Pendle expande sua presença: Boros ajuda a construir a infraestrutura de Taxa de juros das Finanças Descentralizadas

A Pendle está expandindo seu alcance de negócios para o mercado de derivativos avaliado em trilhões de dólares. Em 6 de agosto de 2025, seu novo produto Boros foi oficialmente lançado, realizando pela primeira vez a tokenização e a funcionalidade de hedge da taxa de financiamento de contratos perpétuos na blockchain. Isso marca um passo crucial para a Pendle na transição de um simples "protocolo de gestão de rendimento" para uma infraestrutura de "Finanças Descentralizadas" mais abrangente.

No último ano, a Pendle experimentou um crescimento significativo, com o valor total bloqueado a ultrapassar a marca de 10 bilhões de dólares. O protocolo não se limita mais a dividir os rendimentos existentes, mas está empenhado em construir uma curva de rendimento on-chain completa.

Uma plataforma de análise de dados apontou que a Pendle está se tornando a infraestrutura de taxa de juros no campo das Finanças Descentralizadas. O lançamento do Boros é uma parte central para alcançar esse grande objetivo.

Mecanismo Central do Boros: Mercado de "Derivados de Taxa de juros" da Taxa de Financiamento

A Pendle desenvolveu na rede Arbitrum uma nova plataforma chamada Boros. Sua funcionalidade central é transformar as taxas de financiamento altamente voláteis de contratos perpétuos em ferramentas tokenizadas negociáveis — Unidades de Rendimento (Yield Units, YUs). Cada YU representa o direito a 1 unidade de ativo colateral (como BTC/ETH) durante um prazo específico. Por exemplo, 1 YU-ETH representa o rendimento de 1 ETH em valor nominal, até a data de vencimento. O mecanismo do Boros se inspira nos YTs (Yield Tokens) que representam direitos de rendimento futuro na Pendle V2, e sua lógica é semelhante à dos derivativos de taxa de juros no setor financeiro tradicional.

A Boros criou um mercado de swaps de taxa de juros flutuante-fixa, onde os usuários podem escolher hedgear riscos ou apostar na alta ou baixa da taxa de juros de acordo com suas necessidades. Para aqueles que enfrentam riscos de taxa de juros ao executar arbitragens de base de contratos perpétuos-spot ou estratégias Delta-Neutral no mercado de contratos perpétuos, a Boros oferece ferramentas eficazes em blockchain. Esses usuários podem compensar sua exposição à taxa de juros na exchange pagando uma taxa fixa e recebendo uma taxa flutuante na Boros, permitindo-lhes ganhar rendimento a uma taxa de juros fixa ou travar o custo máximo de manutenção.

Ao mesmo tempo, a Boros também criou novos tipos de negociação para usuários com alta demanda de transações. Os usuários podem lucrar com a flutuação da taxa de juros do capital, apostando na alta do YU ao fazer long ou na queda do YU ao fazer short, de acordo com sua avaliação da tendência futura da taxa de juros do capital. Vale a pena notar que, durante o mesmo período, a volatilidade da taxa de juros dos contratos perpétuos geralmente é muito maior do que a volatilidade de seus preços.

Considerando que a gestão de riscos é a principal tarefa inicial, a Boros adotou uma estratégia de controle de riscos cautelosa, definindo o limite de exposição de posição (Open Interest, OI) em 20 milhões de dólares em valor nominal, com a alavancagem controlada em 1,4 vezes.

Atingindo os pontos críticos do mercado: Injetando estabilidade e eficiência no Finanças Descentralizadas

No mercado de criptomoedas, o volume de negociação de derivados supera amplamente o volume de negociação à vista. Entre eles, os contratos perpétuos são os principais tipos de negociação, com um volume médio diário de cerca de 1 trilhão de dólares.

Tendo como referência a estrutura do mercado de derivados das finanças tradicionais, o mercado de swaps de taxa de juros ocupa a grande maioria do volume de transações. Os contratos perpétuos são equivalentes à base dos derivados de ativos criptográficos, e o mercado de derivados de taxas de financiamento, intimamente relacionado, pode muito bem se tornar um dos novos mercados emergentes com o potencial de maior escala em todo o ecossistema das Finanças Descentralizadas.

No entanto, a alta volatilidade da taxa de juros e a falta de ferramentas de hedge on-chain eficazes têm sido um "ponto crítico" de longa data no mercado de derivados de Finanças Descentralizadas. Isso não apenas aumenta a exposição ao risco dos usuários, mas também limita a entrada de capital incremental e a estabilidade das estratégias DeFi.

