Au cours de la dernière année, la folie des memecoins a transformé Solana en une Mecque minière pour les traders. D'innombrables personnes poursuivent les Meme coins en pleine ascension, essayant d'utiliser un trading bot pour en tirer profit. Mais peu de gens réalisent que le véritable business de profit énorme qui est sûr de rapporter de l'argent ne saute pas sur le graphique en chandelier, mais est caché profondément dans la sombre forêt de la blockchain. Il s'agit de MEV (Maximum Extractable Value). Contrairement aux profits de bot publiquement visibles, les gains de MEV sont dissimulés dans les mécanismes de construction et de commande de blocs, contrôlés par les «mains invisibles» qui détiennent le pouvoir sur l'infrastructure de la chaîne.

Beaucoup de gens ne le savent pas car le seuil d'exploitation de ce système est élevé, l'information est extrêmement asymétrique et les contrôleurs sont extrêmement concentrés. Lorsque vous utilisez un Bot pour saisir le marché et éviter les pincements, le collecteur de MEV contrôle l'ordre des transactions en coulisse et capture précisément les opportunités d'arbitrage. Alors que les petits traders rivalisent sur la vitesse et la stratégie, les grandes institutions avec des avantages de participation et des privilèges de nœud exploitent leurs avantages structurels pour rester confortablement au sommet de la pyramide des profits. Sur Solana, le MEV n'est pas seulement une opportunité de trading - c'est un pouvoir au niveau de l'infrastructure, contrôlé par quelques privilégiés, créant un jeu de hautes barrières, de hauts monopoles et de hauts profits.

Aujourd'hui, nous allons révéler le grand business de MEV sur Solana.

1. Qu'est-ce que le MEV ?

MEV (Maximum Extractable Value) fait référence à la valeur supplémentaire que les validateurs peuvent extraire en incluant, excluant ou réorganisant les transactions lors de la construction des blocs. En raison de l'engouement pour les Memecoins et de l'écosystème DeFi actif, le MEV est devenu un énorme secteur d'activité. D'un point de vue opérationnel, le MEV inclut généralement trois principaux types : les liquidations, l'arbitrage et les attaques sandwich.

• Liquidation : il s'agit de revendiquer des récompenses en liquidant des positions de prêt proches du défaut. Lorsque les emprunteurs ne parviennent pas à maintenir le ratio de garantie requis pour le prêt dans l'accord de prêt, leurs positions seront éligibles à la liquidation. Les chercheurs de MEV surveillent ces positions sous-collatéralisées sur la blockchain et exécutent des liquidations en remboursant une partie ou la totalité de la dette en échange d'une partie de la garantie en récompense.

• Arbitrage : Cela implique d'acheter et de vendre simultanément sur différents DEX pour profiter des différences de prix. La forme la plus simple d'arbitrage est lorsque deux DEX ont des prix différents pour la même paire de trading, et l'arbitreur utilise un échange pour gagner la différence.

• Attaque sandwich : cela implique d'acheter avant une transaction cible et de vendre ensuite pour réaliser un profit. Sur les marchés de la DeFi, les attaquants exécutent trois transactions atomiques groupées : d'abord, ils effectuent une opération de front-running en poussant le prix de l'actif jusqu'à la tolérance au glissement maximale de la victime, puis la transaction de la victime s'exécute au prix plus élevé, l'augmentant encore, et enfin, l'attaquant effectue une opération de back-running en vendant l'actif au prix gonflé, compensant leur coût initial et sécurisant un profit.

D'un point de vue comportemental, les stratégies de MEV sont généralement catégorisées comme du front-running et du back-running :

• Front-running : Cela se produit lorsque les chercheurs de MEV identifient les ordres d'achat ou de vente d'un autre trader dans le mempool et placent des ordres identiques avant eux, en profitant de l'impact du prix de la transaction ultérieure.

