько оптимистичен в отношении проекта Лизы, что будет держать RICE в долгосрочной перспективе, но его история транзакций показывает, что Боб продает все это сразу после получения RICE, вам нужно быть осторожным, когда Боб приходит к вам и выражает желание инвестировать в ваш проект. Или, если Боб переводит деньги группе людей оптом каждый раз, когда он забирает RICE, то есть большая вероятность, что Боб является дилером подержанных товаров.
Кроме того, мы также можем проанализировать эти исторические сделки, чтобы подвести итоги инвестиционных предпочтений инвестиционных учреждений, таких как области инвестиций, что также может значительно сократить временные затраты стартапов на поиск инвестиционных учреждений и общение с ними.
В блокчейне
Выше мы кратко представили, как сделать инвестиции и финансирование в Crypto в блокчейне, чтобы продемонстрировать его преимущества в безопасности активов, а также как использовать технические характеристики доступности данных в блокчейне, чтобы помочь нам лучше идентифицировать инвестиционные организации. Как вы знаете, в Crypto существует множество других этапов сделок и управления. Если мы перенесем все эти сделки и этапы управления в блокчейн, то для каждого этапа сделки создадим соответствующий смарт-контракт и позволим этим контрактам свободно комбинироваться и вызывать друг друга, мы сможем построить набор инструментов для инвестиций и финансирования в блокчейне, то есть в блокчейне Angellist.
!
На изображении перечислены некоторые базовые смарт-контракты, такие как контракт Fundraising для привлечения средств, контракт Limit для ограничения количества участников募集, Fund Pool для хранения средств, голосующий контракт для контроля за пулом средств, инвестиционный контракт Investment, контракт Vesting для выпуска токенов проекта, контракт Eligibility для ограничения квалификации участников募集 или управляющих средствами, контракт Fee & Carry для помощи инвестиционным учреждениям в получении дохода и др.
Мы можем свободно комбинировать эти контракты для достижения различных функций, как Лего. Как показано на рисунке, мы можем использовать комбинацию контрактов Investment и Vesting для создания простого инвестиционного соглашения в блокчейне. Как только стороны, участвующие в инвестициях, подтвердят, оно будет автоматически выполняться в соответствии с условиями соглашения, не подлежащими блокировке или изменению, без необходимости вмешательства каких-либо третьих лиц.
Стартапы могут использовать комбинацию контрактов Fundraising и Vesting для создания инструмента управления предприятием в блокчейне, который будет использоваться для управления привлечением средств и таблицей капитализации.
Далее мы можем использовать комбинацию контрактов Fundraising, Vesting, Limit, Eligibility, Voting для создания платформы краудфандинга или Launchpad в блокчейне, которая будет по-настоящему децентрализованной, без разрешений и ориентированной на сообщество, без рисков активов, связанных с централизованным контролем.
Мы также можем использовать все контракты, перечисленные на приведенном выше рисунке, для создания более сложных бизнесов, таких как управление частным фондом, инвестиционным клубом, SPV и т.д. С помощью дополнительных функциональных модулей мы можем реализовать более сложные бизнес-требования, такие как установка периода выкупа и комиссии за выкуп для фонда, или реализация структуры работы фонда GP + LP и т.д.
Эти контракты не только предоставляют нам гарантии торговли без необходимости доверия, но и стандартизируют процесс торговли частной продажей инвестиционных средств, позволяя нам легко выполнять профессиональную работу без необходимости овладения соответствующими знаниями и навыками. Таким образом, они обладают всеми преимуществами Online ( эффективности, границ, затрат ), одновременно с этим с технической стороны гарантируя безопасность сделок и выполнение обязательств в области частной продажи инвестиционных средств.
Это новое парадигмальное изменение, которое технология блокчейна принесла в частную продажу и финансирование.
Сегодня & Будущее
С тех пор как в 2016 году появился The DAO, множество разработчиков и строителей трудятся над видением "Onchain Ventures", включая Moloch, DAOhaus, TheLAO, Nouns, Juice Box, PartyDAO, Gnosis Auction, Superfluid, Syndicate, Furo, Kali, DAOSquare и других. Эти строители основывают свои решения на собственном понимании Onchain Ventures и работают в своих специализированных областях. Многие из них бросили на полпути, но больше людей продолжают упорно итеративно дорабатывать и совершенствовать эти решения.
