Fonte: Cointelegraph
Texto original: "Se Trump substituir Jerome Powell, como o mercado de criptomoedas reagirá?"
Nos últimos meses, um padrão tem-se repetido: o presidente dos EUA, Donald Trump, toma certas ações que objetivamente prejudicam a economia americana, provocando turbulência no mercado, e então se volta para o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, exigindo que este reduza a taxa dos fundos federais (ou seja, a taxa de juros que o Federal Reserve cobra dos bancos). E o resoluto Powell sempre responde: "Não."
Trump deseja uma redução das taxas de juros, pois é um meio eficaz de injetar liquidez na economia americana, estimulando a atividade econômica e elevando os mercados. Ele acredita que isso pode destacar suas realizações. Powell, por outro lado, insiste em definir as taxas de juros com base em critérios econômicos rigorosos, para equilibrar a dupla missão do Federal Reserve de "maximizar o emprego" e "estabilizar os preços".
A luta sobre a independência da Reserva Federal está gerando grande atenção no mercado. A principal tarefa do presidente da Reserva Federal, Powell, não é apenas manter a autonomia na tomada de decisões do banco central, mas também garantir a confiança externa de que a Reserva Federal não está sujeita a interferências políticas. Analistas de mercado apontam que, uma vez que os investidores questionem a independência da Reserva Federal, o mercado de títulos do governo dos EUA pode sofrer um duro golpe, o que, para os EUA, que já carregam uma dívida de 30 trilhões de dólares, seria um grande agravante.
Na atual conjuntura econômica, a questão do custo de financiamento da dívida do governo dos EUA torna-se especialmente sensível. Especialistas alertam que, se o mercado perder a confiança no governo dos EUA, resultando em um aumento nas taxas de refinanciamento, os gastos apenas com juros poderão causar um sério impacto no produto interno bruto dos EUA, o que traria consequências desastrosas para a economia americana.
Recentemente, a luta política em torno do cargo de presidente do Federal Reserve tornou-se cada vez mais intensa. Trump insinuou várias vezes na semana passada que gostaria de substituir Powell, o que provocou uma forte turbulência no mercado. Na segunda-feira, Trump atacou diretamente Powell na plataforma Truth Social, chamando-o de "grande perdedor", o que fez o mercado cair imediatamente. Diante dessa situação, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, supostamente expressou suas preocupações sobre os riscos a Trump. Felizmente, Trump parece ter percebido a gravidade desse problema, e na terça-feira declarou publicamente que não demitiria o atual presidente do Federal Reserve, acalmando temporariamente as preocupações do mercado.
Ilustração: Trump e Powell em 2017 Fonte: Trouw
Na semana passada, Trump insinuou repetidamente a possibilidade de substituir Powell, e o mercado caiu em resposta. Na segunda-feira, ele chegou a denunciar Powell no Truth Social como o "perdedor número um", provocando uma queda do mercado de ações. O secretário do Tesouro, Scott Bessen, teria explicado o risco de retirada a Trump, que na terça-feira recuou temporariamente e disse que não demitiria Powell. Mas os observadores veem isso mais como o início de um círculo vicioso, com a pergunta central se perguntando: se Trump remover Powell, qual será o impacto na indústria cripto em particular?
Para entender o funcionamento da Reserva Federal, é importante notar que o presidente dos Estados Unidos não pode destituir o presidente da Reserva Federal à vontade. O artigo 10 da Lei da Reserva Federal de 1913 estabelece claramente: "O mandato de cada diretor deve ser de quatorze anos a partir do término do mandato de seu antecessor, a menos que seja destituído pelo presidente por motivos específicos."
Esta declaração pode parecer ambígua, mas no caso "Executor do Testamento de Humphrey vs. Estados Unidos" em 1935, a Suprema Corte decidiu que a Constituição não conferia ao presidente o "poder de demissão irrestrito", portanto, o poder de demissão do presidente está sujeito às disposições legais. Este acórdão estabeleceu o conceito jurídico de "agências independentes" - estas agências, embora subordinadas ao poder executivo, possuem autonomia para tomar decisões. Embora instituições como a SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA), a CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities) e a FTC (Comissão Federal de Comércio) tenham essa característica, o Federal Reserve é sem dúvida a agência independente mais importante.
