Esta política tarifária iminente é considerada pela administração Trump como um passo fundamental na reformulação do padrão comercial dos EUA. No entanto, à medida que os detalhes da política surgiam, o mercado questionava sua força e impacto. Neste jogo global, tanto o mercado tradicional quanto o campo cripto são afetados, e 2 de abril revelará a direção futura. Este artigo é de Luke, um artigo da Mars Finance e reproduzido pela Foresight News. (Sinopse: JPMorgan Chase: O risco da guerra tarifária de Trump é gradualmente claro, é hora de "parar de vender na alta" das ações dos EUA) (Suplemento de antecedentes: Fed Postic: A esperada guerra tarifária de "apenas 1 corte de taxa" deste ano impede o efeito de expansão, Trump pressiona Powell a cortar as taxas de juros novamente) Falta menos de uma semana para o tão esperado "dia de desembarque tarifário de 2 de abril". Este dia, apelidado de "Dia da Libertação" pelo governo Trump, carrega a ambição de remodelar o cenário comercial dos EUA. No entanto, à medida que os meios de comunicação social se tornaram populares, o guião deste drama político não parece ser tão radical como o mundo exterior espera. Ao mesmo tempo, o mercado cripto – uma área particularmente sensível à turbulência macro – também está à sombra das tarifas. A "virada suave" do dia de desembarque tarifário? As últimas notícias mostram que a política tarifária de 2 de abril pode não cumprir totalmente o grande plano anteriormente pintado pelo secretário de Comércio Lutnick. Ele tinha imaginado um sistema tarifário de "três camadas": baseado em tarifas recíprocas, complementadas por aumentos de impostos específicos da indústria e do país. No entanto, rumores recentes sugerem que os dois últimos podem recuar. É como uma festa bem preparada, apenas para acabar com um menu fixo leve – menos condimentos, mas o prato principal ainda está lá. Porquê este ajustamento? A razão não é difícil de especular. A equipa de Trump sabe que as tarifas são uma faca de dois gumes. Desde que assumiu o cargo, suas políticas comerciais fizeram com que os mercados globais experimentassem turbulências violentas: o mercado de ações dos EUA perdeu trilhões de dólares, as pressões da cadeia de suprimentos elevaram os preços e até os ovos se tornaram um "luxo". Se as tarifas forem levadas ao limite neste momento, a economia dos EUA pode ser a primeira a ficar sob pressão. Os economistas do Goldman Sachs alertam que, apesar da aparente calma, há o risco de "surpresas negativas" por trás dessa "postura moderada". O mercado espera uma tarifa recíproca de cerca de 9%, mas o Goldman Sachs estima que o número real pode dobrar para 18%. Essa lacuna é suficiente para os comerciantes prenderem a respiração e esperarem que suas botas batam no chão. Ao mesmo tempo, o Relatório de Revisão das Práticas Comerciais Desleais, que será publicado a 1 de abril, será um marco fundamental. Este relatório revelará a tendência dos Estados Unidos para investigar parceiros comerciais, afetando diretamente o ritmo e a intensidade das tarifas subsequentes. Se o relatório acusa certos países de comportamento de "lã", Trump pode aproveitar para aumentar o peso; Se o tom for suave, o mercado pode dar uma trégua curta. De qualquer forma, esta reportagem será um trailer para interpretar o enredo de "Liberation Day". Ábaco de Trump – Justo, Justo ou TMD Fair? Para entender a lógica do desembarque das tarifas, você pode querer ouvir as declarações dos principais membros da equipe de Trump. Recentemente, o secretário do Tesouro, Bescent, e o secretário do Comércio, Lutnick, falaram no All-in Podcast. Lutnick olha para a história e lembra que, entre 1880 e 1913, os Estados Unidos dependiam inteiramente de tarifas para manter suas finanças sem imposto de renda. Após a Segunda Guerra Mundial, a fim de apoiar a reconstrução global, os Estados Unidos tomaram a iniciativa de reduzir as tarifas, mas outros países mantiveram altas barreiras e se tornaram os mais prejudicados pelo "comércio aberto". Por exemplo, um país de exportação de automóveis dos EUA está sujeito a uma tarifa de 20%, enquanto o veículo da outra parte só entra nos EUA a 5%. Essa assimetria fez Trump se levantar e dizer sem rodeios: "Justo, justo ou foda-se!" As intenções de Trump são claras: primeiro, proteger as indústrias locais por meio de tarifas e atrair a manufatura para o retorno; O segundo é gerar receita para o tesouro e preencher o déficit de US$ 2 trilhões. Lutnick descartou o plano da "troika": aumentos de tarifas, investimento em fundos soberanos e o programa do "cartão ouro de imigração", este último que se diz vender 1.000 cópias por dia, e Trump espera