• Back-running : Cela correspond à l'antithèse du front-running, une stratégie MEV spécifique qui tire parti des déséquilibres de prix temporaires causés par une autre transaction, souvent en raison d'un routage suboptimal. Une fois que la transaction de l'utilisateur est exécutée, les back-runners échangent le même actif pour équilibrer les prix à travers les pools de liquidité et sécuriser des profits.

Les liquidations et la plupart des opportunités d'arbitrage sont des back-runs, tandis que les attaques sandwich combinent le front-running et le back-running. Pour des exemples détaillés de MEV, veuillez vous référer au rapport Helius, qui fournit des explications complètes et des études de cas.

2. Quelle est la taille de l'entreprise MEV?

Selon certaines statistiques non vérifiées, l'année dernière, les robots de trading ont gagné 1,1 milliard de dollars, les schémas de pompage ont généré 500 millions de dollars, MEV a extrait 1,5 milliard de dollars, les AMM ont généré 1 milliard de dollars, et les projets de célébrités liés à Trump ont rapporté 500 millions de dollars, avec près de 5 milliards de dollars allant à des parties hors chaîne. Sur le réseau Solana, les bénéfices de MEV ont augmenté de manière spectaculaire avec l'augmentation de l'activité du réseau et le boom des memecoins en 2024.

Selon le rapport de Helius, l'algorithme de détection d'arbitrage de Jito a analysé toutes les transactions Solana, y compris celles en dehors des bundles Jito, identifiant 90 445 905 transactions d'arbitrage réussies au cours de l'année écoulée. Le profit moyen par arbitrage était de 1,58 $, le plus haut profit unique atteignant 3,7 millions de dollars. Ces activités d'arbitrage ont généré 142,8 millions de dollars de profits, dont 126,7 millions de dollars (88,7 %) libellés en SOL.

MEV est vraiment un gros business !

3. MEV sur Solana est plus sévère : Jito en tant que roi de MEV

MEV sur Solana est plus intense et centralisé que MEV sur ETH. Cela est dû à la différence de conception sous-jacente de leurs chaînes.

L'architecture de Solana suit ce chemin : Haute performance → Décentralisation sacrifiée → Centralisation accrue → Pouvoir concentré.

Alors que Solana est connue pour sa haute performance avec des temps de bloc de 400 ms (comparé aux 12 secondes d'Ethereum), cela se fait au détriment de la décentralisation. Contrairement à Ethereum, Solana manque d'un mempool, obligeant les nœuds à se connecter directement au validateur de production de bloc actuel pour soumettre des transactions et recevoir des données de bloc. Cette conception accorde un pouvoir énorme aux validateurs de production de bloc avec peu de vérifications et d'équilibres, entraînant de graves problèmes de MEV et des profits monopolistiques.

En revanche, le marché de la MEV d'Ethereum est plus concurrentiel. La forte concurrence entre les chercheurs de MEV et les constructeurs de blocs maintient les bénéfices totaux de la MEV sous contrôle. Jito est apparu comme la puissance de la MEV de Solana. Après le lancement du client Jito-Solana en août 2022, l'adoption est restée en dessous de 10 % pendant les neuf premiers mois en raison d'une faible activité réseau et de récompenses MEV limitées. L'adoption s'est accélérée significativement fin 2023, atteignant 50 % d'ici janvier 2024. À la fin de 2024, plus de 94 % des validateurs de Solana (pondérés par participation) utilisaient le client Jito-Solana, établissant une domination complète.

Comment fonctionne Jito ?

La principale différence entre le client Jito-Solana et le client officiel est qu'il prend en charge nativement le mécanisme d'extraction MEV, sa fonction principale étant les services de Bundles. Lorsque les validateurs exécutent ce client, ils rejoignent effectivement l'alliance Jito. Cette alliance fournit des canaux d'exécution de transactions prioritaires, où les traders peuvent soumettre des bundles en payant des pourboires pour obtenir des avantages en matière d'ordre de transaction. En conséquence, le client Jito augmente considérablement la rentabilité des nœuds par rapport au client officiel.