Os economistas geralmente não se preocupam muito com a questão do controle político sobre os bancos centrais. As motivações dos políticos para a tomada de decisões são muitas vezes de curto prazo, e seus ciclos de pensamento são medidos em anos ou ciclos eleitorais. Essa característica os leva naturalmente a favorecer políticas míopes, sendo a injeção de capital especulativo a mais típica delas. No entanto, a política fiscal e monetária é uma arte que requer uma delicada dosagem, frequentemente acompanhada de dolorosas decisões políticas.
Um caso clássico ocorreu antes das eleições de 1972, quando Richard Nixon pressionou o então presidente do Federal Reserve, Arthur Burns, a implementar uma política monetária expansionista, acreditando que isso poderia aumentar suas chances de reeleição. Embora Nixon tenha vencido com uma vantagem esmagadora, a catastrófica "estagflação" que se seguiu paralisou a economia americana por uma década, e os setores que sofreram severamente naquele ano ainda sentem as repercussões até hoje.
Isto contrasta fortemente com a política de Paul Volcker. Após o fim do período de estagflação, Volcker implementou uma série de aumentos agressivos nas taxas de juro entre 1979 e 1987, desencadeando uma cadeia de recessões económicas conhecida como o "choque Volcker". Mas esta política acabou por sufocar a inflação, preparando o caminho para a prosperidade económica dos anos 90 e criando condições para as notáveis políticas fiscais de Bill Clinton.
Nenhum político pode tomar uma decisão como essa, no passado não houve, e no futuro não haverá — e esse é o cerne da questão. Os economistas (mais importante ainda, os participantes do mercado) estão convencidos de que o Federal Reserve deve manter sua independência, caso contrário, toda a estrutura econômica da sociedade americana enfrentará o risco de colapso. Isso não é um alarme exagerado: países como a Alemanha de Weimar, a Argentina durante o período do peronismo e a Venezuela, onde os bancos centrais são manipulados politicamente, enfrentaram hiperinflacões devastadoras, levando a retrocessos geopolíticos de várias gerações, relatos de pessoas famintas que chegaram a comer ratos, e à ascensão de Adolph Hitler. Esta é uma lição histórica extremamente séria.
Para destituir Powell, Trump precisa primeiro derrubar o precedente do caso "Humphrey's Executor". Dada a composição atual da Suprema Corte, muitos juristas acreditam que essa possibilidade é bastante alta. É como atravessar o Rubicão; uma vez cruzado, não há volta. Não só Trump, mas cada presidente que se seguir terá o poder legal absoluto de direcionar todos os funcionários administrativos (incluindo o presidente do Federal Reserve) como quiser. A maioria acredita que isso levará a consequências desastrosas.
Mas, independentemente de causar ou não uma catástrofe, isso se tornará a pedra de toque das criptomoedas. O objetivo original do white paper do Bitcoin era libertar as transações financeiras do "papel de instituições financeiras que atuam como terceiros confiáveis". Se o Federal Reserve falhar e a política monetária dos EUA se desviar do ponto de âncora das decisões racionais, o valor dos conceitos iniciais das criptomoedas se destacará de forma abrupta.
Nas últimas semanas, a fuga de capital provocada por Trump levou os investidores a procurar diversos ativos de refúgio. A sabedoria tradicional afirma que, em tempos de crise, o capital inteligente sempre foge dos ativos de risco em direção aos títulos do governo dos EUA - que outrora eram considerados ativos sem risco. Mas essa era pode ter chegado ao fim: durante o pico da crise tarifária, o rendimento dos títulos do governo a dez anos aproximou-se de 5%, e até agora não retornou completamente aos níveis históricos mais baixos. Se Trump destruir a independência do Federal Reserve, essa fuga de capital será como gotas de água que se juntam a um rio, e parte delas pode muito bem fluir para o setor das criptomoedas.