Как инициатор DAOSquare, я также горд быть сторонником и строителем этой идеи. Мое направление работы с DAOSquare заключается в создании AngelList в блокчейне, чтобы предоставить полный набор инструментов для финансирования частных продаж в криптовалюте, технически обеспечивая безопасность активов и выполнение обязательств сторон сделки, а также снижая финансовые и временные затраты сторон сделки при повышении эффективности финансирования и расширении бизнес-границ.
Как и все другие строители решений, я верю в важность Onchain Ventures для частной продажи криптоинвестиций и всего развития криптоиндустрии. Я также верю в будущее Onchain Ventures, потому что, будь то традиционная сфера или крипто, капитал всегда является важным двигателем развития отрасли. Поэтому я считаю, что в ближайшем будущем, с постоянным совершенствованием и нормализацией индустрии частных продаж криптоинвестиций, эти продукты, служащие криптоинвестициям, будут сиять. Давайте будем ждать.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
1 Лайков
Награда
1
1
Поделиться
комментарий
0/400
IELTS
· 04-28 01:16
#ETHW##BSV##BSV##潜力山寨币# bsv ethwbtc ETH ethw etcDoge Pepe #加密市场反弹#
в блокчейне AngelList: Новая эпоха крипто частной продажи и финансирования
В данной статье пытается с технической точки зрения представить инструменты финансирования и инвестирования на основе частной продажи в блокчейне, а также их положительное значение для содействия нормализации и развития отрасли Crypto частной продажи.
Существуют многие продукты частной продажи, подобные AngelList, такие как Carta, EquityZen, Venture360, Forge Global и другие, но безусловно, AngelList является самым знаковым. Поэтому в этой статье мы используем его в качестве примера, чтобы помочь нам понять различные решения в контексте разных технологических эпох.
Что такое частная продажа инвестиций?
Частная продажа и финансирование — это широкая и сложная область, но проще говоря, ее суть заключается в финансовой сделке. В традиционном частном финансировании акционерного капитала частная продажа и финансирование — это финансовая сделка, в которой фиатная валюта обменивается на акционерный капитал.
Хотя частная продажа является всего лишь финансовой сделкой, она включает в себя множество сложных и профессиональных работ и сотрудничества.
С точки зрения инвестиций, инвестиция обычно проходит через четыре этапа:募集, инвестиции, управление после инвестиций и выход. В этом процессе работа организаций или управляющих фондами включает регистрацию юридических лиц, прием и управление инвесторами, финансовое управление, дью-дилидженс, а также подписание множества соглашений, юридические вопросы, аудит и т.д. Инвестор, в свою очередь, должен оценить инвестиционные учреждения и управляющих фондами, а также ознакомиться с очень сложными документами по привлечению фонда. С точки зрения финансирования, стартапам для завершения融资 обычно также требуется множество сложных работ, включая регистрацию юридических лиц, планирование и управление финансированием, управление структурой капитала, финансовое управление и т.д.
Эти задачи часто выходят за рамки профессиональных возможностей участников. Основатели стартапов обычно не имеют опыта в финансировании и соответствующих профессиональных навыков, многие инвесторы также могут быть сбиты с толку огромным количеством контрактов (например, меморандумов фондов) и сложными процессами назначения, а создание и управление частным фондом — это более сложная задача. Чтобы справиться с этими задачами, им необходимо понести дополнительные финансовые затраты, временные затраты, человеческие затраты, затраты на обучение и привлечь больше дополнительных ресурсов, таких как наем юристов и финансовых менеджеров. Поэтому частное финансирование является бизнесом с высокими барьерами входа.
Что такое AngelList?
В предыдущей главе мы упоминали, что частная продажа включает в себя множество сложных и профессиональных работ и сотрудничества, что не только усложняет участие в ней, но также приводит к высоким затратам, низкой эффективности и ограничению бизнес-границ.