Les bundles Jito permettent aux traders de prioriser et d'exécuter des transactions critiques en les regroupant et en payant des pourboires. Ce n'est pas seulement pour les opportunités MEV - c'est également couramment utilisé pour l'accélération des transactions, les transactions groupées et la protection contre les attaques sandwich. Voici comment cela fonctionne :

1. Assemblage de transactions : les traders découvrent des opportunités d'arbitrage et construisent rapidement des transactions.

2. Soumission du bundle: Les transactions sont regroupées en bundles et envoyées aux nœuds Jito avec des pourboires pour augmenter la priorité. Ces bundles sont ensuite transmis au chef de bloc.

3. Exécution prioritaire : Lorsqu'un validateur Jito devient le Slot Leader actuel, il donne la priorité à ces transactions dans le bloc et les exécute dans des positions privilégiées. Les bénéfices sont répartis entre les validateurs et le protocole Jito. Comme mentionné précédemment, le mécanisme de mise en jeu de Jito signifie que des montants misés plus élevés sur un nœud Jito entraînent plus de pourboires et de revenus MEV. Pour attirer davantage de mises SOL, le protocole Jito permet aux utilisateurs de miser et de recevoir une part à la fois des revenus de mise en jeu du nœud et des gains MEV.

Pour augmenter davantage son volume de mise en jeu de nœuds, Jito a lancé un protocole de mise en jeu permettant aux utilisateurs réguliers de déléguer SOL aux nœuds Jito et de partager proportionnellement les récompenses de bloc et les gains MEV. Cela crée un écosystème MEV complet où les stakers gagnent des rendements, les nœuds augmentent leur probabilité de production de bloc et les traders obtiennent des opportunités d'exécution prioritaires. MEV a trois caractéristiques clés : avantage informationnel, effets monopolistiques et barrières de capital.

MEV est une guerre de l'information avec des dynamiques de tout ou rien. Sur Solana, la compétition pour les opportunités MEV se résume à la vitesse au niveau de la milliseconde et à la sensibilité aux informations en chaîne. Celui qui peut découvrir les opportunités d'arbitrage le plus rapidement et soumettre avec précision des transactions dans le même/prochain Slot capture les profits.

Cela dépend de deux facteurs : la capacité de synchronisation rapide des informations, nécessitant généralement une connexion aux services RPC des grands nœuds Jito ; et la soumission rapide des transactions, de préférence via les canaux de Bundles Jito avec des pourboires suffisants. Le service de regroupement de Jito est intrinsèquement monopolistique. La clé du MEV réside dans "qui est le producteur de blocs (Leader)". Pour que Jito fournisse des services de regroupement stables et fiables, il doit couvrir autant de créneaux Leader que possible. Cela nécessite une grande couverture client à travers le réseau pour garantir que la plupart des tours sont produits par les nœuds Jito.

Une fois le point critique atteint, les effets de réseau deviennent auto-renforçants : une adoption plus large conduit à des services plus stables, rendant plus difficile pour les concurrents de rivaliser. Cela explique comment Jito a rapidement consolidé sa part de clientèle de 94%. Le MEV de Solana est un jeu de capital - en tant que chaîne PoS, plus de jetons signifie une probabilité plus élevée de devenir Leader. Les Leaders ont des droits de commande de bloc, gagnant naturellement le plus de MEV et de pourboires.

Cela crée des barrières de capitaux élevées : les grands nœuds misent davantage, produisent des blocs plus fréquemment et synchronisent les informations plus rapidement. Plus les informations sont sensibles, plus la capacité d'arbitrage est forte. Les services RPC des grands nœuds (même ceux du même centre de données) deviennent de plus en plus coûteux, se transformant en points d'entrée d'informations rares.

Ceux qui peuvent tirer profit du MEV ne peuvent généralement le faire que par le biais des nœuds les plus largement capitalisés.