mais otimistamente atrair 1 milhão de compradores. Quanto à outra metade do défice, espera-se que o "Ministério da Eficiência Governamental" reduza os gastos com resíduos em 1 trilhão. A meta do departamento de remover 25% dos US$ 6,5 trilhões em gastos fiscais anuais parece ambiciosa, mas é, sem dúvida, um passo assustador para implementar. O secretário do Tesouro Benson analisou o problema de uma perspetiva macro, listando três grandes pontos problemáticos da economia dos EUA: dívida elevada, inflação descontrolada e recessão industrial. Suas receitas incluem cortar gastos, remodelar o sistema de comércio e reviver a classe média. Ao contrário do radicalismo de Lutnick, Bessent enfatizou o "gradualismo" para evitar uma recessão drástica. O conselheiro económico da Casa Branca, Stephen Milan, também acrescentou numa entrevista à Bloomberg que os Estados Unidos, como maior mercado consumidor do mundo, têm o trunfo da negociação e têm a capacidade de forçar os adversários a curvarem-se. Essa confiança vem da força, mas se ela pode ser convertida em vitória depende de como o adversário a leva. O desembarque das tarifas pode apresentar dois caminhos: primeiro, o oponente se compromete, reduz as tarifas sobre os Estados Unidos, os Estados Unidos ganham e o mercado de ações americano sobe; A segunda é, Trump é forçado a aumentar o peso, perde-perde a curto prazo, e as ações dos EUA estão sob pressão. No curto prazo, esta última probabilidade é maior, afinal, poucas pessoas no jogo global estão dispostas a ser as primeiras a mostrar fraqueza. Mas, a longo prazo, com os chips no mercado consumidor, os Estados Unidos podem ser capazes de reverter gradualmente o desequilíbrio comercial. A resposta lenta do Federal Reserve dos EUA e o fundo inacabado das ações dos EUA A incerteza da política tarifária não afeta apenas o padrão comercial, mas também se transmite ao mercado de capitais por meio da inflação e da política monetária. Olhando para 2020, o aumento da inflação induzido pela COVID pegou o Federal Reserve dos EUA desprevenido. No início, a Reserva Federal dos EUA acreditava firmemente que a inflação era "transitória", mas no final de 2021, o presidente Powell teve de admitir um erro de julgamento ao Congresso, anunciar o abandono da palavra "transitório" e, em seguida, iniciar um ciclo de subidas acentuadas das taxas de juro. De acordo com a Bloomberg (ver Gráfico 1), o índice de incerteza da política económica dos EUA subiu para mais de 500 pontos no início da epidemia, atingindo um pico histórico, e depois diminuiu, mas eventos como o conflito Rússia-Ucrânia em 2022 e a política tarifária de Trump em 2024 voltaram a aumentar a incerteza, e o índice oscilou num máximo de 200 pontos, ultrapassando largamente a média de 1995 a 2019. A Reserva Federal dos EUA tem sido igualmente lenta a responder ao impacto das tarifas. As pressões induzidas pelas tarifas na cadeia de suprimentos e o aumento dos preços aumentaram significativamente as expectativas de inflação nos últimos anos, mas o Federal Reserve dos EUA está mais inclinado a tranquilizar o mercado com declarações dovish. No entanto, esta garantia só pode levar a um rali de curto prazo nas ações dos EUA, não a uma inversão de tendência. A razão é que a maior incerteza no mercado – a direção e a força da política tarifária – continua por resolver. No Gráfico 1, o índice de incerteza da política económica foi acompanhado por uma correção acentuada das ações dos EUA em nós históricos, como os "ataques terroristas de 11/9", a "crise financeira global" e a "crise da dívida soberana", e o atual nível de incerteza indica que o fundo das ações dos EUA pode ainda não chegar. O mercado pode ter de esperar que a política tarifária se torne mais clara ou que um choque macroeconómico mais dramático desencadeie uma remodelação completa. O desempenho recente do S&P 500 confirma ainda mais esta preocupação. De acordo com a Bloomberg e a MacroBond, o S&P 500 caiu 7,8% desde sua alta de fevereiro, e chegou a cair até 10% na semana passada. Historicamente, se o S&P 500 cair pelo menos 5% em média nos próximos cinco meses, é provável que a economia dos EUA entre em recessão (linha amarela no Gráfico 2). Por outro lado, se o S&P 500 recuperar terreno perdido nos próximos 4 a 5 meses, pode esperar evitar uma recessão económica (linha negra na Figura 2). No entanto, estes números são apenas médios e, se a economia entrar em recessão, as ações dos EUA podem cair pelo menos 20%. Vale a pena notar que o sentimento do mercado às vezes amplifica a volatilidade, como em 2022...