Trump advierte Powell, chamando-o de "Senhor Lento" Fonte: Donald Trump
De acordo com dados históricos, o preço do Bitcoin sempre esteve altamente correlacionado com o índice Nasdaq (embora com maior volatilidade). No entanto, desde o início da crise tarifária, quando os preços das ações nos EUA permanecem em baixa, o Bitcoin subiu milagrosamente contra a tendência. Isso leva a especular: talvez o tão esperado momento de "desacoplamento" esteja finalmente chegando - os ativos criptográficos finalmente alcançarão seu propósito original, libertando-se da correlação com ativos centralizados tradicionais.
Embora ainda seja difícil afirmar se essa profecia se tornará realidade, se Trump realmente demitir Powell, certamente testemunharemos a resposta.
Salte da panela de óleo para o fogo
Claro, um colapso econômico de nível mundial não é apenas uma vantagem pura para as criptomoedas; esta crise também trará dores intensas em múltiplas camadas. O primeiro a sofrer será o stablecoin - eles sofrerão um impacto fatal imediato.
Nos últimos dez anos, as stablecoins em dólares USDC e USDT dominaram o mercado. Seus emissores, Circle e Tether, são não apenas instituições sistemicamente importantes, mas também os principais compradores de títulos do Tesouro dos EUA, que constituem os ativos de garantia subjacentes das suas stablecoins.
A consequência mais direta da crise do Federal Reserve pode ser o calote da dívida americana. O economista Noah Smith especulou que Trump poderia tentar diminuir a dívida soberana dos EUA:
"Com o seu estilo de negócios, ele sempre procuraria ajuda a baixo custo quando a dívida se agravasse; se não tivesse sucesso, declararia falência."
Na verdade, em fevereiro deste ano, Trump insinuou de forma velada que poderia reduzir a dívida através de "meios técnicos":
"Os títulos do governo podem ter problemas, algumas dívidas simplesmente não deveriam ser contabilizadas, porque descobrimos que existem muitos casos de fraude."
Um default soberano resultará diretamente na desvalorização dos ativos garantidores da Circle e da Tether, o que por sua vez desencadeará a insuficiência de colaterais das stablecoins, provocando uma crise de corrida. O mercado poderá eventualmente estabilizar, mas é mais provável que evolua para um colapso total das stablecoins mainstream.
Isto irá gerar uma série de reações em cadeia: contratos inteligentes garantidos por stablecoins começam a liquidar forçosamente, e o risco se espalha por todo o mercado. Mas o interessante é que esses impactos a nível tecnológico podem ser muito menos graves do que o custo político da crise da Reserva Federal — porque o que é crucial para o sistema cripto não se limita apenas aos títulos do Tesouro dos EUA.
O dólar, como moeda de reserva global, manteve sua posição por décadas, e sua força e estabilidade formam a base para a liquidação do comércio internacional. No entanto, se a base de crédito do governo dos EUA desmoronar, esse paradigma certamente mudará. À medida que mais transações se deslocam para contas denominadas em euro ou yuan, as autoridades regulatórias da União Europeia e da China terão maior controle sobre os canais de moeda fiduciária no mercado de criptomoedas. Um advogado de criptomoedas conhecido, que preferiu permanecer anônimo, admitiu:
"A China irá preencher a maior parte do vácuo, enquanto a União Europeia assumirá a parte restante. A regulação excessiva do Partido Comunista e da União Europeia, cada um por sua conta, não é uma bênção para a indústria de criptomoedas."
Isso pode incentivar o fluxo de capital para ativos criptográficos primários sem garantia, mas tais ativos ainda não têm um precedente de sucesso em transações reais em larga escala. A situação mais provável é que a crise das stablecoins atinja diretamente a indústria de criptomoedas, que está em um momento crítico de desenvolvimento, fazendo com que fique estagnada por muitos anos.
No final das contas, ninguém sabe se Trump irá (ou pode) destituir Powell, e ainda menos alguém pode prever o impacto final de suas decisões. Mas se o bater de asas de uma borboleta na Argentina pode provocar um furacão em Praga, então o feitiço na ala oeste da Casa Branca certamente mudará para sempre o destino da blockchain.
Quer queiramos ou não, já subimos neste trem veloz.