A aparição do Boros é especialmente importante para os protocolos Delta-Neutral. Esses protocolos normalmente dependem da taxa de juros para manter o retorno, havendo uma forte demanda por rendimentos estáveis e hedge de riscos. Tomando como exemplo um protocolo conhecido, este possui mais de cem bilhões de TVL, e as stablecoins emitidas são suportadas por ativos voláteis como BTC, ETH e LST. Para atingir as condições Delta-Neutral, o protocolo utiliza garantias como posições à vista e abre posições vendidas em contratos perpétuos nas exchanges para proteger-se contra as flutuações de preço.

Embora a posição do protocolo mantenha Delta-Neutral, ainda precisa arcar com a taxa de financiamento cobrada pela exchange, que é uma das fontes de receita. Quando a taxa de financiamento é positiva (OI de compradores > OI de vendedores), o protocolo terá lucro, uma vez que os compradores pagam a taxa de financiamento aos vendedores; no entanto, quando a taxa de financiamento é negativa (OI de vendedores > OI de compradores), o protocolo terá prejuízo. Nesse caso, o Boros pode atuar como um "amortecedor" crucial, ajudando a mitigar os riscos associados à taxa de financiamento negativa e suavizando a curva de rendimento.

O cofundador e CEO da Pendle enfatizou: "Com um volume de transações diário de milhares de milhões de dólares no mercado de contratos perpétuos, nunca houve uma maneira escalável e sem permissão para fazer hedge ou negociar a Taxa de juros on-chain. A Boros vai mudar essa situação." Essa infraestrutura de nível básico também pode atrair mais fundos incrementais para o mercado.

Proposta de Valor: Capacitar a Cooperação Ecológica

Boros foi lançado em 6 de agosto, e o preço do $PENDLE subiu mais de 40% em uma semana, chegando perto de 6 dólares. Este forte aumento também valida o reconhecimento do mercado sobre seu potencial.

Boros irá aumentar a capacidade de captura de valor do $PENDLE, 80% das taxas geradas pelo protocolo serão atribuídas aos detentores de vePENDLE, consolidando assim o vePENDLE como o módulo central de captura de valor do ecossistema. A acumulação de taxas do Boros para o vePENDLE formará um poderoso ciclo de feedback positivo. O aumento do uso do Boros pode trazer mais taxas para o vePENDLE, que por sua vez promove mais bloqueios de $PENDLE, reforçando ainda mais o efeito de incentivo.

A Boros abriu um Vault dedicado para provedores de liquidez (LP), onde os LP podem ganhar retornos ao fornecer liquidez para o mercado de swaps de taxa de juros. As fontes de rendimento incluem incentivos de emissão de $PENDLE, taxas de transação e variações favoráveis na taxa de retorno anual implícita.

Visão Futura: Camada de Rendimentos no Finanças Descentralizadas

Boros no início apenas abriu o mercado de taxa de financiamento de contratos perpétuos BTC e ETH de uma determinada plataforma de negociação, com planos futuros de expandir gradualmente para mais plataformas de contratos perpétuos de destaque e ativos de alta liquidez (como SOL, BNB). Um conhecido formador de mercado afirmou que está a fornecer liquidez ao Boros.

Em princípio, o Boros pode ser integrado em todo o ecossistema de Finanças Descentralizadas, tornando-se um módulo central de Taxa de juros, o que significa que não é apenas um DApp independente, mas também um "bloco de Lego" altamente combinável que pode ser chamado de forma contínua por outros protocolos.

Ao mesmo tempo, o design da arquitetura subjacente do Boros possui alta escalabilidade e promete desbloquear mais tipos de fontes de rendimento variável. Além das receitas internas dos protocolos de Finanças Descentralizadas, também poderá integrar: 1) produtos de rendimento financeiro centralizado, como produtos estruturados de exchanges centralizadas; 2) ferramentas de rendimento financeiro tradicional: como ações, títulos do governo, mercado monetário e Taxa de juros de hipotecas; 3) ativos físicos: incluindo crédito tokenizado e dívida privada.

Boros torna possível que a maioria das formas de fluxo de receita se tornem instrumentos financeiros e colaterais negociáveis, impulsionando as Finanças Descentralizadas em direção a um mercado de taxas de juros on-chain mais completo, aumentando a eficiência do capital e pavimentando o caminho para estratégias de alavancagem com risco controlado. A longo prazo, o Boros não só pode evoluir para a camada de rendimento das Finanças Descentralizadas, mas também pode se tornar a camada de rendimento de um ecossistema financeiro tokenizado mais amplo. Quando as Finanças Descentralizadas forem capazes de replicar o mercado de taxas de juros mais central da finança tradicional, a verdadeira mudança de paradigma ocorrerá.