AngelList — это онлайн-инструмент для сферы частной продажи и инвестиционного финансирования. Проще говоря, он абстрагирует сложные и профессиональные задачи на различных этапах сделок по частным инвестициям в различные компоненты и программы (разные компоненты и программы могут быть объединены в разные бизнес-процессы, например, ввод инвесторов в дело), а затем использует интернет-технологии для их онлайн-работы, что позволяет людям по всему миру эффективно участвовать в этих бизнес-процессах, даже с помощью простых кликов, не беспокоясь о связанных сложных и профессиональных конкретных делах. Например:
Два ключевых слова: программа, онлайн.
Онлайн
Перед эпохой Online приложения обычно были оффлайн-нативными приложениями, такими как ранние финансовые менеджеры, текстовые процессоры и т. д. С технической точки зрения, простыми словами, бизнес-логика и данные этих приложений хранятся на клиентской стороне и не требуют зависимости от сетевой среды, в то время как Online разворачивает и запускает бизнес-логику и данные приложения на облачных сервисах и взаимодействует с пользователями через интернет. Мы можем назвать такие приложения онлайн-приложениями, типичным представителем которых являются веб-приложения (.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-5844ab6d580f2706d2ebc19124da8278(
! [])https://img.gateio.im/social/moments-222018b1e7ed27f046b26b18daa56eb7(
Например, до выхода Google Docs в 2006 году такие текстовые редакторы, как Word, были локальными приложениями, работающими офлайн. Если я хотел пригласить других людей совместно редактировать документ, мне нужно было экспортировать мой документ в файл .doc и отправить его другим (например, по электронной почте), они импортировали файл в Word для редактирования, а затем снова экспортировали отредактированный документ в файл .doc и отправили его мне. Мне нужно было открывать документы каждого человека по одному, чтобы собрать все изменения и в конечном итоге создать финальную версию. Такой процесс часто требовал множества повторений и был настоящей катастрофой. Google Docs привел нас в совершенно новую эпоху, как вы можете видеть сегодня, мы можем не только одновременно редактировать и изменять документ, комментировать и обсуждать в реальном времени, но также можем вызывать любые поддерживаемые сторонние приложения в Google Docs, такие как вставка Google Sheet или видео с YouTube и т. д. Это и есть огромное изменение, которое принесло онлайн-взаимодействие.
Прямые инвестиции и финансирование требуют гораздо больше работы, чем совместная работа над документами. Например, при первом финансировании стартапа стартап должен подготовить финансовые материалы и связаться с инвесторами по различным каналам, а затем обсудить и подписать инвестиционные соглашения со всеми потенциальными инвесторами, а затем управлять финансовыми фондами, формировать пулы опционов для сотрудников, управлять распределением капитала и т. д. До появления онлайн-инструментов, таких как Angellist, эти процессы были полностью разделены, и нам приходилось использовать несколько простых инструментов, чтобы делать это вручную. По мере увеличения количества раундов финансирования эти усилия будут усложняться. Онлайн-инструменты упрощают эту задачу. Например, с помощью инструмента для сбора средств Angellist, )Raise(, стартапы могут выполнять все процессы процесса сбора средств онлайн в одном месте, и весь процесс сбора средств может быть максимально автоматизирован, потому что модули могут быть вызваны друг к другу раньше. Например, когда сбор средств будет завершен, Raise автоматически поможет стартапам обновить структуру акционеров.
Как вы можете видеть, Online обладает очень значительными преимуществами: повышением эффективности, расширением границ, а также снижением финансовых и временных затрат.
Это парадигмальный сдвиг, который технология приносит в конкретные отрасли.
Новые вызовы, принесенные криптовалютой
Крипто частная продажа инвестиций и традиционная частная продажа акционерного капитала имеют одно заметное различие: в крипто частной продаже инвестиции обычно осуществляются в криптовалюте ), такой как USDT, USDC, ETH и т.д. (. Поскольку нельзя использовать инструменты частной продажи инвестиции, подобные AngelList, в настоящее время большинство крипто частных продаж инвестиций используют простые методы управления, например, управление募资 активами с помощью мультиподписных кошельков, завершение募资 и инвестиций через ручные переводы, использование традиционного программного обеспечения для финансового управления для учета и управления средствами, а также Portforlio и т.д. Эта грубая модель работы и управления не только создает проблемы с эффективностью и сложностью, но, что более важно, приводит к множеству рисков.