Artigos relacionados: Nansen: Após a divulgação da mensagem do jantar, os traders ainda estão vendendo a moeda meme do Trump (TRUMP)
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Se Trump substituir Jerome Powell, como reagirá o mercado de ativos de criptografia?
Fonte: Cointelegraph Texto original: "Se Trump substituir Jerome Powell, como o mercado de criptomoedas reagirá?"
Nos últimos meses, um padrão tem-se repetido: o presidente dos EUA, Donald Trump, toma certas ações que objetivamente prejudicam a economia americana, provocando turbulência no mercado, e então se volta para o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, exigindo que este reduza a taxa dos fundos federais (ou seja, a taxa de juros que o Federal Reserve cobra dos bancos). E o resoluto Powell sempre responde: "Não."
Trump deseja uma redução das taxas de juros, pois é um meio eficaz de injetar liquidez na economia americana, estimulando a atividade econômica e elevando os mercados. Ele acredita que isso pode destacar suas realizações. Powell, por outro lado, insiste em definir as taxas de juros com base em critérios econômicos rigorosos, para equilibrar a dupla missão do Federal Reserve de "maximizar o emprego" e "estabilizar os preços".
A luta sobre a independência da Reserva Federal está gerando grande atenção no mercado. A principal tarefa do presidente da Reserva Federal, Powell, não é apenas manter a autonomia na tomada de decisões do banco central, mas também garantir a confiança externa de que a Reserva Federal não está sujeita a interferências políticas. Analistas de mercado apontam que, uma vez que os investidores questionem a independência da Reserva Federal, o mercado de títulos do governo dos EUA pode sofrer um duro golpe, o que, para os EUA, que já carregam uma dívida de 30 trilhões de dólares, seria um grande agravante.
Na atual conjuntura econômica, a questão do custo de financiamento da dívida do governo dos EUA torna-se especialmente sensível. Especialistas alertam que, se o mercado perder a confiança no governo dos EUA, resultando em um aumento nas taxas de refinanciamento, os gastos apenas com juros poderão causar um sério impacto no produto interno bruto dos EUA, o que traria consequências desastrosas para a economia americana.
Recentemente, a luta política em torno do cargo de presidente do Federal Reserve tornou-se cada vez mais intensa. Trump insinuou várias vezes na semana passada que gostaria de substituir Powell, o que provocou uma forte turbulência no mercado. Na segunda-feira, Trump atacou diretamente Powell na plataforma Truth Social, chamando-o de "grande perdedor", o que fez o mercado cair imediatamente. Diante dessa situação, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, supostamente expressou suas preocupações sobre os riscos a Trump. Felizmente, Trump parece ter percebido a gravidade desse problema, e na terça-feira declarou publicamente que não demitiria o atual presidente do Federal Reserve, acalmando temporariamente as preocupações do mercado.
Ilustração: Trump e Powell em 2017 Fonte: Trouw
Na semana passada, Trump insinuou repetidamente a possibilidade de substituir Powell, e o mercado caiu em resposta. Na segunda-feira, ele chegou a denunciar Powell no Truth Social como o "perdedor número um", provocando uma queda do mercado de ações. O secretário do Tesouro, Scott Bessen, teria explicado o risco de retirada a Trump, que na terça-feira recuou temporariamente e disse que não demitiria Powell. Mas os observadores veem isso mais como o início de um círculo vicioso, com a pergunta central se perguntando: se Trump remover Powell, qual será o impacto na indústria cripto em particular?
Para entender o funcionamento da Reserva Federal, é importante notar que o presidente dos Estados Unidos não pode destituir o presidente da Reserva Federal à vontade. O artigo 10 da Lei da Reserva Federal de 1913 estabelece claramente: "O mandato de cada diretor deve ser de quatorze anos a partir do término do mandato de seu antecessor, a menos que seja destituído pelo presidente por motivos específicos."
Esta declaração pode parecer ambígua, mas no caso "Executor do Testamento de Humphrey vs. Estados Unidos" em 1935, a Suprema Corte decidiu que a Constituição não conferia ao presidente o "poder de demissão irrestrito", portanto, o poder de demissão do presidente está sujeito às disposições legais. Este acórdão estabeleceu o conceito jurídico de "agências independentes" - estas agências, embora subordinadas ao poder executivo, possuem autonomia para tomar decisões. Embora instituições como a SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA), a CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities) e a FTC (Comissão Federal de Comércio) tenham essa característica, o Federal Reserve é sem dúvida a agência independente mais importante.