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Como a "bomba de tarifas" do Trump no "dia da libertação 4/2" afetará o mercado de ativos de criptografia?
Esta política tarifária iminente é considerada pela administração Trump como um passo fundamental na reformulação do padrão comercial dos EUA. No entanto, à medida que os detalhes da política surgiam, o mercado questionava sua força e impacto. Neste jogo global, tanto o mercado tradicional quanto o campo cripto são afetados, e 2 de abril revelará a direção futura. Este artigo é de Luke, um artigo da Mars Finance e reproduzido pela Foresight News. (Sinopse: JPMorgan Chase: O risco da guerra tarifária de Trump é gradualmente claro, é hora de "parar de vender na alta" das ações dos EUA) (Suplemento de antecedentes: Fed Postic: A esperada guerra tarifária de "apenas 1 corte de taxa" deste ano impede o efeito de expansão, Trump pressiona Powell a cortar as taxas de juros novamente) Falta menos de uma semana para o tão esperado "dia de desembarque tarifário de 2 de abril". Este dia, apelidado de "Dia da Libertação" pelo governo Trump, carrega a ambição de remodelar o cenário comercial dos EUA. No entanto, à medida que os meios de comunicação social se tornaram populares, o guião deste drama político não parece ser tão radical como o mundo exterior espera. Ao mesmo tempo, o mercado cripto – uma área particularmente sensível à turbulência macro – também está à sombra das tarifas. A "virada suave" do dia de desembarque tarifário? As últimas notícias mostram que a política tarifária de 2 de abril pode não cumprir totalmente o grande plano anteriormente pintado pelo secretário de Comércio Lutnick. Ele tinha imaginado um sistema tarifário de "três camadas": baseado em tarifas recíprocas, complementadas por aumentos de impostos específicos da indústria e do país. No entanto, rumores recentes sugerem que os dois últimos podem recuar. É como uma festa bem preparada, apenas para acabar com um menu fixo leve – menos condimentos, mas o prato principal ainda está lá. Porquê este ajustamento? A razão não é difícil de especular. A equipa de Trump sabe que as tarifas são uma faca de dois gumes. Desde que assumiu o cargo, suas políticas comerciais fizeram com que os mercados globais experimentassem turbulências violentas: o mercado de ações dos EUA perdeu trilhões de dólares, as pressões da cadeia de suprimentos elevaram os preços e até os ovos se tornaram um "luxo". Se as tarifas forem levadas ao limite neste momento, a economia dos EUA pode ser a primeira a ficar sob pressão. Os economistas do Goldman Sachs alertam que, apesar da aparente calma, há o risco de "surpresas negativas" por trás dessa "postura moderada". O mercado espera uma tarifa recíproca de cerca de 9%, mas o Goldman Sachs estima que o número real pode dobrar para 18%. Essa lacuna é suficiente para os comerciantes prenderem a respiração e esperarem que suas botas batam no chão. Ao mesmo tempo, o Relatório de Revisão das Práticas Comerciais Desleais, que será publicado a 1 de abril, será um marco fundamental. Este relatório revelará a tendência dos Estados Unidos para investigar parceiros comerciais, afetando diretamente o ritmo e a intensidade das tarifas subsequentes. Se o relatório acusa certos países de comportamento de "lã", Trump pode aproveitar para aumentar o peso; Se o tom for suave, o mercado pode dar uma trégua curta. De qualquer forma, esta reportagem será um trailer para interpretar o enredo de "Liberation Day". Ábaco de Trump – Justo, Justo ou TMD Fair? Para entender a lógica do desembarque das tarifas, você pode querer ouvir as declarações dos principais membros da equipe de Trump. Recentemente, o secretário do Tesouro, Bescent, e o secretário do Comércio, Lutnick, falaram no All-in Podcast. Lutnick olha para a história e lembra que, entre 1880 e 1913, os Estados Unidos dependiam inteiramente de tarifas para manter suas finanças sem imposto de renda. Após a Segunda Guerra Mundial, a fim de apoiar a reconstrução global, os Estados Unidos tomaram a iniciativa de reduzir as tarifas, mas outros países mantiveram altas barreiras e se tornaram os mais prejudicados pelo "comércio aberto". Por exemplo, um país de exportação de automóveis dos EUA está sujeito a uma tarifa de 20%, enquanto o veículo da outra parte só entra nos EUA a 5%. Essa assimetria fez Trump se levantar e dizer sem rodeios: "Justo, justo ou foda-se!" As intenções de Trump são claras: primeiro, proteger as indústrias locais por meio de tarifas e atrair a manufatura para o retorno; O segundo é gerar receita para o tesouro e preencher o déficit de US$ 2 trilhões. Lutnick descartou o plano da "troika": aumentos de tarifas, investimento em fundos soberanos e o programa do "cartão ouro