4. Qui profite du MEV de Solana ?

Comme mentionné précédemment, les avantages du MEV sur Solana sont très impressionnants. Alors à qui vont finalement ces bénéfices ? Ils appartiennent principalement à trois parties prenantes clés : le protocole Jito lui-même, les nœuds de grande envergure à haut enjeu et les courtiers en vente d'espace de blocs.

• Protocole Jito : En tant que collecteur de taxes d'infrastructure, Jito a traité plus de 4,3 milliards de transactions groupées l'année dernière, générant des pourboires d'utilisateurs totalisant 5,51 millions de SOL. À un prix de SOL de 140 $, cela représente environ 7,7 milliards de dollars de valeur supplémentaire de transactions sur chaîne grâce à l'infrastructure de Jito. Avec une part de revenus de plateforme de 3 à 5% entre Jito et les validateurs, les gains directs de Jito l'année dernière étaient d'environ 200 000 à 270 000 SOL, soit environ 35 millions de dollars.

• Nœuds à fort enjeu : Ces entités on-chain privilégiées bénéficient de la nature PoS de Solana, où des montants de mise plus élevés signifient une probabilité de production de blocs plus élevée. Ces « validateurs de premier plan » reçoivent non seulement des récompenses de bloc de base et des gains d’inflation, mais collectent également des pourboires de transaction substantiels de la part de Jito Bundles. Alors que les nœuds normaux gagnent environ 6 % par an, certains nœuds peuvent atteindre plus de 20 % d’APY lors d’une activité réseau élevée, dépassant de loin les nœuds réguliers. Leurs sources de revenus comprennent les récompenses d’inflation, les récompenses de bloc, les pourboires Jito et les revenus provenant de la vente de droits de priorité de transaction SWQoS.

• Courtiers de l'espace de blocs: Ces intermédiaires agissent comme des revendeurs sur le marché secondaire pour l'espace de blocs. Ils opèrent en partenariat avec des nœuds à haut enjeu pour acheter des droits de priorité de transaction SWQoS à des prix de marché favorables. (La qualité de service pondérée par les enjeux, ou SWQoS, permet aux leaders d'identifier et de prioriser les transactions des validateurs misés.

Pendant les périodes de congestion du réseau, SWQoS garantit que les transactions des validateurs à haut enjeu ont moins de chances d'être retardées ou abandonnées. Ces courtiers regroupent plusieurs transactions d'utilisateurs dans des bundles Jito, augmentent les pourboires pour une priorité plus élevée, et profitent de l'écart entre les pourboires payés par l'utilisateur et les paiements du validateur. Ils intègrent également leurs propres opérations d'arbitrage (comme les backruns) dans les bundles pour capturer des profits MEV supplémentaires. Par exemple, les gains de pourboires de bloXroute visibles sur DefiLlama sont assez importants, bien que ces données ne comprennent pas toutes les adresses de paiement ni les distributions aux validateurs et aux fournisseurs de flux d'ordres.

En résumé, Solana montre une structure de pouvoir très concentrée, avec les profits MEV de Jito largement capturés par le protocole Jito, les nœuds validateurs majeurs et les courtiers d'espace de blocs.

5. Paysage concurrentiel des clients de Solana

Actuellement, Solana compte plus de 1 300 nœuds validateurs, dont plus de 94% exécutent des nœuds Jito. Les principaux types de clients incluent :

• Nœud de base Solana : Il s'agit du client de nœud le plus basique sans aucun mécanisme d'optimisation de MEV. Les nœuds exécutant ce client ont été largement marginalisés en raison de gains nettement inférieurs par rapport aux nœuds Jito.