) риск капитала
Обычно после того, как криптоинвестиционное учреждение завершает сбор средств, деньги инвестора управляются инвестиционным учреждением ### помощью кошелька с мультиподписью или даже личного кошелька (, и соответствующий персонал инвестиционного учреждения владеет правом управления средствами, в то время как ) инвестора, такие как LP( фонда, не имеют существенной защиты. Поэтому технически они могут присвоить деньги и даже сбежать с ними. Как видите, нечто подобное произошло. Поскольку индустрия крипточастных инвестиций и финансирования все еще далека от стандартизации, а поддержка крипто в большинстве юрисдикций далека от совершенства, защитить права и интересы инвестиционных институтов и инвесторов законными способами сложно.
) риск дефолта
В настоящее время на всех этапах финансирования Crypto используются бумажные контракты для регулирования отношений между сторонами сделки. Например, инвестиционные учреждения привлекают средства от инвесторов, инвестиционные учреждения инвестируют в стартапы, стартапы выпускают токены для инвестиционных учреждений и т.д. Этот способ ограничения, основанный на традиционных механизмах доверия, эффективен в традиционном частном размещении акций, но его сила в Crypto ограничена, поскольку в настоящее время поддержка Crypto в большинстве юрисдикций все еще далека от совершенства. Особенно стоит отметить, что обычно Crypto финансирование происходит в рамках нескольких юрисдикций, что еще больше усложняет ситуацию.
венчурное финансирование
В области частного инвестирования в Crypto существует множество организаций и индивидуумов, которых называют VC, но на самом деле это группы спекулянтов и перекупщиков. Они под флагом VC получают доли инвестиций в стартапы, а затем с помощью социальных методов преувеличивают рекламу, чтобы в краткосрочной перспективе поднять цены на токены, а затем распродать их, или, получив доли, перепродают их другим учреждениям и индивидуумам с наценкой. Такие организации не только не могут принести реальную пользу стартапам, но и создают множество проблем, препятствий и даже вреда, что крайне неблагоприятно сказывается на развитии стартапов. А стартапам обычно очень трудно эффективно различать этих спекулянтов и перекупщиков.
Выше обсуждались лишь ключевые интересные вопросы участников в области криптоинвестиций и финансирования, однако существуют и другие проблемы. Тем не менее, без сомнения, вопросы, связанные с активами, являются теми, на которые мы особенно должны обратить внимание. Таким образом, если традиционные механизмы доверия, такие как судебная система ###, не могут эффективно защитить права участников криптоинвестиций и финансирования, есть ли способ решить эти риски?
Новые возможности, которые приносит криптовалюта
Криптовалюта принесла новые вызовы для частной продажи, но с другой стороны, криптовалюта также открыла новые возможности для частной продажи.
В разделе «Что такое частные инвестиции и финансирование» мы говорили о том, как традиционные частные инвестиции и финансирование можно рассматривать как финансовую операцию, в которой фиатная валюта обменивается на акции. Поскольку эти две транзакции осуществляются в разных системах бухгалтерского учета ( валютах и структурах акций ), сделка может быть осуществлена только асинхронно, т.е. 1( выплата инвестиционных средств и 2) распределение собственного капитала. Поэтому, чтобы обеспечить исполнение сторонами сделки, необходимо ввести третью сторону, то есть традиционный механизм доверия, ) такой как судебная система, ) обязать стороны сделки. Инвестиционной валютой финансирования частных инвестиций в криптовалюту обычно является криптовалюта, и стартапы обычно используют криптовалюты для представления стоимости своего предприятия (, такие как ETH, CRV, RICE и другие ).
Это означает, что мы можем рассматривать финансирование Crypto частной продажи как обмен криптовалютами, и это обмен криптовалютами в одной и той же учетной системе в блокчейне (.