Os economistas geralmente não se preocupam muito com a questão do controle político sobre os bancos centrais. As motivações dos políticos para a tomada de decisões são muitas vezes de curto prazo, e seus ciclos de pensamento são medidos em anos ou ciclos eleitorais. Essa característica os leva naturalmente a favorecer políticas míopes, sendo a injeção de capital especulativo a mais típica delas. No entanto, a política fiscal e monetária é uma arte que requer uma delicada dosagem, frequentemente acompanhada de dolorosas decisões políticas.
Um caso clássico ocorreu antes das eleições de 1972, quando Richard Nixon pressionou o então presidente do Federal Reserve, Arthur Burns, a implementar uma política monetária expansionista, acreditando que isso poderia aumentar suas chances de reeleição. Embora Nixon tenha vencido com uma vantagem esmagadora, a catastrófica "estagflação" que se seguiu paralisou a economia americana por uma década, e os setores que sofreram severamente naquele ano ainda sentem as repercussões até hoje.
Isto contrasta fortemente com a política de Paul Volcker. Após o fim do período de estagflação, Volcker implementou uma série de aumentos agressivos nas taxas de juro entre 1979 e 1987, desencadeando uma cadeia de recessões económicas conhecida como o "choque Volcker". Mas esta política acabou por sufocar a inflação, preparando o caminho para a prosperidade económica dos anos 90 e criando condições para as notáveis políticas fiscais de Bill Clinton.
Nenhum político pode tomar uma decisão como essa, no passado não houve, e no futuro não haverá — e esse é o cerne da questão. Os economistas (mais importante ainda, os participantes do mercado) estão convencidos de que o Federal Reserve deve manter sua independência, caso contrário, toda a estrutura econômica da sociedade americana enfrentará o risco de colapso. Isso não é um alarme exagerado: países como a Alemanha de Weimar, a Argentina durante o período do peronismo e a Venezuela, onde os bancos centrais são manipulados politicamente, enfrentaram hiperinflacões devastadoras, levando a retrocessos geopolíticos de várias gerações, relatos de pessoas famintas que chegaram a comer ratos, e à ascensão de Adolph Hitler. Esta é uma lição histórica extremamente séria.
Para destituir Powell, Trump precisa primeiro derrubar o precedente do caso "Humphrey's Executor". Dada a composição atual da Suprema Corte, muitos juristas acreditam que essa possibilidade é bastante alta. É como atravessar o Rubicão; uma vez cruzado, não há volta. Não só Trump, mas cada presidente que se seguir terá o poder legal absoluto de direcionar todos os funcionários administrativos (incluindo o presidente do Federal Reserve) como quiser. A maioria acredita que isso levará a consequências desastrosas.
Mas, independentemente de causar ou não uma catástrofe, isso se tornará a pedra de toque das criptomoedas. O objetivo original do white paper do Bitcoin era libertar as transações financeiras do "papel de instituições financeiras que atuam como terceiros confiáveis". Se o Federal Reserve falhar e a política monetária dos EUA se desviar do ponto de âncora das decisões racionais, o valor dos conceitos iniciais das criptomoedas se destacará de forma abrupta.
Nas últimas semanas, a fuga de capital provocada por Trump levou os investidores a procurar diversos ativos de refúgio. A sabedoria tradicional afirma que, em tempos de crise, o capital inteligente sempre foge dos ativos de risco em direção aos títulos do governo dos EUA - que outrora eram considerados ativos sem risco. Mas essa era pode ter chegado ao fim: durante o pico da crise tarifária, o rendimento dos títulos do governo a dez anos aproximou-se de 5%, e até agora não retornou completamente aos níveis históricos mais baixos. Se Trump destruir a independência do Federal Reserve, essa fuga de capital será como gotas de água que se juntam a um rio, e parte delas pode muito bem fluir para o setor das criptomoedas.