• Nœud Jito : Le client Jito se base sur le client officiel en ajoutant le protocole Jito et la prise en charge des Bundles, permettant aux nœuds d'accepter des transactions regroupées et de collecter des pourboires. Les utilisateurs peuvent soumettre des transactions via les services de regroupement Jito pour le frontrunning, la protection contre les attaques sandwich et un traitement plus rapide des transactions en payant des pourboires pour une priorité d'exécution plus élevée. Comme l'exécution des nœuds clients Jito génère des revenus supplémentaires en pourboires, plus de 90% des nœuds du mainnet sont passés aux nœuds Jito, en faisant le choix par défaut.

• Nœud Paladin : Paladin est une version améliorée du client Jito, visant à fournir un mécanisme de priorité de transaction plus équitable. Il s'attaque principalement au problème de l'attaque du "sandwich" lors de la commande des bundles de Jito (où les validateurs malveillants peuvent insérer des transactions sandwich sans pénalité). Selon les rapports de la communauté, l'adoption du client Paladin est d'environ 15 %, et comme il est toujours reconnu comme un client Jito par le réseau, il est inclus dans les statistiques totales de 94 %.

• Node Firedancer : Développé par Jump Crypto, Firedancer est un client Solana à haute performance implémenté de manière indépendante conçu pour améliorer le débit du réseau, facilitant le trading quantitatif de Jump. La version initiale ne prenait pas en charge le protocole Jito, ce qui l'empêchait d'accéder aux revenus des pourboires, entraînant une adoption très faible du mainnet. Cependant, avec les nouvelles versions compatibles avec le protocole Jito, les validateurs utilisant Firedancer peuvent désormais gagner des revenus de pourboires Jito. Bien que le déploiement actuel du mainnet soit limité, la plupart des nœuds de test ont adopté Firedancer, ce qui suggère un potentiel pour une plus grande part de marché du mainnet à l'avenir. La Fondation Solana a également montré son soutien à ce client.

Logique de compétition pour ces clients de nœuds :

Jito VS Paladin : La bataille pour l'équité. En raison de son degré élevé de centralisation, le protocole Jito a formé un monopole de facto sur l'extraction de MEV. Cependant, le protocole manque actuellement d'un mécanisme de punition pour les méchants (comme les attaques sandwich des validateurs), ce qui fait que les utilisateurs qui utilisent même des bundles peuvent encore être piégés. Cela donne simplement aux clients comme Paladin l'occasion de fournir un processus d'enchère en premier sur la chaîne plus équitable. Cependant, étant donné que Paladin est essentiellement une version modifiée de Jito-Solana, si Jito améliore ses mécanismes à l'avenir, il pourrait potentiellement réduire l'espace de survie de Paladin.

Firedancer contre les autres clients : l'évolution des performances. L'avantage principal de Firedancer est sa performance, revendiquant 1 million de TPS (théorique, effets réels non vérifiés). Si le volume des transactions du réseau Solana continue de croître, les nœuds clients haute performance répondant à ces exigences auront des avantages et mettront la pression sur les clients à faible performance. Une fois que les nœuds haute performance commencent à empaqueter des blocs plus importants, les clients à faible performance pourraient prendre du retard dans la synchronisation, affectant les performances de validation et finissant par être marginalisés. Par conséquent, à mesure que les demandes de TPS de Solana augmentent, cela entraînera naturellement l'ensemble du réseau à migrer vers des clients haute performance.

En résumé: La grande majorité des nœuds principaux de Solana exécutent le client Jito-Solana, le protocole Jito faisant partie de l'infrastructure. Alors que le client Firedancer commence à prendre en charge le protocole Jito, le réseau principal pourrait voir une évolution des performances du client - passant de "exécuter Jito pour gagner plus" à "exécuter Jito haute performance pour survivre".