По сравнению с традиционными частными продажами, такие биржевые сделки не только упрощают различные этапы финансирования, такие как сбор средств, инвестиции, управление и выход, но и благодаря множеству технических особенностей криптовалют, эти этапы могут осуществляться без необходимости полагаться на традиционные механизмы доверия, такие как судебное разбирательство, страхование и арбитраж, с технической точки зрения ограничивая обе стороны сделки для защиты их прав и тем самым решая множество упомянутых выше рисков.
Давайте рассмотрим несколько технических концепций ) смарт-контракты, программируемая валюта, доступность данных ( и кратко познакомимся с криптовалютой, а также с тем, как она может решить упомянутые ранее проблемы рисков, открывая новые возможности для частной продажи.
) смарт-контракт
В контексте блокчейна смарт-контракт — это программа, которая развертывается и хранится в блокчейне для получения инструкций пользователя и выполнения результата в соответствии с программной логикой ( внутренних или внешних ). Это похоже на торговый автомат, когда пользователь выбирает 1 бутылку кока-колы и оплачивает установленную программой сумму, ### например, 1 USD(, торговый автомат «выплюнет» 1 бутылку кока-колы.
В отличие от автоматов, обычно смарт-контракт после развертывания в блокчейне становится необратимым и неизменным. Это означает, что никто не может его изменить. То есть мы не можем изменить программную логику этого "автомата", чтобы он "выдавал" 10 бутылок колы после того, как пользователь выберет 1 бутылку колы и заплатит 1 USD. Он всегда будет работать по логике 1 USD за 1 бутылку колы. Конечно, вы можете сказать, что хакерские атаки могут это сделать, но это другая тема.
Кроме того, благодаря тому, что смарт-контракты не требуют разрешения, никто не может остановить пользователей от использования смарт-контрактов.
) программируемая валюта
!
Как традиционная финансовая система, так и в блокчейне осуществляют цифровизацию денег с помощью "записей о цифровой стоимости", которые можно назвать цифровой валютой. В традиционной интернет-финансовой системе цифровая валюта хранится в онлайн-базах данных в виде набора цифровых записей, представляющих собой торговую стоимость, и она позволяет внешней программной логике через API, например, онлайн-банковскому приложению ###, изменять записи о цифровой стоимости в базе данных.
А в блокчейне цифровая валюта — это интеллектуальный контракт, разработанный специально для монетизируемых ценных объектов, который развертывается и хранится в блокчейн-базе данных (. Например, ERC20), он также содержит цифровые записи, представляющие собой торгуемую ценность, но его цифровые записи подлежат корректировке.
Из-за своих программируемых свойств эта цифровая валюта, работающая в блокчейне, также называется программируемой валютой, но мы обычно называем ее криптовалютой.
( доступность данных
Блокчейн не только является открытой сетью ), к которой любой может получить доступ и использовать её (, но и обладает характеристикой доступности данных. Это означает, что мы можем получить доступ к любому аккаунту пользователя в блокчейне, чтобы подтвердить любые транзакции этого пользователя в блокчейне. Поэтому он может помочь нам:
Как вы знаете, в традиционной финансовой сфере это просто сказки.
Теперь давайте посмотрим, как использовать эти технологические характеристики для решения трех типов рисков, упомянутых выше.
( безопасность средств
Например, мы можем развернуть смарт-контракт по управлению фондом для инвестиционных учреждений в блокчейне, где инвестиционные учреждения могут приглашать инвесторов вносить средства в этот контракт ), такие как USDT(, для завершения привлечения средств. Контроль над средствами на счету контракта ограничен программной логикой этого контракта; инвестиционные учреждения могут установить команду управляющих, которая будет контролировать средства ) через механизм голосования, или передать контроль над средствами всем инвесторам ### инвестиционному клубу(. Это технически помогает избежать проблемы присвоения средств внутренними сотрудниками инвестиционного учреждения.