Trump advierte Powell, chamando-o de "Senhor Lento" Fonte: Donald Trump
De acordo com dados históricos, o preço do Bitcoin sempre esteve altamente correlacionado com o índice Nasdaq (embora com maior volatilidade). No entanto, desde o início da crise tarifária, quando os preços das ações nos EUA permanecem em baixa, o Bitcoin subiu milagrosamente contra a tendência. Isso leva a especular: talvez o tão esperado momento de "desacoplamento" esteja finalmente chegando - os ativos criptográficos finalmente alcançarão seu propósito original, libertando-se da correlação com ativos centralizados tradicionais.
Embora ainda seja difícil afirmar se essa profecia se tornará realidade, se Trump realmente demitir Powell, certamente testemunharemos a resposta.
Salte da panela de óleo para o fogo
Claro, um colapso econômico de nível mundial não é apenas uma vantagem pura para as criptomoedas; esta crise também trará dores intensas em múltiplas camadas. O primeiro a sofrer será o stablecoin - eles sofrerão um impacto fatal imediato.
Nos últimos dez anos, as stablecoins em dólares USDC e USDT dominaram o mercado. Seus emissores, Circle e Tether, são não apenas instituições sistemicamente importantes, mas também os principais compradores de títulos do Tesouro dos EUA, que constituem os ativos de garantia subjacentes das suas stablecoins.
A consequência mais direta da crise do Federal Reserve pode ser o calote da dívida americana. O economista Noah Smith especulou que Trump poderia tentar diminuir a dívida soberana dos EUA:
"Com o seu estilo de negócios, ele sempre procuraria ajuda a baixo custo quando a dívida se agravasse; se não tivesse sucesso, declararia falência."
Na verdade, em fevereiro deste ano, Trump insinuou de forma velada que poderia reduzir a dívida através de "meios técnicos":
"Os títulos do governo podem ter problemas, algumas dívidas simplesmente não deveriam ser contabilizadas, porque descobrimos que existem muitos casos de fraude."
Um default soberano resultará diretamente na desvalorização dos ativos garantidores da Circle e da Tether, o que por sua vez desencadeará a insuficiência de colaterais das stablecoins, provocando uma crise de corrida. O mercado poderá eventualmente estabilizar, mas é mais provável que evolua para um colapso total das stablecoins mainstream.
Isto irá gerar uma série de reações em cadeia: contratos inteligentes garantidos por stablecoins começam a liquidar forçosamente, e o risco se espalha por todo o mercado. Mas o interessante é que esses impactos a nível tecnológico podem ser muito menos graves do que o custo político da crise da Reserva Federal — porque o que é crucial para o sistema cripto não se limita apenas aos títulos do Tesouro dos EUA.
O dólar, como moeda de reserva global, manteve sua posição por décadas, e sua força e estabilidade formam a base para a liquidação do comércio internacional. No entanto, se a base de crédito do governo dos EUA desmoronar, esse paradigma certamente mudará. À medida que mais transações se deslocam para contas denominadas em euro ou yuan, as autoridades regulatórias da União Europeia e da China terão maior controle sobre os canais de moeda fiduciária no mercado de criptomoedas. Um advogado de criptomoedas conhecido, que preferiu permanecer anônimo, admitiu:
"A China irá preencher a maior parte do vácuo, enquanto a União Europeia assumirá a parte restante. A regulação excessiva do Partido Comunista e da União Europeia, cada um por sua conta, não é uma bênção para a indústria de criptomoedas."
Isso pode incentivar o fluxo de capital para ativos criptográficos primários sem garantia, mas tais ativos ainda não têm um precedente de sucesso em transações reais em larga escala. A situação mais provável é que a crise das stablecoins atinja diretamente a indústria de criptomoedas, que está em um momento crítico de desenvolvimento, fazendo com que fique estagnada por muitos anos.
No final das contas, ninguém sabe se Trump irá (ou pode) destituir Powell, e ainda menos alguém pode prever o impacto final de suas decisões. Mas se o bater de asas de uma borboleta na Argentina pode provocar um furacão em Praga, então o feitiço na ala oeste da Casa Branca certamente mudará para sempre o destino da blockchain.
Quer queiramos ou não, já subimos neste trem veloz.
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