6. Comment les grandes institutions deviennent-elles des acteurs de poids dans le MEV de Solana ?

L'architecture de Solana tend naturellement vers la centralisation du pouvoir, créant un terrain propice pour que les grandes institutions entrent et dominent l'écosystème. Des organisations comme la Fondation Solana, Jito, Multicoin, Jump, Helius, Coinbase, Binance et Jupiter exercent toutes un pouvoir de gouvernance significatif sur Solana. De nombreuses institutions voient le potentiel futur de Solana et visent à devenir des acteurs clés de son paysage MEV. Examinons les récents mouvements de Sol Strategies comme exemple de la manière dont les grandes institutions s'établissent systématiquement en tant qu'acteurs influents.

Étape 1 : Sol Strategies a étendu sa part de marché et son contrôle de l'écosystème en acquérant des nœuds pour devenir un acteur majeur. Avec un taux de mise en jeu actuel de Solana à 65,6 % (environ 380 millions de SOL mis en jeu), contrôler les nœuds validateurs signifie contrôler le consensus du réseau et le pouvoir de vote. Sol Strategies est rapidement entré dans cette structure de pouvoir grâce à d'importantes acquisitions de nœuds :

2024.11: Acquis Cogent Crypto, un opérateur de nœuds de validation pour Solana, Sui, Monad et ARCH, pour 18 millions de dollars (en espèces + actions), se concentrant principalement sur le réseau SOL. Mars 2025: A acheté les principaux nœuds de validation Solana Laine et Stakewiz.com pour 35 millions de dollars canadiens (en espèces + équité), augmentant les SOL mis en jeu à 3,3 millions (d'une valeur d'environ 388 millions de dollars) et a nommé le fondateur de Laine, Michael Hubbard, au poste de directeur de la stratégie.

Étape 2 : Tentative de consolider le pouvoir grâce à la proposition d'ajustement du taux d'inflation SIMD-228 (qui a finalement échoué). Sol Strategies a poussé pour SIMD-228, une proposition visant à remplacer le modèle déflationniste fixe actuel par un mécanisme d'inflation dynamique. S'il était adopté, il aurait réduit le taux d'inflation annuel de Solana de 4,68 % à aussi peu que 1 % ou 0 %. Bien que sans succès, l'intention stratégique était claire :

Stabiliser la valeur SOL : Une inflation plus faible réduirait l'émission de nouveaux SOL, atténuerait la pression de vente des jetons et améliorerait les rendements de mise à long terme. Éliminer les nœuds plus petits tout en renforçant la domination des grands nœuds : Une inflation plus faible réduirait les gains de tous les validateurs, mais les nœuds plus petits avec moins de tolérance au risque auraient plus de chances d'échouer, favorisant la centralisation du réseau vers les meilleurs validateurs.

Étape 3 : Positionnement dans l'écosystème financier de Solana. Avancer les inscriptions ETF Solana, institutionnaliser les actifs cryptographiques et devenir un fournisseur de jalonnement ETF. Sol Strategies est devenu le fournisseur de jalonnement pour le 3iQ Solana Staking ETF et pousse pour son inscription. Cela vise à augmenter davantage le volume de jalonnement et à rivaliser pour le contrôle de la gouvernance de la blockchain.

Résumé :

MEV est un gros business, en particulier sur Solana où il génère des profits substantiels. Les protocoles MEV comme Jito opèrent en tant que monopoles avec de forts effets de réseau. Le pouvoir sur Solana est très centralisé, avec des profits MEV principalement capturés par trois acteurs : le protocole Jito, les nœuds de validation à haut enjeu et les courtiers en espace de blocs. Bien que plusieurs clients existent sur le réseau Solana, le client Jito-Solana domine actuellement le mainnet, bien que le client Firedancer (qui prend en charge le protocole Jito) pourrait devenir le successeur haute performance à l'avenir. La structure de Solana est bien adaptée au contrôle institutionnel, comme le démontre l'approche globale de SOL Strategies pour gagner de l'influence grâce aux acquisitions de nœuds, aux tentatives de propositions de gouvernance et aux initiatives de listage d'ETF - montrant comment les institutions peuvent pénétrer les couches techniques, de gouvernance et financières de Solana pour concourir à la souveraineté de la blockchain.

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