Мы также можем развернуть контракт на выкуп, чтобы повысить безопасность контракта по управлению капиталом. Мы можем установить фиксированный срок выкупа, как в традиционных открытых фондах, например, раз в 30 дней. Таким образом, инвесторы каждые 30 дней могут на основании своей оценки результатов работы инвестиционного учреждения решить, продолжать ли размещение средств в этом учреждении или вывести свои средства. Либо мы можем установить срок выкупа на каждую инициированную инвестиционную сделку, так что инвесторы могут решить, участвовать ли в конкретной инвестиции, исходя из своего согласия с ней. Благодаря безразрешительному характеру смарт-контрактов действия инвесторов по выкупу для защиты своих средств не могут быть заблокированы ни одной из сторон.
) безопасность исполнения
Приведите пример инвестиционного соглашения SAFT. Мы знаем, что хотя мы можем рассматривать Crypto частную продажу как обмен криптовалюты, это обычно не простая сделка, как Swap, где деньги и товары передаются одновременно, а обычно предполагает наличие графика вестинга, то есть сторона, получившая инвестиции, начинает в будущем, в определенное время, по определенным правилам, возвращать инвестору криптовалюту. Поэтому график вестинга обычно является самой важной частью инвестиционного соглашения SAFT и также самой проблемной в плане возможных нарушений и споров.
Мы можем развернуть инвестиционный соглашение в блокчейне, используя программную логику для реализации торговых правил в соглашении SAFT, включая валюту инвестиций, валюту Payback, цену, график вестинга и т.д. Когда инвестиционная организация и объект инвестирования создают инвестиционную сделку через этот смарт-контракт (, устанавливаются все параметры, такие как график вестинга ) и "подписывается" эта сделка, в то время как инвестиционная организация производит оплату инвестиций, валюта Payback объекта инвестирования будет храниться в смарт-контракте, после чего инвестор сможет самостоятельно получать токены Payback согласно графику вестинга (никто не может его остановить). Приведем пример:
Инвестор Боб использовал умный контракт инвестиционного соглашения для создания сделки SAFT с предпринимателем Лизой, детали сделки следующие:
Когда Боб и Лиза «подписывают» эту транзакцию в блокчейне, 100,000 USDT из кошелька Боба будут переведены на адрес кошелька Лизы, в то же время 100,000 RICE из кошелька Лизы будут переведены в управляющий контракт. С 1 октября 2025 года Боб сможет каждые 30 дней получать RICE из управляющего контракта, каждый раз получая одну тридцать шестую часть от общего объема, вплоть до 1 октября 2028 года, всего можно получить 100,000 RICE. И,
) венчурный капитал отбор
Благодаря открытости блокчейна и доступности данных мы можем в любое время получить доступ к учетной записи управления фондом инвестиционного учреждения на блокчейне и проанализировать его исторические транзакции, чтобы проверить, соответствуют ли действительности инвестиционная эффективность и инвестиционная философия, продвигаемая учреждением. Например, если Боб утверждает, что он настолько оптимистичен в отношении проекта Лизы, что будет держать RICE в долгосрочной перспективе, но его история транзакций показывает, что Боб продает все это сразу после получения RICE, вам нужно быть осторожным, когда Боб приходит к вам и выражает желание инвестировать в ваш проект. Или, если Боб переводит деньги группе людей оптом каждый раз, когда он забирает RICE, то есть большая вероятность, что Боб является дилером подержанных товаров.
Кроме того, мы также можем проанализировать эти исторические сделки, чтобы подвести итоги инвестиционных предпочтений инвестиционных учреждений, таких как области инвестиций, что также может значительно сократить временные затраты стартапов на поиск инвестиционных учреждений и общение с ними.
В блокчейне
Выше мы кратко представили, как сделать инвестиции и финансирование в Crypto в блокчейне, чтобы продемонстрировать его преимущества в безопасности активов, а также как использовать технические характеристики доступности данных в блокчейне, чтобы помочь нам лучше идентифицировать инвестиционные организации. Как вы знаете, в Crypto существует множество других этапов сделок и управления. Если мы перенесем все эти сделки и этапы управления в блокчейн, то для каждого этапа сделки создадим соответствующий смарт-контракт и позволим этим контрактам свободно комбинироваться и вызывать друг друга, мы сможем построить набор инструментов для инвестиций и финансирования в блокчейне, то есть в блокчейне Angellist.
