В новой волне цифровых финансов стейблкоины не столько нарушают старую систему, сколько являются "цифровыми релейками Бреттон-Вудской системы" — перенося кредит Доллара, закрепляя активы Казначейства США и изменяя глобальный порядок расчетов.

I. Исторический обзор: Три структурных скачка долларового гегемония

Новая фаза после 2020 года — это процесс реконструкции цифровизации, программируемости и фрагментации кредитной основы Доллара, при этом стейблкоины являются ключевыми соединительными тканями этой реконструкции.

2. Суть стейблкоинов: механизма привязки "доллар-казначейство" на блокчейне

Стейблкоины, особенно те, которые привязаны к Доллару, такие как USDC, FDUSD и PYUSD, имеют механизм эмиссии «онцепные долларовые сертификаты + облигации казначейства США или денежные резервы», формируя упрощенную версию «Бреттон-Вудской системы»:

Это указывает на то, что система стейблкоинов в основном восстановила "цифровую версию Бреттон-Вудской системы", где якорь переместился от золота к казначейским облигациям США, а национальный расчет трансформировался в консенсус на блокчейне.

3. Роль казначейских облигаций США: «Новое резервное золото» за стейблкойнами

В настоящее время структура резервов основных стейблкоинов доминирует за счет ценных бумаг казначейства США, особенно краткосрочных T-Bills (казначейские векселя на срок 1-3 месяца), которые имеют наибольшую долю:

• USDC: Более 90% резервов выделено на краткосрочные облигации Казначейства США + наличные;
• FDUSD: 100% наличные + T-Билеты;
• Tether также постепенно увеличивает свою долю в казначейских облигациях США, одновременно сокращая свои коммерческие бумаги.

▶ Почему казначейские облигации США стали «твердой валютой» ончейн-финансов?

1. Высокая ликвидность, подходит для обработки крупных ончейн выкупов;
2. Стабильные доходы могут предоставить эмитентам заработок на процентной марже.
3. Суверенная кредитная поддержка Доллара усиливает доверие к рынку;
4. Регуляторно дружественный и может использоваться в качестве резервного актива для соблюдения нормативных требований.

С этой точки зрения, стейблкоины — это «новые токены Бреттон-Вудской системы, обеспеченные T-Биллами как золотом», встраивающие кредитную систему Казначейства США.

Четыре, стейблкоины являются продолжением суверенитета доллара США, а не его ослаблением.

Хотя на первый взгляд, стейблкоины выпускаются частными учреждениями, что, кажется, ослабляет контроль центрального банка над долларом США. Но по своей сути:

• Каждое эмитирование USDC должно соответствовать 1 Доллару в облигациях/наличных деньгах Казначейства США.
• Каждая транзакция в блокчейне оценивается в "единицах доллара США";
• Каждый стейблкоин, который циркулирует по всему миру, расширяет радиус использования Доллара.

Это позволяет Соединенным Штатам «сбрасывать» Доллары в глобальные кошельки без необходимости в SWIFT или военной проекции, что представляет собой новую парадигму аутсорсинга монетарного суверенитета.

Поэтому мы говорим:

Стейблкоины являются «неофициальными подрядчиками» американской монетарной гегемонии.
—— Это не замена доллару США, а скорее переводит доллар США в блокчейн, делает его глобальным и перемещает в «зону без банков».

5. Прототип Бреттон-3.0 системы появился: цифровой Доллар + ончейн облигации Министерства финансов США + программируемые финансы.

В рамках этой системы глобальная финансовая система будет развиваться в следующую модель:

Это означает, что будущая Бреттон-Вудская система больше не будет осуществляться за конференц-столом в Бреттон-Вудсе, а будет происходить через переговоры и консенсус между кодом смарт-контрактов, ончейн-активами и API-интерфейсами.

6. Риски и неопределенности: Как далеко может зайти эта система?

VII. Заключение: Стейблкоины не являются конечной целью, а представляют собой «полевую станцию снабжения» для глобального управления Долларом.

Стабильные монеты кажутся частными инновациями, но на самом деле они становятся «де-факто мостом» для стратегии цифровой валюты правительства США:

• Это связывает старые финансы (облигации казначейства США) с новыми финансами (DeFi);
• Это расширяет финансовый суверенитет США на уровень смарт-контрактов;
• Это позволяет доллару сохранять свою доминирующую позицию в цифровой трансформации.

Так же, как Бреттон-Вудская система установила кредитоспособность доллара через золотой якорь, современные стейблкоины пытаются переписать структуру управления валютой с помощью "он-цепных казначейских облигаций + консенсуса по расчетам в долларах".

Стейблкоины не являются революцией, а реконструкцией долга США, переосмыслением Доллара и расширением суверенитета.

Заявление:

1. Эта статья воспроизведена из [Макроэкономический Хедж Фу Пэн] авторские права принадлежат оригинальному автору [Макро Хедж Фу Пэн] Если есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесьКоманда Gate LearnКоманда обработает это как можно быстрее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат автору и не являются инвестиционным советом.
3. Другие языковые версии статьи, переведенные командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтПри таких обстоятельствах запрещается копировать, распространять или заимствовать переведенные статьи.