de imigração", este último que se diz vender 1.000 cópias por dia, e Trump espera mais otimistamente atrair 1 milhão de compradores. Quanto à outra metade do défice, espera-se que o "Ministério da Eficiência Governamental" reduza os gastos com resíduos em 1 trilhão. A meta do departamento de remover 25% dos US$ 6,5 trilhões em gastos fiscais anuais parece ambiciosa, mas é, sem dúvida, um passo assustador para implementar. O secretário do Tesouro Benson analisou o problema de uma perspetiva macro, listando três grandes pontos problemáticos da economia dos EUA: dívida elevada, inflação descontrolada e recessão industrial. Suas receitas incluem cortar gastos, remodelar o sistema de comércio e reviver a classe média. Ao contrário do radicalismo de Lutnick, Bessent enfatizou o "gradualismo" para evitar uma recessão drástica. O conselheiro económico da Casa Branca, Stephen Milan, também acrescentou numa entrevista à Bloomberg que os Estados Unidos, como maior mercado consumidor do mundo, têm o trunfo da negociação e têm a capacidade de forçar os adversários a curvarem-se. Essa confiança vem da força, mas se ela pode ser convertida em vitória depende de como o adversário a leva. O desembarque das tarifas pode apresentar dois caminhos: primeiro, o oponente se compromete, reduz as tarifas sobre os Estados Unidos, os Estados Unidos ganham e o mercado de ações americano sobe; A segunda é, Trump é forçado a aumentar o peso, perde-perde a curto prazo, e as ações dos EUA estão sob pressão. No curto prazo, esta última probabilidade é maior, afinal, poucas pessoas no jogo global estão dispostas a ser as primeiras a mostrar fraqueza. Mas, a longo prazo, com os chips no mercado consumidor, os Estados Unidos podem ser capazes de reverter gradualmente o desequilíbrio comercial. A resposta lenta do Federal Reserve dos EUA e o fundo inacabado das ações dos EUA A incerteza da política tarifária não afeta apenas o padrão comercial, mas também se transmite ao mercado de capitais por meio da inflação e da política monetária. Olhando para 2020, o aumento da inflação induzido pela COVID pegou o Federal Reserve dos EUA desprevenido. No início, a Reserva Federal dos EUA acreditava firmemente que a inflação era "transitória", mas no final de 2021, o presidente Powell teve de admitir um erro de julgamento ao Congresso, anunciar o abandono da palavra "transitório" e, em seguida, iniciar um ciclo de subidas acentuadas das taxas de juro. De acordo com a Bloomberg (ver Gráfico 1), o índice de incerteza da política económica dos EUA subiu para mais de 500 pontos no início da epidemia, atingindo um pico histórico, e depois diminuiu, mas eventos como o conflito Rússia-Ucrânia em 2022 e a política tarifária de Trump em 2024 voltaram a aumentar a incerteza, e o índice oscilou num máximo de 200 pontos, ultrapassando largamente a média de 1995 a 2019. A Reserva Federal dos EUA tem sido igualmente lenta a responder ao impacto das tarifas. As pressões induzidas pelas tarifas na cadeia de suprimentos e o aumento dos preços aumentaram significativamente as expectativas de inflação nos últimos anos, mas o Federal Reserve dos EUA está mais inclinado a tranquilizar o mercado com declarações dovish. No entanto, esta garantia só pode levar a um rali de curto prazo nas ações dos EUA, não a uma inversão de tendência. A razão é que a maior incerteza no mercado – a direção e a força da política tarifária – continua por resolver. No Gráfico 1, o índice de incerteza da política económica foi acompanhado por uma correção acentuada das ações dos EUA em nós históricos, como os "ataques terroristas de 11/9", a "crise financeira global" e a "crise da dívida soberana", e o atual nível de incerteza indica que o fundo das ações dos EUA pode ainda não chegar. O mercado pode ter de esperar que a política tarifária se torne mais clara ou que um choque macroeconómico mais dramático desencadeie uma remodelação completa. O desempenho recente do S&P 500 confirma ainda mais esta preocupação. De acordo com a Bloomberg e a MacroBond, o S&P 500 caiu 7,8% desde sua alta de fevereiro, e chegou a cair até 10% na semana passada. Historicamente, se o S&P 500 cair pelo menos 5% em média nos próximos cinco meses, é provável que a economia dos EUA entre em recessão (linha amarela no Gráfico 2). Por outro lado, se o S&P 500 recuperar terreno perdido nos próximos 4 a 5 meses, pode esperar evitar uma recessão económica (linha negra na Figura 2). No entanto, estes números são apenas médios e, se a economia entrar em recessão, as ações dos EUA podem cair pelo menos 20%. Vale a pena notar que o sentimento do mercado às vezes amplifica a volatilidade, como em 2022...