!
На изображении перечислены некоторые базовые смарт-контракты, такие как контракт Fundraising для привлечения средств, контракт Limit для ограничения количества участников募集, Fund Pool для хранения средств, голосующий контракт для контроля за пулом средств, инвестиционный контракт Investment, контракт Vesting для выпуска токенов проекта, контракт Eligibility для ограничения квалификации участников募集 или управляющих средствами, контракт Fee & Carry для помощи инвестиционным учреждениям в получении дохода и др.
Мы можем свободно комбинировать эти контракты для достижения различных функций, как Лего. Как показано на рисунке, мы можем использовать комбинацию контрактов Investment и Vesting для создания простого инвестиционного соглашения в блокчейне. Как только стороны, участвующие в инвестициях, подтвердят, оно будет автоматически выполняться в соответствии с условиями соглашения, не подлежащими блокировке или изменению, без необходимости вмешательства каких-либо третьих лиц.
Стартапы могут использовать комбинацию контрактов Fundraising и Vesting для создания инструмента управления предприятием в блокчейне, который будет использоваться для управления привлечением средств и таблицей капитализации.
Далее мы можем использовать комбинацию контрактов Fundraising, Vesting, Limit, Eligibility, Voting для создания платформы краудфандинга или Launchpad в блокчейне, которая будет по-настоящему децентрализованной, без разрешений и ориентированной на сообщество, без рисков активов, связанных с централизованным контролем.
Мы также можем использовать все контракты, перечисленные на приведенном выше рисунке, для создания более сложных бизнесов, таких как управление частным фондом, инвестиционным клубом, SPV и т.д. С помощью дополнительных функциональных модулей мы можем реализовать более сложные бизнес-требования, такие как установка периода выкупа и комиссии за выкуп для фонда, или реализация структуры работы фонда GP + LP и т.д.
Эти контракты не только предоставляют нам гарантии торговли без необходимости доверия, но и стандартизируют процесс торговли частной продажей инвестиционных средств, позволяя нам легко выполнять профессиональную работу без необходимости овладения соответствующими знаниями и навыками. Таким образом, они обладают всеми преимуществами Online ( эффективности, границ, затрат ), одновременно с этим с технической стороны гарантируя безопасность сделок и выполнение обязательств в области частной продажи инвестиционных средств.
Это новое парадигмальное изменение, которое технология блокчейна принесла в частную продажу и финансирование.
Сегодня & Будущее
С тех пор как в 2016 году появился The DAO, множество разработчиков и строителей трудятся над видением "Onchain Ventures", включая Moloch, DAOhaus, TheLAO, Nouns, Juice Box, PartyDAO, Gnosis Auction, Superfluid, Syndicate, Furo, Kali, DAOSquare и других. Эти строители основывают свои решения на собственном понимании Onchain Ventures и работают в своих специализированных областях. Многие из них бросили на полпути, но больше людей продолжают упорно итеративно дорабатывать и совершенствовать эти решения.
Как инициатор DAOSquare, я также горд быть сторонником и строителем этой идеи. Мое направление работы с DAOSquare заключается в создании AngelList в блокчейне, чтобы предоставить полный набор инструментов для финансирования частных продаж в криптовалюте, технически обеспечивая безопасность активов и выполнение обязательств сторон сделки, а также снижая финансовые и временные затраты сторон сделки при повышении эффективности финансирования и расширении бизнес-границ.
Как и все другие строители решений, я верю в важность Onchain Ventures для частной продажи криптоинвестиций и всего развития криптоиндустрии. Я также верю в будущее Onchain Ventures, потому что, будь то традиционная сфера или крипто, капитал всегда является важным двигателем развития отрасли. Поэтому я считаю, что в ближайшем будущем, с постоянным совершенствованием и нормализацией индустрии частных продаж криптоинвестиций, эти продукты, служащие криптоинвестициям, будут сиять. Давайте будем ждать.